简讯：小米召回11.7万辆SU7 升级辅助驾驶软件
小米集团（1810.HK）旗下小米汽车，上周五宣布召回约11.7万辆于2025年8月30日前生产的SU7标准版电动车。根据国家市场监管总局19日披露，召回原因在于高速领航辅助驾驶功能在特殊场景下存在识别与处置不足，小米将透过OTA软件升级进行修复。 财新报道，SU7于2024年3月正式推出，是小米首款电动汽车。数据显示，截至2025年8月末，SU7累计销售近34万辆。这意味着，此次召回数量约占该车型总销量的三分之一。 小米汽车称，此次OTA软件升级召回，意在进一步提升辅助驾驶功能的可靠性，包括优化辅助驾驶速度控制策略，新增动态车速功能等。小米汽车还强调，此次升级不需要更换任何零件，但公司仍按照召回程序进行管理和备案。 今年3月，一辆小米SU7标准版电动车发生严重事故，导致司机与乘客三人死亡，事发时车辆处于领航辅助驾驶状态，引发舆论对辅助驾驶功能的高度关注。工信部与市监总局今年已先后出台多项文件，要求车企规范驾驶辅助功能宣传与召回流程，并将OTA管理纳入严格监督。 召回消息曝光后，小米集团股价未受显著影响，过去两个交易日跌约1.3%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：持有17年大赚数十倍 巴菲特全沽比亚迪
股神巴菲特的巴郡悉数出售电动车制造商比亚迪股份有限公司（1211.HK, 002594.SZ）全数股份。据外媒CNBC报道，巴郡旗下的子公司在第一季的财务报表中显示，比亚迪的持股为零，巴郡发言人亦证实，已全数出售比亚迪。 比亚迪品牌及公关总经理李云飞表示，股票投资有买就有卖，是很正常的事情，公司感谢巴菲特对比亚迪的投资及认可。 巴郡于2008年买入比亚迪股份，持有约2.25亿股，涉资2.3亿美元。并于2022年8月开始减持，去年6月持股比例已降至5%以下，直至今年将余下股份售出。市场估计，巴郡持有比亚迪17年，预期投资回报约39倍。 比亚迪周一股价收跌3.4%，公司今天平开报109.7港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
关税围城 比亚迪北美路迢迢
墨西哥政府计划把中国进口汽车的关税提高至50%，此举将扼杀比亚迪正在快速增长的墨西哥市场 重点： 比亚迪占墨西哥电动车市场近五成 墨西哥建厂计划搁置，比亚迪关税冲击远大于特斯拉 李世达 在墨西哥街头，一辆中国电动车缓缓驶过车水马龙的街头，中国品牌电动车一直代表着价格与科技兼得的选择。但这样的景象可能很快改变。 墨西哥政府近期宣布，将把从中国及其他与墨西哥未签自由贸易协定国家进口的汽车关税，大幅提升至50%，比如电动车与传统汽油车。这一提案若被国会通过，将对特斯拉（TSLA.US）、比亚迪股份有限公司（BYD Company Ltd., 1211.HK; 002594.SZ）等销售进口车型的厂商造成重大压力，几乎重划北美车市的竞争格局。 路透社的报道引述加拿大汽车零部件制造商协会主席Flavio Volpe说法指，特朗普政府会对这项新关税提案十分高兴，因为将使美国汽车制造商更容易与比亚迪竞争。 虽然特斯拉同样依靠海外进口，但新关税对比亚迪的打击会大得多。 首先是特斯拉在美国德州设有工厂，建设中墨西哥的Monterrey超级工厂（Gigafactory Mexico）可能很快可以投产，意味着它能很快将产能转移至北美本地化。而墨西哥与美国、加拿大签有美墨加协议，若改由北美进口，在符合原产地规则的情况下，便能实现零关税。 冲击远大于特斯拉 对比亚迪则不然。虽然公司在2023年就宣布墨西哥建厂计划，但由于墨西哥当局的抵制，使得该计划在今年被搁置。墨西哥政府担心批准中国人建厂可能会惹怒美国总统特朗普并破坏两国贸易关系。比亚迪当时亦称，由于特朗普贸易政策带来的不确定性，公司将停止建厂计划。 其次则是市场结构的差异。比亚迪自2023年底进入墨西哥市场以来，取得爆炸式增长。该公司去年在墨西哥销售约40,000辆汽车，占该国去年电动车和插电混动汽车总销量的近一半。今年8月，比亚迪宣布今年迄今为止在墨西哥的销售增速翻倍。近两年，比亚迪已把墨西哥视为前进北美的桥头堡。 