业绩跟不上预期 兆威机电面临成长考验

内地开发商合景泰富集团控股有限公司（1813.HK）周二公布，2026年8月集团连同合营企业及联营公司的预售额为1.61亿元（2,400万美元），按年大幅减少73.6%；同期预售建筑面积约9,200平方米，按年下降62.9%，显示销售规模仍处低位。 债务方面，合景泰富周一公布境外债务重组最新进展，截至9月7日，约75.47%的相关债权人已加入或同意加入重组支持协议。公司同时将基本同意费截止日期延长至9月28日，以让其余债权人完成内部审批及加入程序。 公司今年以来销售及交付压力持续。今年上半年收入18.81亿元，按年下跌50.4%；公司拥有人应占亏损25.56亿元，较去年同期扩大24.5%。其中物业开发收入约12.29亿元，按年减少约60%，主要由于交付面积下降。 公司股价周三平开，至中午休市报$0.096港元，无涨跌。该股今年以来累跌35.57%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

机器人产品及模组生产商优地机器人（无锡）股份有限公司（3231.HK）周三在港首日挂牌，开盘即升涨142%报35港元，之后股价续向上升，中午收报37.5港元，较定价高159%。 公司出售4,500万股，公开发售获得139倍超额认购，国际配售只接近足额，每股售价14.45港元，募资净额5.77亿港元。共有两家基石投资者，认购163.4万股，占总发售股份的3.63%。 公司去年收入上升19%至3.18亿元，期内亏损同比收窄27%至1.1亿元。今年一季度收入同比升5.7%至7,651万元，但仍出现亏损3,121.6万元，同比扩大了20%。 本次募资所得，48.5%用于提升研发能力，30%用于业务扩展及战略收购，7%用于增强销售及营销能力，4.5%用于偿还银行贷款，余下10%作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

内地车企蔚来连续三季录得经调整利润，但股价却创一年低位，比历史高峰跌逾九成 重点： 第二季净亏损同比大幅收窄 经调整利润及毛利率均较首季要低 郑瑞棠 内地电动汽车制造商蔚来集团（9866.HK; NIO.US）近日公布今年第二季业绩，普通股股东净亏损为7.22亿元，比去年同期的净亏损51.4亿元大幅收窄86%，期内经调整净利润为2,480万元，连同去年第四季及今年第一季，已连续三季有经调整净利润，去年同期则有经调整亏损41.25亿元。 期内收入同比增加69%至321亿元，综合毛利率更达18.4%，同比增加八点四个百分点。虽然数据比去年同期大幅改善，但比今年第一季却有所下降，例如经调整净利润比第一季减少44%，综合毛利率亦较第一季低零点六个百分点。所以业绩公布后蔚来股价走弱，跌破30港元水平，创出52周新低，至于美国上市的股份亦跌破4美元水平。 曾经起死回生 回顾蔚来自2018年9月在纽约交易所上市，在2019年创下约1.19美元历史最低，但在一年后却奇迹大反弹，于2021年2月创下逾62美元的历史新高。2022年3月在香港第二上市，挂牌首日已创逾160港元的最高位。 其实论业绩，蔚来业绩一直处于亏损，2020年亏损虽比上年度大幅收窄一半，仍亏损53亿元，但股价却创新高，主要因为蔚来曾经历一个起死回生的故事。 2019年底蔚来由于经营不善出现入不敷出，现金流即将枯竭，面临退市风险，当时创始人李斌被称为2019年最惨的人。然而在2020年四月获得合肥政府国资高达70亿元的战略投资，解决燃眉之急。当时蔚来定位高端市场并主打换电技术，令业务出现爆炸性增长，2020年全年交付量达43,000多辆，比上一年上升逾倍。 而且当时全球电动车龙头特斯拉（TSLA.US）股价开始暴涨，华尔街投资者纷纷视蔚来为中国特斯拉，从以往建议卖出，调转枪头疯狂一边倒唱多，使蔚来股价井喷式上升。 六年过后，蔚来已经有经营利润，全年新车交付量更逾40万辆，是当年的十倍，为何股价却逼近年内低位，只及高峰期的不足一成？主要是由于当年市场憧憬公司死里逃生、销量倍增、政策利好，加上投资者对电动车行业极为看好，认为可颠覆整个汽车业，因而给予蔚来很高的估值。 几年过后，市场对车企的憧憬似乎未能兑现，电动车的渗透率虽已显著提高，但市场的参与者亦大幅增加，竞争激烈形成价格战，加上国家对新能源车的补贴渐渐减少，除了几家最大车企外，中小型车企普遍未能实现盈利，上市车企由从前的高估值急速修正，使股价跌幅巨大。 进入决胜阶段 蔚来董事长李斌近日在一个论坛上指出，内地汽车业将进入最残酷的决胜阶段，是车企能否留在市场的非常重要时期，未来三至五年市场主要玩家将基本确定。他表示，随着产品体验趋于同质化，品牌的重要性开始上升，车企需要在研发、供应链、制造、品质、销售及服务等多个范畴展开全面竞争。 那么蔚来未来能否成为中国汽车市场的幸存者？市场普遍也较为乐观，首先是其在高端市场表现亮眼，顾客的忠诚度增加，使其产品价格有上升空间。蔚来品牌持续领先国内高端市场，2026年第二季蔚来品牌平均成交价达40万元，七月更达43万元，高于奔驰、宝马和奥迪，在主流豪华品牌中排名第一。 其次，蔚来多年来开发的换电模式，成为业务的护城河，令产品不易被取代。有别于传统电动车需要充电站充电，蔚来采取全自动操作，车主不需要下车，三分钟便可完成电池更换，比一般快充更有效率，目前大约有六成车主采用。此举也可达到车电分离，车主买车时可不需买电池，可减少数万元支出，改为每月支付租金，电池的保养亦由公司负责。 这样有助提高车主的效率，增加对品牌的依赖及忠诚度。蔚来在换电系统处领先地位，并开放系统予其他车企，从而产生协同效应。 大行调低目标价 蔚来长远虽具市场竞争力，但由于第二季业绩普遍未及市场的预期，大行纷纷调低其目标价，相信股价短线仍有压力。例如美银指蔚来第二季毛利率虽同比扩大8.4个百分点，但比第一季却收窄0.6个百分点，而且营运支出占销售额19.5%，略高于预期，因而将蔚来港股目标价由47港元下调至40港元，评级中性。 另一方面，成本压力仍不容忽视，蔚来管理层指第二季度平均每辆车成本比去年第四季增加约14,000元，下半年预计还会增加2,000至3,000元，或会使毛利率受压。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里