卖梅卖到上市 溜溜果园冲刺港交所
溜溜果园放弃在内地A股市场上市，近日转战香港，向港交所递交上市申请 重点： 公司去年盈利1.48亿元，按年增长近五成 红杉资本在去年退出投资溜溜果园 刘智恒 中国改革开放后，经济突飞猛进，人均消费大幅跃升，休闲食品需求出现爆发式增长，造就不少业内神话；以生产及销售果类零食“溜溜梅”品牌的溜溜果园集团股份有限公司，肯定是当中受惠者，公司近日申请在港交所上市。 1999年安徽人杨帆在芜湖创立安徽溜溜时，做梦也未想到，当年这盘小生意，今天竟可让他成为亿万富豪，甚至可跻身国际资本市场，有望成为上市企业。 安徽溜溜初时只从事糕点产品生意，直至2001年杨帆推出溜溜梅品牌，专门生产及销售梅类产品，到2009年更在安徽及福建等青梅产区设厂，公司开始迈上企业台阶。 一遇杨幂便化龙 溜溜梅得以成为爆品，关键在2013年，杨帆找来当红演员杨幂在电视大卖广告，杨幂一句：“你没事吧，没事就吃溜溜梅。”听起来平平无奇，绝对谈不上有触动人心的力量。 然而命运之神却对杨帆眷顾有加，当广告接连播放，这句话出奇成功，竟像魔法一样蚀入人们的脑海，每当说到果类零食或梅，人们就想到溜溜梅，让溜溜果园的销售节节上升。 根据弗若斯特沙利文的资料，2024年以零售额计算，公司在中国果类零食行业及梅产品行业的零售额，均是排名第一，市场份额分别为4.9%及7%。公司经销网络覆盖全国34个省市，共有1,396家经销商。 溜溜果园的收入及盈利持续增长，2022年至2024年，分别是11.7亿元、13.2亿元及16.2亿元；盈利是6,840万元、9,920万元及1.48亿元，去年的盈利按年增48.9%。 溜溜果园主要提供三大产品，包括梅干零食、西梅产品及梅冻，其中梅干零食的收入最高，去年达9.7亿元，占公司总收入的六成。西梅产品占比为13.8%，而近年发展迅速的梅冻占比达25.4%。 业务单一红杉退出 虽然溜溜果园近年业绩增长理想，市场对公司却有一点保留，认为业务过分单一，只倚重梅的产品，易受梅价起跌影响。事实上，近几年梅干零食的毛利率不断下降，由2022的39.6%，跌至2023年的37.7%，去年更下跌至32.1%，而该产品是公司主要收入来源，直接影响公司盈利。 溜溜果园的资本路途也不是一帆风顺，早几年公司已有意在A股上市，并于2019年6月向深圳交易所提交申请，但同年12月撤回。公司没解释原因，只表示在撤回A股上市申请前，未有遭中证监退回或拒绝，亦未遇到任何重大困难或法律障碍。投资者有疑惑，既然如此，为何公司最终又撤回申请，究竟原因何在？ 至于主要投资者的退出，对溜溜果园也构成影响。早在2015年，中国投资界的大神北京红杉基金已相中这家梅业巨子，投资1.35亿元，占溜溜果园15%股份。然而去年6月，溜溜果园悉数回购红杉的股份，具体却没解释红杉退出的原因。 红杉突然退股，让投资市场有点不安，毕竟红杉无宝不落，几乎每次押注都满载而归，为何要在溜溜果园申请上市前夕抽身而退？ 当时溜溜果园找来华安基金及兴农基金支持，分别投资4,000万及3,500万元。两家基金背后均与芜湖市政府有关，让人猜度是芜湖政府要支持当地民营企业，而为溜溜果园接盘。 经营现金流不升反跌 财务方面，即使盈利连年增长，可公司的经营现金流却不升反跌。去年为8,440万元，较2023年的1.27亿元及2022年的2亿元，持续向下。相反公司的存货却在增长，2022及2023年，存货为3.6亿元与4.26亿元，去年更按年升23%至5.2亿元。另外，期内贸易应收款也是拾级而上，分别是7,854万元、8,053万元，去年更按年增一倍至1.6亿元。 现时香港上市公司中，相类可比较公司不多，专卖辣条的卫龙（9985.HK），市盈率达33倍，但公司去年收入超过60亿元，盈利达10亿元，规模远远超过溜溜果园；而专卖零食的优品360（2360.HK），市盈率只有6倍，去年收入与盈利也超过溜溜果园42%及67%，因此溜溜果园争取香港上市，估值相信不能太进取。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
抗癌药成功在望 ArriVent一洗中概股颓风
