特步国际

稳定币成为香港近期财经市场的热议题目，运动品牌361度忽然公布，研究采用稳定币作支付 重点： 在中国内地以外将可采用稳定币支付 公司强调该支付模式可提升效率，并降低交易成本 　 刘智恒 特朗普当选美国总统后大力推动虚拟货币，今年7月签署天才法案（Genius Act），明确规范“支付稳定币”（Payment Stablecoins）的发行条件。与此同时，香港亦成为中国试行发展稳定币的地点，近几个月先后有多家本港上市公司公布相关发展，本月中就连运动品牌361度国际有限公司（361 Degrees International Ltd., 1361.HK）也不甘人后，表示研究使用稳定币支付及结算解决方案。 361度表示，已在一名独立第三方服务供应商处开设账户，该供应商深耕法定货币及稳定币全渠道数字支付解决方案，并协助企业在全球实现高效及无缝的价值流动。 公司又指出，全球企业对加密货币的接受程度日益提升，集团也服务众多跨境电商及境外线下门店，而他们对跨境结算有相当需求；公司采用稳定币支付方式，可提升效率及降低成本，从而满足跨境电商客户需求，更有助降低汇率风险。 下一站：海外 361度一直计划要开拓海外市场，并借助跨境电商平台作为海外发展的销售渠道，在东南亚与Shopee及Lazada等平台合作，根据不同国家消费者偏好，调整营销方式去开疆拓土，提升品牌在海外电商市场的知名度与影响力。 今年又在马来西亚吉隆坡Aeon Bukit Tinggi购物中心，开设海外首家直营店，标志着品牌在东南亚市场的重要扩张。 公司强调：“将更加注重海外市场的稳健发展，积极巩固美洲、欧洲及“一带一路”沿线地区的市场基础，并拓展有巨大增长潜力的市场，提升在海外的影响力。” 事实上，361度近年强调的目标是“专业化、年轻化及国际化”。因此，推行稳定币支付，作为新尝试及部署，不就是为国际化带来更方便的支付模式，而且现时使用者多是年轻人，也与集团的年轻化契合，至于专业化，更是不言而喻。 当然，目前内地政府未允许虚拟货币，361度只能在中国内地以外地区推进稳定币支付服务，而公司的国际业务，今年上半年收入同比增长虽接近20%，但只是区区的8,760万元，占集团的总收益只有1.5%，暂时似只是作为一个支付的补充。 营销推广多方尝试 361度近年在公司发展、营销推广或分销渠道上，均积极作出新尝试。其中一项是与外卖平台合作，希望可借着外卖平名引流以增加销售。公司与美团闪购及美团团购达成业务合作，后者让361度构建起“线上引流、线下核销”的销售模式。 另外，361度于上月公布，旗下的361度（厦门）体育科技有限公司，与斯坦德机器人订立战略合作协议，联手成立AI智能公司，专研发机器人穿戴的服饰及鞋类。同时，又推动传统鞋服制造与人工智能的融合，加速智造与零售产业价值链的变革。 业绩理想具值博率 除了在营销推广方面的不断推陈出新，公司近年在业绩上确达到理想增长。2022至2024年的业绩分别获盈利7.47亿元、9.61亿元及11.48亿元。至今年上半年，收入57亿元，同比上升近11%，赚8.58亿元，同比增长7.2%。毛利率微升0.2个百分点至41.5%，手头现金按年升7.5%至43亿元，负债比率仅为2.2%。业务不断向上，财务表现相当健康。 现时361度的延伸市盈率为9.2倍，安踏（2020.HK）16倍、李宁（2331.HK）15倍，特步（1368.HK）11倍。与内地几家体育品牌相比，361度的估值偏低。虽然其规模并不能与安踏与李宁媲美，但过去几年361度增长理想，加上公司的积极布局，具一定潜力，有一定的值博率。 多家证券行给予361度正面评级，其中国泰海通指其跨境及电商业务成主要增长动力，加上品牌跃升，将可带动股价创新高，建议“买入”，目标价8.15港元。平安证券也指出，361度的品牌专业化和渠道扩张能力突出，童装业务发展潜力大，给予目标价7.2港元。…

运动品牌特步国际控股有限公司（1368.HK）周三发布首季度中国内地业务运营状况，零售销售增长同比为中单位数，零售折扣水平为七至七五折。 集团透露，渠道的库存周转约为四个月。另外，旗下的品牌索康尼，在线上及线下渠道的零售销售，按年录得超过40%的增长。 特步周四开盘升0.8%报4.75港元，公司股价在过去一年从高位下跌50%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

