分拆海外金矿业务上市 紫金矿业抢食高金价红利
紫金矿业选在金价创新高之际,启动海外黄金资产分拆,为长线扩张预留更大的想象空间 重点: 境外黄金产量约占公司整体黄金产量近七成 去年黄金业务销售收入占总收入约49.64% 李世达 在资本市场上,黄金不只是贵金属,更是一种信仰。当地缘政治不稳、利率趋降、通胀高企,全球资金往往如候鸟般涌向避风港——黄金。2025年4月,国际金价一度飙升至每盎司3,500美元历史新高,年内涨幅逾30%,成为市场最抢手的资产。 而就在这波金价热潮,中国最大金属矿商紫金矿业集团股份有限公司(2899.HK; 601899.SH)近日宣布,将位于南美、中亚、非洲与大洋洲的多个大型金矿整合至香港注册的子公司“紫金黄金国际”,并拟于香港联交所主板上市,可谓“趁热打铁”,精准踩在金价上升周期的浪头之上。 公司称,此举旨在加快国际化步伐、强化资本运作效率、扩大海外融资与并购能力。分拆完成后,紫金黄金国际仍为紫金矿业合并报表范围内的控股子公司,确保公司对境外黄金资产的控制权不变。 业绩随金价起飞 黄金作为紫金矿业的重要业务板块,其收入与利润贡献不可小觑。根据紫金矿业2024年报,黄金业务销售收入占总收入约49.64%,为集团最大收入来源。 毛利方面,黄金贡献亦高达30.07%,远高于其他金属品类。全年矿山产金量达72.94吨,年增7.7%,其中约65.5%来自海外矿场,如哥伦比亚Buriticá金矿、澳洲诺顿金田,以及苏里南的罗斯贝尔金矿。 此外,公司产金能力及资源量也位居领先,去年矿山产金产量72.94吨,同比上升7.70%。近五年矿山产金产量年复合增长达12%。今年第一季度矿山产金产量为19.07吨,同比增长13%。公司也上调全年黄金产量目标为85吨,较去年提升16%。 根据中国黄金协会数据,2024年中国实现矿山产金298.4吨,公司矿山产金相当于中国总量的24%。截至2024年底,公司黄金资源量达3483.7吨,在全球排名第六 紫金矿业整体2024年业绩亦受惠于金价飙升。全年营业收入达3,036.4亿元,年增3.5%;净利润320.5亿元,年增高达51.76%,远超国际金价全年升幅27%,创下历史新高。矿产品毛利率升至57.97%,较上年上升8.88个百分点,反映出金价上行对盈利能力的显著推动。 2025年一季度,营收达789.28亿元,按年增5.5%;净利润101.67亿元,同比增长62.39%,首次单季突破百亿元。同期国际金价再升约20%,4月下旬一度触及3,500美元历史高点。 境外金矿吸引力大 从战略角度来看,紫金此番分拆不仅是资产重估,更是资本运作上的前瞻部署。独立上市的紫金黄金国际,将成为公司在海外进行黄金资源并购与资本操作的主要平台,藉此可降低母公司财务负担与地缘风险,强化对国际投资者的吸引力。此外,在香港上市亦有利于对标国际黄金巨头如Newmont(NEM.US)、Barrick Gold(GOLD.US),争取更高估值与全球资本关注。 而独立上市后的紫金黄金国际,资产底气并不薄弱,其黄金产量接近紫金矿业总黄金产量约七成,潜在估值规模不容小觑。其中,南美洲是黄金产量增长最快的区域之一,公司位于该区的四个金矿去年产量达21.6吨,占整体约三成。若能独立上市,料将迅速进入黄金类股投资者视野,成为黄金ETF与主题基金追踪的热门标的。 从股价反应亦可见市场的期待。紫金矿业在宣布分拆当日,A股与H股分别上涨1.7%与1.3%,反映资本市场对此举正面看待。市场普遍认为,紫金此举可释放其海外黄金资产价值,提升整体估值,并吸引更多对黄金资产有配置需求的长线资金。 总体来看,紫金矿业选择在金价高涨时分拆黄金资产,不仅是顺势而为的资本运作,也是对未来全球资源竞争与地缘政治变局的主动应对。对投资人而言,紫金黄金国际的上市开启了针对中国海外黄金资源的独立投资通道,有助于释放黄金资产价值、提升估值弹性,并增强国际资本接触。在地缘政治风险升温、美元走弱预期下,黄金资产的吸引力与日俱增。而具备规模化资产、成熟产线的紫金黄金国际,将比新兴金矿公司更具抗压与盈利能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
简讯:周大福上季零售额跌12% 零售点减少406个
