德弘资本

大润发母企高鑫零售近年业绩不稳定，三年两亏，即使由私募王者入主，暂仍未见曙光 重点： 公司预警上半财年业绩亏损达1.4亿元 现正进行一系列架构及人事整改 　 刘智恒 “我赢了所有对手，却输给了时代；时代抛弃你时，连一声再见都不会说。”高鑫零售有限公司（6808.HK）前主席黄明端几年前的一句说话，道出大卖场今天的辛酸。 在电商网购盛行之下，昔日大卖场的经营模式显得不合时宜，老态毕现；去年底，行业老大哥家乐福在中国内地只剩下4家门店，另一巨头沃尔玛，光去年于内地关闭超过20家门店，早将一颗心投向山姆式的仓储会员店。 不敌时代巨轮 在商超行业出现结构性改变，加上自身公司的衰败，令大润发这家曾经的超市之王，年赚数十亿的龙头企业变得一蹶不振。其母企高鑫零售刚向市场发布中期盈警，预告截至今年9月底止，料亏损1.4亿元，去年则有盈利2.06亿元。 公司解释，亏损主要因市场竞争加剧及消费疲弱影响，拖累商品平均售价下降；至于“中秋国庆”双节合一，亦影响消费额。另外，受一次性影响，包括商店街调整过程令收入下降、为华中大区组织优化的开支，以及期内利息收入减少。 要知道高鑫的高光时刻，每年收入超逾千亿元，2017年时盈利一度高达30亿元。之后在网购日盛的环境下，高鑫业务逐渐被碾压，业绩日走下坡，2022年更出现亏损7.3亿元、2023年虽扭亏为盈，也只仅赚7,800万元，到2024年亏损更高达16亿元。 2025财年能扭亏为盈赚3.86亿元，全赖大手关店及大幅削减成本而来，期内关闭了八家大润发大卖场及一家中型超市。即是说，要通过降本才稍稍止住亏损，并非生意有明显改善。 私募教父接盘 阿里巴巴先后于2017年及2020年购入高鑫股份，最终取得逾七成股权，累计投入502亿港元。原以为有了阿里这个靠山，能带领高鑫渡过商超生态转变的困境，岂料市场逆转，纵拥有庞大财力及高科技的阿里也铩羽而回，最终由德弘资本(DCP Capital)以131.4亿港元接盘，此役令阿里亏损371亿港元。 德弘资本有何能耐，难道连阿里搞不好的熨手山芋，其能力挽狂澜？ 德弘创立于2017年，创办人之一的是内地艺人陈好的丈夫刘海峰，在业内有中国 “PE教父”的美誉，曾在KKR及摩根士丹利任高职，过去投资的中国巨企包括有海尔、中国平安、蒙牛、南孚电池、恒安集团及百丽国际等，战绩彪炳；这次接手连阿里也亏大本的高鑫，实在是投资生涯一大挑战。 转变模式大关分店 德弘接手高鑫后，即时进行大刀阔斧的整顿，在“节流”上，首先是将五大营运区重构为四大区；然后来一场关店大行动，将亏损不断的分店壮士断臂，以达致停损目的。 然后将管理层及员工进行重整，即使大润发创始人黄明端也要辞去董事会主席，多位高管也相继离去。德弘更启动反贪腐行动，今年9月，大润发营运长管明武被公安带走，公司表示因涉嫌职务犯罪，案件正在调查阶段。 “开源”方面，在关闭大卖场及减省人手之际，将资源调往中型超市的大润发Super与M会员店。2025财年公司新开4家大润发Super，主要针对社区需求，集中售卖5,000至8,000款商品，门店面积在1,500至3,000平方米，部分设有食堂或儿童乐园，深度融合了消费场景。 至于M会员店，模式一如山姆，以仓储会员模式运营，减少货品种类及采高周转方式，并以高性价比或自家商品作招徕。2025财年，高鑫零售共开设4家M会员店。 暂时看，德弘对高鑫的整顿及发展方向似走对路，将亏损分店关闭，可减省开支，从而集中资源拓展大润发Super及M会员店，而仓储会员式经营是现时市场所需，高鑫这个后发者有机在市场抢占一席位。 然而，山姆与开市客两家龙头已早着先鞭，在内地门店布局、知名度及货品供应链上，远较高鑫完善及理想，后者要转型追赶，不但要克服众多问题，更要投入相当资金，且不是一时三刻可一蹴而就。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

