图达通第二季激光雷达出货量增长385%
激光雷达制造商图达通（2665.HK）周二公布，2026年第二季度激光雷达产品总出货量约27.11万台，按年增长约385%，按季增长约49%。 期内，猎鹰系列出货量约7.78万台，按年增长约55%，按季增长约19%；灵雀系列出货量约19.16万台，按年大增约3,209%，按季增长约66%。 公司表示，在激光雷达产品出货量高速稳定增长的同时，产品应用正向机器人、物理人工智能等多元场景快速拓展。 图达通股价周二高开，至中午休市报3.22港元，升5.23%。该股自去年12月上市以来，以较发行价累跌近67.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 --
丘钛科技5月手机摄像头销量按年增近四成
摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周二公布，5月手机摄像头模组出货量按年增长39.4%至4,513.8万件，按月亦增长7.7%。 其中，3,200万像素以下摄像头模组出货量达2,773.7万件，按年大增75.2%；3,200万像素及以上产品则增长5.2%至1,740.1万件。其他领域摄像头模组及激光雷达销量为234.6万件，按年增长52%；摄像头模组及激光雷达总销量为4,748.4万件，按年增长40%。 丘钛科技表示，手机摄像头模组产品销量按月及按年增长，主要由于集团于包括海外客户在内的多个核心客户合作份额提升。同时，应用于其他领域的摄像头模组及激光雷达产品销售情况持续向好，主要受惠于物联网（IoT）及智能汽车领域相关产品销量同比大幅增长。 丘钛科技股价周三低开，至中午休市报7.98港元，跌7.32%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中国割草机器人加速出海 抢攻欧洲千亿市场
在AI导航、激光雷达与RTK定位技术快速成熟下，中国割草机器人企业正加速出海，从传统园艺工具转向智能硬体竞争，欧洲与北美市场成为新一轮增长主战场 头豹研究院 割草机器人正成为智能园艺的新标配。根据头豹研究院数据，2025年第一季度，中国智能割草机器人出口额达10.1亿美元，同比增长近六成，欧洲市场部分企业春节后更获得30%的追加订单。随着导航、避障与锂电技术快速成熟，中国企业正加速抢攻全球市场。 割草机器人是一种结合AI、导航系统与切割装置的智能园林设备，可根据预设程序自主完成草坪修剪。相比人工割草，其优势在于能提升效率、降低人力成本，同时保持更稳定的草坪修剪效果。行业近年进入高速发展期，技术已从早期依赖“随机碰撞”的粗放模式，进化至“导航规划”与“主动避障”的智能化作业。 目前产业链上游主要包括RTK模组、激光雷达、视觉模组、SOC晶片、锂电池与驱动电机等核心零部件，中国供应链国产替代已基本完成。北云科技、和芯星通、瑞芯微（603893.SH）、速腾聚创（2498.HK）等企业已切入主流整机供应链。随着技术成熟与规模化生产，核心部件价格大幅下降，例如激光雷达价格已由数年前20万至30万元人民币降至约200美元，RTK模组价格也由约2,000元降至300元左右，直接带动无埋线割草机器人快速普及。 目前主流技术路线主要分为埋线式与无埋线式。早期产品需要预先在草坪地下铺设边界线，安装成本较高，且维护不便；新一代产品则开始大量采用RTK定位、AI视觉与激光雷达方案，可直接建立虚拟边界与地图规划，进一步提升智能化程度。市场普遍认为，无埋线方案将成为未来几年的主流方向，也成为中国企业切入高端市场的重要突破口。 市场竞争格局亦正在改变，过去全球市场长期由瑞典富世华（HUSQ-B.ST）与中国宝时得主导，两者2024年合计仍占全球约75%出货量，但市占率已较埋线式时代明显下降。中国科技企业则凭藉RTK+视觉等技术路线迅速崛起。