投资者星光熠熠的明略 获中证监放行拟集资1亿美元
这家领先营销软件制造商的香港上市计划，获中国证监会备案通知书，此次上市可能筹集超过1亿美元 重点： 明略科技赴港上市获中国证监会放行，为公司筹集逾1亿美元的上市计划铺平道路 投资者包括腾讯、WPP及淡马锡的明略，正积极削减成本，向实现盈利迈进 阳歌 明略科技上市申请最令人印象深刻之处在于顶级投资者阵容，几乎同样引人注目的是，公司财务状况的稳步改善；上周五，公司的上市申请获中国证监会备案通知书，意味香港上市的进程取得重大监管进展。 明略科技潜在的一个棘手问题是去年收入有所下滑，公司的服务旨在帮助企业通过更好地理解客户，进而提升营销能力。公司也在相当积极地削减成本，这体现出良好的内控纪律，但如果力度过大，可能导致未来的业内领导地位动摇。值得注意的是，在人工智能领域快速发展的潜力下，公司过去三年将其研发支出削减过半，在行业中这做法可能过于激进。 继前一次申请过期后，明略科技今年6月再次提交香港上市申请。根据上周中国证监会网站发布的公告，明略科技的上市计划已获中国证监会备案通知书，新申请可继续推进。公告还显示，明略科技拟发行不超过830万股境外上市普通股。 在2024年1月一轮融资后，公司估值降至16.7亿美元，较2020年11月融资后高峰期的30亿美元估值大幅缩水。此次上市计划由国内投行龙头中金公司承销。最新估值加上中金公司的行业地位，上市可能筹集相对可观的1亿美元或更多资金。 尽管如此，我们将深入剖析该公司的运作细节，其基本面虽存少量问题但仍较为乐观。在多年跟踪中国科技领域的经历中，鲜有见到像明略科技这样具备众多明星投资者的公司。这一名单以互联网巨头腾讯为核心支柱，后者持有明略科技约30%的股份。 腾讯的投资背景可能是帮助明略科技吸引其他知名机构的关键因素，包括红杉中国、新加坡主权财富基金淡马锡，以及全球风投巨头凯鹏华盈。其他投资者还涵盖两大媒体行业巨头，英国的WPP和中国领先短视频平台快手。这些投资者持股比例各异，从1.8%到红杉中国的7.5%不等。 根据上市文件，公司核心产品“秒针系统”去年占其总收入的90%，该系统“整合媒介预算优化、社交媒体管理及客户增长软件”。明略科技提供工具，帮助企业客户，如消费品制造商、零售商和餐饮企业，更好地理解消费者行为，并优化主要通过在线媒体平台投放的营销内容。 例如，上市文件指出，客户可利用明略科技的分析服务发现，北方地区的产品消费者在冬季更喜欢观看以雪景为背景的视频，且喜爱视频中的小提琴音乐。“可推断广告素材中文字、图片与视频之间的因果关系及其影响，协助企业识别出可能生成最佳营销效果的广告内容。” 收入下滑 接下来，我们将审视财务数据。公司收入去年短暂受阻，但盈利指标正稳步改善，尽管仍处于亏损状态。 2023年，公司收入同比增长15%至14.6亿元（约合2.05亿美元），但去年下降5.5%至13.8亿元。未提供今年的财务数据，但我们推测降幅在今年上半年可能延续。公司三大主营业务板块中，运营智能和营销智能去年双双下滑，两者占总收入九成以上；仅有行业解决方案板块实现11.3%增长，但该板块仅占收入的9%。 相较而言，据上市文件中第三方数据，明略科技处于龙头地位的中国数据智能应用软件市场，预计2023至2028年的年均增长18.7%，到2028年销售额可达713亿元。因此，明略科技增长已滞后行业均值；去年收入收缩又显著丧失市场份额，作为自居市场领军者的公司而言，这不是好兆头。 然而，下滑的主因看似合理，即公司正尝试从低毛利的定制产品转向更盈利的标准化产品。伴随这一转型，毛利率从2023年的50.1%改善至去年的51.6%，不过两者均低于2022年53.2%的水平。 过去三年，明略科技也在大幅削减开支，进而显著提升运营效率。如先前所述，研发支出从2022年的7.51亿元降至去年的3.53亿元，降幅逾半；同期行政开支下降38%，销售及营销支出减少55%。 所有这些开支削减，帮助公司去年实现首次调整后经营利润58万元，2023年同期则亏损1.18亿元。