李宁公布去年业绩，毛利率增1个百分点，派息比率提高至50% 重点： 李宁去年纯利倒退，主要受房地产项目减值影响 跑鞋业务表现出色，估值较安踏便宜 　 白芯蕊 体育用品股龙头李宁有限公司(2331.HK)，去年股价挫21%，比恒指同期表现更差(升17.7%)，但中央大力发展体育产业，加上刚公布去年业绩表现平稳，李宁或有望摆脱过去三年股价持续下跌的颓势。 长久以来，内地体育品牌由安踏 (2020.HK)及李宁两大龙头领导，安踏去年业绩不俗，按年多赚52.4%，营业额则升13.6%，李宁最近亦公布业绩，虽然未及安踏出色，但去年收入按年升3.9%至286.76亿元，当中鞋类产品仍是主力，占总收入近半达143亿元，服装则占42%达120.5亿元。受惠毛利率较高的在线渠道持续拓展(占集团总销售29%)，推动李宁毛利率按年提升1个百分点至49.4%，令2024年经营溢利升3.3%至36.8亿元。 跑鞋业务表现突出 特别是李宁跑鞋表现相当强劲，去年跑步产品零售流水按年升25%。国信证券今年2月6日发表的《运动品牌行业专题报告》便指出，李宁跑鞋过去几个季度平均售价持续上升，尤其2024年第四季销售增长明显加快，均价也保持较快增速，例如赤兔系列市场份额大幅攀升，单是该系列便贡献整个李宁跑鞋业务销售四成。 尽管李宁收入及毛利率上升，但全年纯利却倒退5.5%至30.1亿元，主要受到其他收入大跌70.5%影响。集团解释，受房地产价格调整拖累，基于谨慎原则，为房地产项目提出3.3亿元减值，但明显与核心业务无直接关系。 从营运数据上，李宁平均存货周转期稍微增1天至64日，应收贸易款项周转期则降1天至14日，净现金达181.6亿元，同时派息比率亦按年升5个百分点至50%，显示财政十分稳健。 另一方面，目前股市及楼市稍为好转，配合之前春节气氛带动，内地消费者亦愿意花钱，从最新内地经济数据显示，中国今年首两个月零售按年增长4%，比去年12月增长3.7%有所加快，意味零售行业开始有好转。 虽然零售气氛转旺，但李宁管理层仍较谨慎，以“稳”字行先。副总裁及首席财务官赵东升称今年收入目标按年持平，净利润率则有望达高单位数，但联席行政总裁钱炜强调，目前经营方针不代表保守营运，只是“该攻就攻，该守就守，该控就控”。 其实2025年中国政府工作报告中提到“大力提振消费”，尤其通过赛事经济、体育旅游等，带动餐饮、交通、住宿等行业产生协同发展。参照其他发达国家体育产业占GDP平均在2%至3%之间，美国更超过3%，目前中国体育产业仅占GDP只有1%，未来仍有一定发展空间。 尤其整个体育服饰产业链以中游品牌商为主，即包括安踏、李宁及特步 (1368.HK)等，当中体育用品销售便占整个产业比例达六成，近年国策为促进体育产业能持续发展，已密集出台各种扶持政策，推进体育产业高质量发展。 根据国务院发布的《“十四五”体育发展规划》、《全民健身计划(2021-2025年)》等政策文件，到2025年体育产业总规模超过5万亿元，一旦能实现，体育用品商便可食这块大肥肉。 李宁与安踏作为中国两大国产体育品牌，论收入，李宁去年只是安踏四成(安踏去年收入708.3亿元)，两者差距然仍大。目前李宁最大问题是过往王牌的篮球业务，受发货渠道节奏调整影响，去年零售流水大跌21%，只要篮球发货渠道问题解决，配合跑鞋业务强劲增长，将有力令纯利重拾强劲增长，挑战安踏一哥地位。 估值较安踏吸引 更何况李宁持有大量现金，绝对有条件向内地同业或海外品牌商作出收购，市场估计李宁今年核心纯利按年升10%，预期市盈率只有12倍，对比对手安踏，市场预期今年核心纯利倒退11%，预期市盈率16倍，明显李宁估值比安踏吸引。 整体来讲，中央表明大力支持体育产业拉动内需，不单有望刺激体育用品销售，同时亦可推高体育用品股估值，另一方面，李宁管理层因作风稳健，今年只订下保守目标，事实业绩有可能比此高，在目前李宁估值仍偏低下，股价有望走出低谷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

运动鞋制造商特步国际控股有限公司(1368.HK)周一公布，拟以折让价9.4%配股，并拟发行可换股债，合共集资10亿元(1.3亿美元)，用于加强面向消费者(DTC)业务模式及品牌推广等用途。特步国际早盘一度跌逾11%，其后跌势收敛，中午收报5.5港元，跌9.39%。 公司拟以先旧后新方式配售9,090.9万股现有股份，每股配售价5.5港元，集资约5亿港元。配售价较上日收市价折让约9.4%；配售股份相当于扩大后已发行股本约3.28%。 另外，公司建议发行金额5亿港元可换股债券，于2026年到期，利息1.5厘，初步换股价每股6.325元，较上日收市价溢价约4.2%，债券将可转换为最多7,905.14万股新可换股债券股份，相当于扩大后已发行股本约2.86%。 特步国际上月公布，去年第四季中国市场实现强劲增长，特步品牌在中国的零售额实现高单位数同比增长，索康尼品牌销售额增长50%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

