紫金黄金国际为全球黄金投资者带来新机遇
这家由中国头部矿业公司分拆的国际黄金业务公司报告称，2025年上半年营收增长43%，利润跃升143% 重点： 紫金黄金国际有限公司（Zijin Gold International）已启动香港IPO，并披露2025年上半年营收利润双双强劲增长 从中国龙头矿企分拆出来的这家国际黄金业务公司拟通过上市募资32亿美元，凭借高速增长和持续改善的利润率吸引全球投资者 阳歌 港交所即将迎来首家中资背景的国际黄金开采企业。 在几乎所有工业品类都培育出世界级制造商后，素有“世界工厂”之称的中国，正将其在矿产资源领域打造的首家标杆企业推向投资者。这家名为紫金黄金国际有限公司（Zijin Gold International Co. Ltd.）的企业，近期从中国头部矿业集团分拆独立，并已申请在香港单独上市。 通过分拆国际黄金业务，母公司紫金矿业（2899.HK；601899.SH）旨在为国际投资者打造一家能与纽蒙特（Newmont，NEM.US）、巴里克黄金（Barrick Mining，B.US）等全球巨头对标的专注黄金业务的企业。凭借近年来的迅猛扩张势头——包括2025年上半年营收增长43%、利润增长逾一倍等亮眼业绩，紫金矿业期望新公司能吸引全球资本的目光。 强势增长的部分原因是金价飙升——过去52周累计上涨37%，近四年涨幅也差不多在这个水平上。但紫金黄金国际同时强调，通过持续精进开采技术及依托母公司的雄厚资源与经验，其运营效率的持续提升正推动公司实现超越行业平均的业绩表现。 同样重要的是，公司想要证明其能遵循ESG（环境、社会与治理）领域的国际高标准——这正是众多投资者密切关注的核心维度。恪守此类标准不仅关乎环境保护，更彰显企业应惠及矿场所在地的社区发展，而非单纯攫取自然资源外运、加工、销售。 紫金黄金国际于9月19日正式启动IPO，披露拟以每股71.59港元发行约3.49亿股，募资总额约250亿港元（合32.1亿美元）。该股票预计将于9月底在港交所挂牌上市。 赴港上市将使紫金黄金国际能更精准地对标纽蒙特、巴里克等国际巨头，为投资者提供黄金开采板块的新选项。此举还将加速公司国际化进程，并增强其离岸融资能力，为未来项目开发及并购活动提供资金保障。 母公司紫金矿业在资源储量、矿产产量等维度均位列全球前五大矿企。黄金贡献其近半数营收，不过母公司还在全球17个国家的30个项目开采铜、锂、锌等矿产资源。今年4月下旬，紫金矿业首次披露分拆国际黄金业务的计划，并于6月正式提交紫金黄金国际的IPO申请。 9月19日提交的更新版招股书显示，紫金黄金国际上半年的营收利润增速较过去三年本就强劲的增长进一步加快。2025年上半年营收同比增长43%至20亿美元，较2024年全年32%的增速明显提升；同期利润攀升143%至5.2亿美元，亦远高于2024年109%的增幅。 紫金黄金国际及其同行不仅受益于个人消费者对冲经济不确定性造成的黄金需求激增，更获益于各国央行日益重视将黄金纳入资产储备。公司指出，去年末新兴经济体央行黄金储备仅占资产储备约8.9%，远低于发达经济体25.2%的平均水平。“这一差距凸显新兴国家提升黄金战略储备的巨大潜力”，公司在报告中强调。 利润率持续提升 紫金黄金国际进军全球黄金开采领域相对较晚，2007年才通过收购位于塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿入局。此后又陆续投资全球七处矿产项目，包括在中亚的吉尔吉斯斯坦；在南美的哥伦比亚、苏里南和圭亚那；在非洲的加纳；以及在大洋洲的澳大利亚和巴布亚新几内亚。除巴布亚新几内亚项目外，该公司在其余所有项目均持有控股权，包括今年最新收购的加纳矿山。 截至6月30日，公司黄金储量估算达1,176.2吨，位居全球第九。招股书引用的第三方市场数据显示，其去年黄金产量排名全球第11位。 公司指出，其较晚进入全球黄金开采领域，意味着多数顶级资源已被收购并投入生产，新入局者只能获得次优资产。