物流龙头闯港股 顺丰要征服世界
全球综合物流企业第四位的顺丰，第二次向港交所递交上市申请，若成功通过，有望成为今年最大规模的新股 重点： 顺丰去年盈利达82亿元，按年增长32% 集团希望藉香港作为国际融资平台，以实现全球龙头的雄心 刘智恒 在中国内地，一句“顺丰给你”，已成为快递用语，哪管你是不是使用顺丰。确实，说到综合物流，顺丰控股股份有限公司(002352.SZ)可说是中国最强大的企业，并没有之一。集团早在内地上市，为配合拓展国际，近日再次申港上市，冀登上国际资本市场的舞台。 顺丰创始人王卫从当初一个水货仔，到今天坐拥千亿企业﹐毫无疑问是中国商界的传奇。王卫于上世纪七十年代中从上海移居香港，父母原具高教育水平，到港只能从事基层工作，王卫在穷苦中成长，读到中学就出来社会打工。 虽然学历有限，又没家底，但眼光锐利及头脑灵活的王卫，看到港商不断在中国设厂，中港两地文件及货品往返需求急速增长，在1993年于顺德注册成立顺丰，香港的办事处只设在三教九流的砵兰街一个破落的小铺。受惠内地经济起飞，加上他敢拼肯搏，三十一年后的今天，顺丰已从一家6人公司，发展至拥有飞机103架，汽车200,000辆，并雄霸亚洲物流的跨国企业。 盈收增长 根据上市申请文件，顺丰收入由2021年的人民币2,072亿元增长至2023年的2,584亿元，复合年增长率为11.7%。过去三年利润分别为人民币47亿元、62亿元及82亿元，自2021年起，复合年增长率为31.9%。 据弗若斯特沙利文报告，2023年按收入计，顺丰是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，全球排名第四位。 可是顺丰又怎甘心于只是区区全球第四，这次卷土重来，放眼的是全球之冠。如申请文件中说：“展望未来，我们的目标是成为全球物流行业的领导者，连接亚洲与世界。” 一国一策 元朝时蒙古铁骑远征，横扫欧亚，但始终只仗武力，马上得国，不懂治理，马上又失国。今天顺丰不像蒙古帝国有勇无谋，而是挟着多年物流经验及科技，加上品牌与人才而进军欧美，誓要打下当地市场。 要在西方市场开疆拓土，顺丰有一套完整策略，集团表示，在亚洲市场以外，是利用顺丰备受认可的品牌、领先的成本优势和综合物流能力，为客户提供一站式服务，实现高质量增长。 顺丰亦深明，海外市场很大，各地有不同文化，经过深入考量，决定采取“一国一策”，因应不同国家的业务而寻求切入点，必定要因地制宜。此外，走出去的过程中要借力，向外部寻求合作，包括在资源及客户层面，从而在海外快速建立竞争能力，同时，结合国内输出人才和海外本土人才，强强联合确保落地效果。 要布局全世界，支持海外业务的扩张，首要靠资本市场的助力。王卫指出：“顺丰主要目的是进入全球化资本，希望在未来能用资本方式快速扩张。因为我们看到很多巨头，都是快速扩张形成规模，顺丰要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。”因此，若成功在港上市，将有助实现其全球梦。 内企出海 事实上，全球的物流市场中，亚洲的增长前景最佳，去年区内支出达5.1万亿美元，占全球支出45.5%，预计2023年至2028年间复合年增长率为5.5%。顺丰已在亚洲区成龙头企业，势将受惠于亚洲的腾飞。 而且，一家又一家的中国巨企积极出海发展，由零售、电商、社交媒体、光伏、新能源汽车，以至药业等，均谋求海外的增长机会，这趋势带来了巨大、稳定、且具备吸引力的供应链机遇，特别是对中国的物流企业来说，更了解内地企业所需，愿意与顺丰合作。 现时全球的综合物流龙头中，联合包裹(UPS.US)及联邦快递(FDX.US)的市盈率均在17倍水平，考虑到顺丰位列全球第四，以15倍市盈率作参考，即其市值可达1,300亿港元。相比顺丰在深圳A 股市值低约四分一，毕竟内地市场通常给予公司较高的估值。 能否成为世界第一，短时间很难一蹴而就，毕竟联合包裹及联邦快递，市值分别超过8,400亿及5,300亿元，但我们深信给顺丰一点时间，这个目标并不是遥不可及。 正如王卫曾说过：“我不太相信偶然，为什么会有偶然，因为无知才会相信偶然。”他做的一切，也是经过深思熟虑：“当所有的因果都集中到一起后，你再去比对，你会知道这是必然。我们现在要做的，就是利用顺丰这个不错的平台，把未来很多不确定的看似偶然的东西变成必然。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
经济放缓消费谨慎 顺风系股价受压
