首份财报聚焦基本业务 中金科不炒作英伟达概念
这家工业紧固件制造商去年营收增长30%，国际市场在其业务中的占比从2023年的14%增长至约三分之一 重点： 中金科去年营收增长30%至3,780万美元，较上一年17%的增速有所加快，这得益于该公司大力拓展全球业务 公司向包括英伟达和富士康在内的众多一线客户供应高精度紧固件，有望从人工智能热潮中获益 阳歌 在短暂地蜚声全球并卷入随之而来的舆论漩涡之后，工业紧固件制造商中金科工业有限公司（ZJK.US）似乎已经吸取了教训，根据我们对该公司上周发布的首份年度业绩报告的分析，目前该公司仍在坚持核心业务。 虽然财报详细介绍了中金科的主营业务——各类螺钉和其他紧固件的生产，但有一点却引人注目：它完全没有提及人工智能芯片巨头英伟达。去年12月，中金科更愿意提及英伟达，当时它透露已受邀为英伟达设计可能用于新型高科技冷却系统的紧固件。 当时这一消息推动中金科股价单日暴涨近两倍。但此后回吐所有涨幅甚至更多，最新收盘价4.54美元，较去年9月的纳斯达克IPO发行价5美元下跌约10%。 实际上，早在公布上述消息之前，英伟达就已经是中金科的客户之一了，而该公司的明星客户名单上还包括电动汽车巨头比亚迪、全球无人机领导者大疆创新和iPhone制造商富士康，这也是其IPO期间最大的卖点之一。但在最新财报中，中金科并未大肆宣传与英伟达的潜在新合作，避开股价进一步波动的风险，而是选择聚焦公司的基本业务。 财报看上去相当稳健，显示公司去年营收增长大幅加快，即便在毛利率下降和营销与管理成本飙升的重压下，利润大幅下滑。但仔细分析这些数字会发现，支出大幅增长的背后是公司持续推进地域多元化战略，试图摆脱在销售和生产方面对中国市场的高度依赖。 公司也在低调地利用人工智能的巨大潜力，因为很多知名客户喜欢在高科技芯片组和其他支持此类应用的硬件中使用它的高质量螺丝和其他产品。尽管由于竞争激烈，其他应用领域的紧固件价格下跌，但中金科报告称，人工智能相关产品的价格实际上有所上升，因为此类产品对精度要求更高，只有少数供应商能生产。 尽管最新财报普遍利好，但投资者反应平淡，至少在初期是如此。财报发布后的三个交易日内，该股下跌了10%，不过在接下来的两天收复了大部分跌幅。这可能反映了由于流通股规模较小，该股交易量相对清淡。 该公司在IPO中筹集了近700万美元的资金，规模相对较小。上个月，公司宣布计划再发行61.4万股股票，这将使其融资总额达到约1,000万美元。尽管如此，该公司迄今为止仅向其公开交易的流通股中出售了约200万股，仅占其总股本的3%多一点。 我们先前曾指出，中金科可能会增发股票以筹集更多现金，尤其是在其增加全球扩张支出的情况下。增发股票还能带来额外的好处，即通过增加流通股规模来稳定股价。 全球化布局 接下来，我们会更深入研究该公司的最新财报，这份报告展示了该公司是如何迅速实现全球业务布局多元化的，这一举措在当前中国经济增速放缓、海外市场对华出口壁垒加剧的背景下，显得尤为明智。 中金科的收入去年增长了30%，从2023年的2,910万美元增长到3,780万美元，较前一年17%的增长速度有所加快。根据该公司在公布最新财报的同时提交的年报，去年其在中国的收入基本保持不变，从2023年的2,510万美元略增至2024年的2,520万美元。 相反，公司营收增长全部源自海外市场，其中尤以中国台湾和新加坡表现最为突出：它们是世界上一些最大的晶圆代工厂和合同制造商的所在地。台湾增长最快，去年几乎翻了两番，达到763万美元，占中金科收入的比例也从一年前的8.3%提高到20%。来自新加坡的营收从2023年的零增长到320万美元，占总营收的13%。 来自美洲市场的营收实际上从2023年的79万美元降至去年的54.6万美元，不过鉴于近期的中美贸易摩擦，这或许反而是件好事。最后，中金科“其他”全球市场的营收同比增长15%，达到127万美元。由于这些增长，海外市场营收在该公司去年总营收中的占比上升至约三分之一，是2023年占比14%的两倍多。 