简讯：鸣鸣很忙申港上市获中证监备案
零食店运营商湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司的香港上市已获内地放行，中证监周四在官网公告备案通知，为该公司后续推动上市扫除障碍。 根据公告，鸣鸣很忙拟发行不超过76,66.64万股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市。25名股东拟将所持合计198,079,551股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 鸣鸣很忙由量贩零食行业两大头部品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”于2023年11月战略合并而来，并由此一跃成为中国最大的休闲零食饮料连锁零售商。 截至2025年上半年，鸣鸣很忙的门店数量达到了16,783家，覆盖中国28个省份和所有线级城市。今年上半年，公司收入281.2亿元（39.82亿美元），按年大增86.5%，经调整净利润大增265.5%至10.34亿元。 今年4月28日，鸣鸣很忙首次向港交所主板递交上市申请，10月28日，公司更新上市申请文件，继续推进上市进程。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
老“鸭”伏枥志在千里 周黑鸭欲重夺江湖地位
主打卤鸭脖零食的连锁品牌周黑鸭 近日在东南亚开出首家门店，同时试图重振中国业务 重点： 周黑鸭已在马来西亚开设中国境外首家门店，希望借此缓解本土过度竞争带来的压力 这家卤鸭脖零食连锁品牌正削减国内门店数量，并在创办人重新出任行政总裁后，试图让品牌回归初心 谭英 有人可能会说，周黑鸭最新开出的门店，是一间价值“3,500万美元的门店”。 这正是仍然知名但已显老态的品牌，在宣布于马来西亚巴生港开店后所新增的市值。消息发布后，其股价在三个交易日内累计上涨7.7%。之所以引发市场兴奋，是因为这家以卤鸭脖闻名的连锁品牌，这一次终于踏出中国，迎来首家海外门店，并于12月5日正式开业。 这似乎显示，投资者正等待、或者说期望这个“小小的海外起步”，能为公司带来一些转机。周黑鸭十年前还是“江湖大哥”，但近年面对一批新兴零食品牌的激烈竞争，整体表现已显疲态。市场更深层的期待是：这一步或许预示公司正走向更全面的转型。创办人周富裕从半退休状态回归，希望重新带领周黑鸭国际控股有限公司（1458.HK）回到成长轨道。 周黑鸭在公告中表示：“新店开业，标志着集团海外扩张策略迈出重要一步，有助开拓新市场并推动长期可持续发展。”公司并指：“这次开店的成功，不仅能提升品牌在国际市场的影响力，也为集团日后在东南亚及其他海外市场的稳健拓展奠下可复制的营运基础。” 周黑鸭首家海外门店所在地巴生港，是马来西亚最大的港口，距离首都兼最大城市吉隆坡约42公里。 如今，在中国零食市场选择愈来愈多的情况下，周黑鸭的吸引力已不如过往。周黑鸭在2016年于香港上市时仍处高峰，而那已是创办人周富裕在武汉菜市场摆出第一个小摊后的第22年。周富裕最初反覆试做卤鸭酱料，后来在2002年与妻子唐健芳正式创立这家连锁品牌。 当年上市时，周黑鸭在38个城市拥有715家门店，年收入达24亿元（3.39亿美元），所处的卤味细分市场每年规模高达521亿元。其主打的卤鸭脖原本是传统小吃，却在十年前因为精准的社交媒体行销而意外获得中国千禧世代青睐。 “成功并不完全取决于味道。”其行政总裁郝立晓在2017年上市不久后说道，“我们卖的是一种与众不同的体验。”为迎合年轻族群，郝在周黑鸭门店内引入最新的虚拟实境游戏，并推出吸引18至35岁核心客群的包装设计。 后来郝立晓接过管理权，周富裕则在公司上市后不久淡出管理层。两年后，最高管理位置由张宇晨接任，他曾在宝洁、欧莱雅、美泰与孩之宝等多家跨国消费品公司任职，并率先推动以加盟模式扩大规模的策略。 竞争连锁品牌兴起 但以绝味（603517.SH）、煌上煌（002695.SZ）为代表的新一波卤味竞争者迅速挤占这一细分市场，并在周黑鸭开始走弱之际录得强劲盈利增长。