大润发超市控股公司高鑫零售表示，阿里巴巴正与潜在买家洽谈出售 重点： 有意收购阿里巴巴持有79%的高鑫零售股份的私募股权基金，包括德弘资本和高瓴资本 这家超市运营商在上一财年陷入亏损，但在截至9月的六个月内恢复盈利，因它采取了关闭门店、削减成本的措施 谭英 2017年被电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)收购后，超市运营商高鑫零售有限公司(6808.HK)以为自己找到了救星。现在，七年过去了，这家超市运营商似乎对这桩联姻有了别的想法，并开始物色新伴侣。 投资者似乎喜欢结束联姻这个想法，因为10月16日，随着高鑫零售在宣布一名潜在买家有意收购阿里巴巴的股份后复牌，其股价盘中一度上涨30.7%。更令人兴奋的是，高鑫零售当天还发布了正面盈利预警。 这份正面盈利预警与2023年全年业绩形成鲜明对比，公告去年业绩前，曾发盈警称截至3月31日的财年出现严重亏损。公司最终的年度报告，去年亏损高达16亿元，营收725亿元，较上年下降13%。 最新盈利預告中的消息要好得多，高鑫零售表示，预计截至9月的六个月内，税后净利润将达到1.5亿元至2亿元，而上年同期亏损3.78亿元。公告发布后的第二天，停牌近三周的高鑫零售复牌，股价大幅上涨，成为当天恒生综合指数中涨幅第三大的成分股。 自市场情绪高涨的那一天之后，高鑫零售的股价已经稳定下来，因大家意识到新东家可能只是公司向好的开始。但该股周三的收盘价为2.11港元，仍比公告发布前高出约18%，该股今年迄今已上涨50.7%，市值达到201亿港元。 根据彭博新闻社9月底报道，高鑫零售的求购者包括德弘资本和高瓴资本。2017年，高鑫零售率先吸引了阿里巴巴的关注。当时，这家电商巨头对传统实体零售商进行了一系列的投资，作为将线上线下购物相结合的“新零售”战略的一部分。 阿里巴巴的影响力似乎并没有给高鑫零售的业务带来多大帮助。高鑫零售是法国的欧尚集团与中国台湾的润泰集团，于上世纪90年代末在上海创办。阿里巴巴先是在2017年投资224亿港元，收购了高鑫零售36%的股份，三年后又出资280亿港元增持股份至70.94%。 现在，即将结束与高鑫零售的联姻，似是阿里巴巴处置在鼎盛时收购的一系列资产的一部分，因为它正试图重建自己核心的电商业务。 “瘦身” 阿里在2023年3月推出的一项分拆计划遭遇阻力、曾被誉为创始人马云接班人的张勇也离开了公司后，决定“瘦身”。马云在4月份发给阿里员工的长文中承认了错误，现任董事长蔡崇信也在最近的一次采访中承认，忘记了公司真正的客户是谁。 虽然高鑫零售在阿里旗下时财务状况时好时坏，但它颇受欢迎的大润发连锁超市和其他资产仍有一定价值。 到2007年，该公司拥有200多家门店，并于2011年在香港上市。由于原来的大卖场模式不再受欢迎，它于2023年在扬州开设了第一家付费的M会员商店，走的是沃尔玛山姆会员店的路子。尽管2022年至2024年期间的收入和利润表现参差，但高鑫一直在效仿沃尔玛和开市客在中国的做法，建立更多的仓储式会员店，同时减少传统大卖场的数量。 随着开市客和山姆会员店等仓储式商店提供更优惠的价格，及以消费者为导向的选择，像大润发这样的大卖场在中国已经失宠。截至今年3月，高鑫零售的门店数量从去年同期的498家增加到507家，但总建筑面积却从去年同期的1,370万平方米缩减至1,350万平方米。 根据数据聚合平台Statista的资料，按零售额计算，高鑫零售旗下的大润发品牌是中国去年第五大零售连锁运营商。该消息来源称，它在去年销售额达47万亿元的中国零售市场上拥有强大的品牌知名度。 虽然高鑫零售近几年的营收和利润表现并不特别亮眼，但其毛利率一直相对稳定，截至2023年3月的财年为24.6%，截至2024年3月的最新财年为24.7%。近年来，它的收入持续缩水，最近的数字是从截至2023年3月财年的836亿元，降至截至今年3月财年的726亿元。高鑫零售表示，收入下滑的主要原因是关店和公司供应链业务萎缩。与阿里一样，高鑫零售如今也专注于“回归零售本质，回到大润发建立的初心和立根之本”。 现在从中受益的，就包括穆里耶家族。该家族的吉哈·穆里耶于1961年在法国北部的鲁贝创立了欧尚集团。欧尚被称为欧洲的沃尔玛，在12个国家设有门店，拥有逾15万名员工。虽然93岁的穆里耶不会从阿里出售高鑫零售股份中获利，但他肯定很高兴自己当年出售了这家中国合资企业的股份。多年前他以每股约8.10港元的价格出售的这家公司，现在的股价为2.10港元，约为当时价格的四分之一。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里