这些增长伴随销售与行销管理支出的显著上升，双双飙升约165%，主要用于扩充海外团队及增设分支机构。中金科去年4月还在越南开设了一家新工厂，这也增加了成本。总体而言，我们认为这些增加的开支是积极的，因为这种全球业务多元化最终将使该公司免受中国市场增长放缓的影响，并有望提供更长远的增长潜力。 公司的毛利率从2023年的37.9%下降到去年的35.9%，下滑2个百分点，该公司将其归咎于价格压力。但正如我们之前所指出的，公司许多人工智能相关产品的平均售价有所上涨，反映出这部分市场竞争较少，且相关产品溢价较高，因此价格敏感度较低。 在利润方面，中金科的利润从2023年的769万美元下降了约一半，至366万美元。但受首次公开募股和强劲正现金流的推动，其整体现金从上年同期的280万美元增至去年底的1,230万美元。归根结底，这家公司看起来已经做好了从即将到来的人工智能热潮中获益的准备，并且正在采取必要措施来利用这一机遇。同时，它也明白必须专注当下，不应过度炒作未来潜力——即使与英伟达的合作最终仍可能成为一项重要的新收入来源。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
为何人形机器人无法承受智慧的重量？
人形机器人被视为具身智能实现的核心形态之一，但其与AI大模型的结合，仍有一段路要走 头豹研究院 在生成式AI快速演进的当下，人形机器人被视为具身智能的最佳载体，但将AI大模型真正落地至这一复杂平台，却远比想像中困难。头豹研究院综合行业分析师饶立杰指出，尽管政策支持与产业资本逐渐聚焦，大模型与人形机器人结合仍面临明显技术与商业挑战。 硬件是最直接的限制。以GPT-4等千亿级参数模型为例，其推理过程需数十GB记忆体与上百TOPS（万亿次运算/秒）算力支援，而现阶段多数人形机器人所采用的嵌入式运算平台（如英伟达Jetson系列），算力仅介于10至50 TOPS，远不足以应对大型语言模型的运算需求。这迫使机器人需仰赖云端处理，但无论是5G或6G模组，每小时约消耗5至10W电力，加上传输延迟与失效风险，都不利于机器人进行实时决策。 此外，若选择本地运行大模型，则需搭载高阶AI处理器如英伟达Orin，其典型功耗达15至30W，配合目前1至3kWh的机器人电池容量，将导致续航力大幅缩减，甚至缩短75%以上。对一台设计用于长时间自主工作的机器人而言，这是致命短板。 控制反应落差大 即使克服算力问题，传感器与大模型的数据链整合也非易事。人形机器人在环境感知与动作控制上需在100至300毫秒内完成感知—理解—行动的反馈闭环，然而目前大型语言模型推理延迟往往达秒级，在实际应用中无法满足即时控制需求。 举例来说，当机器人接收到语音或视觉输入后，需即刻决定“是否行动”、“如何行动”，但大模型计算延时过高，容易导致行动滞后甚至错误，特别在高风险或复杂环境中，更难以保证操作安全性与精准性。 除了技术问题，商业落地也是目前尚未解决的核心挑战。高算力需求意味着高硬件成本，若需搭载如英伟达 A100等GPU，其单颗售价高达1.5万美元，使整机成本轻易突破数万美元，远高于消费市场可接受的人形机器人理想价位（约为10,000美元以内）。这也直接压缩了商用部署的投资回报率空间。 即便勉强部署，大模型在人形机器人上的应用场景仍以仓库、工厂等半封闭环境为主，对如家庭看护、零售接待等开放性场景仍难以实现灵活适应。此外，AI模型在不同空间、语义与行为需求的泛化能力不足，也让人形机器人的商业化缺乏稳定成长基础。 人形机器人要真正搭载并运行AI大模型，需要算力、电源管理、控制延迟与场景泛化等多重技术突破同时发力。短期内，垂直领域的小模型或中型模型更具可行性，能在工业检测、医疗辅助等场景中先行落地。未来随着轻量化AI晶片与边缘运算架构进一步成熟，AI大模型或可真正成为人形机器人的“大脑”，引领具身智能迈向更广阔的商业前沿。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商，拥有近百名资深分析师，联系方式：CS@leadleo.com 原文刊登于《时代周报》，记者为朱成呈 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