周黑鸭2019年收入下滑0.8%，全年盈利更大跌29.7%。张宇晨未能阻止颓势，并于2024年6月请辞，由创办人周富裕重新接任董事长及行政总裁。 周富裕回归后迅速着手瘦身公司臃肿的营运架构，他关闭近1,000家表现不佳的门店，数量从2023年底的3,816家削减至今年中的2,864家。 周黑鸭2024年业绩表现低迷，收入按年下降10.7%至24.5亿元，盈利亦下跌15%至9,820万元；但公司今年上半年的中期报告呈现出一些改善迹象，尽管上半年收入小幅降至12.2亿元，公司盈利却大增至1.08亿元，较去年同期增加逾两倍，显示周富裕的改革策略开始奏效。 今年上半年，在门店数量大幅减少的情况下，周黑鸭录得总销量14,383吨，较去年同期的14,618吨仅小幅下降。更关键的是，期内客单价从一年前的55.57元降至53.56元，这是公司有意淡化“高端定位”策略的一部分，因为在经济放缓下，越来越多中国消费者变得不愿花钱。 光大证券国际表示，周黑鸭今年下半年计划优化门店营运、重塑品牌形象，重新吸引千禧世代消费者。上半年，公司已进入Costco及沃尔玛山姆会员店等渠道，也拓展至鸣鸣很忙、万辰集团等大众化零食连锁渠道。 然而，在中国市场疲弱的情况下，关店与拓展新渠道能带来的效果有限。据内媒报道，周黑鸭于2025年初定下最新海外策略，首步是透过马来西亚MiX特色便利店引入其真空包装产品。公司表示，海外业务将成为“关键增长引擎”，并以东南亚为起点，逐步拓展至欧洲、美洲及全球市场。 东南亚向来是中国消费品牌出海的第一站，既能寻求增长，也能分散本土激烈竞争风险。到去年底，至少已有60家中国品牌在当地开出6,100家门店，借由该区域庞大的华人族群与相近的饮食偏好寻求成长。 海外扩张对周黑鸭而言并非新想法，早在2020年11月，公司便透过发行公司债募得15.5亿港元，部分资金原定用于海外拓展，目标是在三年内于全球市场设立1万个销售点。 可这项由前任掌舵人张宇晨推动的计划似乎从未落地，如今周富裕正试图追回失去的时间，开始在社交媒体上向国内外潜在受众推广产品，他多年来一直透过直播带货推广公司的卤味产品。 去年12月，周富裕在露营时因身旁的炉具爆炸而被烫伤、全身缠满绷带，但翌日仍坚持在抖音开直播。如今周黑鸭正努力重返中国零食市场的主舞台并拓展海外版图，这种韧性或许正是公司此刻最需要的。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中国消费降级 鸣鸣很忙趁势赶上市
这家零食店运营商申请赴港上市，它通过严格的成本控制，在下沉城市售卖平价零食 重点： 鸣鸣很忙集团利用持续更新的平价产品组合，吸引小城市的消费者购买其零食，公司已申请在香港上市 这家零食店运营商在2022年至2024年间大举扩张，收入增长8倍，但去年的毛利率却非常低，仅为7.6% 谭英 如果说中国消费高昂的米其林星级餐厅在当前的经济低迷时遭重创，那么折扣零食的境况则截然相反，尤其是在小城市。这些城市历来被罗森和7-Eleven等大型跨国连锁便利店所忽略，甚至也遭到了易捷、天府和昆仑好客等本土巨头的漠视。 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司轻而易举地填补了这一空白，公司目前正在试水资本市场，计划在同类公司中率先登陆港股市场。公司在2023年由“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个连锁品牌合并而成，此后其经营超低价零食加盟店这一模式取得巨大成功。合并时，这两家连锁店都在快速扩张，凭借低廉的启动成本（包括廉租门店和母公司的大力支持）吸引了众多加盟合作伙伴。 鉴于联席保荐人是高盛和华泰国际，此次上市的规模可能相对较大，或将募集不低于1亿美元资金。上个月，一项涉及早期投资者红杉资本（原名红杉中国）的股权转让，对该公司的估值为100亿元（14亿美元）。 鸣鸣很忙集团售卖散装零食这个细分市场相对较新，产品以小包装称重出售，折扣力度很大，通常比传统超市价格低25%至30%。品种多样和快速销售是其商业模式的关键。