简讯：商誉减值拖累 阅文集团料去年亏损最多2.5亿元
在线文学平台阅文集团(0772.HK)周二公告，预期2024财年取得IFRS(国际财务报告准则)净亏损约1.5亿元至2.5亿元，上年同期为赚8.04亿元，亏损主要受2018年收购新丽传媒所产生的非现金商誉减值所致。 根据公司的初步评估，董事会认为，与新丽传媒相关的商誉可收回金额低于其账面价值，因此预计取得商誉减值约10.5亿元至11.5亿元。 公司表示，新丽传媒计划未来进一步聚焦于主要开发头部影视内容，在剧本孵化、前期筹备、拍摄、后期制作等多个环节精益求精，致力于为观众提供能够体现行业最高标准的作品。此举将导致未来数年内新项目的研发周期延长及成本攀升，从而使新丽传媒未来几年的利润预期下降，但相信能够为公司的IP业务创造更大的长期价值。 阅文集团股价周三低开5.01%报29.40港元，至中午休市报28.55港元，跌7.75%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：盈收双增长 阅文赢在一个“精”字
腾讯旗下的在线文学平台版权营运录得强劲增长 余特莉 在线文学平台阅文集团 (0772.HK)刚公布中期业绩，得益于多部重磅作品的出色表现，上半年收入同比增长27.7%至41.9亿元人民币 (5.88亿美元)。 阅文集团为科技龙头腾讯旗下的在线文学平台， 公司版权运营收入实现强劲增长，上半年收入同比飙升73.3%至22.5亿元。在多部作品中 ,"庆余年2"取得了显著成功，成为迪士尼+ TV上观看人数最多的中国电视剧。该剧衍生的游戏和周边产品也带来额外的收益。 阅文集团同时扩大向合作伙伴的IP授权，以及推出短剧、衍生品和卡牌业务等，为公司带来更多收益。 阅文首席执行官侯晓楠表示:"我们坚持执行精品内容战略, 于全产业链和优化优质 IP方面取得重大进展。" 期内，公司经营溢利同比增长46.1%至4.54亿元, 净利润也同比大涨33.9%至5.04亿元。 集团表示，将继续采取全方位整合方式来经营和变现旗下优质 IP。至于公司在线阅读平台方面, 期内新增17万名作家和32万部小说作品。阅读收入超过200万元的新签作品数量同比增33%。 阅文集团是中国最早涉足电子书出版行业的公司之一。2023 年，母公司腾讯以 6 亿元的作价，将亏损的动画和漫画业务出售给阅文集团，被视为腾讯剥离无利可图和非核心业务计划的一部分。 公司上月刚宣布已成立 一项10 亿元的基金，用于文学、动画和电视剧等知识产权的商业化。同时还推出人工智能翻译工具的升级版，以帮助创作和发行面向国际市场的内容。 业绩公布后，阅文集团股价周二在香港交易日尾盘下跌 2.8%。年初至今，股价已下跌约 15%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
何时实现盈利 知乎也不知乎？
这家常被称作“中国版Quora”的公司，一季度毛利率大幅提升，但收入却出现自2021年IPO以来的首次下降 重点： 知乎一季度收入下降3.3%，是自纽约上市以来首次下滑 常被称作“中国版Quora”的知乎，将毛利率提高逾5个百分点，并预计到年底，将实现非公认会计准则盈利 阳歌 谁知道知乎(ZH.US；2390.HK)什么时候才能实现盈利？ 这家常被称作“中国版Quora”的公司高层似知道答案，他们在周三重申目标是今年底实现非公认会计准则(non-GAAP)盈利，这通常不包括员工的股权激励。投资者对此不为所动，在最新季报显示知乎营收首次出现下滑后，其股价下跌了2.5%。 周三的抛售意味知乎股价今年已下跌近40%，目前较公司2021年在纽约上市时的价格下跌逾95%以上。值得注意，最近大部分在美国和香港上市的中概股纷纷上涨，中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US)较2月的低点上涨16%的走势中，知乎掉队了。 