人事动荡内卷严峻 陷困局的智谱谋港上市
原在进行A股上市辅导的人工智能企业智谱，突有消息指正考虑转往港股上市 重点： 智谱先后获多轮融资，估值达400亿 公司今年出现大地震，多位高管相继离任 刘智恒 近期深度求索（DeepSeek）在人工智能（AI）领域大出风头，被描述为中国力抗老外的神兵利器。然而，在美国Open AI 眼中的劲敌或许另有其人，矛头直指甚少出现在公众目光的低调高手—北京智谱华章科技股份有限公司。 OpenAI不讳言，智谱在中国对外拓展上扮演关键角色，其在海外的业务，以及与中国政府的深厚联系，值得国际社会关注。美国政府更在今年1月，将智谱列入贸易限制黑名单。 香港投资者未必认识智谱，但随着近日一则消息，港股市场开始对智谱的关注。7月中彭博报道，被视为A股市场“大模型第一股”的智谱，虽已启动内地的上市辅导，但亦考虑将上市地点从内地转至香港，初步计划集资3亿美元。 语言模型的大神 成立于2019年的智谱，专注开发大型语言模型，创始人来自清华大学的唐杰及张鹏。智谱原属校企，后脱离独立，先后历十多轮融资，投资者星光熠熠，有阿里巴巴、腾讯、红杉、启明创投及君明资本等。 不光如此，国家对智谱亦鼎力支持，国企珠海华发、杭州城投及成都高新区，今年3月共投入18亿元。市场估计，最近一轮融资后，公司估值400亿元。 在内地AI六小虎中，智谱被认为是老大哥，一来成立较早，二来屡获国家扶持，而公司超大规模语言模型GLM-130B，是2022年亚洲唯一入选斯坦福评测的全球主流大模型。 人事大地震 2023年当ChatGPT忽然爆红，内地私募或风险基金对AI公司趋之若鹜，争相捧着资金来敲智谱的大门。不过AI市场的变化，一点也不逊于大模型迭代更新的速率，智谱的光环逐渐褪色，更陷入一场困局。 最近半年公司高管接连离职，本来人事变动在AI行业并非大不了的事情，但智谱的情况仿如地震，年初首席战略官张阔及专责融资的副总裁曲藤相继离任后，融资推进就有点困难。2月时，应用AI及合作副总裁李惠子亦离任。到上月，就连COO张帆也宣布离职，据闻是对业务重新划分有所不满。市场更传出智谱AI院的负责人东昱晓也辞任，虽然公司否认，但消息仍不迳而走。 其实在人事变动前，公司的问题已开始浮现，特别是深度求索的面世，杀了专攻大型语言模型的六小虎一个措手不及，作为虎头的智谱更是首当其冲。 DeepSeek横空而出 深度求索推出后，市场发觉原来低成本都可以做出好东西，仍在不断输血的大型语言模型企业的情况就变得尴尬；投资者质疑，究竟是否仍对大型模型投入海量资金？ 六小虎中的百川智能创始人王小川即时转变战略，不再继续投资基础模型，改攻医疗保健应用。前谷歌大中华区总裁李开复创立的零一万物，亦表示停止投资开发基础模型。 事实上，市场的竞争日趋白热化，智谱也被迫走上降价之路，如GLM-4-Flash的价格每百万tokens（模型理解和处理文本的计算单位）只收0.06元，但在一年前，每千个tokens收费为 0.5元，可想而知，降价幅度是何等惊人。 今年初深度求索发布的DeepSeek-R1，让智谱平添不少压力，因为现时许多客户均倾向于DeepSeek的模型，直接影响智谱的B端业务部署，令智谱要向企业拿订单时面对更大挑战。 一方面开源陷困局，另外节流又难做到，毕竟大模型的研发需要高额的投入，智谱坚持自研技术，让情况进一步恶化。据《财经杂志》报道，2024年公司的收入仅约3亿元，但亏损达到20亿元。 面对内忧外患，又未能开源节流，智谱暂只能寄望尽快拿到资本市场的上市车票，除可以融到资金外，也可提升公司层次，后续的拓展更有一个大平台支撑。碰巧香港新股市场正借大热，特别是AI概念股份更加成市场宠儿，有见及此，智谱除在内地续进行辅导外，也作出两手准备，不忘香港这个窗口，香港始终都是面向国际的资本大舞台。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