九号公司（689009.SH）靠自研RTK导航与视觉方案，已成为年出货量超8万台的无埋线割草机器人品牌；格力博（301260.SZ）第三代产品在欧洲上市后，相关收入同比增长68.92%。 除了九号与格力博外，科沃斯（603486.SH）、大叶股份（300879.SZ）、中坚科技（002779.SZ）等中国企业亦积极扩张海外市场。库玛科技、追觅、MOVA与来牟科技等新锐品牌，则聚焦RTK、激光雷达与AI视觉融合方案，抢攻中高端市场。部分新创公司甚至主打“全AI化草坪管理”，希望把产品由单纯割草工具，延伸至智能庭院生态。 歐洲市場潛力 值得注意的是，欧洲仍是目前全球最大市场。由于欧洲独栋住宅比例高、人工成本昂贵，加上居民普遍有草坪维护需求，因此成为割草机器人渗透率最高地区。美国市场则因庭院面积更大，对高续航、高效率产品需求快速增加。研究指出，目前全球草坪机械化率仍然有限，割草机器人整体渗透率不足10%，未来仍有极大增长空间。 下游渠道方面，目前线下销售仍占70%至80%。欧洲与北美市场高度重视售后与安装服务，因此不少中国企业正积极拓展海外渠道。九号公司与Orgill合作切入北美，三锋实业与欧洲零售巨头Lidl合作，追觅与科沃斯则加速布局海外线下门店。 头豹研究院预计，全球割草机器人市场规模将由2025年的59.14亿美元增长至2030年的222.43亿美元，期间年复合增长率达30.34%。推动市场增长的核心因素，包括环保政策、上游零部件降价，以及全球庞大的草坪养护需求。全球现有草坪约2亿块，传统割草机年出货量约3,000万台，均为潜在替代市场。 目前行业已形成多强并立格局。第一梯队包括富世华、宝时得与九号公司；第二梯队则包括科沃斯、格力博与库玛科技等。随着技术路线逐渐成熟，未来市场将呈现“头部集中、错位竞争”趋势，企业将针对不同草坪面积、地形与价格带推出差异化产品。对中国企业而言，这场割草机器人出海潮，已不只是家电或工具产品竞争，更逐渐演变成AI、导航与智能硬体能力的综合较量。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商，拥有近百名资深分析师，联系方式：CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
革命尚未成功 图达通还要努力
尽管毛利实现转正，随着市场价格下滑与同业竞争转趋激烈，激光雷达公司图达通仍未真正走出压力 重点： • 公司毛利率由2024年的-8.7%转正至7.9% • 由于价格下滑，尽管出货量增44.6%，收入却反跌3.4% 李世达 在中国，激光雷达行业的焦点已从“能否存活”转变为“能否盈利”。继禾赛科技（2525.HK; HSAI.US）与速腾聚创（2498.HK）交出亮眼成绩单后，图达通（2665.HK）的表现亦符合预期。 根据2025年年报，图达通去年收入同比跌3.4%至1.54亿美元，但毛利率由上一年的负8.7%回升至正7.9%，带动亏损收窄17.6%至3.28亿美元。这代表图达通已经追进行业基准线，至少证明产品可以不再亏本。 若和两家对手比较，实现全年盈利的禾赛科技2025年毛利率高达41.8%；靠机器人雷达实现单季盈利的速腾聚创，毛利率也有28.5%。相比之下图达通的毛利率水平才刚刚度过生存门槛。 尽管收入下滑且仍未盈利，市场仍然给予正面评价。业绩公布后，图达通股价单日大涨24.5%至9.26港元，但仍低于去年12月10日上市时的发行价10港元。 值得肯定之处在于，公司在成本控制方面进行了不小的努力。2024年，公司销售成本高达1.73亿美元，甚至高于收入本身，毛损达1,390万美元；到了2025年，销售成本下降至1.42亿美元，同比减少18.2%，转为毛利1,225万美元。 转变的关键在于“灵雀”系列产品的放量。过去，图达通以高端长距产品“猎鹰”系列为主，价格较高且难以放量。定位中短距、强调成本与量产能力的“灵雀”系列去年开始大规模交付，出货量由2024年的1.2万台提升至13.8万台，带动整体出货增长。