对比亚迪来说，在欧洲市场增速放慢的情况下，墨西哥市场的重要性正在快速上升，而一旦关税生效，这种迅猛势头将戛然而止。但对特斯拉来说，美国市场重要得多，墨西哥市场相对来说只是小市场，收入与利润权重远低于比亚迪对墨西哥的依赖度。 从比亚迪今年上半年的财报来看，公司收入按年增长23%至3,712.81亿元（522.26亿美元），其中海外营收达1,354亿元，按年增长50.5%，占总收入比重来到约36.4%。海外收入增速高于整体，且部分海外国家的售价高于国内市场，成为增长的动力来源。 再看欧洲市场，自2024年下半年起，欧盟对中国制BEV（纯电动车）征收反补贴关税，比亚迪的最终税率约17%（另加10%基本关税），压缩了纯电车型的定价空间。意味着欧洲市场的增长节奏会放慢，海外增长的压力自然更往美尤其是墨西哥倾斜。 政治问题政治解决 若能重启墨西哥建厂计划，将会是明智的解方，但这条路遭遇的阻碍比想像中更多。 不止墨西哥政府碍于美国政府的压力反对，中国政府自身也对此有疑虑。据金融时报报道，中方今年曾延后对比亚迪墨西哥工厂计划的核准，比亚迪核心零部件如电池、电驱、功率模组等高度自制，且深植中国供应链，中方也担心敏感技术可能经由墨西哥外溢至美国。与此同时，美国汽车业也公开表达过对“中国车借墨西哥入美”的忧虑和反制意向。 最后，比亚迪的北美之路，恐怕还是得“政治解决”。 北京当局已将墨西哥此举视为“亲美举动”，扬言采取反制措施。与此同时，中美新一论贸易会谈在西班牙展开，双方此前动作频频，无非是增加谈判桌上的筹码。 在国内价格战尚未落幕、海外贸易壁垒风险增加的情况下，比亚迪盈利能力正受到多重挤压，今年上半年净利增长14%至155.1亿元，但第二季净利仅63.6 亿元，较去年同期下降近30%。资本市场似乎已提前对比亚迪的处境做出反应。股价从5月的高位约158港元跌至目前约108港元，市盈率已跌至约13.2倍水平。虽然比亚迪仍是新能源车赛道的核心标的，但需要准备好在关税与政策骤变下承受剧烈波动，短期内或难以突破上方压力，政治因素带来的风险变数仍大。…
简讯：小鹏通过麦格纳代工 实现欧洲量产
电动车制造商小鹏汽车有限公司（XPEV.US; 9868.HK）周一宣布，将透过麦格纳（Magna Steyr）奥地利工厂实现在欧洲的本地化生产，首批小鹏G6与G9已于该厂顺利下线，相关专案预计于2025年第三季全面启动。 据财新报道，麦格纳是全球汽车零部件巨头，亦为多家整车企业提供代工服务，累计生产逾400万辆汽车。小鹏表示，看重麦格纳在零部件、系统及整车领域的综合能力与供应链网路，能快速推动本地化落地，未来将在奥地利投产更多纯电轿车与SUV车型。 代工并非小鹏首次尝试。2017年，小鹏曾与海马汽车合作，代工生产首款G3车型。董事长何小鹏亦坦言，公司在中国市场起步即采代工模式，在欧洲延续此策略并不意外。 对中国新能源车企而言，欧洲是全球第三大汽车市场，2024年新车注册量达1063万辆，其中纯电动车注册量同比大增22%。然而，随着欧盟自2024年10月底对中制电动车加征最高35.3%反补贴关税，本地化生产的重要性愈发凸显。比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）、零跑（9863.HK）、广汽（02238.HK；601238.SH）等亦相继公布欧洲建厂或代工计划，与小鹏一样积极抢占市场先机。 小鹏港股周二收升1.8%，报84.8港元。年初至今累升81.43%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：规模效应扭亏为盈 正力新能最多赚2.4亿
锂电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周四宣布，预计上半年成功扭亏，净利润1.98亿至2.43亿元，去年同期净亏损1.3亿元。 公司将盈利能力归因于销量攀升，其电池产品在电动车领域的应用持续扩大。公司特别指出，生产效率提升带动毛利率向上。随着规模效应显现，期间费用率同比亦大幅下降。 周五早盘交易中，正力新能高开，早盘报价10.66港元，涨幅0.76%。该股目前较4月上市定价8.27港元累计上涨29%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