智谱率先抢上市 成败还看能否续创收入
专注为企业客户提供大型语言模型的智谱，今年已向政府融资20亿元 重点： 智谱欲在中国AI“六小虎”中率先上市，而竞争对手正逐渐放弃成本高昂的基础模型 公司严重依赖政府扶持，但该策略存在风险，其他人工智能领军企业所受的教训，已充份证明此点 陈竹 识别型AI还是知识型AI？ 这是横亘在中国数量众多的人工智能（AI）初创企业面前的问题，它们在努力探索既能规避争议及过度依赖政府，同时兼具强大增长潜力的道路。虽然很多早期参与者专注识别型AI（其最大的应用领域之一是监控），但新一代初创公司在基于知识的大型语言模型（LLM）中，发现了更大的潜力，而且争议也相对较少，比如OpenAI和最近的DeepSeek的模型。 据财经媒体财新报道，智谱正谋求在新一批纯LLM公司中拔得头筹，率先上市。公司上月向北京证监局办理辅导备案，迈出IPO的第一步。如果一切顺利，智谱有望在以LLM为依托的AI“六小虎”中，率先登陆资本市场。 在竞争激烈的中国人工智能领域，智谱普遍被认为是六家公司中，最有可能存活下来的。它们所处的LLM领域，最近被DeepSeek打破。后者不久前发布成本效益更高的模型，包括专注推理的R1，引起广泛关注。 尽管最近声名鹊起，但DeepSeek并不属于LLM领域的AI“六小虎”。“六小虎”中的其他五家公司分别是MiniMax、月之暗面、百川智能、阶跃星辰和零一万物，其中两家已经发出战略转移信号，不再专注于LLM所属的基础模型。由AI先驱、著名风险投资家、前谷歌大中华区总裁李开复创立的零一万物已表示，将停止投资基础模型的开发，因基础模型开发需要在AI芯片和研发方面投入巨资。 这些公司正转向以DeepSeek开发的基础模型而开发的应用程序，曾任搜狗的首席执行官王小川创立的百川智能，同样也表示将转变战略，专注医疗保健应用，而不是继续投资基础模型。 虽然其他三家公司近期并未就各自的战略发表评论，但智谱因对基础模型开发的坚定投入，终能脱颖而出。公司最近加大这方面的投入，于3月推出一款其专有GLM模型的通用AI代理。此外，它还采取类似DeepSeek的额外举措，开源其基础模型。 政府的支持 在大模型领域的AI“六小虎”中，智谱展现出惊人的融资能力。过去一年，同行在筹资方面相对沉寂，而智谱却成为了投资者的宠儿，仅在今年就获得至少20亿元（2.76亿美元）的资金。 这轮筹资始于3月初，作为浙江省会的杭州，市政府成为一轮10亿元融资的领投方。随后，中国其他三个城市也加入投资：广东珠海市出资5亿元；四川省会成都市投资3亿元；就在最近，北京市政府也投资了2亿元。 鉴于中国大力发展该领域，最近这波由政府支持的资金颇值得关注。智谱抓住这一政策红利，标志已改变公司对私人资本的依赖。 2019年由清华校友唐杰、张鹏创立的智谱原本是校企，后从清华脱离。其早期的融资轮吸引知名私营投资机构，如红杉（前身为红杉中国），以及中国互联网巨头阿里巴巴和腾讯。脱胎于中国最负盛名的理工科学府，在一定程度上，是它获得大量国有资本青睐的原因。 智谱是中国大语言模型开发领域的先驱之一，早在2022年末，OpenAI推出具有变革性的ChatGPT前就已成立。ChatGPT的推出，引发中国的人工智能热潮，众多公司竞相开发本土替代产品。智谱的所有主要竞争对手，都是在后ChatGPT时代成立。 从公司的融资历史，可以看出其财务实力。研究公司来觅的数据，自成立以来，智谱已完成14轮融资，筹集资金超过90亿元。在中国竞争激烈的人工智能领域，其强大的筹资能力以及早期对大语言模型的专注，使其在竞争中占据优势。 然而，智谱真正的竞争并非来自其他人工智能初创企业，而是来自阿里巴巴、字节跳动和腾讯等科技巨头，以及迅速崛起的DeepSeek。