创始人兼董事长周源称，今年一季度的业绩是“稳健的财务表现及经营业绩”，这可能会让一些人摸不着头脑。毕竟，收入首次下滑可不是什么值得吹嘘的事情。但仔细分析就会发现，周源可能指的是公司的毛利率。知乎一季度的毛利率从去年同期的51.5%提高到了56.6%，上升超过5个百分点。 遗憾的是，利润率的提高并没有传导到知乎的利润上。季度内知乎的净亏损从去年同期的1.79亿元小幅收窄至近1.66亿元。但经调整非公认会计准则亏损实际上却从去年同期的1.2亿元扩大至1.36亿元（公司希望这个指标到今年底实现盈亏平衡）。显然，公司在今年剩下的时间里还有很多工作要做，才能实现盈亏平衡的目标。 虽然投资者喜欢盈利，但他们对不断萎缩的公司并不感兴趣。这体现在知乎的市销率(P/S)仅为0.58倍上，这个数字怎么看，都不像一家行业领先的互联网公司的水平。 相比下，拥有诸多类似用户社区的搜索巨头百度(BIDU.US; 9888.HK)的市销率为1.78倍，阅文集团(0772.HK)的市销率为3.48倍。美国巨头Reddit(RDDT.US)的市销率远高于中国同行，为11倍。这个行业的中国公司估值这么低，至少部分归因于中国公司手握大量用户生成内容，这些内容在中国高度敏感，存在可能遭受政府打压的巨大风险。 不过，知乎是中国同行中唯一一家尚未实现盈利的公司，说明为何它的估值偏低。接受雅虎财经调查的四家分析机构，并未透露是否预计知乎会在第四季度实现盈利，但至少一家认为该公司将在明年扭亏为盈。尽管知乎尚未有盈利，但雅虎财经5月调查的九家分析机构中，有八家给出了“买入”或“强力买入”的评级，表明至少分析机构还没有放弃该公司。 收入轻微下降 接下来，我们深入研究一下知乎的财务状况，这些数据似乎解释，它以牺牲收入增长为代价，以换取利润率的改善。正如我们已经指出，知乎一季度的总收入，从去年同期的9.94亿元下降至9.61亿元，降幅为3.3%。 虽然这是公司上市以来首次出现可疑的下跌，但它肯定不是一个巨大的意外。这是因为知乎去年的收入增长迅速放缓，去年初的季度同比增长33.8%后，第四季度仅增长了2.2%。 在总收入下滑的同时，知乎的营收成本却同比大幅下降了13.4%，至4.17亿元，因为它缩减或停止了拖累利润率的一些低利润服务。它所有的主要用户指标也都有所下降，尤其是平均月活跃用户下降13%至8,900万，降幅有些惊人。平均月付费会员数量这个更为重要的指标也略有下降，从去年的1,490万降至1,480万。这表明，知乎正在减少关注价值较低的免费用户，再次凸显了知乎对实现盈利的重视。 公司的三大业务类别中，有两个类别的收入都下降，其中营销服务营收下降16%至3.31亿元，原因是公司淘汰了一些利润率较低的产品。付费用户是公司最大的经济来源，其会员收入也有所下降，不过只是从一年前的4.55亿元降至4.5亿元。 至少从增长的角度看，公司唯一的亮点是职业培训收入，增长36%至1.45亿元。这部分业务仍是三大业务类别中最小的，但在过去一年，其占集团总收入的比例，已从年前的11%增长到目前的15%。 知乎在财报电话会议上大谈各种人工智能，但此类炒作几已成为内容为中心的互联网公司，对外例牌标榜的优势。虽然这样的内容，最终可能会给这个领域带来革命性的变化，但谁的技术最好？谁能想办法利用这些技术并将其变现？目前还远不明朗。 知乎的盈利之路并没有消耗太多资金，因此它有足够的时间实现盈利目标。截至3月底，公司的现金和短期投资为52亿元，仅比三个月前略有下降，与去年3月底的63亿元相差不远。 总言之，在对知乎的问答业务感兴趣的投资者看来，它似乎是一个喜忧参半的选择：一方面，它是该领域的领导者，很可能在不远的将来实现盈利；另一方面，它的收入已经开始缩水，可能在未来几年都不会恢复增长。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