云迹科技群星拱照 藉机器人热申港上市
中国酒店业推进数字化转型，对酒店机器人需求庞大，云迹科技拟在港上市 重点： 公司去年收入年增近69% 获阿里巴巴、腾讯等科企入股 白芯蕊 英伟达行政总裁黄仁勋，近数月出席公开场合不断强调机器人时代即将降临，配合特斯拉人形机器人即将面世，刺激全球相关股份急升，当中越疆科技 (2432.HK)今年股价持续爆涨，同样拥有机器人概念的北京云迹科技股份有限公司，也趁近期机器人热潮，部署在香港上市。 据上市申请文件中显示，主打机器人业务的云迹科技，于2014年由胡海骏、胡泉及吴明辉成立，目前由胡海骏配偶支涛为董事长、云迹科技产品用于酒店、医疗机构、工厂、社区等多个场景，当中以酒店机器人为主。 中国用于酒店的智能机器人市场发展迅速，以收入计，规模由2019年的15亿元，增至2023年的30亿元，复合年增长率达18.7%。随着人工智能技术提升，机器人多功能及可扩展性不断增强，市场预计到2028年酒店的智能机器人市场将达到97亿元。 酒店机器人市占第一 云迹科技开发服务型机器人，主力减轻重复性及劳动密集型工作，目前针对酒店场景为主，占集团总收入83%。酒店机器人可用于执行多项任务，包括客房服务及执行清洁任务，例如用吸尘器清扫走廊或清洁公共空间。此外机器人还可协助接待住客，包括为访客导航，提供前往客房、设施或活动场所路线，甚至提供入住或退房服务，提升住客便利性。 中国酒店业规模庞大，2023年底中国约有90,600家连锁酒店，1,650万间客房，为了提升住客体验、提高运营效率及降低成本，中国酒店业正大力推进数字化转型，当中超过五成半的酒店计划增加相关机器人技术投资。云迹科技目前在全球酒店机器人市占达9%，是行业最大龙头，因此迎来酒店机器人发展商机。 八轮融资巨企入股 由于行业前景佳，云迹科技成立后先后进行八轮融资，更引入多位知名股东，当中包括阿里巴巴旗下杭州灏月、腾讯旗下的林芝腾讯、联想集团合营的联想基金、由携程集团控制的上海科慧，还有无宝不落的启明创投、中信证券、中国光大控股持股的光控众盈、中国金茂持股的茂迹等，都有在上市前先后入股云迹科技。 云迹科技收入主要来自两大部分，包括机器人及功能套件，占集团2024总收入77.2%，余下22.8%则来自AI驱动的机器人基础服务。所谓机器人及功能套件收入，主要是销售产品收取付款，或在客户租赁产品获得经常性租金。AI数字化系统收入则是AI驱动的机器人提供基础服务，以收取订阅费或一次性服务费。 集团去年收入增长不俗，按年升68.6%至2.45亿元，毛利率更大升16.5个百分点至43.5%，推动毛利急增170%至1.06亿元，但受到研发开支、销售及营销开支等拖累，云迹科技去年收入仍要见红，但亏损已收窄三成至1.85亿元。 拓配送快递市场 为拓大商机，除了目前集中火力主攻酒店业务外，云迹科技亦开拓其他市场，包括与食品配送和快递公司合作，将机器人整合到配送系统中，特别是针对“最后一站”由机器人来处理，令快递员可避免长时间等待电梯，加快“最后一站”配送速度。 此外，生产成本持续下降，也有助云迹科技更快扭亏为盈。例如国产取代零件增加，令每台计算主控板已由2021年的1,800至2,500元，降到2024年只需1,000至1,800元，电机单价亦由2021年的400元至800元，降到250至500元，随着应用增加，规模效益扩大，配合更多零件国产替代，变相云迹科技毛利率有望进一步提升空间。 不过，云迹科技业绩也受季节影响，由于主要收入来自酒店相关业务，酒店为迎接国庆节、圣诞节及元旦等，才会增加采购量，因此云迹科技下半年收入会比上半年高。 总括来讲，机器人概念为AI应用落地一个主要战场，目前只是起步阶段，全球各大科技企业包括亚马逊、特斯拉、英伟达等都大力投资，特别是韩国现代汽车，2020年收购波士顿动力(Boston Dynamics)，更有望成为机器人行业黑马。 至于目前港股机器人股中，优必选 (9880.HK)及越疆市销率为40倍和87倍，假设云迹科技以50倍估值挂牌，在多个知名投资者拱照下，相信能吸引投资者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