这令公司在制造端能够建立起规模效应，加上供应链本地化与生产效率提升，单位成本下降，使产品从亏本销售转向接近盈亏平衡。 量增价跌 不过，产品价格也在快速下滑。公司ADAS产品（先进辅助驾驶系统）平均售价由2024年的662美元降至443美元，跌幅超过三成。灵雀系列在推动出货的同时，也拉低了整体产品单价。 这也是为何公司去年出货增加，但收入下滑的原因。2025年，公司整体出货量由约23万台增加至33.2万台，同比增长44.5%，但收入却由1.6亿美元下降至1.54亿美元，量增价跌反映出激光雷达行业正进入价格竞争期。 对此，公司试图降低对单一客户与单一市场的依赖。2024年，公司97%收入来自蔚来（NIO.US; 9866.HK）订单，去年这个占比降至86.2%；ADAS产品收入占比也由2024年的94.1%降至86.3%，同时机器人及其他业务收入由823万美元增至1,891万美元，占比提升至12.3%。 但整体来看，车载业务与蔚来订单，仍是公司收入的主要来源，而这一块正是价格压力最大的领域，意味着定价权并不掌握在供应商手中。当主要客户推动成本下降时，供应商往往只能被迫接受，这也是产品单价快速下滑的重要原因之一。 行业内主要对手已形成不同竞争路径，禾赛依靠自研芯片优势大幅降低成本，速腾聚创则在机器人雷达领域找到新动能。不同路径在一定程度上影响市场渗透能力，亦反映在出货规模上，禾赛去年出货162万台，速腾聚创约91.2万台，而图达通仅约33万台，规模差距使其在价格竞争中处于相对不利位置。 展望2026年，图达通提出将出货量提升至100万台的目标，并计划大幅扩产。但这一目标能否实现，仍取决于新产品的量产进度，尤其是“蜂鸟”系列，目前虽已取得多家车企定点，但尚未进入大规模量产，蜂鸟系列属于固态激光雷达，相较于传统机械式或半固态产品，固态方案取消了旋转部件，理论上具备体积更小、可靠性更高、成本更低的优势，更适合大规模前装量产，被视为公司下一代产品的重要方向。 从估值角度来看，市场对三家公司的定价差异同样明显，图达通目前市销率约2倍，明显低于禾赛科技的6.7倍及速腾聚创的7.28倍。显示市场对其盈利能力与竞争地位仍持审慎态度。 随着竞争对手持续扩产，可以预期行业价格仍有进一步下行的空间。一旦公司为维持出货量而跟随降价，其刚刚转正的毛利率可能再次承压，若维持价格，则可能在市场份额上落后，仍要在市场份额与盈利之间找平衡。只能说图达通“革命尚未成功，同志仍需努力”。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
从亏损到赚钱 速腾聚创靠机器人翻身
在长期烧钱的激光雷达赛道上，受益于包括机器人雷达等产品销量的快速增长，速腾聚创首次迎来单季度盈利 重点： 公司预告去年第四季度首次实现单季度盈利至少6,000万元 2025年全年，公司机器人领域3D激光雷达出货量约同比增长高达11倍 李世达 农历马年象征速度与突破，这对刚跨过盈亏平衡线的激光雷达制造商速腾聚创科技有限公司（2498.HK）而言，或许别具意味。 2月19日大年初三，速腾聚创公布盈利预告，预期2025财年股东应占净亏损由2024年的4.82亿元，大幅收窄至不多于1.8亿元，同时在2025年第四季度实现单季度净利润不少于6,000万元，实现首次单季度盈利。消息公布后，公司股价在翌日首个交易日大幅上涨，为这家成立超过十年的激光雷达企业写下关键里程碑。 对于激光雷达这个普遍仍在烧钱的行业来说，速腾聚创并非首个盈利的参与者。对手禾赛科技（HSAI.US; 2525.HK）在2024年首次实现全年盈利，并在2025年第三季度实现创纪录的2.56亿元净利润，提前一季实现全年盈利目标。但另一对手图达通（2665.HK）目前则仍在亏损。 事实上，在这条赛道上盈利并不容易。