连蚀六年TVB 预告或能亏转盈
连续六年亏损的电视广播在去年《新闻女王》热播后看见扭亏希望，公司预计下半年有望录得久违的纯利 重点： TVB预计今年下半年录得股东应占溢利正数 首季TVB串流服务My TV Super平台数码广告收入较去年同期增长30% 李世达 去年港剧《新闻女王》在内地热播，似乎为电视广播有限公司(0511.HK)(简称TVB)带来了好兆头。公告透露2024年全年可实现显著正数EBITDA(除利息、税项、折旧及摊销前盈利)，同时预期下半年股东应占溢利可望录得正数。上一次TVB半年度获得盈利是2019年上半年，全年盈利则要追溯到2017年。公告发布后，TVB股价一度升逾11%。 曾经靠着无数经典剧集掳获全球华人关注的TVB，是香港最大的电视内容创作及广播机构。上世纪80、90年代，TVB产出众多脍炙人口的家族剧、武侠剧，建立起制度化、流程化的电视工业体系，更藉“无线艺员训练班”、“香港小姐选美”等，培育出刘德华、周星驰、梁朝伟、张曼玉等天王天后，为亚洲娱乐圈点亮熠熠星光。 昔日风光俱往矣 然而随着中国内地影视市场崛起，香港娱乐圈人才外流，连带也导致影视制作水平下降，对中国内地观众而言，港剧能见度也愈来愈低，香港能叫得出名字的明星愈来愈少。过去广东地区民众经常收看翡翠台与明珠台的习惯，如今内地年轻一代已很少人收看。 尽管TVB长期在香港维持垄断地位，但与资源更多、人才更充沛的内地市场相比，也不免从主角变成配角。 社交平台与串流媒体的出现，改变了广告市场的生态。以广告收入为主的TVB，在2014年创下年度营收57亿港元(52.7亿元)的高峰后一路下滑，自2018年起连续六年亏损，加上2023年股东应占亏损7.6亿港元，六年来累计亏损高达29.9亿港元。 开发电商业务与降本增效，是TVB应对亏损的策略，显然都难收效。2018年TVB裁撤TVB周刊等部门共150人，2019年再度裁员350人。去年3月，集团主席许涛调任为行政主席后又宣布裁员5%；至去年底，旗下J2台与财经体育信息台整并为“TVB Plus”，以及将在线平台“士多”和“邻住买”合并，合计裁员约300人。 跨足电商直播带货 另一方面，TVB自2017年起就涉足电商业务，组建在线社交平台“大台网”(big big channel)，翌年开启网购业务，藉推荐广告客户在TVB黄金时段提供赞助品而赚取佣金。至2021年，TVB收购了拥有“士多”及“邻住买”平台的士多集团，电子商贸业务占营收的比重开始提升。 2022年4月，TVB开始在抖音上运营TVB识货(港式严选)和TVB识货(美味甄选)两个账号；2023年3月又加入淘宝直播，找来旗下众多艺人轮流直播带货，首两场直播观看人次破千万，GMV(商品交易总额)逼近一亿元。 然而，内地观众对这些TVB老明星的支持，主要来自过去收看港剧的情怀，缺乏新作品与新话题的老演员，热度难以长期维持。根据去年年报，电子商贸业务收入按年大跌44%至4.9亿港元。电子商贸业务占营收比重约15%。 从去年度收入比重看，香港电视业务、内地业务与OTT串流服务(网络电视服务)收入合计占总营收72%。 TVB以创作内容起家，最终仍要回归内容创作。尽管这几年开发不少新业务，制作优质内容与流量变现，仍是电视台盈利的根本。 去年第四季，《新闻女王》开播引起内地与香港观众的热烈反应，不仅在香港以收视平均26.9点登顶全年收视总冠军，在内地“豆瓣”平台上的评分也有8.2的高分；在优酷平台上，《新闻女王》开播前预约量破百万，创下优酷平台港剧史上最高纪录。 《新闻女王》是TVB与优酷平台合作的合拍剧。有了这次成功经验，TVB今年第一季度与优酷签署了新的和扩展的联合制作协定。这将使公司从今年开始到2026年期间共同制作更多数量的剧集。包括《新闻女王2》已确定在明年初开拍。 女王效应昙花一现？ 有了《新闻女王》带来的庞大流量与广告市场的复苏，TVB也看见了扭亏为盈的希望。 今年第一季，TVB旗下频道收视率合计达到79%市场份额，较去年第四季的80%轻微下跌，但来自广告客户的整体收入较去年同期实现了双位数的百分比增长，并吸引蓝筹企业广告客户回归。 另外，OTT串流业务持续稳定增长，按季比较，第一季尊贵My…