美国需要重置AI战略思维
DeepSeek的崛起显示，美国不应再将AI优势视为理所当然 田丰 从硅谷的董事会、到华尔街的交易大厅，以及华盛顿的政策圈内，一种根深蒂固的假设占据主导地位：凭藉其强大的计算能力和专有AI模型，美国在人工智能领域的领先地位稳固无虞。 这种思维模式在美国对高端芯片的出口管制及对封闭式AI技术的巨额投资推动下，已成为科技业高管、投资人和政策制定者的共识。然而，来自中国的最新进展，特别是DeepSeek的崛起，显示这一共识可能是一种危险的误判。作为一名深耕中国AI生态系统的观察者，我看到了一场正在发生的根本性变革，这场变革正在颠覆AI竞争的基本规则。 DeepSeek，一家两个月前还鲜为人知的中国新创公司，如今却成功开源了与 OpenAI顶尖技术相匹敌的AI模型，且训练成本仅为OpenAI的十分之一。这并非因为中国掌握了更强大的计算能力，也不是依赖从硅谷挖角人才，而是来自对AI模型架构与训练效率的彻底革新。这一突破凸显出，美国的AI战略思维存在局限性。 美国AI战略主要围绕两大支柱：限制中国获取先进半导体，并对最前沿的 AI模型采取封闭政策。然而，这两大策略正逐渐暴露出明显的漏洞。虽然中国的计算能力仍落后美国一个数量级，但中国工程师正透过创新手段，将现有硬件的效能发挥至极限。最好的例证是，DeepSeek研究人员开发出的新型GPU优化技术，美国企业正争相理解并模仿。 与此同时，中国的半导体产业也在稳步发展。中芯国际(0981.HK; 688981.SH)的7纳米芯片，以及华为的Ascend AI处理器，虽然尚未达到英伟达(NVDA.US)最新产品的水准，但双方的技术差距正在缩小。若这一趋势持续，中国在五年内实现AI芯片自给自足的可能性极高，届时，美国的出口管制将逐渐失去影响力。 建立全球开发者社群 然而，美国AI领导地位所面临的最大挑战，来自中国对开源AI的拥抱。当美国企业将AI模型视为“皇冠上的明珠”守护时，中国企业则越来越多地选择公开分享研究成果。这不仅是一种技术策略，更是一种全球竞争战略。透过让更广泛的开发者接触先进AI技术，中国企业正在建立一个全球开发者社群，并通过集体合作加速创新。 人才竞争的格局也正在改变。十年前，中国科技企业仍依赖美国培养的AI研究人员，如今，北京的清华大学、香港科技大学等顶尖学府，已具备培养世界级AI科学家的能力，且越来越多的年轻研究人员选择留在中国，因为这里提供了更多专注于基础研究的机会，而不像美国市场般强调短期商业回报。 此外，中国在人工通用智能(AGI)的发展方向上，与美国有显著不同。美国的AI 研发往往专注于突破性的技术进展，并将大量资源投入军事应用；相较之下，中国企业更专注于AI在实际生活中的大规模应用，从农业无人机到智能医疗机器人，中国的AI发展重点是满足社会需求，而非执着于遥不可及的技术奇迹。 这种务实导向的模式形成了一个良性循环。每一项AI应用的部署，都能产生大量真实世界的数据，这些数据进一步增强AI模型的能力。在中国庞大的基础设施网络下，数以亿计的AI设备正在运行，使中国企业累积了美国企业难以匹敌的关键训练数据。 但这一切并不意味着美国的AI领导地位已不可挽回。美国仍然拥有世界顶尖的学术机构、卓越的创新文化，以及强大的资本市场，这些优势使其仍具备维持AI领导地位的潜力。然而，若要继续保持竞争力，美国必须对其AI战略进行深刻调整。 首先，美国应重新评估当前对开源AI的态度。着重封闭式模型虽能在短期内保护竞争优势，但长远来看，这种策略将导致知识孤立，限制技术进步的速度。相较之下，中国的开源模式已经证明可以有效促进全球范围内的AI创新。 其次，美国不能仅仅依赖硬件优势，而应更加注重AI软件与演算法的创新。