其收购的多处矿山存在“运营管理不善或资源禀赋未充分探明”等问题，导致并购时多处于亏损状态。 通过运用自身技术积累及母公司经验，公司成功提升这些低效矿山的运营效率并实现盈利。据披露，2020年收购的圭亚那奥罗拉金矿与2023年收购的苏里南罗斯贝尔金矿，均在收购后一年内实现扭亏为盈。 随着新项目收购及效率提升，公司2022至2024年的黄金产量年均增长率达21.4%。吨矿开采成本从2022年的38.70美元持续下降至今年上半年的32.70美元，同期吨矿处理成本也从20.60美元降至17.20美元。 伴随运营状况改善，公司毛利率近三年显著提升——从2022年的34.1%升至今年上半年的46.5%。这一最新数据使其与纽蒙特（最新年报毛利率44.9%）和巴里克（44.2%）处于同一水平线。…
受惠金价牛市 招金中期盈利飙升
国际金价持续走高，带动招金矿业上半年净利增逾160%，但盈利结构与偏高的估值可能让投资人却步 重点： 公司上半年收入69.73亿元，净利同比大增160.4%至14.40亿元 “其他支出”达9.43亿元，按年暴增293%，其中减值损失7.11亿元 李世达 黄金行业绝对是今年上半年乘风破浪的一大板块，国际金价在地缘政治、美元债务风险，以及央行持续买盘推动下屡创新高。从伦敦现货金价突破每盎司3,500美元，到上海黄金交易所金价较去年同期飙升近四成，这场黄金牛市成为资本市场的焦点。招金矿业股份有限公司（1818.HK）不例外，也成为这一趋势的受益者。 根据招金矿业最新公布的中期业绩，上半年公司收入达人民币69.73亿元，同比大增50.7%；母公司股东应占溢利14.4亿元，同比暴涨160.4%。 这份业绩放在同业之中丝毫不逊色，规模更大的紫金矿业（2899.HK; 601899.SH）上半年净利润按年增长54.1%至232亿元；山东黄金（1787.HK; 600547.SH）净利润按年增长102%；至于中国黄金国际（2099.HK）则实现扭亏赚1.16亿美元。 相比其他同业多样化经营相比，招金的收入主要来自黄金开采与冶炼，属“纯黄金公司”，自产金占比高，利润与金价高度挂钩。金价上升的同时，公司产量亦录得增长，上半年黄金总产量达14,288公斤（约45.9万盎司），同比增长8.42%，其中矿产金贡献10,236公斤，同比增长13.8%。公司在金矿相关的收入（主要来自黄金销售）约为61.64亿元，占总收入比重达88%。这种“黄金纯粹性”在金价上涨时期带来更大的利润弹性。 同时，公司在成本端亦展现出一定控制力，上半年公司综合克金成本仅小幅上升2.9%至每克216元，远低于同期国际金价约25%的涨幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%，创多年高位，显示其成本控制与金价红利叠加的效果。 财务结构方面，上半年总资产升至582.7亿元，净资产同比增长近9.5%至275.8亿元，现金及等价物达32.5亿元，较去年底增加六成。虽然总负债增加8.1至306.8亿元，但杠杆比率已由去年底的43.4%降至41.2%，财务压力有所缓解。 减值拖累单季表现 不过，对于投资银行而言，这份业绩并不完全满意，瑞银在最新报告中对招金的评价就显得审慎。虽然上半年业绩增长160%，但单看第二季度，净利润仅为7.81亿元，虽同比增长超过一倍，但却低于瑞银预期的9.5亿元。换句话说，单季的表现其实不及个别投行的预期。 更令人担忧的是“其他支出”达9.43亿元，按年大幅增加293%，其中单是减值损失就高达7.11亿元，吞噬了不少利润，也暴露出部分资产与项目在经营上的不稳定性。 若将全年预期纳入考量，市场普遍预测招金2025年度净利润约为33亿元，而上半年仅完成44%，意味下半年需要持续保持甚至超越二季度的水平，才能不负市场的期望。对投资者来说，这样的节奏并非没有隐忧。 另一方面，公司在产能与勘探开发方面积极布局，上半年山东瑞海项目日产1.2万吨的系统已试车，夏甸金矿深部开拓亦在加速，为未来数年的产能增长奠定基础。