资金告急 挚达科技三度递表求生
三度递表港交所的挚达科技，背后反映的是中国电动车产业链的集体焦虑 重点： 首季虽融资得7,425万元，但至5月底现金余额已消耗逾半 首季亏损按年收窄，业绩似有反弹迹象 李世达 作为新能源车产业链上的重要一环，电动汽车充电桩制造商上海挚达科技发展股份有限公司的上市之路却颇为坎坷。近日，该公司第三度向港交所递表，折射出其背后深层的营运压力与资金需求。 作为一家电动车智能充电解决方案供应商，挚达科技所处的产业恰好搭上新能源车全球快速普及的浪潮。根据市场研究机构弗若斯特沙利文的资料显示，全球电动车销量持续增长，进而带动包括充电设施、能源管理系统（EMS）、后台云平台等相关基础设施需求高速扩张。挚达科技主攻的正是这个环节，其产品组合涵盖充电桩、EMS解决方案、云端后台平台，以及开发中的自动化充电机器人。 尽管需求存在，但公司的业务却是每况愈下。根据申请文件， 2022年至2024年间，公司收入由升转跌，分别为6.97亿元（9,700万美元）、6.71亿元及5.93亿元。同期净亏损则逐年扩大，分别为2,630万元、5,853万元及2.38亿元。 去年度净亏损大幅增加，主要来自经营开支明显增加，其中，公司销售及营销开支达1.15亿元，较2023年的9,046万元上升近27%。一般行政开支亦由7,366万元升至1.04亿元。反映出公司在拓展市场、投入研发及应对金融资产风险时所面临的沉重财务压力。 不过，截至今年3月底止的三个月，公司营收为2.17亿元，显著高于2024年同期的1.56亿元，亏损则从3,144万元减少至1,705万元，显示某种程度的复苏趋势。 不难看出，公司在经历2024年的调整与压力之后，正在尝试重拾增长轨道。其部分改善，来自产品组合的调整与市场布局的改变。 申请文件指出，挚达科技正积极拓展至特选海外市场，例如德国、荷兰、日本及新加坡等地，并将重点从传统硬件转向具有更高毛利潜力的EMS系统与先进充电机器人产品，以期提升整体利润率与收入稳定性。 手头现金快速消耗 然而，公司现金流状况仍令人担忧。2022年至2024年，公司经营活动现金流均为净流出，2024年更由2023年的2,707万元大幅扩大至1.16亿元。期末现金及现金等价物余额亦逐年下滑，从2022年的2.06亿元降至2024年的1.41亿元。尽管2025年首季公司透过融资活动获得约7,425万元资金，令截至今年3月底止的现金增至1.46亿元，但短短两个月后的5月底，手头现金又消耗逾半，只剩下7,441.2万元。 这种“融资即消耗”的资金结构，显示公司正急需进一步补充资本，支撑其在电动车充电解决方案市场的技术投入与国际扩张计划。 与同业相比，其市场地位与成长潜力便更显微妙。以国内龙头、特锐德（30001.SZ）旗下的特来电为例，其不仅具备自营运营网络与品牌优势，近年亦逐步涉足海外市场，与挚达科技构成正面竞争。此外，星星充电、云快充等业者则在平台运营与公私合营项目上更具经验与政府资源。 相较之下，挚达科技的优势仍集中在技术整合与产品组合多样性，例如EMS平台与自动充电机器人等创新技术，但即使能有效商业化，在细分市场也将面对一场场硬仗。 目前，全球充电基础设施建设仍处于快速扩张阶段。根据BloombergNEF预测，到2030年全球将需要超过一亿个充电点，对应充电设备的总投资额预计超过2,500亿美元。 中国作为全球最大新能源汽车市场，政府政策也强力推进“新基建”，支持充电桩与能源互联网建设，加上海外如欧盟、日本也提出碳中和目标并配套公共充电设施建设，整体产业处于高景气周期。然而，在高速增长背后，行业也面临激烈价格战与产品同质化的困境，对企业的研发能力、资本实力与市场拓展速度提出更高要求。 若从估值角度切入，截至目前市场对类似公司的估值已逐步趋于审慎。部分已上市的同业如能链智电（NAAS.US）与特来电，市销率都在2倍以下。在全球电动车基础设施建设大势未变的前提下，公司所走的高技术、高毛利路线具备一定差异化优势，但现实挑战亦极为严峻：现金流吃紧、负债压力、利润难见，仍是刻在其成长故事上的巨大问号。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