公司调整后净亏损，不包括金融工具公允价值变动及股票薪酬，也从2023年的1.74亿元大幅收窄至去年的4,500万元。 现金流也稳步改善，明略科技预计今年这一趋势将“显著向好”。净现金量增长的同时，负债比率从2023年末的47.9%锐降至去年的13.8%。 所有这些向好趋势意味着，此次上市一旦落地，可能吸引相对较强的投资者关注。雄厚投资者阵容构成重大信心信号，成本自律及盈利指标的改善也是积极因素。这家公司很可能成为人工智能快速发展的重要受益者，但需谨慎维持下滑的研发支出，以免被更激进对手赶超。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Klook上市弃港选美 拟筹5亿美元势成集资王
据媒体报道，这家聚焦年轻消费群体的中国香港在线旅行社，正计划短期提交纽约上市申请，拟筹资最多5亿美元 重点： Klook正筹备首次公开募股（IPO），有望成为自霸王茶姬融资4.75亿美元以来，今年中资企业在美最大规模的IPO 此次上市可能使这家立足中国香港、专注年轻客群的在线旅行社估值突破30亿美元 阳歌 谁说中资企业不再谋求赴美上市？ 彭博社周四报道，香港在线旅行社Klook Travel（客路旅行）正筹备申请赴美上市，募资规模或达5亿美元。若顺利成行，该交易将打破高端茶饮连锁霸王茶姬4月募资约4.75亿美元的纪录，成为今年中国企业在华尔街最大规模IPO。 公司名称源于“keep looking”的客路，虽未就融资计划置评，但其健谈的联合创始人曾透露，考虑在香港或纽约上市，且随时可推进。包括彭博最新报道在内的多方信源显示，公司拟募资3亿至5亿美元。 据彭博报道，公司正与财务顾问推进合作，可能很快向美国证券交易委员会以保密方式提交上市申请。在中资企业日益弃美赴港的背景下，Klook此番赴美IPO堪称逆势之举。 Klook完全具备操盘大规模募资的资质，公司三位联合创始人中两位拥有投行履历，其投资方涵盖多家全球顶级机构。更重要的是，创始人身为千禧一代，深谙Z世代等核心客群的消费心理。 这使得Klook有望成为年轻旅行者的时尚新选择，其服务体验超越Booking（BKNG.US）、Expedia（EXPE.US）等传统巨擘及携程（TCOM.US; 9961.HK）、同程旅行（0780.HK）等国内头部平台的固有模式。 Klook此前披露的财务信息有限，仅确认2023年营收突破30亿美元，且在疫情三年困局后，借“报复性旅游”浪潮实现盈利。公司业务覆盖美国、中国大陆、中国香港及欧洲、东南亚主要国家、以及印度等全球22个不同市场。 尽管尚未公布区域营收细分数据，但过往报道显示其主营亚洲旅游业务。 虽拟首次公开募股，Klook实为2014年创立的行业老兵。公司的联合创始人王志豪曾在摩根士丹利效力，后与熊小康及曾在花旗银行任职的林照围共同创立Klook。 高盛、软银、红杉中国等顶级机构共同参与投资。公司迄今完成八轮融资，募资逾10亿美元，最近一次是今年2月获得维恩资本（Vitruvian Partners）1亿美元注资。据此前报道，公司2018年疫情前估值已突破10亿美元。 30亿美元估值成色几何？ 最新融资后虽未披露估值，但参照其IPO募资目标，及主要国际对手市销率普遍高于1的现实，30亿美元估值具合理性。对标业务形态相近、市销率1.8的Expedia，Klook以2023年30亿美元营收计，估值可达50亿美元以上。 我们认为，Klook深耕年轻旅行群体的差异化定位，构成独特投资价值，该群体更注重旅途体验而非具体目的地。 尽管年轻客群收入较低，但願意为情感满足型体验付费，这特质在中国市场尤为突出。作为Klook核心市场之一，本土消费者在角色扮演、限量潮玩等“谷子经济”领域投入不菲。 Klook深度布局社媒获客，针对欧美用户主攻TikTok、Instagram，中国市场发力抖音和小红书。核心策略是启用关键意见领袖（KOL），公司此前称合作逾20,000名达人，后者通过佣金及赞助旅行获益，其与TikTok的合作更支持用户直接在平台完成预订。 