腾讯瘦身 虎牙重生？
继出售动漫业务后，腾讯又将旗下海外应用商店APKpure售予虎牙 重点： 虎牙计划透过收购APKpure增强国际推广和分销游戏的能力 政府持续收紧网游监管，腾讯加速出售边缘业务 李世达 继两周前出售腾讯动漫予阅文集团（0772.HK）后，腾讯控股（0700.HK）再度出手缩减非核心业务。12月22日，直播游戏公司虎牙信息科技有限公司（HUYA.US）向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，披露以8,100万美元（5.8亿元）的现金对价，从腾讯手中收购一家全球移动应用服务提供商的100%股权，后续的收购价格可能会根据惯例进行调整。 虽然虎牙并未公布收购目标，但有媒体披露，收购标的是腾讯旗下的海外应用商店APKpure。 虎牙计划透过收购移动应用服务提供商，来增强虎牙在国际推广和分销游戏应用的能力，同时与公司的海外游戏直播平台NimoTV形成协同效应。对于正在推动游戏相关服务，及相关商业化业务转型的虎牙来说，收购APKpure正是转型的重要一步。虎牙此举也受到市场欢迎。12月26日虎牙股价上涨约4% APKpure是腾讯旗下一个海外应用商店，早年间是国内一家互联网公司的产品，主营海外应用商店业务，主打提供最全面的应用程序、游戏和各种程序的历史版本。2021年被腾讯收购。 如同此前阅文接手腾讯动漫，今次虎牙收购海外应用商店平台，似乎是“物尽其用”创造双赢。 腾讯持续脱手边缘业务的背景，是中国官方对游戏行业的监管持续收紧。近年来官方持续对未成年人接触网络游戏进行规管。 网游监管续收紧 最新的举措是国家新闻出版署日前发布的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，内容提及网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，同时网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为等。 文件出台后，网易(9999.HK)股价下挫24.6%，腾讯控股跌超过12.4%，两大游戏巨头市值共蒸发5,045亿港元。 面对市场的激烈反应，官媒中央电视台在文件公布翌日（23日）表示，鉴于各方表达的关切和意见，政府将“认真研究”所设想的新措施，并对其进行“调整和改进”。监管机构可能会修改草案中，规定玩家账户充值上限和用户每天登录上限的条款。 无论最终落实的措施为何，腾讯已打定主意减少边缘业务。集团总裁刘炽平上月曾指出，公司日后会聚焦增长潜力更高的业务，并削减低毛利业务，亦会持续控制支出及提升人手效率。“降本增效”一直是腾讯近两年来的战略目标。 腾讯不断“降本增效” 近两年来，腾讯旗下多款服务产品停运，包括腾讯待办、音频平台企鹅 FM、电商产品“QQ 小店”、游戏直播平台企鹅电竞、新闻阅读产品看点快报等。多合一社交平台NOW直播，亦在本月底全面停止运营并下架，用户将转移到虎牙平台。 从去年以来，腾讯陆续关停了各种边缘业务。投资方面，市场数据显示，腾讯去年至今公开投资了35家公司，出手次数是近十年最低点。 至于虎牙，则是在游戏直播退烧后寻找新的成长点。第三季财报显示，2023年第三季度营收为16.5亿元，较上年同期的23.8亿元下降30.7%，较上一季度的18.2亿元下降10%。自2021年第四季度以来，虎牙营收已连续八季度同比下滑。 虎牙营收超过九成来自直播收入，近年来因为监管因素，直播收入持续下滑。