珠宝零售商周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)周四公布,截至今年3月底止的三个月,上季零售额按年跌11.6%,其中,中国内地市场跌10.4%,港澳及其他市场跌20.7%。 公司表示,宏观经济外部因素及黄金价格高企,持续影响消费意欲。由于期内公司采取产品优化,以及农历新年营销活动,令内地市场的同店销售跌幅有所收窄,季内内地直营店及加盟店的同店销售分别下降13.2%及8.7%。 港澳市场方面,则仍受市民外游及内地旅客消费模式与喜好转变所影响,同店销售跌幅与上季相若,香港与澳门同店销售分别下降13.2%及8.7%。另外,截至3月底,周大福在全球共有6,643个零售点,较去年底净减少406个 周大福的竞争对手六福集团(0590.HK)近日亦公布上季业绩,其港澳市场零售额下跌11%,但内地市场则升20%。 公司股价周五早盘下跌,至中午收市报9.24港元,跌4.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
简讯:山东黄金预计首季多赚35%到61%
黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周一公布,预计第一季度实现净利润9.50亿元(1.3亿美元)至11.30亿元,较2024年同期增加2.50亿元到4.30亿元,同比增长35.74%到61.45%。 扣除非经常性损益后的净利润为9.51亿元至11.31亿元,与上年同期相比增加2.42亿元到4.22亿元,同比增加34.05%到59.41%。公司表示,首季度公司统筹优化生产布局,同时叠加黄金价格上行因素,公司利润同比涨幅较大,顺利实现首季“开门红”。 山东黄金港股周二低开1.35%,至中午休市报22.95港元,升2.91%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
简讯:获超额认购19倍 梦金园首掛收升
梦金园黄金珠宝集团有限公司(2585.HK)周五在港交所首日挂牌,开市报12.5港元,较招股价12港元高4.2%,一度高见13.2港元,其后涨幅回落,收报12.90港元,升7.5%,市值约35.22亿港元。 梦金园公布,香港公开发售获19.58倍超额认购,中签率7.66%,认购3,000股获稳派一手。国际配售0.98倍不足额,触发回拨机制令公开发售部分增至20%。梦金园以每股12港元定价,为招股价范围的下限,集资总额5.27亿港元。 梦金园总部位于天津,专注于黄金及白银珠宝的制造、设计及零售。主要市场在内地三线及以下城市,截至今年6月底止,共有加盟商1,670名,涉及店铺达2,850间,另有36家自营店。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
简讯:中国黄金第三季转赚2,790万美元
中国黄金国际(2099.HK)公布,截至2024年9月30日止的第三季度转亏为盈,录得股东应占溢利达2,790万美元,上年同期为亏损3,080万美元,收入则按年增加309%至2.5亿美元。业绩成长主要归因于甲玛矿区恢复营运及铜产量上升。 今年第三季度,黄金产量按年增加51%至50,160盎司。铜产量为3,830万磅(约1.7万吨),去年同期的铜产量为零。前三季度计,公司录得股东应占亏损300万美元,去年同期为亏损550万美元;收入则按年增加19%至4.6亿美元。 公司亦宣布,委任侯晨光为公司执行董事及董事长兼首席执行官,自2024年11月14日起生效。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
简讯:梦金园上市申请终圆梦
经营黄金饰物零售的梦金园黄金珠宝集团有限公司已获港交所批准上市,公司上载聆讯后资料,预计短期开展招股。 梦金园主要市场在内地三线及以下城市,截至今年六月底止,共有加盟商1,670名,涉及的店铺达2,850间,另有36家自营店。 今年上半年,公司收入达99.8亿元,较去年同期升7%,股东应占溢利4,743万元,按年下跌54%,主要是因期内黄金价格上涨,公司的期货合约变现出现亏损。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