激光雷达从光学系统、发射与接收模块，到专用芯片与算法，都需要长周期研发与高额前期投入，而车规级验证周期漫长，企业往往在收入真正放量前已累积庞大成本。同时，新能源车价格战加剧，整车厂压价趋势明显，激光雷达单价多年下行，也导致出货量增长难以迅速转化为盈利。 在这样的背景下，率先完成年度扭亏的禾赛科技，主要受益于出货规模快速放大与大客户订单支撑。公司较早切入Robotaxi与海外高端车型市场，也逐步拓展至物流机器人、无人配送车等工业移动平台领域，虽然相关产品单价低于高阶车载激光雷达，但出货量可观，进一步提升整体销售规模 速腾聚创的盈利路径也相去不远。我们在此前的分析中指出，公司扭亏的预兆出现在策略重心转移之后，从追求市占率，转向提升毛利率与成本控制。速腾加强核心零部件自研，逐步以自家SoC取代外部高成本方案，同时优化供应链与产品组合，让低毛利产品比重下降。 机器人业务爆发 过去速腾整体毛利率曾长期处于个位数区间，但随着成本下降与产品升级，整体毛利率逐步提升至约17%至20%以上区间，部分季度更超过25%。当毛利率抬升到足以覆盖固定费用时，盈亏平衡点便自然逼近。 速腾聚创在1月份公布的最新业绩数据显示，2025全年公司激光雷达产品销量达约91.2万台，较2024年的54.42万台大幅增长67.6%。另一项重要助力则是机器人业务。2025年全年，速腾在机器人领域的3D激光雷达出货量约30.3万台，同比增长超过11倍，这类应用场景包括智能割草机器人、清洁机器人、物流移动平台与人形机器人等。 虽然单价不及高阶车载激光雷达，但机器人雷达毛利率相对稳定且出货基数大。这种“汽车主业＋机器人增量”双曲线结构，使速腾聚创在盈利能力方面更具弹性。 另外，Robotaxi也对公司销量结构产生一定拉动。速腾聚创已与滴滴自动驾驶、小马智行及文远知行等自动驾驶方案商建立合作关系，部分车型单车搭载多达4至6颗激光雷达。虽然目前中国Robotaxi车队整体规模仍有限，但由于单车搭载数量多、单价与毛利率相对较高，因此对收入与品牌背书的影响远大于销量占比。 不过，行业的一大隐忧在于，智能驾驶感知方案的走向仍存在分化趋势。一部分车企强调成本与普及速度，尝试以视觉与算法替代昂贵硬件，如比亚迪提出的“智驾平权”策略，即代表此一路线。 速腾聚创盈利预告公布后股价大涨8.9%，但在过去52周仍累跌约20%，显示市场仍在观望其盈利可持续性。相比之下，禾赛科技港股目前延伸市盈率约60倍，投资者已开始为确立盈利模式的企业给予增长溢价。速腾聚创未来真正的考验，在于能否把“汽车＋机器人”的双曲线结构，转化为稳定的现金流，同时在价格下行压力下守住毛利，证明盈利能力的可延续性。 在万马奔腾的马年起跑点上，速腾聚创已跨过盈亏平衡线，但这场长跑才刚开始。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：激光雷达销售激增 速腾聚创开市升2%
激光雷达制造商速腾聚创科技有限公司(2498.HK)周二公布产品销售，去年第四季度激光雷达产品销售达45.96万台，用于ADAS（高级驾驶辅助系统）应用的激光雷达产品为23.8万台、用于机器人及其他激光雷达产品则达22.12万台。 以全年计算，激光雷达产品按年上升67.6%至91.2万台，ADAS应用的激光雷达产品上升17.2%至60.9万台，用于机器人及其他激光雷达产品更大升11倍至30.3万台。 销售表现大幅增长，周三开盘升2%报38.18港元，过去一年公司股价从高位下跌30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
自动驾驶概念当红 承泰科技抢滩登陆港交所
