下半年盈转亏 粉笔前景受压
中国多家教育科技公司争相在产品接入DeepSeek，这家公务员备考服务商只是其中之一 重点： 粉笔去年下半年陷入亏损，六个月内收入下降15% 多亏上半年表现强劲，公司2024年全年仍取得盈利，但因市场份额遭竞争对手蚕食，年收入下降8.3% 谭英 由于教育科技公司之间的竞争日趨激烈，它们竞相利用人工智能(AI)，在就业市场不确定下，以此来吸引大批渴望进入公务员队伍的年轻人。在中国，公务员有“铁饭碗”之称。 在线职业教育公司粉笔有限公司(2469.HK)在2月14日承认，去年收入下滑8.3%至27.7亿元(约合3.8亿美元)，原因是中国考公群体的培训领域竞争加剧。近年来，这个细分市场变得尤为热门，因在当前就业市场疲软的环境下，每个职位都有80个候选人竞争。 但粉笔并不是唯一追逐该群体的公司，前些年中国打击课外辅导服务，一夜之间重创很多公司的主营业务，迫使它们寻找快速替代业务，许多公司纷纷加入了粉笔所在的领域。其中很多公司现在都争相在自己的产品中，使用人工智能工具。自今年1月中国初创公司DeepSeek推出免费人工智能助手以来，这趋势已经开始加速。 粉笔的盈利预告中并非全是坏消息，由于员工费用减少，公司预计净利润至少为2.25亿元，较2023年增长19.3%。即便如此，接下来的几天里粉笔的股价仍下跌了10%。 他们可能是担心，公司去年下半年陷入亏损达 5,270万元，扭转了一年前盈利1.07亿元的局面。在2024年最后六个月，粉笔在调整后收益基础上，实现了收支平衡，这并不包括股权激励。即便是这样，也低于 2023年下半年的调整后利润1.57亿元。去年下半年，公司收入同比下降14.9%至11.4亿元，较上半年3%的降幅扩大。 下半年业绩疲软，给去年的一系列好消息蒙上了一层阴影，首先是公司在6月11日宣布推出备考领域首批重要的人工智能工具，叫粉笔AI智能老师。随后，公司在7月25日发布了正面盈利预告，将2024年上半年利润增长240%归因于对技术的长期投资，以及在辅导和课程产品中，对人工智能和其他在线技术的应用。 粉笔在去年下半年，推出两款新的人工智能产品。但它并不是唯一拥抱人工智能的公司。它在公考备考方面的主要竞争对手中公教育(002607.SZ)，在2023年就与濮阳石化职业技术学院合作，开发了一款人工智能教育工具，击败了粉笔，不过它在一众产品开发方面落后于粉笔。 DeepSeek淘金热 今年，中公教育宣布推出自己的DeepSeek系列，让竞争变得更加激烈。教育科技公司好未来(TAL.US)和网易有道(DAO.US)这两家竞争对手，本月发布了类似基于DeepSeek的教育工具。粉笔没有缺席这场争夺战，宣布全面拥抱DeepSeek大模型，并将发布自己的大模型，“重构公职培训产业生态”，实现“运营效能指数级提升”。 炒作关注度的背后，是中国就业市场极不稳定，使得每年中央和省级公务员考试，变成应届毕业生的梦想之地。去年11月30日至12月1日，逾320万人拿到了准考证，去竞争3.97万个职位。华图教育援引官方数据称，最受欢迎的职位，是一个职业教育协会的初级工作人员，吸引了多达10,665人报名。 最新的总体比例为80名应聘者竞争一个岗位，高于2023年的77：1。根据中国国家统计局去年9月的数据，随着疫情过后经济增速放缓，中国的失业率飙升，16至24岁人群的失业率高达17.6%。有人估计实际数字可能会更高。 为考公人群提供培训是粉笔的核心业务，它的小班培训课程线上线下都有，每个班30至60名学生，授课时间30至120天，收费7,000多元。去年上半年，这类小班培训班的收入略高于10亿元，占公司总收入的63%。 根据粉笔去年8月发布的中期财报，由于竞争加剧，收入开始下降，去年上半年公司经营产生的现金流，从2023年同期的3.703亿元大幅下降至2.2亿元。随着财务状况恶化，粉笔将全职老师的人数从2023年同期的3,536人，削减至去年中的3,145人。 粉笔是2015年首批专注于公务员考试辅导的公司之一，当时它是猿辅导创业团队的一部分，猿辅导曾被视作教育科技独角兽，开发出在线辅导应用程序猿辅导。粉笔于2023年1月在香港上市，是2021年监管部门严厉打击K-12辅导以来的首宗教育科技IPO，募资1.98亿港元(2,550万美元)，市值达到200亿港元。 自那以后，随着其他公司在打击行动后纷纷涌入粉笔的细分市场，该公司的势头逐渐减弱。自IPO以来，该股已缩水逾70%，市值降至仅62亿港元。其市销率(P/S)为2.02倍，仅为好未来4.29倍的一半，不到中公教育9.76倍的四分之一，不过高于有道的1.65倍。 粉笔直到2023年才实现盈利，当年营收30亿美元，利润1.89亿元。虽然公司2024年全年仍保持盈利，但下半年再次陷入亏损并不是一个好兆头。随着新入局者加剧公务员考试辅导领域的压力，情况可能会变得更糟，行业竞品可能会开始变得越来越相似，因为它们都会越来越多地使用DeepSeek和其他AI工具。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