同时，公司设立超亿元勘查基金，在多个成矿带推进探矿工作，上半年新增资源量达25吨，储备能力进一步强化。 目前市场前景看似仍对黄金有利，美国赤字居高不下，地缘局势持续紧张，央行买盘意愿强劲，这些因素共同支撑金价。然而，风险同样存在。若美元意外走强，或避险需求出现回落，金价可能快速回调。瑞银在报告中小幅上调了招金2025与2026年的盈利预测，并将目标价由23.6港元调升至25.3港元，但同时提醒，需要密切关注未来可能出现的减值风险。 股价方面，业绩公布首交易日，招金微升0.84%至21.58港元，今年累升逾96%。高金价与亮眼业绩确实提供了股价支撑，但估值水平已不低，目前市盈率达56.8倍，远高于紫金矿业的16.7倍及山东黄金的39.5倍。考虑到目前价格及公司收入高度依赖黄金，虽然能够在金价牛市里成为最大赢家，但抗风险能力较弱，一旦行情转折，跌幅也可能远超同业。短线投资者需要警惕高追风险，耐心等待金价或股价震荡回调后再行布局或更合适。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中企弃纽约转香江 上半年港新股市场热爆
今年上半年，累计有44家企业在港交所上市，期内募集资金136亿美元，占全球上市募资总额的四分一 重点： 按上半年全球新股市场募资额统计，香港以136亿美元领跑，同期中国企业纽约上市募资总额仅为8.41亿美元 中美贸易摩擦放弃赴美上市、叠加A股上市遇阻之际，港交所出台政策吸引中资企业 阳歌 经历此前三年的沉寂后，渴求资金的中资企业争相赴港上市，助力香港今年上半年成为全球领跑的新股市场，独占全球新股募资总额四分之一。A股上市公司赴港双重上市（A+H）成为香港新股市场热爆的主要推手，这些公司在寻求资金的同时，寄望提升国际影响力。 与此同时，随着中美地缘政治紧张局势加剧，很多原本可能选择赴美上市的中国企业，今年基本打消念头。上半年，仅奶茶连锁品牌霸王茶姬（CHA.US）4月登陆美股，募资逾4亿美元。然而，其“战果”被电动车制造商极氪（ZK.US）的私有化抵消。仅仅一年前，极氪在纽交所上市时募资额达4.41亿美元。 若上述趋势延续，今年确有可能成为2021年以来，香港新股上市最繁荣的一年，且创下近十年新股募资规模次高纪录。 普华永道本周发布的报告显示，上半年港交所有44宗成功上市个案，合计集资1,071亿港元（136亿美元），同比大增7倍。安永6月发布的类似报告指出，上半年香港新股上市募资额占全球新股募资总额的24%。 两份报告均认为，香港市场增长势头有望延续至下半年。普华永道预测，今年全年，港交所新股募资总额将突破2,000亿港元。 安永发现，尽管赴美上市的新股数量增加44%至36宗，募资额却大跌62%至8.41亿美元。可见募资额达1亿美元或以上的中资大型上市个案，在美渐稀缺，当前赴美上市多为募资额2,000万美元或以下的小项目。 赴港上市趋势日益增强，今年上半年，中国证监会批准30家中企赴港上市，数量较批准纳斯达克上市的12家企业逾倍。所有此类境外上市，均需在中国证监会备案。 中国证监会受理的境外上市备案申请呈现类似倾向，目前证监会受理的境外发行上市备案申请达183宗，其中126家企业赴港上市，仅42家瞄准纳斯达克，后者均未聘请顶尖投行，表明其中绝大多数或全部募资额或不超过2,000万美元。 多重政策因素 多重政策因素驱动香港新股市场的盛景，首先是中美关系持续紧张，使中企放弃选择美国上市，部分美国政客甚至主张，把在美上市的中资企业悉数摘牌。 另一方面，中国的顾虑在于若企业赴美上市，中企持有的大量个人及客户数据恐被美国政府获取，上述忧虑引发网约车龙头滴滴出行2021年被强制从纽交所退市。 类似顾虑亦影响快时尚巨头Shein的上市前景，公司原计划登陆纽约，因遭遇美国政府政治阻挠而放弃，后转向伦敦市场。然而，上月再度搁置计划，报道称因中国证监会倾向该公司赴港上市。 此外，中国为提振A股市场，限制沪深新股发行数量，客观上加剧企业赴港上市潮。内地投资者情绪低迷可见一斑，上证综合指数年内仅上涨6%，大幅落后恒生指数的23%涨幅。 