虽然智谱拥有来自政府和风投的强大支持，但这些老牌企业借核心业务的造血能力，拥有更雄厚的资金储备。 虽然人工智能商业化仍处早期阶段，但争夺消费市场份额的竞争，揭示了当前的市场状况。根据人工智能产品追踪网站Aicpb.com4月的数据，智谱“清言“的月活用户为900万，排名第九，与市场领先者差距明显。阿里巴巴的夸克以1.49亿月活跃用户数领先，其次是字节跳动的豆包，月活跃用户数为1.07亿，Deepseek的月活跃用户数为9,600万。 话说回来，消费者应用程序并非智谱的主要关注点。公司的定位是为企业客户和政府机构，提供定制人工智能解决方案，这类业务往往比面向消费者更赚钱。 在中国的技术市场，政府机构以及国有和地方国有企业，是软件和数字解决方案的最大买家之一，由于智谱与政府关系紧密，这可能对其有利。 但严重依赖政府本身也存在风险。ChatGPT出现之前的“AI四小龙”，正是前车之鉴。彼时，AI主要与识别技术有关，涉及计算机视觉。 AI四小龙，即商汤（0020.HK）、旷视科技、云从科技（688327.SH）和依图科技，业务主要围绕政府工作开展，提供基于计算机视觉技术的监控系统。然而，随着政府削减监控相关项目的支出，这些公司已失去往日的辉煌。 由于无法实现客户群的多元化并拓展新的应用场景，这些曾经显赫一时的AI公司，如今面临业务萎缩和亏损加剧的困境。面对这一现实，商汤最近正将业务重心，从原来的识别技术迅速转向更具商业潜力的基础模型。 总而言之，在中国快速发展的人工智能领域，要与科技巨头一较高下，智谱凭借雄厚的财力，有望笑到最后。然而，准备在同类公司中拔得上市头筹之际，智谱仍面临着一项严峻挑战：如何向投资者证明能够通过自主研发的产品和服务，创造可持续的收入。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：鹰瞳科技H股全流通获批
眼科影像识别方案提供商北京鹰瞳科技发展股份有限公司（2251.HK）周一公布，已获得中国证监会发出的备案通知书，完成其合共5015.1万股未上市股份实施H股全流通的备案。股份转换涉及26位股东。 成立于2015年的鹰瞳科技主要提供眼科影像识别方案，去年7月宣布研发万语医疗大模型，从单一影像诊断向全科医疗问答、健康管理领域延伸。今年2月，万语医疗大模型完成升级并接入DeepSeek R1模型。 公司去年收入按年下跌23.3%至1.56亿元（2,100万美元），亏损由上年的1.33亿元扩大至2.55亿元。公司股价自2021年11月上市以来累跌83.22%，今年至今则跌7.95%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
苹果在中国的AI豪赌：押错宝了吗？
苹果选择与阿里巴巴进行有限的AI合作，而不是采用备受关注的开源明星 DeepSeek，可能是一种误判 卓薇安 当苹果(AAPL.US)宣布与阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)合作，提升其在中国市场的AI驱动智能手机功能时，这一举动普遍被视为为了应对北京日益严格的监管要求而作出的深思熟虑之举。然而，在选择阿里巴巴的同时，苹果或许忽略了中国AI版图中的真正颠覆者——DeepSeek。这家开源新创公司正悄悄地以阿里巴巴无法企及的方式重新定义AI效率与生态整合能力。苹果未拥抱DeepSeek，可能是一次重大的战略误判，让它在这个以本地化与灵活性为主导的市场中陷入被动。 苹果对阿里巴巴的有限押注 苹果在中国的AI策略主要聚焦于透过阿里云基础设施，提升Siri的中文语言能力与AI驱动的照片搜寻功能。这样的策略合情合理，但缺乏想像力。