中国的发展已证明，即便计算资源有限，透过架构优化与软体创新，仍可实现技术突破。 此外，美国应优化移民制度，吸引并留住全球最优秀的AI人才，尤其是在基础研究领域。长期以来，美国一直是全球科技人才的首选目的地，但日益严格的移民政策可能削弱其竞争力。 最后，美国AI战略应在军事与民用领域之间寻求平衡。目前，美国对AI军事应用的高度关注，使其在消费市场与产业应用上显得落后，而这正是中国AI迅速成长的领域。 DeepSeek的崛起以及中国AI的快速进步，不应被视为威胁，而应成为美国AI 战略的警钟。未来的AI竞争，不再仅取决于计算能力，更取决于创新力、效率，以及对全球合作的开放态度。美国的科技领导地位，向来建立在不断适应与创新的基础上，而现在，正是展现这种适应能力的关键时刻。 田丰，快思慢想研究院创始院长，曾任商汤产业战略研究院院长，阿里云研究院创始人，他的联系方式：iamtianfeng@aliyun.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
不管世界如何变 AI需要台积电
无法摆脱地缘政治压力的芯片大厂台积电，用亮眼的业绩证明了AI盛世仍在继续 重点： 台积电去年第四季度营收为268.8亿美元，按年增长38.8% 公司计划今年将资本支出增加到420亿美元新高 李世达 全球最大晶圆代工企业台湾积体电路制造股份有限公司(2330.TW; TSM.US)近日举行业绩发布会，各界期待他们回答两个至关重要的问题，第一个问题是，人工智能(AI)热潮是否还会延续？第二个问题则是，在美国总统特朗普上任之际，台积电是否正在变成“美积电”？ 第一个问题主要来自近期AI概念股逐渐降温，以及台积电先进封装技术CoWos(Chip-on-Wafer-on-Substrate)传出被英伟达(NVDA.US)“砍单”的传闻。CoWos目前是台积电独家封装技术，全部产能都用于AI相关产品。近几年，台积电不断扩厂增加CoWos产能，为的就是因应AI需求。 对此，台积电董事长魏哲家在投资人会议上作出澄清，强调不仅没有减少订单，反而还在增加。英伟达执行长黄仁勋同日则在台湾另一活动受访时解释，英伟达 Blackwell架构芯片正由CoWoS-S逐步转移到更高阶复杂的CoWoS-L制程，整体订单仍在成长。 另一个证明，就是台积电持续刷新纪录的业绩表现。最新出炉的财报显示，台积电去年第四季营收按年增长38.8%至8,684亿台币(268.8亿美元)，股东应占溢利年增57%至3,746.8亿台币(113.7亿美元)，不仅超越外界预期，且均创下历史新高。同期毛利率按年增加6个百分点至59%；纯利率年增4.9个百分点至43.1%。台积电2024年营收总额达到900.1亿美元，也是公司上市30年来的新高。 过去一年，台积电股价上涨了81%，超过台湾加权指数28.5%的涨幅，也创下该公司自1999年以来的最大年度涨幅。去年前三季度，台积电在芯片先进制程的全球市占率高达92%。台积电的业绩，基本上能够反映当前半导体与AI领域的景气趋势。 看好未来 AI相关业务持续快速增长。去年第四季度，包含AI用途在内的高性能运算业务(HPC)贡献了公司53%的营收，环比增速达到19%。整个2024年，HPC业务占到台积电营收的51%，同比增速达到58%。在AI需求方面，包括AI GPU、AI ASIC和HBM控制器的AI加速器，其营收在台积电2024年总营收占比约15%至17%，公司预期今年会再增长一倍。 魏哲家在投资人会议上表示，受惠强劲AI相关需求及其他终端市场的温和复苏，整体半导体产业2025年将成长10%。 台积电也披露2025年一季度的营收指引为250至258亿美元，毛利率指引为57%至59%，在2025年营收增长24至26%的基础上，未来五年复合增长率能达到20%。 站在芯片制造技术的前沿，台积电计划在2025年将资本支出提升到380亿至420亿美元的历史新高。这意味着台积电对前景乐观看好。 芯片小偷 台积电最大的不利因素，在于地缘政治风险。