AI生产力需求爆发 美图加速商业化
随着AI商品图、短视频与商业内容生成需求快速增加，美图正逐步转型为按使用量收费的AI内容平台 重点： 首季影像与设计产品收入同比增34.3%，AI生产力应用的ARR升56.2% AI算力点消费总额较去年底增59%，“开拍”与RoboNeo使用量分别大增360%及316% 李世达 美图公司（1357.HK）近日公布今年首季度业务状况，公告虽不是完整财报，但足以让市场重新审视这家昔日修图App公司的估值逻辑。 公告发布后首个交易日，美图大涨11.2%。市场关注焦点已从传统修图业务，转向AI生产力工具的商业化能力。 最亮眼之处是付费订阅用户仍在扩张，截至今年3月底，美图付费订阅用户数超过1,790万，同比增长30.2%。其中，来自“生活场景应用”的付费用户达1,556万，同比增27.4%；来自“生产力应用”的付费用户则增至234万，同比大增52.9%。 生产力应用加速变现 生活场景应用仍是美图基本盘，主要包括美图秀秀、美颜相机与Wink等影像产品，涵盖自拍美颜、修图与短视频美化等功能，也是公司多年累积流量与会员收入的来源。 不过，真正推动市场重新估值的，是转向AI生产力的应用场景。美图近年重点推进的产品，包括面向电商与商业设计的“美图设计室”、AI短视频工具“开拍”、AI创作助手“RoboNeo”以及跨境电商素材工具Vmake等。 其中，美图设计室主要提供AI商品图、抠图与素材生成功能；“开拍”则切入商业短视频市场，协助保险、房产中介与医美等行业快速生成内容。这些产品共同特点，是AI逐步融入商业内容制作流程。 美图首季核心业务影像与设计产品收入达8.52亿元，同比增长34.3%。其中，“生产力应用”收入同比增长45.4%，增速高于“生活场景应用”的35.5%。虽然生活场景应用目前仍占影像与设计产品收入约82%，但市场显然更关注生产力业务的高速扩张。 公司还首次较完整展示AI商业化进展。截至今年3月，美图AI生产力应用ARR（年度经常性收入Annual Recurring Revenue）约5.8亿元，同比增长56.2%。相比会员增长，这个数字更能反映AI业务是否形成持续收入来源。 按量计费模式 最令市场感到惊喜的，则是“AI算力点”消耗量开始快速增长。截至今年3月底，用户AI算力点消耗量较去年12月底增长59%。其中，开拍增长360%，RoboNeo增长316%，美图设计室增长107%，Vmake增长78%。每一次AI生成商品图、短视频、AI口播或素材设计，都会消耗AI算力，而这些使用量正逐步成为新的收入来源，代表美图开始走向按量计费模式。 事实上，美图早在数年前已开始布局AI影像功能，但过去生成式AI模型能力有限，AI修图与内容生成效果仍难以大规模商业化。随着近两年生成式AI快速成熟，AI商品图、AI模特与AI短视频等功能品质显著提升，加上TikTok Shop、直播电商与跨境电商快速增长，中小商家对低成本、高效率内容制作需求急升，也让美图AI工具开始真正进入变现阶段。 美图试图切入的，其实是全球AI内容工具市场。Adobe（ADBE.US）与Canva近年均大力推进AI生成图片、视频与商业设计工具，希望进一步扩大中小商家市场。相比Adobe偏向专业设计师，美图定位更接近大众商业内容工具，并受惠于中国与亚洲庞大的消费影像与电商场景。随着TikTok Shop、直播电商与跨境电商快速扩张，中小商家对商品图、宣传短片与营销素材需求持续增加，也让美图较容易将AI功能直接转化为商业收入。 不过，美图仍面临不少挑战。AI生成图片与视频背后需要大量GPU与算力资源，目前公司尚未披露AI业务毛利率与成本变化。若未来AI使用量大增，但成本增长更快，盈利能力仍可能受压。此外，AI内容工具市场竞争亦迅速升温。除了Adobe与Canva外，字节跳动旗下剪映、快手（1204.HK）可灵AI及大量AI创作平台，都在争夺同一批商业客户与内容创作者。 此外，目前生产力应用收入占比仍只有约18%，生活场景应用依然是主要收入来源，意味美图转型仍需时间验证。但至少对资本市场而言，美图已开始证明，AI不只是提升用户粘性的工具，而是能真正按使用量收费的生意。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：美图料上半年盈利增达七成
美图公司（1357.HK）周一称，受核心影像、视频和设计产品业务快速增长推动，预计2025年上半年经调整利润同比涨幅65%至72%。该利润指标剔除了特定非现金及非经营性项目影响。 美图表示：“该业务具高毛利率，且在整体收入的占比持续扩大，带动本集团整体毛利和毛利率同比增长。同时，得益于本期间综合运营费用增幅低于毛利增幅，令经营杠杆效应上升，进一步提升盈利能力。” 美图股价周二低开，但随后扭转颓势，早盘上涨0.54%至11.24港元。该公司股价今年以来已上涨近三倍。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
美图盈利逐步增长 从“丑小鸭”变身“大美女”