这家医药初创公司在三大投资银行承销的IPO中筹集了1.5亿美元，首个交易日股价上涨 11% 重点： ArriVent在IPO中筹集了1.5亿美元资金，是过去两年纽约表现最强劲的中国相关IPO之一 公司已获得伏美替尼(Fumonertinib)除大中华区外的全球授权，这是一种用于治疗非小细胞肺癌的高度靶向药物 阳歌 最近，中国医药股在华尔街不太吃香，大幅亏损加上北京严格管控价格，使其难以盈利，投资者为此失去了耐心。但生物科技公司ArriVent BioPharma Inc (AVBP.US)证明是一例外，其IPO表现强劲，股价在周五首个交易日上涨 11%。 在与中国相关的新股发行中，这次IPO看上去很不寻常，除了上市首日大涨外还有很多原因。其承销商中有高盛、花旗和杰富瑞为首的一流投资银行。过去两年，由于美中监管之争，这些银行基本上都回避中国公司在纽约的上市，不过由于那些问题基本已解决，它们正在慢慢重返市场。 此次IPO之所以值得关注，还因为市场对其股票的需求相对强劲，促使承销商将发行规模从一周前最新招股说明书中原定的830万股增加到最终的970万股。公司将发行价定在发行区间的中位数，即每股18美元，共筹集资金1.75亿美元，是自2021年底生物科技公司联拓生物(LIAN.US)筹集3.25亿美元资金以来，中国公司在纽约规模最大的IPO。 ArriVent的强劲表现与近来投资者纷纷逃离境外上市的中概股形成了鲜明对比，随着对中国经济不景气的担忧加剧，很多中国股票跌至历史低点。 那么，ArriVent是如何做到？首先，我们需要指出，该公司严格来说并不是一家中国公司，尽管它与中国联系紧密。其主要资产是伏美替尼，一种高度靶向的表皮生长因子受体(EGFR)突变选择性酪氨酸激酶抑制剂，用于治疗转移性非小细胞肺癌(NSCLC)。 伏美替尼实际上是由上海艾力斯医药科技股份有限公司(688578.SH)研发出来的，这是一家中国公司，由两名现居中国的医生创办，他们都有美国国立卫生研究院(NIH)的背景。这款药已在中国获批，为艾力斯带来了巨额利润，公司报告去年前个三季度收入增长160%，达到13.5亿元。然而，更令人惊叹的是，艾力斯同期利润为4.1亿元，同比增长七倍多，这对于此类年轻的医药公司来说实属罕见。 艾力斯在2021年向ArriVent授予了伏美替尼在大中华区以外所有市场的许可权，当时ArriVent刚成立。从艾力斯当时发布的公告来看，根据协议，ArriVent支付了4,000万美元的首付款，并同意向艾力斯转让部分股权。此外，艾力斯表示ArriVent将提供可高达7.65亿美元的里程碑付款，以及可高达两位数的销售提成。 大牌支持者 考虑到这些背景和强劲的上市表现，我们将在文章的后半部分来更仔细地研究ArriVent的历史，和它现在面临将伏美替尼推向市场的路径，以及它正在研发的其他药物情况。公司于三年前由董事长兼首席执行官姚正彬和公司负责研发事务的总裁Stuart Lutzker创办。 姚正彬此前在一家名叫Viela Bio的公司有过类似的经历，他从英国制药巨头阿斯利康 (AZN.US)拿到一系列治疗药物授权，2018年与人共同创立Viela Bio，后来以31亿美元的价格将其卖给了Horizon Therapeutics。这为预测ArriVent的未来，提供了线索，姚正彬可能希望最后把公司卖给其他企业，大赚一笔。 到目前为止，公司进行了大量融资，这对于医药初创企业来说是非常典型的做法。它在2021年成立时筹集了1.5亿美元，投资者包括国内的高瓴资本、礼来(LLY.US) 的礼来亚洲基金和奥博资本等知名巨头。去年，公司又筹集了1.55亿美元，另一家著名投资机构红杉（前身为红杉中国）也加入了进来。 虽然伏美替尼已经在中国获得批准，但在美国，该药物仍在接受测试，目前正处于最后的三期临床试验阶段。去年10月，美国食品药品管理局授予该药“突破性”地位，这是对“与现有疗法相比可能有实质性改善”的药物的重大鼓励。这种认证通常有助于药物更快地通过漫长而繁复的监管审批程序。 与很多类似药物初创公司一样，ArriVent目前没有任何收入，在伏美替尼的试验阶段还处于亏损状态。招股说明书显示，该公司在2022年净亏损3,690万美元，去年前九个月又亏损了4,810万美元，自成立以来累计亏损1.367亿美元。鉴于公司在IPO之前筹集了3亿美元的资金，通过IPO还募集了2亿美元，因此至少在未来几年内，公司的资金应该都会比较充裕，它正努力争取让伏美替尼获批上市。 除了伏美替尼，该公司还在与Aarvik共同研发一种抗癌药物，尽管该药物的开发处于非常早期的阶段。因此，很明显，该公司目前将大部分赌注押在了伏美替尼上。 就估值而言，ArriVent的最终估值应该与艾力斯接近，后者目前的市销率为5倍，市盈率也同样强劲，为38倍。当然，一切都将取决于伏美替尼在美国的进展，不过目前来看情况肯定是积极的。如果一切按计划进行，我们甚至可以想象这样一种场景：ArriVent公司还没有取得第一笔收入，就被一家大型全球制药公司高价收购了。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
揭“网红大米”上市爆升之谜