2023年第三季度直播收入为15.3亿元，较上年同期下降24%，季度付费用户从550万降至420万，用户规模持续倒退。 屋漏偏逢连夜雨，虎牙知名《王者荣耀》游戏主播“张大仙”，决定转投抖音，12月2日在抖音的首场直播吸引超过6,000万人次观看。大主播出走连带让平台流失许多用户。 收购符合转型目标 为了恢复增长，虎牙决定实施多元化计划，将进军争议较少的游戏相关服务，如游戏分销、游戏道具销售以及游戏广告等不易受到监管打击的业务。如此看来，收购APKpure便是合理的选择。 腾讯是虎牙的大股东，截至2023年3月31日，腾讯持股46.7%，有70.3%投票权。六个月前，腾讯副总裁林松涛接替黄凌冬出任虎牙董事长；三个月前，带领虎牙上市的董荣杰卸任CEO职务，原高级副总裁黄俊洪和财务副总裁吴欣出任代理联席CEO。 值得一提的是，林松涛在腾讯期间先后担任实时通讯软件QQ、QQ空间、开放平台与应用宝等业务的核心负责人。即使出任虎牙董事长，林松涛仍继续在腾讯履职，负责“应用宝”业务。 林松涛曾经表示，“我们的三年计划，将提高游戏相关服务的收入比例，并在整个价值链上实现更平衡的收入组合，这将加强公司基本面，促进长期增长。” 游戏直播平台收入持续减少，是整个行业的普遍现象，而单一营收来源不利公司的长远发展。 在抖音、哔哩哔哩(BILI.US;…
阅文购腾讯动漫 接火棒还是添实力？
拥有中国四分之一在线读者的电子书巨头阅文集团宣布，将收购母公司的动漫业务 重点： 阅文集团收购腾讯的动漫公司，将后者的长篇平面及影视娱乐资产全部集中到一起 中国持续在科技行业打击反竞争行为之际，腾讯一直在剥离亏损业务 谭英 阅文集团(0772.HK)是否有望成为中国的迪士尼，至少在动画领域？本月早些时候，该公司朝这个方向迈出了一步，宣布用6亿元收购母公司腾讯控股(0700.HK)的动漫子公司。结合其自有的人工智能大型语言模型(LLM)写作和翻译工具，此次收购对阅文集团来说，可能会成为制胜法宝。 现实也许别太乐观，阅文集团收购的腾讯动漫2021年亏损1.9亿元，去年亏损1.1亿元，不过它没有披露这两年的收入。从腾讯的角度来看，此次出售，可能是处置部分在小众市场表现不佳的资产。 经过十年的鼎盛时期后，中国严格的内容限制，约束了电子书和动漫的增长。相对于短视频等形式，电子书市场一直处于停滞状态，随着抖音和哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)等走红，短视频大受欢迎。腾讯创始人马化腾去年一直表示，他在该公司微信视频号上的短视频中，看到了巨大的潜力。 艾媒咨询的一份报告显示，到今年底，中国短视频市场整体规模预计将达到374亿元，较2022年增长268%。而从Statista的数据来看，这大约是今年中国电子书市场17.9亿美元收入的两倍，也高于2022年3D动画的33亿美元收入。 过去几年，随着中国监管机构放慢了对该公司新游戏的审批速度，腾讯一直在剥离资产。2022年，内地监管机构冻结新游戏审批9个月，直到2023年4月才恢复。此前，2021年宣布的新规，将18岁以下用户，每周玩游戏的时间限制在三到四个小时，以应对中国青少年游戏成瘾的问题。 除腾讯动漫外，阅文集团此次收购还包括其他相关资产，如腾讯动漫App平台、其作品知识产权与相关权利、动画及影视项目等。据阅文集团首席执行官侯晓楠介绍，此次收购也代表了腾讯动漫的某种回归，因为其最畅销的30款游戏中约有一半来自阅文集团。 阅文集团表示，截至9月的12个月里，腾讯动漫实现收入4.85亿元，账面价值4.42亿元。 行业老兵 阅文集团是中国历史最悠久的网络文学公司之一，由中国最大的两家电子书出版商盛大文学和腾讯文学于2015年合并而来。新公司当时的英文名叫Yuewen Group，被誉为“中国的亚马逊”。 2017年，阅文集团在香港上市，筹集了逾10亿美元，当时它的英文名字改成了China Literature，拿下了中国四分之一的在线读者。