曾表示“台湾偷了美国芯片技术”的美国总统特朗普，上任后将对半导体产业带来什么样的冲击？ 值得一提的是，包括苹果、Meta、Google和Microsoft在内的科技业巨头，都对特朗普就职典礼委员会高额捐款的情况下，备受关注的台积电既没有捐款，也不会派高层出席特朗普的就职典礼，保持一贯低调作风。 在此之前，美国总统拜登在卸任前夕公布最新半导体出口管制措施，可能将现时的限制措施从7纳米级以下的先进制程技术，延伸至16纳米的成熟制程，势必再度限缩台积电对中国大陆供货的能力。 另外，台积电在亚利桑那州的工厂今年初已正式启动量产4纳米芯片，台经济部门官员表态，不会再对先进制程在美投资设限。不少分析认为，这意味着在特朗普可能的施压下，台积电会将更多先进产能搬迁到美国。令“台积电”成为“美积电”。 但是对于这个问题，魏哲家的回答是：“门都没有。”即使更多先进产能到海外投资，最前沿的研发和最初的量产都必须在台湾才能实现。 芯片与小笼包 他用台湾知名餐厅鼎泰丰的小笼包作比喻，称小笼包是一种需要高技术水平和专注力的食品。鼎泰丰不尝试涉足所有餐饮领域，只专注特定产品，做到极致，他认为台积电的芯片也是如此。 他举例，美国光是要建4纳米厂产线就要比台湾多两倍时间，而且美国做不出来台湾所需的化学品等级，如果要做出来，价格是台积电原本购买价格的5倍。 他强调，台积电每两年半就技术就要改进一次，整个生产线设计就要改变，但是在美国，任何改变都要先停下来，把图画好，申请、批准之后再继续做。因此最先进的产能，必定会和研发一起留在台湾。…
因英伟达之名 中金科股价急升
这家上市不久的高科技紧固件制造商，被邀请参与英伟达的新型高科技散热系统开发后，股价上涨了近两倍 重点： 中金科表示，获邀为英伟达正在开发的新型高科技散热系统制造紧固件 这家高科技零部件制造商可能会通过二次发行筹集更多资金，此前9月的上市集资规模不大，仅筹集600万美元 阳歌 在高科技零部件领域，客户名单是最重要的。螺母、螺栓和光学镜片这些东西几乎不会让投资者感到兴奋，即便它们是各种产品的关键零部件。但如果像苹果(Apple)这样的公司选择在iPhone或其他产品中使用你的产品，就是另一回事。 新上市的中金科工业股份有限公司(ZJK.US)在12月3日宣布，与芯片制造商英伟达(NVDA.US)的现有合作可能会大幅扩大时，就非常清楚这一点。但它可能没料到，公布这一消息后，投资者会给予它热烈的掌声，反映一个代表人工智能(AI)巨大潜力的公司名字的力量。 在公布这消息的当天，9月底上市的中金科股价上涨近两倍，这家原本平平无奇的紧固件(用于各种电子产品)制造商的市值，一度突破10亿美元的门槛，达到11亿美元，跻身“独角兽”行列。此后，该股一直下跌，尤其是在周二，中国宣布一项似乎出于政治动机而针对英伟达的反垄断调查后，股价下跌了12.5%。 尽管如此，按最新收盘价12.45美元计算，中金科的市值仍高达8.7亿美元，股价是9月30日首次公开募股时5美元的一倍多。更重要的是，该公司首次公开发行时，筹集到的资金非常有限，只有625万美元，仅售出了2%的股份。 在它首次公开发行时，我们就说过，如果该公司在未来几个月在市场进行二次发行，我们不会感到惊讶。该股受到的热烈欢迎，尤其是有关英伟达的最新公告发布后，让这种可能性更增加了。该公司二次发行，可能会聘请更大牌的承销商，帮它筹集到相当于上次融资规模很多倍的资金，甚至可能达到1亿美元或以上。 中金科当然可以利用这些资金，因为它正在寻求将制造基地拓展到中国以外的地方，这是一个普遍行业趋势。更重要的是，扩大与英伟达的合作让投资者如此兴奋，如果项目最终取得成果，无疑将需要大量新投资，包括研发和制造。 正如我们之前提到的，中金科已经拥有相当强大的客户名单，不仅有英伟达，还电动汽车巨星比亚迪、全球领先的无人机制造商大疆，以及iPhone制造商富士康等。 有意思的是，中金科在IPO招股说明书中，甚至没有提到英伟达和很多大牌客户，相反，外界只能通过查看公司的网站才知道它们。 探索阶段 接下来，我们来看看让投资者兴奋不已的英伟达相关公告。