在3月首次申请IPO后，十月稻田成功叩开大门，新上市的股票在首周的交易中上涨60% 重点： 十月稻田在上市后的一周里表现强劲，投资者看好它作为中国高级大米顶级销售商的地位 公司上市前的支持者包括红杉和阿布扎比主权财富基金旗下的Mubadala Capital 谭英 十月稻田集团股份有限公司(9676.HK)上市后涨幅惊人，单在首个交易日就上涨23%，可以说一定程度上是时机所致。这家由家族控制的高级大米销售商，通过上市筹集了8.2亿港元(7.7亿元)，但其自由流通比例仅为15%，导致其股票相对稀缺。此次IPO正值中央汇金投资增持中国四大行，引发香港股市整体上涨。 由于投资者对中国经济感到担忧，香港股市的短暂上涨很快就失去了动力，但十月稻田的股价却继续飙升。截至本周四收盘，该股在上市首周的价格较15.36港元的招股定价上涨逾60%。 作为2019年至2022年中国最大的大米、全谷物、豆类和种子电商渠道，该公司肯定有一个引人入胜的故事。其IPO招股说明书显示，按营收计算，2022年它的电商渠道市场份额为14.2%，是劲敌的2.7倍。 其食品杂货店渠道的销售额也迅速扩大，2020年至2022年间年收入增长79.5%，使其成为中国同类产品中的第四大公司。在中国基础主食市场最大的五家公司中，它是2020年至2022年间增长最快的。 十月稻田取得了令人瞩目的增长，部分原因是其密切关注高级大米的消费趋势，从让消费者明白要添加多少水的瓶装大米日益流行，到糖尿病患者对黑莓米和低血糖指数大米的喜爱。这类特色产品往往售价较高，例如600克装的瓶装大米售价30元，而散装大米每公斤仅售4元。 该公司还紧跟最新线上销售趋势，重点关注社交电商。据其招股说明书显示，截至2023年一季度末，公司与4,000多名关键意见领袖和关键意见消费者建立了合作关系，它的网店和社交媒体账号拥有大约2,800万粉丝。 该公司的特色产品是五常大米，五常大米也吸引了电子商务巨头京东等的关注，后者正试图将五常大米打造成一个全国性的品牌。 十月稻田曾在2021年引起轰动，当时公司完成了一笔14.5亿元（1.98 亿美元）的融资，由红杉（前红杉中国）和云峰基金联合领投（这两个名字常与科技初创企业联系在一起）。这是五年里，中国主食公司金额最大的融资之一。2023年2月，公司又以142亿元的估值，从包括阿布扎比主权财富基金Mubadala Capital在内的投资者那里筹集了6.586亿元。 公司最新市值260亿港元，比上一轮估值高出80%以上，这使十月稻田现时市值，能高于IPO前最后一轮估值的公司。不同于股价暴跌的科技公司，该公司还承诺在未来几年派发股息。 投资者对食品股的兴趣 另一家新近上市的食品企业、水果销售商百果园集团(2411.HK)的股价目前略高于1月份的IPO价格，反映投资者近期对基础食品销售商的兴趣，尤其是比较高级的品牌。但百果园的市销率为0.75倍，远低于十月稻田的4.4倍。在上海上市的北大荒(600598.SS)也销售大米、玉米和油籽等农产品，其市值与十月稻田大致相当，而市销率则略胜一筹，为5倍。 大米是中国人饮食的基本组成部分，对大米的需求肯定不会小。公司招股说明书中引用的第三方研究显示，每年约1.9万亿元的中国厨房主食食品市场中，十月稻田的整体潜在市场规模为1万亿元。 十月稻田正在迅速扩大其市场份额，收入从2020年的23亿元增长到2022年的45亿元，几乎翻了一番。在今年的头三个月里，其收入从上年同期的9.102 亿元增长到10.8亿元，增速有所降低，仅为19%。十月稻田旗下有三大品牌，近80%的收入来自大米产品。 十月稻田顺利度过了疫情，也就是从那个时候起，它开始与社交电商和社区团购平台合作，这些平台在疫情期间大受欢迎。截至一季度末，该公司逾70%的销售额来自电商平台或自己的网店。公司总部位于黑龙江五常，这里出产的香米闻名遐迩。 那么，这个公司有什么不好的地方吗？最值得注意的可能是它的亏损情况。在2020年实现净利润1,390万元之后，它又连续两年亏损——2021年亏损1.73亿元，2022年亏损5.65亿元。不过我们也应该注意到，公司在今年一季度出现反弹，盈利1,860万元。 另一个问题是家族控制，这在中国民营上市公司中很常见。十月稻田创始人王兵、妻子赵文君、妻姐赵淑兰、外甥舒明贺、赵文臣及早期的支持者持有公司84.3%的股份，目前所有家族成员均为董事。 由于家族成员和早期投资者持有的股份比例很高，十月稻田必须获得豁免才能在香港上市，因为港交所通常要求一家公司至少要有25%的股份可供交易。这些缺点显然没有让投资者却步，他们喜欢十月稻田可能是因为它在高端产品类别中的地位相对独特，在经济放缓期间受到的影响相对较小。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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