锂价深陷低谷 赣锋锂业基本面压力未解
锂价长期低迷，赣锋锂业上半年亏损高于预期，基本面转折点尚未到来 重点： 上半年公司扣除非经常性损益后的净亏损较去年同期扩大 锂价仍在成本线附近徘徊，基本面未见改善 李世达 尽管电池级碳酸锂价格在6月中旬以来似乎有所回升，但微乎其微的升幅、平缓的曲线，实难以安慰中国锂业者的心。 在经历2023年的暴跌后，曾被视为新能源革命“白色石油”的锂，到2025年仍未等到真正的春天。中国锂业巨头江西赣锋锂业集团股份有限公司（1772.HK; 002460.SZ）近日发盈警，预期上半年净亏损3亿元至5.5亿元，较去年同期亏损7.6亿元收窄27.6%至60.5%。 不过，期内扣除非经常性损益后出现亏损5亿元至9.5亿元，而去年同期为亏损1.60亿元，反而扩大了。 事实上，公司净亏损收窄，很大程度来自投资收益。公司称，其控股子公司深圳易储能源科技有限公司处置旗下部分储能电站项目，以及公司处置部分其他公司股权产生投资收益。 对于业绩变动，赣锋锂业称，锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌，虽公司电池板块的产能有序释放、销售增长，但公司整体经营业绩遭受一定冲击。 同时公布中期报告的天齐锂业（9696.HK）则预计，上半年净利润介乎0元至1.55亿元，去年同期为亏损52.06亿元，有机会扭亏为盈。 乍看之下颇为乐观，若扣除非经常性损益，实际营运利润也仅为0元至8,900万元。天齐锂业称，汇兑收益与对联营公司SQM的投资回报是业绩主要的正面因素，否则仍处边际利润区间。 这意味即便两家公司积极在成本控制与投资方面作出努力，仍挣扎于盈亏临界点，难回到过去的荣景。 基本面未转好 据上海有色网报价，至7月中旬，中国电池级碳酸锂平均现货价每吨64,950元。对比今年初的78,800元跌约17.6%；若从2022年末高点58万元计算，跌幅已近九成。 供应过剩是核心问题。过去两年，无论中国西藏、四川，还是南美、澳洲等地，都迎来大规模锂矿投产，导致供给激增。下游需求则未能同步扩张，电动车销售虽仍成长，但增速趋缓，加上储能需求尚未爆发，导致锂价难有支撑。 在此背景下，大批中小型锂盐厂已开始停工或减产，行业进入艰难的去库存与产能出清期。 目前碳酸锂现货价已逼近中国部分中小型厂商的现金成本底线。根据中信证券与高盛估算，中国锂盐企业的边际现金成本大多介于每吨50,000元至60,000元之间，当前市场报价已压缩大部分利润空间，部分高成本业者开始退出市场。 高盛认为，若价格进一步回落至成本区域，将加速高成本供应商退出，从而为2026年起锂价重拾反弹奠基。但摩根士丹利则警告，直到下游电动车与储能市场出现强力补库需求，否则锂价仍可能在目前区间振荡，明年平均价位恐仍低于每吨 100,000 元，意味着行业的结构性反转尚未到来。 今年股价回升 盈警公布后，赣锋锂业股价两个交易日下跌逾7%至24港元，尽管今年已累升19.7%，仍较2021年9月的高点跌去81%。 事实上，对行业景气回升的期望，让赣锋锂业吸引不少市场目光，股价从年初约19港元回升至7月中旬的26港元附近，逼近52周高位。主要受市场对锂价触底反弹预期的带动，以及政策面支持新能源车及储能的利好氛围。但此波反弹是否具有可持续性，投行似乎并不看好。 摩根士丹利指出，内地7月计划锂产量增速续高于需求增速，若供需结构无改善，锂价反弹恐难持续，赣锋第三季仍将面临盈利压力，并对其给予“减持”评级与14.3港元目标价。瑞银亦发表报告，指赣锋锂业亏损高于市场预期，给予18.1港元目标价及“沽售”评级。 最近两周，锂价虽有短线反弹，但产能过剩与需求不振的基本面未解，产业景气反转仍言之过早。目前赣锋锂业市销率约为2.59倍，低于天齐锂业的3.5倍，显示市场对其成长性预期仍存疑。若未来锂价无法持续回升，公司仍将面临持续亏损压力。不过，若看好新能源长期需求与锂价在未来一至两年反弹，赣锋锂业目前的估值或具潜力，应以保守配置为上。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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