中金科和英伟达的合作，可能仍然处于探索阶段，它涉及开发用于英伟达芯片产品所需的高科技散热系统的精密紧固件。这种散热系统，是用于AI的高性能芯片组的关键部分，因为产品会产生大量的热量，为了防止故障，必须将热量散发出去。 以Zjinlok为品牌名的中金科表示，最近在英伟达加州总部举行的一次会议后，它收到生产样品的请求，用于英伟达即将推出的一个液体散热项目。为此，中金科组建了一支由工程师和技术支持人员组成的团队，专门负责这个项目。它称这一发展为公司增长战略的“转折点”。 中金科的首席执行官丁宁说，“我们的合作领域扩大到液态散热系统，这为我们提供了一个机会，可以展示我们的能力之大、研发团队的实力之强，以及工程的质量和多功能性之优。” 虽然现在显然还为时尚早，而且中金科可能只是受邀参与该项目的几家公司之一，但如果英伟达最终选择了它的产品，那么这样一个重要的新收入来源，其潜力显然是相当大。公司目前主要的紧固件产品已经涵盖了广泛的应用，包括汽车、5G基站和无人机。 但中金科的实际收入仍然相对较小，2023年全年仅2,900万美元，较2022年的2,480万美元增长了17.2%。公司还实现了盈利，去年净利润增长约6%，从2022年的730万美元增至770万美元。 从战略角度看，扩大与英伟达的合作，可能标志着中金科在客户和生产制造上，向中国以外的多元化迈出重要一步。它去年的收入中约有2,500万美元来自中国，占86%，而该公司目前的大部分生产来自国内的两家工厂，一个位于总部所在地深圳，另一个在清远。 今年4月，公司在越南设厂，并表示还计划明年初，在美国开设一个销售办事处以拓展业务。越南的工厂可能还处于非常早期的阶段，需要更多的建设资金，这是潜在的二次发行带来的新资金可能会用到的地方。如果与英伟达的合作取得进展，并获得新的大订单，那么还可能需要在研发和新设施建设方面投入大量资金。 总而言之，中金科看起来是一家管理良好但规模显然较小的公司，对自己突然成为公众关注的焦点，还没有做好充分准备。公司如何应对这一突如其来的转变，将决定它是否拥有在大联盟中竞争的“实力”，或者它是否最终只是全球高科技零配件市场中的一个小小参与者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
以生成式AI为主轴 商汤重拾增长动力
曾被誉为中国AI四小龙之一的商汤，今年上半年收入增长21%，生成式人工智能业务增长两倍多 重点： 商汤正向生成式人工智能转型，尽管面临价格战和图形处理器(GPU)制约带来的挑战，今年上半年这部分业务仍占收入的60% 尽管已从更敏感的视觉人工智能技术转移，但公司上半年仍处于亏损状态，不过亏损幅度有所收窄 陈竹 OpenAI在2022年底推出ChatGPT，引发一场全球性的人工智能(AI)革命。一夜之间，“AI”成了这种生成式技术的代名词，人们突然抛弃之前关注的计算机视觉，而在这个领域，中国一直处于领先地位。 随着这一转变，曾被誉为中国“AI四小龙”之一的商汤集团股份有限公司(0020.HK)，发现自己正手忙脚乱地适应。公司迅速决定全力发展生成式人AI，成为最早那批投资该技术的中国公司之一。 商汤上周公布的最新财报显示出转型取得进展。今年上半年，公司生成式AI业务收入大幅增长，占总收入的60.4%。 我们稍后再深入分析商汤发展生成式AI，包括背后的推动因素以及在转型中可能面临的挑战。但首先，我们来回顾一下公司的历史和过去几年的财务状况，这正是促使商汤走到今天的原因。 商汤成立于2014年，最初专注于视觉识别 AI，搭上了中国为加强公共安全而大力投资监控系统的快车。公司提供先进的软件，包括人脸识别算法，可集成到数码相机和其他系统中。 这一趋势在2019年至2021年期间尤为显著，当时疫情推动对这类系统的需求增加，因为中国利用该技术努力限制病毒传播。在政府主导的那一波支出浪潮中，商汤的年收入在2021年达到47亿元的峰值，是2018年18.5亿元的一倍多。 但随着疫情消退，中国经济放缓，政府和企业都在削减安全和监控方面的支出。