2023年，Klook各平台的全球月均访问量约7,000万人次中，约70%为千禧一代及Z世代。 规模方面，Klook在提及的全球在线旅行社中已居前列。按2023年营收计，约为深耕国内客群且高度依赖腾讯的同程旅行的一倍，相当于龙头携程的半壁江山。但与热衷谈论国际化却鲜少披露海外业绩的携程不同，Klook展现更强的全球多元化特征。 相较全球布局的主要竞品Expedia及Booking（两者2023年营收分别为Klook的逾3倍和6倍），公司规模仍存差距。 本质而言，Klook实为在线旅游领域充满新意的潜力股。总部位于香港赋予其开拓中国市场的独特通道，同时规避了境外消费者对中资背景的顾虑。其年轻化定位与社媒打法构成差异化优势，伴随核心客群年龄增长及消费力提升，未来增长可期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：药明合联今招股 入场费逾万港元
最新：由药明生物技术有限公司(2269.HK)分拆上市的药明合联生物技术有限公司(2268.HK)周二开始公开招股，该公司计划全球发售约1.78亿股，招股价由19.9港元至20.6港元，筹资最多36.8亿港元。 利好：药明合联这次上市将引入7名基石投资者，包括卡塔尔投资局、红杉中国和清池资本等知名机构，或有助吸引其他投资者参与。 值得关注：由于该公司每手500股的入场费高达10,404港元，较高的门槛可能会令部分零售投资者却步。 深度：药明合联成立于2020年12月，主要从事抗体偶联(antibody-drug conjugate，ADC)及其他生物偶联药的CRDMO业务，为全球生物大分子CXO龙头企业药明生物旗下子公司。据招股书援引的研究报告，按2022年营收计算，药明合联已经成为全球第二大从事ADC等生物偶联药物的CRDMO服务公司，市场份额为9.8%。今年上半年，其收入及净利润达到9.93亿元及1.77亿元，按年大升202%与80%。 市场反应：药明合联的母公司药明生物周二股价下跌，中午收盘软1.8%至49.8港元，处于过去52周的中下水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
针对中国尖端科技 美国收紧投资限制
拜登总统新签署的一份行政令是华盛顿为阻止美国为人工智能和微芯片等敏感领域的中国初创企业提供资金采取的最新举措 重点： 拜登签署行政令，限制美国私募股权和风险资本投资微芯片和人工智能等敏感行业的中国公司 此举连同去年的类似举措，越来越多地吓跑美国大型资产管理公司和有限合伙企业，它们曾经是中国科技行业最大的资金来源之一 阳歌 美国总统拜登新签署的行政令可能会重创中国科技公司，其最大的影响是切断这些公司在早期发展阶段所需的资金。尽管股市反应相对温和，或许是因为最新举措仅针对少数几个行业，但这一动作的影响，可能会比早期反应所暗示的要大得多。 据媒体报道，拜登周三签署的行政令旨在阻止美国投资资金流入中国的少数尖端高科技领域，包括半导体、量子信息技术和人工智能。目前细节仍不明确，可能是因为很多细节仍在制定中。 相关限制适用于风险投资和私募股权公司，这表明此举旨在扼杀某些类型的早期中国科技初创企业的发展，特别是那些生产具有潜在军事用途的产品的企业。 在芯片领域，该命令针对的是涉及芯片制造技术的公司，而不是芯片设计公司。这意味着中国的芯片制造设备和用于芯片设计的软件的制造商(这些产品目前由应用材料[AMAT.US]和新思科技[SNPS.US]等西方公司主导)，将成为美国私募股权和风险投资的禁区。但这些资金或许依然能够投资真正的芯片设计公司，它们的数量要多得多。 人工智能的情况可能也类似，只有具有潜在军事用途的技术的开发公司受影响。因此，面部识别人工智能开发商可能会被禁，而投资聊天机器人等更无关紧要的人工智能可能依然是允许的。这种含混不清或导致很多美国投资者因为怕惹上麻烦而彻底避开整个行业。 股票投资者似乎对最新命令并没有太惊慌，至少在过去几天里一直有关于它的传言。