运动鞋制造商特步国际控股有限公司(1368.HK)周四公布第四季度业绩，核心中国市场实现强劲增长，其中折扣商品和索康尼品牌的增长尤为强劲。 公司表示，截至12月的三个月，核心品牌特步在中国线上和线下的零售额同比增长高单位数。特步折扣商品的销售额，同比增长25%至30%，而索康尼品牌的销售额则增长50%。 全年来看，特步品牌在中国的零售额也实现高单位数同比增长，索康尼品牌全年销售额增长超过60%。公司补充，全年特步品牌产品的渠道存货周转为4个月左右，较上年的 4到4.5个月略有下降。 特步股价周四下午盘中上涨约1.3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

收购盖世威(K-Swiss)和帕拉丁(Palladium)品牌仅五年后，这家运动服装制造商欲出售这两个品牌，将其从账面上剔除 重点： 特步国际欲通过一系列交易，将盖世威和帕拉丁的所有者KP Global作价1.51亿美元出售给公司的控股股东 自从2019年被这家运动服装和运动鞋销售商以2.6亿美元的价格收购后，这两个外国品牌持续亏损 梁武仁 确实是失策。在收购全球知名的鞋履品牌盖世威和帕拉丁仅五年后，特步国际控股有限公司(1368.HK)正准备将它们脱手止血，那次收购被证明是一个自我毁灭的行为。 上周五，这家运动服装制造商发布了一份100多页的文件，详细介绍了一系列复杂的交易，以便剥离2019年从韩国衣恋集团手中收购的这两个品牌。该公司在5月首次宣布出售计划。 此次出售对特步来说是一个痛苦的举动，表明中国公司收购境遇不佳的全球品牌，并计划通过将其引入中国市场使它们恢复活力的做法，有时可能会事与愿违。特步收购盖世威和帕拉丁时花了2.6亿美元，自那之后又累计亏损超过1亿美元。仅去年一年，特步就因这两项资产计入亏损约3,200万美元，并表示预计今年的亏损还会增加。特步将这两个品牌的困境归因于中国消费者需求下滑，但这并不是它们面临的唯一挑战。 帕拉丁是一个法国品牌，以休闲帆布靴而闻名，定位不同于特步核心的运动鞋。但如今，这类国际运动大品牌的日子不好过，市场份额被更具创新意识的初创企业抢占。在就连耐克和阿迪达斯这样的巨头都感受到了压力之际，不难看出为什么像曾经的网球鞋先驱盖世威这样的资深二线品牌，难以保持地位。 特步正在通过一系列交易剥离盖世威和帕拉丁，这些交易相当复杂，似乎也反映出该公司在处置这两个品牌时面临一定困难。 KP Global，出售给特步的控股股东丁水波持有的Ding Shun Investment。然后，特步会以特别股息的形式，将交易所得资金全部分发给股东。 公司称派发股息是“为感谢股东的长期支持”。但这个计划看起来也像是一种补偿丁氏家族为了将KP Global从特步的账面上剔除而花费的部分资金的方式。丁氏家族拥有特步46%的股份，因此通过特别股息拿回的资金应该略少于1.51亿美元的一半。公司称，因在股息中拥有“重大”利益，丁氏家族在特步董事会对此事进行投票时弃权。 但到这里，这一系列交易并没有结束。KP Global还将赎回一位第三方投资者持有的价值6,500万美元的盖世威可换股债券。之后，特步再向该第三方投资者发行金额大致相当，并将于2030年到期的可换股债券。因此本质上看，特步是把第三方投资者持有的盖世威可换股债券，换成自己的可换股债券。 认购期权 丁氏家族收购KP Global将包括给予投资者认购期权，使投资者有权在五年内以6,500万美元的价格购入KP Global 20%的股份。综上所述，KP Global将通过赎回盖世威的可换股债券，向投资者支付6,500万美元。然后，投资者将通过认购特步的可换股债券，将同样数量的资金转回特步。之后，投资者可能会行使其认购权，购买KP Global 20%的股票。 最重要的是，KP Global将向特步发行1.54亿美元的可换股债券，以筹集赎回盖世威可换股债券所需的6,500万美元，并弥补相关业务累积的亏损。如果特步未来转换这些票据，它将重新获得KP Global的部分权益，持有该公司约30%的股份。…