但随着公司被抖音等后起之秀超越，情况发生了变化。公司目前的股价在28港元左右，约为IPO后不久创下的历史高位的四分之一。不过，公司目前的市销率(P/S)相对较高，为3.9倍，哔哩哔哩是1.5倍，爱奇艺更只有1倍。 腾讯动漫成立于2012年，拥有自己的动漫网站，以抢占国内日式动漫市场，并与哔哩哔哩竞争。但中国对此类内容的严格监管，加上短视频的兴起，阻碍了漫画和小说的发展。 随着核心游戏业务审批的恢复，腾讯正在采取与阿里巴巴类似的做法，即剥离非核心资产，不过没有阿里巴巴做得那么极端。一年前，腾讯通过向股东分红的方式，剥离了它在餐饮外卖巨头美团（3690.HK）价值203亿美元的股份。早些时候，有报道称腾讯关闭位于美国的Team Kaiju视频游戏工作室，该工作室曾被认为是腾讯全球扩张的关键。 一年前，腾讯董事长马化腾严厉批评员工，在削减成本的力度不足。他还说，短视频是公司未来的关键所在，哪怕是以长视频和游戏为代价。根据Questmobile的数据，截至2022年6月，腾讯的短视频业务，即成立于2020年的微信视频号拥有8.13亿活跃用户，领先于抖音的6.8亿和快手(1024.HK)的3.9亿。 在这种背景下，腾讯动漫最近出售给阅文集团，似乎是腾讯为了摆脱旗下制作长篇电子书、视频和动画表现平平的部门。又或者，阅文集团会成为这笔交易的最终赢家？ 一个决定因素可能在于生成式人工智能工具。阅文集团曾在7月宣布，很快将向写作者推出一款新的人工智能生成内容(AIGC)工具，并称堪比汽车从手动变速箱到自动变速箱的变革。据侯晓楠介绍，阅文集团的大型语言模型“阅文妙笔”和“作家助手妙笔版”，将使用提示来生成故事角色，以及角色的外貌、个性和其他特征，并表示阅文集团已经在用人工智能来把小说改编成漫画了。 “单格漫画上色所需时间已经从2小时左右缩短到1小时以内，”侯晓楠说。 他还表示，阅文妙笔仍在测试中，但当时说，将于今年晚些时候和2024年逐步开发新功能。 人工智能可能还会为阅文集团的海外内容创作者网站WebNovel提供助力。公司最近的一份报告显示，中国网文行业2022年海外营收增长40%，达到40.6亿元。阅文集团表示，人工智能让翻译效率提高了100多倍，成本降低了90%。WebNovel已经发布了3,600多部作品，但与国内市场卖出的3,400万本电子书相比，仍只是个零头。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
宜搜科技谋上市 ChatGPT成卖点
这家以数字阅读为主要收入来源的中国科技企业，成为首家在招股文件中提到ChatGPT的公司 重点︰ 宜搜科技申请在港交所上市，并计划利用人工智能技术创作文学作品 该公司的核心业务正面临阿里巴巴、字节跳动与腾讯旗下的阅文集团等企业竞争，作为行业内的中小型企业，只能增加广告及销售开支来捍卫市占率 裴梓龙 人工智能(AI)聊天机器人ChatGPT最近风摩全球，由百度(BIDU.US; 9888.HK)开发的中国版本“文心一言”也正式登场，科技界更掀起人工智能生成内容(AIGC)浪潮，从作文、写诗、编程、翻译、创作剧本及写小说等，只要输入指示词，ChatGPT都可以帮你完成。 最近，有一家中国科技企业也蹭上了ChatGPT热度，成为首家将ChatGPT写入招股文件的企业。以网上阅读小说应用程序为核心的宜搜科技控股有限公司，已于3月中初次向港交所呈交招股申请，由中银国际作为独家承销人，致力成为“港股AIGC第一股”。 虽然由全球科网巨擎微软(MSFT.US)投资的公司OpenAI所开发的ChatGPT，目前无法在中国境内应用，但宜搜科技在招股文件中，仍然援引ChatGPT来展示AIGC的重要性，当中提及“AIGC可为内容创作方面带来根本变化，公司在人工智能技术应用方面已积累多年研发经验，将利用经验使用人工智能技术创作文学作品。” 