物流巨头顺丰速运旗下两家独立上市公司的股价，均远低于2021年IPO价格，而它们的母公司在香港上市的计划亦进展缓慢 重点： 2,600万美元的股票回购计划，未能提振中国最大的同城快递公司顺丰同城的股价，该公司是从物流巨头顺丰速运分拆出来的 顺丰速运分拆出来的另一家公司，同时也是香港首个以物流为主的房地产投资信托(REIT)的股价，也远远低于其IPO价格 谭英 上周宣布最多动用2亿港元（2,560万美元）回购股份的计划时，杭州顺丰同城实业有限公司(9699.HK)给出了标准说法，称此举将“展示集团对自身业务发展和前景的信心”。 之后该股几乎纹丝不动，这种市场反应同样常见，尤其是在当前市场疲软的情况下。 恒生指数较1月的高点已下跌25%，股市乏力可见一斑，这是中国经济放缓的直接后果，几乎所有股票都承受着由此带来的重压。像顺丰同城这样的公司尤其容易受到影响，因为它们依赖消费者的支出，而在充满不确定性的经济环境下，消费者变得更加谨慎。 顺丰同城是中国最大的提供按需配送服务的第三方公司，连接着生鲜、零售、电子商务和其他本地服务等领域的38万商户和1,850万消费者。公司于2019年开始独立于母公司——物流巨头顺丰控股(002352.SZ)，并于两年后在香港上市，筹集资金21.5亿港元。 在受到新冠疫情造成的损失拖累之前，其股价曾一度达到当前水平的近三倍。 和许多其他公司一样，随着去年底中国新冠疫情防控措施的结束，顺丰同城的业务也开始反弹。据8月发布的中期业绩显示，该公司上半年营收增长28.8%至57.5亿元（7.86亿美元），毛利润增长一倍多，至3.83亿元。它还凭借上半年3,030万元的利润实现盈利，扭转了上年同期亏损1.439亿元的局面。 顺丰同城是顺丰控股旗下两家上市公司之一。另一家是顺丰房地产投资信托基金(2191.HK)，运营着三个高级物流中心，在2021年的IPO中筹集了26亿港元，并成为香港首个以物流为主的房地产投资信托基金（REIT）。与其姐妹公司非常相似，顺丰房托上市之初起步强劲，但去年在中国严格的新冠疫情管控下陷入了困境。尽管收入和利润增长强劲，但当前股价仍比发行价低大约40%。 从市值来看，顺丰同城是两家公司中较大的，市值66亿港元，是顺丰房托21亿港元市值的两倍多。但从受投资者青睐的程度来看，情况又截然相反。顺丰同城目前的市销率仅为0.52倍，而规模较小的姐妹公司顺丰房托的市销率为4.7倍，这或许反映了顺丰房托作为上市物流地产公司相对独特的地位。京东(JD.US；9618.HK)支持的达达(DADA.US)也提供同城配送服务，其市销率为0.68倍，略高于顺丰同城。 这两家子公司均由顺丰控股（又名顺丰速运）创始人王卫控制，该公司于2017年在深圳借壳上市。今年8月，它申请在香港二次上市，承销商为高盛、华泰证券和摩根大通。 物流领导者 顺丰速运是中国领先的物流公司之一，市值高达1,930亿元。该公司为香港上市准备的首份招股说明书显示，它的业务覆盖208个国家和地区，拥有95架飞机和17.6万辆车。与子公司一样，尽管去年实现了收入和利润的强劲增长，但它在深圳上市的股票今年已下跌了三分之一。 顺丰经常被称为“中国的联邦快递”，通过此次股票发售可能会筹集高达30亿美元的资金，为其成为能与联合包裹(UPS.US)、敦豪快递(DHL.DE)和联邦快递(FDX.US)等市场领导者抗衡提供更多动力。 王卫是两家规模较小的顺丰系上市公司的董事长，分别持有约60%的股份。2017年，当他穿着印有公司标志的黑色夹克、蓝色牛仔裤和运动鞋，在深圳证券交易所敲响顺丰速运上市的钟声时，他成为了中国第三大富豪。1993年，他在靠近香港的华南城市顺德创办了顺丰速运，当时只有六个人和一辆面包车从事包裹递送业务。彼时，民营企业从事快递业务还属于非法。 王卫出生于高级知识分子家庭，小时候全家搬到了香港，他的父母不得不从头开始，因为当时还是英国殖民地的香港不承认他们的学历。2011年接受《人民日报》的一次罕见采访时，王卫承认，和与他同时代的许多企业家一样，他的创业始于灰色地带，当时中国刚刚开始推行市场化改革，允许民营企业创业。 对于顺丰系的三家上市成员来说，最大的成本之一是劳动力。在顺丰同城上半年53亿元的收入成本中，劳务外包成本占到了52亿。 顺丰速运和顺丰房托都没有公布各自的劳动力成本，但这类成本可能也相当高。毕竟，从运货的卡车到摩托车，顺丰在中国各地的17.6 万辆车需要有人来开。顺丰房托的劳动力成本，来自运营仓库所需的大量劳动力。 阻碍顺丰速运推进赴港IPO、打压其两家子公司股价的主要因素，无疑是目前市场对中概股态度冷淡，尤其是消费类股票。另一个因素可能是顺丰员工的工资不断上涨，这一点也在逐渐削弱中国作为世界工厂的竞争力。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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