毫米波雷达龙头承泰科技计划来港上市，创办人曾任职华为 重点： 上半年收益大增464%，惟业绩仍亏损 客户过度单一，正积极扩大客户群 白芯蕊 自动驾驶越来越普及，除用摄像头及激光雷达辅助外，毫米波雷达也是主要零件之一。内地第三大车载毫米波雷达供应商深圳承泰科技股份有限公司，近日刊发上市申请文件，盼趁近期香港科技股热潮，寻求在港交所挂牌。 承泰科技于2016年成立，由曾在华为任职的陈承文与在汽车电子开发行业超过20年经验的周珂创办。2020年集团开始批量交付乘用车型的角雷达，2021年更成为一家德国汽车企业指定供应商，2022年则夺得内地一家领先OEM指定供应商订单。 在业务发展过程中，承泰科技已引入多位投资者，包括A股上市的宁波杉杉（600884.SH）持股的杉创中小微，以及新雷能（300593.SZ）等。目前大股东是主席陈承文，持有承泰科技15.48%股权。 集团主要产品为毫米波雷达，该产品属非接触式传感器，通过无线电波发射信号，随即作出接收和处理，用作发现目标兼测定相关物体空间位置、移动方向、速度、距离以及形状特征等。 虽然一般自动驾驶汽车已装上摄像头及激光雷达等，但毫米波雷达能在全天候运行，加上抗干扰性强，同时穿透性佳，配合成本越来越低，因此成为目前感知系统的重要组成部分。 整体上，毫米波雷达产业链分上、中及下游。上游主要以零部件为主，包括射频前端组件（MMIC）、数字信号处理器（DSP/FPGA）、PCB板、天线及控制电路等；中游是毫米波雷达系统设计和制造；下游则主要用于智能驾驶、交通安全、机器人、低空经济等应用。 据调研机构灼识咨询（CIC）指出，毫米波雷达正处快速增长阶段。该市场2020年规模仅178亿元，但到2024年已达291亿元，复合年增长率13.1%，主要驱动来源是汽车智能驾驶应用。随着智驾普及，预计到2029年整个毫米波雷达市场规模将增至630亿元人民币，复合年增长率达16.7%，绝对不容忽视。 智驾渗透率提升利好销售 特别是毫米波雷达产品成本降低，令中低价位车款智驾渗透率大幅提升，加上政策支持和消费者需求强烈。在单一传感器于复杂或极端场景下，常存在性能局限，易产生感知盲区。由于感知系统是智驾不可或缺的组成部分，涉及毫米波雷达、摄像头、超声波雷达和激光雷达，因此具有互补性，可提升智驾安全度，减少意外发生。 承泰科技已建立多款毫米波雷达产品，满足从L0至L2+级智驾需求，并已在乘用车及商用车应用，涉及前向雷达及后向与侧向雷达。集团2025年上半年收益为5.39亿元，同比大增464%，主要受益于前向毫米波雷达与角毫米波雷达销量同比分别大增351%和1,134%，也令毛利急升182%至7,451万元。 不过，集团2025年上半年仍录得亏损1,443万元，主要是贸易应收款项及其他应收款项需计提422万元减值准备，以及一般与行政开支大增197.2%（因薪金及奖金、开支及股份付款增加所致）。 比亚迪占收入逾九成 此外，承泰科技大部分收益来自单一客户。据申请上市文件披露，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，约占该公司总收益的81.9%、91.3%、93.6%及97.4%。据网上媒体报道，该单一客户是电动车生产商比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）。 为避免客户过度单一的风险，承泰科技表明正积极探索与汽车业合适的OEM客户合作机会。上市申请文件提到，承泰科技与中国前十大OEM中的九家建立业务往来，包括技术交流、签署保密协议、产品测试或供应商资格认证。同时计划进军其他行业，包括高精度工业测量及低空经济等，以分散过度单一客户风险。 整体来讲，参照自动驾驶零件龙头公司禾赛科技（2525.HK, HSAI.US），市场预期其2026年预期市盈率为40倍。承泰科技也表明短期扭亏为盈概率大，因此若以低于2026年30倍预期市盈率挂牌，股价将有望走高；但若高于2026年40倍预期市盈率挂牌，股价破发风险较大。毕竟承泰科技客户过度单一，与禾赛相比业务规模较小，故未必能承受过高估值。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