搭上金价飞升顺风车 赤峰黄金申港上市
近年金价屡创新高,A股黄金生产商赤峰黄金趁机来港上市集资,过去5年公司股价跑赢金价,投资者是否值得搭上这只黄金股的顺风车 重点: 赤峰黄金一季度收入和股东应占溢利分别报18.54亿元和2.02亿元,同比增长16.8%和1.66倍 公司去年产金成本每盎司1,179.1美元,较上一年低12%,是去年纯利率大幅改善的原因 罗小芹 疫情期间各国以大水漫灌救经济,2022年初又爆发俄乌战事,导致全球通胀恶化,抗通胀资产受到青睐,金价由疫情前每盎司1,500美元攀升至近日2,500美元水平,可能是赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司(600988.SH)来港上市的诱因。 A股赤峰黄金于8月30日向港交所提交上市申请,中信证券为独家保荐人。据路透旗下《IFR》引述消息指,公司集资达2亿美元(约14.25亿元),所得资金将用作现有矿场改造及勘探、潜在收购以及一般企业用途。 根据上市申请文件显示,公司目前在中国、东南亚和西非等地共拥有及经营7个黄金及多金属矿山,主要通过当中6个金矿开展黄金生产业务,包括中国的吉隆金矿、五龙金矿、锦泰金矿、华泰金矿、老挝的塞班金铜稀土矿,以及加纳的瓦萨金矿。此外,于中国吉林省营运瀚丰多金属矿,以及在老挝开发稀土资源。除开采业务外,赤峰黄金亦从事资源综合回收业务,把废弃电器电子产品进行资源回收。 2021至2023年财年和今年一季度,赤峰黄金收入分别为37.83亿元、62.67亿元、72.21亿元和18.54亿元,期内股东应占溢利分别5.82亿元、4.51亿元、8.04亿元和2.02亿元,纯利率分别为15.38%、7.2%、11.1%和10.9%。 实金有价,处于上游的黄金生产商(简称金商)自然受益,所以在金市景气的日子,金商股价通常表现较佳,但金价只是影响金商盈利的众多因素之一,其他如采矿技术、量产规模、金矿所在的产业政策等会影响企业的盈利表现,从而影响股价表现。如果其他因素不变,金价与黄金生产商股价应该属正向关系。 以赤峰黄金为例,过去一年金价升29%,公司股价升10.7%,若比较5年更长时间,金价期内升66%,股价增长1倍,金价与股价升幅不同步,是因为金价以外的业务因素发挥更大影响力。 内地排名第五 根据弗若斯特沙利文报告,赤峰黄金自2021年至2023年,黄金产量复合年增长率达33.1%,是国内上市同行中增长率最高的。截至今年3月底,公司拥有的黄金资源量为1,460万盎司,黄金产量为46.15万盎司,黄金资源量和产量均排名内地上市同行的第5位。 此外,根据弗若斯特沙利文报告,去年赤峰黄金的产金成本为每盎司1,179.1美元,较其对上一年低12%,因此去年公司纯利率为11.1%,较2022年度的7.2%改善近4个百分点。 若按地域细分收入,老挝和加纳等海外业务收入占比有所增加,中国业务收入占比则有所下降,与2022年加纳金矿开始投产有关,去年度中国业务贡献总收入的28.1%,至今年一季度降至23.6%,老挝和加纳的收入贡献则由71.9%增至一季度的76.4%。 据赤峰黄金在上市申请档所述,中国金矿产生的收入及成本均以人民币计价。在老挝及加纳透过销售黄金及铜产生的收入以美元计价,但在当地矿山的经营及资本成本主要分别以老挝基普及加纳塞地计价。过去三年半间,老挝基普及加纳塞地兑美元曾经历重大贬值,期内公司录得以千万元计的汇兑收益,但假如老挝基普及加纳塞地兑美元往后升值,将录得汇兑亏损。 国际金价向上,赤峰黄金的营运现金流亦表现强劲。截至今年3月底止,现金及等价物达13.24亿元,以黄金为主的存货24.57亿元,短期贷款10.13亿元,长期贷款13.16亿元,至6月底止现金及等价物已增至21.9亿元。 目前赤峰黄金在A股的市值约为280亿元,若以一季度股东应占溢利2.02亿元引伸到全年,预期今年度溢利为8.08亿元,相当于预期市盈率34.7倍,若比较对手山东黄金(1787.HK)和招金矿业(1818.HK)的预期市盈率22倍和45倍,赤峰黄金H股若以A股现价招股,相信有一定捧场客。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里