中美政治摩擦、中方对数据的安全顾虑，以及对A股上市数量存在限制，港交所多措并举增强市场吸引力。今年5月，推出特专科技企业上市通道，降低早期专业科技及生物科技公司上市门槛；去年10月颁布新规，便利沪深A股上市企业赴港双重上市，香港市场对国际投资者更为开放。 今年上半年，最大规模的新股上市潮正源于此类双重上市。动力电池龙头宁德时代（3750.HK；300750.SZ）通过在港上市募资约46亿美元，与其A股上市地位形成互补。 霸王茶姬虽因赴美上市在同行中脱颖而出，但今年上半年其数个主要竞争对手赴港上市亦引人瞩目，茶饮连锁龙头蜜雪冰城（2097.HK）募资4.4亿美元。 今年上半年，随着金价飙升至历史高位，黄金概念股的上市同样受到追捧。2月，赤峰黄金（6693.HK）港股上市募资4.19亿美元。此轮黄金热潮或将引爆下半年又一大型上市项目，紫金矿业（2899.HK）本周提交初步申请文件，拟分拆旗下紫金黄金国际独立上市。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：紫金矿业申请分拆国际黄金业务在港独立上市
紫金矿业集团股份有限公司（2899.HK）宣布，其国际黄金开采部门已于周一向港交所提交分拆上市申请。公司补充称，港交所已确认其可推进分拆及独立上市计划。 在公告发布的同时，紫金黄金国际有限公司的上市申请文件也于周一在香港交易所网站刊载，由摩根士丹利和中信证券担任承销商。公司披露其营收从2023年的22.6亿美元攀升至近30亿美元，同比增长约33%，部分受益于金价飙升。同期利润从2.3亿美元跃升至4.81亿美元，增长逾一倍。 紫金矿业于5月首次披露剥离紫金黄金国际分拆上市的意向，称此举将加速国际化进程、提升资本管理效率并强化离岸融资与并购能力。分拆方案已于6月26日获得公司股东大会批准。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：紫金旗下卡莫阿铜矿因矿震停产 年度产量受影响
紫金矿业集团股份有限公司（2899.HK; 601899.SH）上周五公布，旗下位于刚果（金）的卡莫阿—卡库拉铜矿卡库拉矿段，近日连续发生多次矿震，已暂停该区域井下作业，相关人员及部分设备已撤离，尚无人员伤亡。 卡莫阿-卡库拉铜矿2024年实现矿产铜43.7万吨，2025年计划矿产铜52万吨至58万吨，公司持有该项目44.45%权益。公司称，本次矿震预计将会对卡莫阿-卡库拉铜矿年度计划产量的实现产生不利影响，具体影响程度需进一步评估。 2024年度，卡莫阿-卡库拉铜矿对公司归母净利润的贡献为17.2亿元（2.39亿美元），约占公司2024年度归母净利润的5.37%。 紫金矿业港股周一低开1.4%，至中午收市报18.70港元，跌0.11%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
分拆海外金矿业务上市 紫金矿业抢食高金价红利
紫金矿业选在金价创新高之际，启动海外黄金资产分拆，为长线扩张预留更大的想象空间 重点： 境外黄金产量约占公司整体黄金产量近七成 去年黄金业务销售收入占总收入约49.64% 李世达 在资本市场上，黄金不只是贵金属，更是一种信仰。当地缘政治不稳、利率趋降、通胀高企，全球资金往往如候鸟般涌向避风港——黄金。2025年4月，国际金价一度飙升至每盎司3,500美元历史新高，年内涨幅逾30%，成为市场最抢手的资产。 而就在这波金价热潮，中国最大金属矿商紫金矿业集团股份有限公司（2899.HK; 601899.SH）近日宣布，将位于南美、中亚、非洲与大洋洲的多个大型金矿整合至香港注册的子公司“紫金黄金国际”，并拟于香港联交所主板上市，可谓“趁热打铁”，精准踩在金价上升周期的浪头之上。 公司称，此举旨在加快国际化步伐、强化资本运作效率、扩大海外融资与并购能力。分拆完成后，紫金黄金国际仍为紫金矿业合并报表范围内的控股子公司，确保公司对境外黄金资产的控制权不变。 