这给商汤造成了打击，导致2022年首次出现年收入下降。雪上加霜的是，由于其技术的敏感性，公司在2021年底在香港上市前不久受到美国制裁，被迫切断了与美国投资者的联系。 首先要说的是，商汤从来没有过盈利，其亏损在2021年达到惊人的170亿元的峰值。但在面临需求放缓和美国制裁的双重挑战时，它开始专注于控制成本和收窄亏损，以确保长期生存能力。 在最新财报中，商汤对其“传统AI”业务（主要是计算机视觉产品）的持续下滑持积极态度，称这反映了向生成式AI的转型取得成功。今年上半年，传统业务约占商汤总收入的30%，不到去年同期73.5%的一半，当时这部分业务的产品归在智慧商业、智慧城市和智慧生活下。 公司生成式AI业务的趋势则截然相反，激增255.7%至10.5亿元，占总收入的60.4%。这帮助商汤上半年的总收入增长21.4%至17亿元，使商汤在经历了两年的下滑后有望恢复年收入增长。 两个重点 商汤的生成式AI重点关注两个领域。首先，公司正在加大从英伟达(NVDA.US)等制造商那里购买GPU的力度，然后将它们托管在数据中心，并通过云平台将它们的算力与自己的软件一起出租给企业。它的商业模式很简单：采购GPU，建立基础设施，然后将算力出租给需要人工智能的企业。 第二个领域涉及开发自己的大型语言模型(LLM)“日日新SenseNova”。它于2023年4月首次亮相，并于4月推出了第5个版本。 在“日日新SenseNova”基础上，商汤打造了一个类似ChatGPT的聊天机器人服务，名为“商量SenseChat”。虽然它目前免费对公众开放，但商汤通过其云平台销售应用编程接口(API)服务，实现了这项技术的变现。这些服务允许企业和开发人员利用“日日新SenseNova”，开发符合其特定需求的人工智能应用程序。 商汤援引的行业数据显示，它已经在这两个市场初步站稳脚跟。公司援引国际数据公司(IDC)上月发布的数据称，2023年下半年，在32亿元的人工智能数据中心服务市场中，商汤以15.4%的份额位居第三。IDC的另一份报告显示，在中国LLM平台及应用市场（该市场在2023年下半年的估值为18亿）中，商汤同样排名第三，占有16%的市场份额。 不过，投资者不要对这些数字过于兴奋，因为中国的生成式人工智能市场仍处于早期阶段，未来这些排名可能会发生很大的变化。 需要考虑的一个动态是，中国的LLM领域正在上演激烈的价格战，开发商竞相降低价格吸引客户。在这样一个竞争激烈的环境中，像商汤这样的初创公司可能很难与百度和字节跳动等巨头竞争，因为它们拥有深厚的财力。 在GPU租赁服务方面，商汤和业界其他公司一样，面临来自美国政府日益严格的限制。这些限制措施导致英伟达无法向中国出售一些先进的GPU。 即使面临种种挑战，但还是有一些积极的迹象。商汤在生成式AI方面的转型和投资，似乎并没有带来财务亏损的加剧。2024年上半年，公司报告净亏损25亿，相较于上年同期的31亿还有所收窄。尽管研发成本增加了6%，销售成本（包括GPU采购费用）上升了24%，但仍取得了改善。 今年早些时候，商汤在生成式人工智能方面的进展，重新激起了投资者对其股票的兴趣，其股价在4月份发布最新版本的“日日新SenseNova”当天上涨了40%。 然而，投资者对其上周最新财报的反应表明，这种势头可能正在减弱，报告发布次日，该股小幅下跌了1.6%。周五收盘价为1.18港元，是今年早些时候0.60港元低点的近一倍，但仍然不及2021年12月上市时3.85港元IPO价格的一半。 要想赢回投资者，商汤必须证明自己有一个稳定的立足点，能够在快速发展的生成式人工智能市场保持增长。在这场几乎肯定会以痛苦整合告终的竞争中，商汤必须经受住财务挑战。与此同时，它还要谨慎行事，在控制传统计算机视觉业务下滑的同时，将更多资源转移到生成式人工智能领域。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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