数码保险

数字保险公司众安在线的主打低价保单持续吸引需求，第三季度收入增速远超整体行业 重点： 尽管经济前景不明令消费者态度审慎，众安第三季度保险业务收入仍增长约10%，远超整体行业增速 公司的优势来自数字分销能力，向大众市场销售低价保单    梁武仁 保险公司虽以保障为业，在中国目前动荡的经济环境下，却很难算得上稳妥的投资，尤其金融市场波动，正冲击它们赖以支撑业务的多项投资产品。面对这些挑战，众安在线财产保险股份有限公司（6060.HK）似乎仍能在风浪中稳步前行。 这家互联网保险公司上周五公布季度偿付能力相关关键指标，第三季度保险业务收入为78.1亿元，较去年同期增加约10%。众安第三季度净亏损7.93亿元，由去年同期盈利转为亏损，但这可能是按国际会计准则计算的持股公允价值大幅下降所致。 这样的收入增长看似温和，实际上却远超整体保险业。消费者态度审慎、削减非必要开支，令不少保险公司收入录得两位数跌幅。例如，中国最大的财产保险公司中国财险（2328.HK），第三季度收入下跌20.4%。 众安的优势来自数字分销能力，让它能维持相对较低的成本，同时专注向大众市场提供低价保单。这些特色，使其有别于高度依赖车险及商业保险的传统财产保险公司。 中国消费信心不稳，但民众仍需要保险，只是选择更加审慎。面对持续低迷的房地产市场及整体经济不确定性，中国家庭减少非必要的换车支出，避开投机性金融产品，转而选择基本保障。这些必要性较高的细分市场，正是众安的强项。 首先，医疗成本上升，促使家庭寻找可靠的财务保障，以补充国家基本医疗保险的保障范围。因此，全国对平价补充医疗保险的需求旺盛，带动众安主打的尊享e生医疗险系列，在2026年上半年保费收入同比增长超过60%。这表明，只要保单能直接回应迫切而重要的健康需求，中国消费者仍愿意掏钱。 同样，消费者务实的支出取向，也支撑众安“数字生活”板块增长，保障范围涵盖网购退货运费、宠物健康及出行安排等。这些低价小额保障产品，通过众安合作平台直接嵌入日常网上交易，销售因而相对较少受到中国整体经济低迷的影响。 众安的分销伙伴包括中国部分规模最大、最受欢迎的互联网企业，其中以创始股东之一阿里巴巴为代表，其金融关联企业蚂蚁集团仍持有众安6.4%股份。 除了个人健康及生活类小额保险，众安亦以电动汽车保险打造新的高增长引擎。随着中国电动汽车加快普及，众安这项业务的上半年保费收入增至超过去年同期的两倍，占整体车险业务逾三分之一。直接对接电动汽车制造商的直销网络，让众安能避开成本高昂的传统代理渠道，同时在快速增长的市场抢占份额。 避开信贷风险 虽然基本保障需求在一定程度上保持韧性，中国目前的经济环境仍迫使保险公司调整策略。对众安而言，最明显的转变，是收缩曾经作为主要增长动力之一的个人借款人信用保证保险。2026年上半年，众安消费金融保险保费收入大跌近79%，该业务未到期保单的承保责任总额亦减半。这项收缩有助改善众安的承保利润率。 中国的经济环境，也让保险公司在资产端管理上面临难题。 降息令长期国债收益率维持在接近历史低位，中国保险公司在高收益固定收益资产到期后，被迫转投收益较低的资产，持续面临再投资风险，投资回报亦因而受压。 在此背景下，今年上半年中国股市上涨，对众安等寻求更高回报的保险公司而言是一大利好。截至6月底，公司股票持仓占总投资资产的比例，由六个月前的9%提高至13%。 按照国际会计准则，股票持仓的价值变动，会以按公允价值计量的收益或亏损，直接反映在保险公司的损益表中。今年上半年中国股市大涨，带动众安期内总投资收益飙升150%，净利润亦大增132%。 但好景显然不会永远持续。过去几个月，多数股指下跌，曾经推高众安及同业业绩的策略，已在下半年开始显露反噬迹象。香港基准恒生指数目前较8月高位下跌10%。 当市况像现在般转差，股票投资便可能重创保险公司的盈利，众安第三季度净亏损便是一例。规模较大的传统同业中，同时经营财产险及寿险的中国平安（2318.HK；601318.SH），第三季度盈利亦同比大跌94%。 金融市场波动亦影响保险公司的资本缓冲，因为投资公允价值亏损会即时减少资产负债表上的净资产。不过，尽管季度内投资估值下调，众安截至9月底的资本状况仍然稳健，偿付能力充足率远高于监管最低要求。 众安最新披露数据后，股价连升两日，显示投资者更关注公司的业务实力，而非市场波动难以避免地带来的盈利起伏。其市盈率为6.9倍，与中国财险的6.7倍相若。 对中国整体保险业而言，众安的表现或可为规模较小的业者提供应对经济疲弱的参考：避开高风险业务，专注于消费者愿意付费的领域。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里