业绩随金价起飞 黄金作为紫金矿业的重要业务板块，其收入与利润贡献不可小觑。根据紫金矿业2024年报，黄金业务销售收入占总收入约49.64%，为集团最大收入来源。 毛利方面，黄金贡献亦高达30.07%，远高于其他金属品类。全年矿山产金量达72.94吨，年增7.7%，其中约65.5%来自海外矿场，如哥伦比亚Buriticá金矿、澳洲诺顿金田，以及苏里南的罗斯贝尔金矿。 此外，公司产金能力及资源量也位居领先，去年矿山产金产量72.94吨，同比上升7.70%。近五年矿山产金产量年复合增长达12%。今年第一季度矿山产金产量为19.07吨，同比增长13%。公司也上调全年黄金产量目标为85吨，较去年提升16%。 根据中国黄金协会数据，2024年中国实现矿山产金298.4吨，公司矿山产金相当于中国总量的24%。截至2024年底，公司黄金资源量达3483.7吨，在全球排名第六 紫金矿业整体2024年业绩亦受惠于金价飙升。全年营业收入达3,036.4亿元，年增3.5%；净利润320.5亿元，年增高达51.76%，远超国际金价全年升幅27%，创下历史新高。矿产品毛利率升至57.97%，较上年上升8.88个百分点，反映出金价上行对盈利能力的显著推动。 2025年一季度，营收达789.28亿元，按年增5.5%；净利润101.67亿元，同比增长62.39%，首次单季突破百亿元。同期国际金价再升约20%，4月下旬一度触及3,500美元历史高点。 境外金矿吸引力大 从战略角度来看，紫金此番分拆不仅是资产重估，更是资本运作上的前瞻部署。独立上市的紫金黄金国际，将成为公司在海外进行黄金资源并购与资本操作的主要平台，藉此可降低母公司财务负担与地缘风险，强化对国际投资者的吸引力。此外，在香港上市亦有利于对标国际黄金巨头如Newmont（NEM.US）、Barrick Gold（GOLD.US），争取更高估值与全球资本关注。 而独立上市后的紫金黄金国际，资产底气并不薄弱，其黄金产量接近紫金矿业总黄金产量约七成，潜在估值规模不容小觑。其中，南美洲是黄金产量增长最快的区域之一，公司位于该区的四个金矿去年产量达21.6吨，占整体约三成。若能独立上市，料将迅速进入黄金类股投资者视野，成为黄金ETF与主题基金追踪的热门标的。 从股价反应亦可见市场的期待。紫金矿业在宣布分拆当日，A股与H股分别上涨1.7%与1.3%，反映资本市场对此举正面看待。市场普遍认为，紫金此举可释放其海外黄金资产价值，提升整体估值，并吸引更多对黄金资产有配置需求的长线资金。 总体来看，紫金矿业选择在金价高涨时分拆黄金资产，不仅是顺势而为的资本运作，也是对未来全球资源竞争与地缘政治变局的主动应对。对投资人而言，紫金黄金国际的上市开启了针对中国海外黄金资源的独立投资通道，有助于释放黄金资产价值、提升估值弹性，并增强国际资本接触。在地缘政治风险升温、美元走弱预期下，黄金资产的吸引力与日俱增。而具备规模化资产、成熟产线的紫金黄金国际，将比新兴金矿公司更具抗压与盈利能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：紫金预告去年盈利劲增51%
从事矿业的紫金矿业集团股份有限公司(2899.HK)周二表示，集团2024年度的盈利约320亿元，同比增加51.5%。扣除非经常性损益的净利润，同比增加45.3%至97.83亿元。 业绩大幅上升主要是去年公司金属矿产品量价齐升，又有效遏制成本上升，同时，运营能力亦有所提升。期内集团的矿产铜增长，由2023年度的101万吨升至去年度的107万吨 集团计划今年的主要矿产品产量，矿产铜可达115万吨、矿产金达85吨、矿产锌达44万吨。 紫金周三开市报15.14港元，升近1%。过去一年股价较高位下跌逾20%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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