对于中国的小说爱好者来说，宜搜科技绝不陌生，其应用程序里的小说曾令不少人通宵达旦追看。据招股文件显示，宜搜的核心业务是数字阅读推荐服务，去年前9个月的收益为1.77亿元，占公司整体约53.2%。 发行游戏成效不彰 2005年，汪溪在深圳成立了宜搜科技，主打移动搜索业务，直到2013年，他看准了网络阅读小说市场，推出旗舰产品“宜搜小说App”，再于2017年推出“快读版”，向用户提供大量可供在线阅读的电子书，吸引大量中国小说看好者。截至去年9月底，宜搜系列阅读App的累积注册用户人数达4,400万名。 有了吸引流量的核心“宜搜小说APP”，公司业务近年由数字阅读推荐服务及数字营销服务，延伸至网络游戏发行，但对整体业绩未有帮助。去年前9个月，该公司的整体收入为3.33亿元，同比上升5.7%；其中数字阅读推荐服务收入增加9.2%、数字营销服务营收仅升约5%，而网络游戏发行的收入未成气候，期内仅录得约370万元，占整体收入1.1%。 庆幸的是，宜搜系统阅读App的平均月度活跃用户仍处上升趋势，从2020年的2,110万名，稳步增长至去年9月底的2,550万名；期内月付费用户平均收益，也从35.7元升至56.9元。 然而，宜搜科技的整体盈利表现不稳定，净利润率也相对较低。该公司2020年获利3,131万元，净利润率仅7.6%，翌年净利润率曾升至11.5%，但到了去年前9个月，其净利润率再度回落至9%，低于同业阅文集团(0772.HK)去年全年的17.7%。 事实上，中国数字阅读市场非常拥挤，除了宜搜科技外，也有百度、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、字节跳动和具有腾讯(0700.HK)背景的阅文集团等科技公司竞争，这些公司具有雄厚财力，能够大撒金钱抢占市场。像宜搜科技这类中小型企业，只能增加广告及销售开支来吸引新客和留住旧客，以捍卫市占率。 广告开支占比上升 回顾过去两年多的业绩，该公司的销售及分销开支均占总收入两成以上，其中去年前9个月同比大增31.3%至9,882万元，占整体收入达29.7%，主要涉及在互联网媒体与网络平台向客户投放广告及推广产品的支出。 宜搜科技过去的上市过程可谓一波三折，2014年曾计划到美国上市，其后撤回申请，于2017年在中国新三板上市，但短短两年后，便因为成交金额低迷而决定除牌。到2019年，公司希望冲刺上海科创板，却再次未竟全功，兜兜转转下，决定转战港交所。 从该公司的现金流状况，反映其确实有一定集资需要。去年前9个月，其经营现金流录得1,399万元净流出，远逊2021年的流入5,095万元，期末现金及现金等价物更大幅减少1.26亿元，仅余8,853万元。如果现金流出情况未有改善，其业务的可持续性将受到影响。 为支持流动性，宜搜科技加强了举债力度，流动负债由2021年的4,855万元，翻倍至去年9月底的1.17亿元，当中包括银行计息借款、合约负债及其他应付款项等。 据宜搜科技在招股文件中表示，这次筹资主要用于提高研发能力、确保长期技术优势、提高作为第三方数字阅读平台的实力与扩大数字营销服务。说穿了，就是要提升公司的AI水平，以奠定AIGC的基本技术基础，最终目标是利用AI自动生成小说内容，以捕捉这个最新科技浪潮带来的庞大商机。 宜搜科技去年前9个月获利3,000万元，推算全年净利润为4,000万元，对比阅文集团的51倍市盈率，其上市估值仅约20.4亿元。然而，在目前港股持续疲软的市况下，加上宜搜科技仅为竞争激烈赛道上的中小型参与者，要说服投资者认购，或许真的要问一下ChatGPT有甚么妙计了。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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