我们关注的两个基准指数，即在美国挂牌的MSCI中国ETF和香港的中国企业指数，周四实际上均小幅上涨，本周前四个交易日基本持平。 平静的反应可能至少在一定程度上要归因于新命令重点关注的是拟上市公司，因此目前已经上市的公司应该不会受到影响。但此举最终可能会扼杀一些中国初创企业。以前在早期阶段，这些企业通常依赖的是西方资金。这最终会渗透到IPO市场，因为此类公司传统上是最有吸引力的美股IPO候选者，不过很多公司越来越多地前往中国香港和内地的两大A股市场。 不过，股票买家，尤其是大型机构买家，可能会三思而后行。这是因为上周有其他报道称，美国众议院的一个委员会已开始调查贝莱德等主要资产管理公司是如何利用指数基金等渠道，为美国投资者本不得投资的对中国公司的投资提供便利。 总之，在前总统特朗普和现任总统拜登的领导下，美国决心在可能构成国家安全风险的行业，切断流向处于各个发展阶段的中国科技公司的资金。 担忧何来？ 说实话，这些新举措对规模较小的散户来说应该不会太过困扰，因为他们有很多股票可以选择，而且买卖快速、方便。但对于动辄成百上千万投入的机构投资者来说，这有可能带来更大的麻烦。 这种格局转变的一个引人注目的例子出现在6月份，当时美国的风投巨头红杉资本宣布计划将其中国和印度部门分拆为独立公司，不再与加州的母公司挂钩。外界纷纷将此举解释为——至少在一定程度上是红杉资本试图与中国子公司保持距离，以避免因投资敏感领域而陷入麻烦，尽管红杉中国已经避开了人工智能等领域。 另一个可能会陷入麻烦的例子发生在2021年12月，当时中国人工智能初创公司商汤(0020.HK)被迫在最后一刻推迟在香港上市，因为它的名字突然出现在美国的黑名单上，投资者不能购买其股票。该公司在略有推迟后成功进行了首次公开募股。但自那以来，它的股票表现不佳——损失了一半以上的价值——主要是因为巨额亏损，但可能一定程度上也是因为美国投资者缺席，导致流动性较低。 科大讯飞(002230.SZ)和海康威视(002415.SZ)等其他很多中国公司也被美国列入黑名单，而美国众议院的最新调查显示，任何试图找到变通办法继续投资这些公司的美国投资者最终都可能陷入困境。 然后，还有一个不太引人注意的问题，涉及向大型风投和私募股权公司提供实际资金的有限合伙企业。其中许多都是美国的，通常包含一系列公司，从保险公司到养老基金和大学等不一而足。 这些有限合伙企业不仅为美国的私募股权和风投提供资金，还为许多非美国公司提供资金，例如中国的高瓴资本。但这些美国资金来源正越来越多地对关注中国的投资者敬而远之，它们更倾向于避开华盛顿未来的行动可能会带来的任何潜在风险。 从数字上可以明显看出，美国投资者变得越来越谨慎。路透社援引PitchBook的数据称，去年美国对中国企业的风投总额只有97亿美元(702亿元)，不到2021年329亿美元的三分之一。此外，据路透社报道，美国风险资本今年对中国科技企业的投资只有12亿美元。 虽然其他资金来源，尤其是来自中国国内和中东等其他地区的资金，必然会填补部分资金缺口，但它们无法取代西方投资者撤离所造成的巨大缺口。这最终将沿着食物链向下传递，导致曾经对中国的增长故事趋之若鹜的股票投资者所能选择的热门投资品种越来越少。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
扎根本土 红杉中国开始完全独立运营
红杉资本将三个地区业务分离完全独立运营，其中国业务继续由创始人沈南鹏领导 重点： 风投巨头红杉资本将美/欧、中国和印度/东南亚业务分拆为完全独立的合伙公司，中国业务将启用新的英文品牌“HongShan” 此举或使红杉中国在国内和其他地区拥有更大的投资空间 余特莉 中国风投市场曾经是一片肥沃而充满机会的荒野，有一个根基深厚的品牌支持，对荒野生存至关重要。但随着中国市场逐渐成长为全球高增长初创企业投资的首选目的地，脱离支持而完全独立发展的时刻终将来临。 红杉中国的完全独立时刻就在上周——全球风险投资巨头红杉资本在上周二宣布将分拆成三家各自完全独立公司。