据iMedia的数据，这类门店（中文叫“量贩店”）的数量从2021年底的2,500家，激增至今年的45,000家。这一爆发式增长主要归功于鸣鸣很忙集团，后者目前拥有超过14,000家门店，占全国门店总数的近三分之一。 鸣鸣很忙集团明亮的黄红色调门店，在中国的县城和乡镇随处可见，售卖的零食琳琅满目，而且门店之间通常只有几百米的距离。门店的选址优先考虑住宅区、大学和工厂周边的商业区以及乡镇。 2024年，公司门店的商品交易总额（GMV）达到555亿元（76.8亿美元），交易单数超过16亿笔，成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商。公司按食品饮料GMV计算也是中国第四大连锁零售商。 该公司未进驻大城市，不过正在考虑进军北京郊区，并在广州周边的城中村开设了100家门店。每家门店面积在100至150平方米之间，过道宽敞、光线明亮的设计意在吸引顾客在各种零食之间流连忘返。联合创始人兼副董事长赵定喜欢在办公室墙上挂一块写着“世界和平，零食自由”的牌子，这凸显他致力提供即使是薪资最低的工人，也能享用的零食的理念。 鸣鸣很忙集团的超低价，比如一罐可乐1.8元，一包乐事薯片2.8元，常常让人联想到中国电商巨头拼多多（PDD.US）。后者的出名之处在于产品周转迅速，并通过消除中间商和鼓励买家组团批量购买的方式压低价格。 配送便捷产品推陈出新 和拼多多一样，鸣鸣很忙凭借规模优势，以及由36个配送中心组成的网络，在压低价格的同时，还能确保产品广泛供应至各加盟店。其门店大多分布在配送中心300公里半径内，且商品运输无需冷链支持。更值得注意的是，鸣鸣很忙集团的库存周转率只有11.6天，远低于传统商超的30天甚至以上。 鸣鸣很忙的另一个榜样是蜜雪冰城（2097.HK），这是一家以价格极低著称的冰淇淋和茶饮连锁店，比如冰淇淋仅售2元。赵定此前曾宣称，他希望自己的门店能成为零食界的“蜜雪冰城”。 鸣鸣很忙集团的毛利率相当低，去年仅为7.6%，远低于蜜雪冰城的32.5%，也低于高端零食公司良品铺子（603719.SS）的27.8% 。但该公司希望投资者能忽略这一点，转而相信其快速增长的故事。 鸣鸣很忙集团在2023年合并重组后加速扩张，加盟门店数量从2022年底的1,902家激增至去年底的14,394家，增幅超七倍，业务覆盖28个省份，加盟商达7,200家。更惊人的是，同期营收从42.9亿元（约合5.93亿美元）飙升至2024年的393亿元，增速更为迅猛。 尽管利润率极低，但公司的盈利能力相对较强。去年，它的净利润为8.29亿元，几乎是2023年2.18亿元的三倍。 狂奔路上不乏劲敌。它的竞争对手包括万辰集团（300972.SZ），后者整合旗下的几个区域品牌打造出了“好想来”。好想来的门店网络规模与鸣鸣很忙集团不相上下，去年底拥有14,196家门店，零食收入为318亿元。 鸣鸣很忙集团的合并背后，是两位企业家的强强联合，他们认为合并各自的业务能让双方都变得更加强大。合并后，两人中年龄较大的晏周目前担任公司董事长，他于2017年创办了“零食很忙”连锁店，该连锁店的名字灵感来自台湾流行歌手周杰伦的一首歌。到2023年中，该连锁店已扩张到3,000家门店。 赵定投身零食界的时间要早得多，早在2008年，他就在自家20平方米的店里卖各种炒货、瓜子和花生。后来，他创办了赵一鸣零食，2022年开始加盟经营时，该品牌有84家门店。到2023年中，加盟店数量增加到2,200家。他曾经在接受采访时表示，原本只想养家糊口。但他洞察到，随着消费习惯改变，消费者不喜欢购买大包装的产品了。于是，他开始转型小包装策略，实现销量翻番。 2018年，29岁的赵定遇到了零食很忙的创始人晏周。后者告诉他，加盟不仅仅是让别人使用自己的品牌名称。这让赵定下定决心打造自己的品牌，最终他创立了用自己儿子的名字命名的赵一鸣零食，该品牌所信奉的理念是提供价格低廉、种类丰富的产品以及良好的购买体验。现在，赵定和晏周都希望说服香港的投资者相信这种体验，让鸣鸣很忙集团成为中国平价零食界的拼多多和蜜雪冰城。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