这家新近盈利的美容服务供应商上半年调整后利润在1.4亿元至1.55亿元之间。 重点： 美图公司预计今年上半年将录得净利润2.2亿元至2.65亿元，扭转上年亏损2.66亿元的趋势 在将重点转向面向企业，而非面向消费者的业务后，这家美容公司去年首次录得净利润 阳歌 在经历了漫长而艰难的青春期之后，美容服务提供商美图公司 (1357.HK) 终于要成为舞会上的女王了吗？ 有初步的迹象似乎指向了这一点，至少从该公司最新的财务数据以及与投资者日益热络的关系来看是如此。从美图公司上周发布的一则公告可以看到，曾经的丑小鸭正在蜕变为大美女。公告表明，美图公司对利润的初步追求恐怕是一段新恋情的开始。 好吧，我们的玩笑也许开过了，这些比喻都取材于丑小鸭后来成长为美丽天鹅的经典故事。但这种比较似乎确实适用于美图，主要是因为它在几年前就意识到，如果没有人为你的服务付费，那么受欢迎与否并不重要。 该公司最初是一款广受欢迎的美容应用程序的运营商，该应用程序可以让人们对自己的照片进行美化修图，以便与朋友分享。但基本服务是免费的，美图未能说服那些使用这款应用程序、有追求的美女们掏钱购买增值服务。因此，该公司大部分时候的主要收入来源是广告，虽然它带来了一定收入，但不足以让公司扭亏为盈。 后来，美图意识到了许多商界人士早就知道的一件事： 企业比普通消费者更舍得花钱。有了这一新认识，美图公司将重点转为向化妆品商店等商铺销售美容服务，例如为它们提供软件，帮助顾客虚拟试妆。 最近，美图将软件即服务(SaaS)添加到其产品阵容中，再次瞄准了那些乐于付费的商店，因为它们将此类服务视为改善自身业务的一项投资。 在美图的财报中，传统的企业美容服务被称为VIP订阅业务，该业务增长迅速，去年超过广告，成为它最大的收入来源。SaaS业务的增长速度甚至更快，如果目前的趋势持续下去，它今年也可能超过广告，成为美图的第二大收入来源。 在转型过程中，美图于 2021 年首次录得调整后利润，其中不包括投资收益和基于股票的员工薪酬等一次性项目。去年，美图首次录得了净利润。 如今，美图已经扭亏为盈，该公司在最新公告中披露，今年上半年归属公司拥有人的净利润预计在2.2亿元至2.65亿元之间，与去年同期亏损2.66亿元形成鲜明对比。该公司还表示，预计上半年调整后利润为1.4亿元至1.55亿元，高于去年同期的调整后利润3,600万元。 美图将利润增长归因于VIP订阅业务的强劲增长，并补充称与加密货币投资相关的一次性收益帮助推动了净利润的大幅增长。 投资者的追捧 投资者对盈利预告表示欢迎，至少一开始是这样。在公告发布后的第一个交易日，美图股价上涨了2.9%。但也许是他们最近对这位新晋“选美皇后”有了一点审美疲劳，在接下来的两个交易日里，该股一路下挫，周四的收盘价2.90港元(2.7元)较公告发布前的水平实际下跌了7%。 撇开短期趋势不谈，美图的股票无疑正在吸引新的拥趸。今年以来，该公司股价几乎上涨了一倍，过去52周上涨了两倍。但别忘了，该公司2016年IPO时的发行价为8.5港元，当时投资者更感兴趣的是其庞大的用户数量，而不是利润。 也就是说，如果以过去12个月的净利润计算，该公司的市盈率为21倍，相对具有吸引力；如果以调整后的利润数据计算，市盈率则大幅跃升至58倍。相比之下，完美医疗(1830.HK)和美丽田园医疗健康(2373.HK)分别为23倍和39倍，这两家公司经营的实体美容店是美图的客户。 我们可以说，由于美图更容易扩张，因此它可能应该比这些实体运营商获得更高的估值。这种快速扩张的潜力在其2022年年报中显而易见，根据我们的计算，该公司的收入增长从上半年的20%加速到了下半年的30%。 正如我们之前指出的，去年全年VIP订阅业务的收入增长了57%，达到7.82亿元，超过广告成为该公司最大的收入来源，占全年总收入的38%。相比之下，广告收入实际上下降了22.2%，至5.96亿元，这反映出去年中国严格控制疫情期间，许多公司普遍削减了营销活动。 SaaS业务的收入增长最快，涨幅逾十倍，达到4.63亿元，占总销售额的22%。但值得注意的是，美图公司指出，去年其整体毛利率大幅下降，从 2021 年的67.5%下降10.6个百分点至56.9%。它将下降归咎于SaaS利润率较低，因为该公司专注于该业务的发展，而不是赚取巨额利润。…
快讯：美图首度扭亏为盈 投资加密币损失大
最新：美颜应用程序运营商美图公司(1357.HK)周一发表盈利预喜，预计去年首度扭亏为盈，录得8,500万元至1.3亿元净利润。利好：该公司录得盈利的主要原因，归因于期内金融资产的公允价值收益介于约4.85亿元至5.65亿元，以及人工智能生成内容(AIGC)驱动图像相关应用程序的VIP订阅业务收入增长超过50%所致。值得关注：集团预期，其投资的加密货币去年录得约2.85亿元的减值亏损，比上半年的1.12亿元明显增加。深度：美图成立于2008 年，2016年在港交所上市，是一家提供图片编辑、美化应用程序的公司，并于近年把业务扩充，为化妆品店和照相馆等企业提供B2B服务。该公司经过多年亏损后，曾连续于2020年及2021年录得非国际财务报告准则(IFRS)的「经调整」盈利，但遭到投资者质疑。这次公布的盈利预告，是公司首次根据IFRS基础而录得年度净利润，反映其提供多样化产品的策略开始取得成功。市场反应：美图股价周二明显上升，早午收盘大涨8%至2.42港元，处于过去52周的中上水平。记者：何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
美图B2B转型风生水起 首次盈利可期？
这家以图片美化应用程序而知名的公司，在图片工作室和化妆品商店销售服务的业务中找到了第二生命 (more…)