它确保了符合法规，也能接触到阿里庞大的用户生态系，但这仅仅触及了中国AI需求快速演进的表层。 事实是，中国的AI竞赛早已不再是单点技术的升级，而是围绕“生态驱动、低延迟、无缝整合”的智能体验。字节跳动的超个性化推荐引擎，以及腾讯(0700.HK)的AI驱动微信生态，就是这种转变的典型代表。苹果对阿里的依赖，无法使其在这场新时代的竞争中站稳脚跟。它仍然像个局外人，在这个需要深耕本地、分散式AI策略的市场里步履维艰。 DeepSeek引爆AI宁静革命 DeepSeek代表了中国AI范式的根本性变化。不同于阿里封闭的云端架构，DeepSeek主打轻量化、节能高效的开源模型。这一策略正快速获得中国科技巨头的青睐。 例如，腾讯的微信搜寻功能借助DeepSeek架构，使响应时间缩短了40%；美团(3690.HK)也将其整合进客服机器人中。甚至连阿里的钉钉(DingTalk)企业平台，也开始利用DeepSeek进行工作流程自动化。 优势显而易见：DeepSeek的AI模型设计偏重于“端侧运算”，减少对云端依赖，同时提升速度与能效——这与苹果本身在Apple Silicon晶片上推进的端侧AI策略不谋而合。若苹果能将DeepSeek纳入其AI版图，不仅可大幅降低云端基础设施成本，也能更符合中国对AI本地化处理的监管要求。 掌中AI战：中国本土巨头迅速领先 就在苹果尚在追赶的同时，华为、荣耀与Vivo等本土品牌正积极将AI深度整合进其硬体产品中。例如，华为的Mate 60 Pro搭载了自家的“麒麟AI芯片”，实现实时端侧运算；荣耀的Magic系列则强调“零延迟”的AI互动。 这些公司深知，在中国，AI早已不是附加功能，而是用户的基本期望。 更令苹果进退两难的是，一些中国安卓品牌推出的“伪AI”功能，透过预设的关键词触发回应，来营造出类似AI的效果。这种情况导致市场认知混淆：即使苹果的AI技术更先进、更真实，消费者仍可能认为价格更低的中国手机同样具有AI功能。 合规的代价vs创新的成本 监管仍是苹果在中国面临的核心挑战。北京对数据本地化与AI治理的严格要求，迫使外国企业与本土企业合作，这正是苹果选择阿里巴巴的主要原因。 然而，苹果必须明白：“合规”不等于“领先”。中国的AI发展模式，与硅谷那种以登月计划式创新为驱动的模式截然不同。中国AI的核心在于：快速整合、多功能场景落地、生态协同驱动，而非单点突破。 字节跳动的剪映(CapCut)是最佳例证。这款AI驱动的短影音工具，结合用户生成内容与实时推荐演算法，在数周内迅速爆红。而苹果的AI项目，例如Vision Pro空间运算，虽具创新性，却难以达到中国本地那种深层、生态化的渗透。 要缩短这个差距，苹果不仅要与阿里合作，更应与腾讯的AI基础架构、字节的内容推荐系统等更广泛的本土力量展开合作。 苹果AI策略需要重启 苹果与阿里巴巴的合作，虽是必要的一步，但绝非足够。中国AI竞争的真正战场，是生态驱动、开源灵活、端侧高效。DeepSeek正是这些趋势的集中体现，而苹果选择忽视它、转向阿里，或将为此付出高昂代价。 若苹果希望在中国AI领域保住未来，它必须意识到：成功不在于“稳妥地绑定单一合作伙伴”，而在于建立一张反映中国技术生态特性的合作网络。在这个没有单一企业能主导AI的市场里，苹果若不彻底调整，恐将在这场本世纪最关键的技术竞赛中被甩在后头。 本文仅代表作者个人观点，不代表咏竹坊的观点…
简讯：技术与效率提升 方舟云康盈利年增139%