这家硅谷巨头的美国和欧洲业务，将继续保留“Sequoia Capital”的英文品牌，而其印度/东南亚业务，将启用“Peak XV Partners”的品牌名。 中国业务将继续保留红杉中国的名称，并采用“HongShan”作为英文品牌名来独立运营。这个品牌名称保留了其加州红杉树的原意。 对中国的初创企业和创业家而言，红杉中国这个名字已经成为了私募股权投资的代名词。多年来，它在早期就投资出了美团(3690.HK)和拼多多(PDD.US)等知名企业。这次的分拆预计将在明年3月底完成，届时，已经极为成功的红杉中国将获得更广阔的发展空间；其创始合伙人是沈南鹏，他也是中国最知名的风险投资家之一。 红杉资本在其推特账号宣布了拆分消息，并重申以创始人为中心、以本地为先，是其成功的关键。公告同时也提到，运营去中心化的全球投资业务已经变得越来越复杂，特别是由于其投资的很多企业已经成长为相关行业的全球领导者，潜在的竞争会无法避免。 对于业内人士来说，此次拆分属于顺势而为，因为红杉各区域的业务主体早就基于各自市场的不同特性而更多地选择不同的发展路线。在中国和印度这样高速发展的经济体中尤为如此——红杉和其他投资机构培育的许多企业，已经成为当地市场的领导者。 就红杉中国而言，它已经从最初专注的早期投资赛道，拓展了丰富的业务线。比如多阶段私募投资基金、科技/消费和医疗卫生公开市场基金、基础设施基金以及并购业务，使其成为更加多元化的投资公司和资产管理公司。 红杉中国是本土风投的领军者之一，它与软银的愿景基金、CVC Capital和太盟投资集团(PAG)等其他跨国投资公司一起见证了中国风投市场在过去20年中的日渐成熟。 开疆拓土 沈南鹏是中国风投行业的先行者之一，当他2005年在中国创办红杉中国时，风投还是一个相当新兴的领域。此前，他曾是携程旅行网(Ctrip.com)的联合创始人，并担任首席财务官。携程旅行网于2003年在纳斯达克上市，后来更名为Trip.com(TCOM.US; 9961.HK)。 在中国科技行业的指数级增长浪潮中，红杉中国一直在支持本地巨头，包括互联网外卖点餐平台美团、电子商务公司拼多多，以及抖音的母公司字节跳动等。在过去的18年里，该公司在中国投资了超过1,200家公司，涉及消费、医疗卫生和科技等领域。 就近期来看，红杉中国去年从美国、欧洲、亚洲和中东等地的全球投资者手中筹集了90亿美元(640亿元)的新资金，而它的一些竞争对手却在筹资方面遇到了许多困难。 红杉中国的强劲表现，与红杉美国形成了鲜明对比，后者在过去一年经历了一段艰难时期。此前它曾春风得意，投资了苹果、谷歌、PayPal和Instagram等公司。红杉美国斥资8亿美元投资伊隆·马斯克的推特令人侧目，而它对加密货币交易所FTX的灾难性投资损害了它的声誉，并最终导致2亿美元的资产减值，令人怀疑它是否有能力有效地监管自己的投资。 红杉美国也在对美国和欧洲基金的结构进行全面调整，使其能够更长时间地持有上市公司股票。不幸的是，近期全球资本市场的动荡让此举显得有些不合时宜。 红杉美国对电动滑板车Bird Global(BRDS.US)等品牌的投资损失惨重，Bird Global的估值曾高达25亿美元，但借壳上市后，现在市值仅剩下3,000万美元。同样，DoorDash (DASH.US)上市的时候，红杉持有20.4%的股份，但其股价已经从历史高点下跌了75%。 与其他美国投资公司一样，红杉资本可能也受到了紧张的地缘政治关系带来的压力。尽管分拆可能意味着红杉中国的海外投资将拥有更大的灵活性，但因其拥有大量来自美国的有限合伙投资人，意味着该公司仍需遵守严格的合规协议，包括就潜在投资及其行业情况咨询外部专家。…
争逐‘中式快餐第一股’ 乡村基盈利不稳成隐忧
乡村基快餐第二次提交赴港上市申请，是近期三家冲刺上市的中式快餐企业之一，与对方争夺“中式快餐第一股”之名
万国数据筹钱加速扩张 但投资者不买账
这家中国领先的数据中心运营商将向新加坡政府投资公司GIC和ST Telemedia，以及国内私募巨头红杉资本中国基金出售6.2亿美元的可转换票据 (more…)