受益中国“考公”热潮 粉笔利润大增两倍
这间非学历职业教育培训服务提供商的行业影响力提升，上半年平均月活跃用户数达920 万 重点： 粉笔有限公司三大业务增长势头良好，线下培训服务毛利率更同比提升10个百分点，达到46.3% 公司计划在2023/24财年增加投资，升级多项AI相关的技术设施 莫莉 新冠疫情后，中国宏观经济不景气，在16至24岁的人群中，约有五分之一处于失业状态。面对就业难题，许多年轻人选择参加政府公务员考试或者考入事业单位。以今年为例，国家公务员考试总报名人数已突破250万，同比增长22%。 在激烈的考公、考编竞争局面之下，报名培训班成为大多数考生的选择，非学历职业教育培训服务龙头粉笔有限公司(2469.HK)业绩获大幅提振。近期，粉笔交出了在港股上市以来的首份中期业绩，今年上半年实现营业收入16.82亿元，同比增长15.9%，更成功扭亏为盈，录得8,147.6万元净利润，而经调整净利润更大增201%至2.88亿元。 财报公布次日，粉笔的股价下跌逾3%，但随后股价表现反复，在财报公布后的6个交易日内，其股价累计上涨5.9%，显示投资者对其看法大致乐观。国盛证券、信达证券等多间小型投行对粉笔给出“买入”评级，中金证券表示粉笔的业绩符合市场预期，但提示投资者粉笔的全年收入或呈现前高后低趋势，因为今年的公务员考试集中在上半年，对公司开班时间及财务确认收入的节奏，可能会产生影响。 粉笔是一间主攻在线教育的非学历职业教育培训服务提供商，主要业务包括考公、考编、教师资格证考试以及其他考试相关培训等，三大主要业务分别为在线培训业务、线下培训业务以及教材及辅导教材业务。 今年上半年，粉笔的三大业务增长势头良好。其中，在线培训业务作为粉笔的核心业务，上半年贡献营收7.3亿元，同比增长2%，毛利率则高达61%。截至今年6月底，其在线平台累计拥有5,620万注册用户：公司表示，高客单价的在线精品班的付费人次在持续增加，成为在线培训业务的主要增长点。 新冠疫情缓和后，培训机构的线下业务也在快速修复，粉笔上半年的线下培训业务收入为6.93亿元，同比增长32.3%，在总营收中的占比提升至41.2%，仅次于在线培训业务的43%。得益于优化员工结构及线下教学网络利用率提升，线下培训服务毛利率同比提升了10个百分点，达到46.3%。此外，教材及辅导教材业务的营收2.59亿元，同比增长23.1%。 从员工数量来看，粉笔的全职讲师数量为3,563人，同比缩减了14.69%，而其他员工数量却大幅增至3,672人，比例超过全职讲师，这或许与粉笔加强营销有关。上半年，粉笔的营销开支为3.04亿元，同比增长20.2%。 粉笔近年积极从在线走向线下，主推在线线下相结合的OMO(Online-Merge-Offline)模式，让两种管道的课程内容独立，避免相互竞争，同时也在全国各地设立营运中心，以便将在线平台积累的庞大用户群体，转化成价格更高的线下培训学员。 公司披露，上半年的平均月活跃用户数达920 万，同比增长23%，达近年历史新高水平。中金认为，粉笔的行业影响力凸显，未来有望通过加速迭代OMO模式，打造线下差异化产品优势，驱动收入增长。 加强AI研发力度 2023年生成式人工智能(AIGC)迎来跨越式进步，粉笔作为一间在线教育培训机构，在AI领域的研发走在行业前列，公司自主开发的智能批改系统，从读懂考生答案、到根据标准答案对考生答案判定得分，耗时不足半秒钟，而人类教师进行同等质量评分需约5至10 分钟，大大节约了人工批改的成本。仅2022年，该系统就服务超过220万人，共计批改题目6,467万道。 粉笔上半年的研发开支为1.43亿元，同比大增67.7%，主要用于内容与技术开发人员支付的相关费用增长。公司表示，当下正值大数据、人工智能等新技术融合的结构性机遇，公司计划在2023/24财年投入近3,000万港元，用于应用数据分析及AI技术升级、虚拟现实及增强现实技术研发、在线面试系统开发等项目。 虽然粉笔这份财报表现亮眼，但公考培训赛道的天然弱点仍然不可忽视。有业内人士表示，对考公、考编培训机构影响最大的不是竞争对手，而是招录规模、考试周期等考情变化。今年公务员国考和省考的时间间隔较往年更短，粉笔的收款窗口期亦随之缩窄。 此外，随着“双减”政策落地，许多学科培训机构向非学历职业教育转型，行业竞争加剧，激增的公考培训需求，也吸引大量教育机构下场分一杯羹，未来粉笔或将面临更激烈竞争。 粉笔于今年1月9日登陆港股，当时的发行价为9.9港元，开盘首日上涨12.1%，但受累港股的整体负面走势，其股价已较招股价跌去逾半。当前，粉笔的市销率约3.3倍，低于公考龙头中公教育(002607.SZ)的7.7倍，虽然中公教育在公考培训的市占率优于粉笔，但其营收和净利润均呈下滑趋势，粉笔的未来估值或有机会迎来修复。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
转战线下业务录巨亏 粉笔科技节流求上市
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