网上医疗平台方舟云康控股有限公司(6086.HK)上周五公布，去年收入录得27.07亿元(3.74亿美元)，按年增加11.2%，期内亏损由1.97亿元增至8.55亿元。全年经调整净利润达到1,711.9万元，同比增长139%。 报告期内公司主营业务持续增长，方舟健客线上零售药店服务收入14.05亿元，同比增长8.3%；定制化内容及营销解决方案收入1.05亿元，同比增长20.7%。旗下慢病管理服务平台注册用户数从2023年底的4,270万名增长至4,920万名，新增650万名；平均月活用户数提升至1,010万名，同比增长20%。 今年2月，方舟健客宣布接入DeepSeek开源大模型并完成私有化部署，公司计划于2025年聚焦多个“AI智能助理”场景开发，推动应用落地。 公司股价周一高开8.1%，报5.86港元，过去一个月股价上涨47%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：世纪互联三年来首现年度盈利
受强劲AI需求驱动，这家数据中心运营商获得多个重大客户订单 余特莉 中国数据中心运营商世纪互联集团(VNET.US) 周三公布，受AI需求激增推动批发业务获得多份大单拉动，其第四季度营收录得同比19%的理想增长。 世纪互联第四季度营收为22.5亿元人民币(约3.07亿美元)，高于去年同期的19亿元。其批发业务在本季度表现突出，营收增长125.4%，达到创纪录的6.65亿元。这足以抵消其最大收入来源之零售业务的1.1%下滑，该业务第四季度营收降至9.65亿元。非数据中心业务收入(包括云和VPN服务)在本季度也下降了1.9%至6.17亿元。 公司在本季度恢复盈利，实现了350万元的利润，扭转2023年同期24.2亿元的亏损。 世纪互联在本季度获得了多个大订单，总计252.5兆瓦，来自既有和新客户，包括来自长江三角洲现有互联网客户的32兆瓦订单，以及来自智能驾驶新客户的1.5兆瓦订单。公司还与内蒙古乌兰察布的互联网客户，签署了100兆瓦容量协议。 公司表示，其批发数据中心业务的在运营中的容量增加到486兆瓦，2023年底其成熟批发容量的利用率为95.6%。 公司轮值总裁马炬在业绩电话会议上表示：“进入2025年，我们看到对高性能数据中心的持续高需求，DeepSeek的最新突破，推动了人工智能的快速发展，并驱动了互联网数据中心行业的快速增长。” 世纪互联2024年全年收入增长11.4%，达到82.6亿元。更重要的是，公司全年实现2.48亿元的盈利，扭转2023年的26亿元亏损，这是自2021年以来首次实现年度盈利。 展望未来，世纪互联预计今年收入将在91亿元至93亿元之间，同比增长10%至13%。 世纪互联在美国发报告后股价下跌7.64%，但过去一年其股价已上涨了六倍多，主要受人工智能应用需求驱动的增长预期带动。公司的市销率为3.07，低于竞争对手万国数据 (GDS.US; 9698.HK) 的5.16。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：平安健康首录盈利 扭亏为盈赚逾8,000万
医疗平台平安健康医疗科技有限公司(1833.HK)周三公布去年业绩，收入48.1亿元，较2023年同比增长2.9%，经过多年亏损，首次录得盈利8,142万元。综合金融客户( F端)和企业客户(B端)收入为24.17亿元及14.3亿元，同比分别增长9.6%和32.7%。 公司表示，通过AI赋能及加强投产管控，持续提升营运效率。同时，随着业务规模增长，规模效应逐渐显现。在“平安医家人”医生工作台的基础上，已完成DeepSeek部署及部分场景应用验证。 周四平安健康开盘升1.13%报8.04港元。过去半年公司股价从高位下跌超过55%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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简讯：鹰瞳科技H股全流通获批
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1833.HK
