工业机器人制造商微亿智造 赴港上市获中证监放行
工业机器人制造商常州微亿智造科技股份有限公司境外上市及境内股份全流通备案已获中国证监会确认，该步骤是中国内地公司赴境外上市的必要程序。 根据证监会上周五公告，微亿智造拟发行不超过4,286.71万股境外上市普通股并在港交所上市，另有37名股东拟将合计3.35亿股境内未上市股份转为境外上市股份流通。该备案通知书于8月24日出具，公司须于12个月内完成上市。 微亿智造成立于2018年，主要提供工业具身智能机器人（EIIR）产品及解决方案，应用于工业检测、装配等生产环节。公司于2025年9月首度递表港交所，其后又于同年10月及2026年3月两度更新申请文件。 申请文件显示，公司2025年收入按年增32.5%至7.96亿元，净利润由2024年的1,573.9万元降至506.6万元。核心EIIR产品去年收入4.53亿元，按年增66.7%，占总收入57%，毛利率53.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
量产不等于生产力 人形机器人离“上班”还有多远？
人形机器人出货高速增长，但逾六成应用仍集中于表演及科研。从量产走向工厂，泛化能力、量产一致性与回本周期，仍是商业化必须跨过的关卡 财联社Marketwatch专栏 近年来，机器人应用一直是中国最受瞩目、最具想象力的高精尖产业。如今，随着头部企业叩开万台级量产的大门，文娱表演和数据科研却仍占据六成以上的应用场景，而工业与服务领域的渗透才刚刚起步。在高热度之下，目光更多投向了聚光灯熄灭之后的现实命题：这些造价不菲的人形机器人，究竟能在哪些场景里真正“干活”，又能否真正实现商业可行？ 应用仍偏表演科研 2026年上半年，全球人形机器人出货量达到2.2万台，同比增长近300%。中国国内市场同样呈现高速增长态势，仅人形机器人单一品类年内销量已达万台级别，同比增长9倍。部分头部主机制造商已形成或即将形成年产万台级的产能储备，硬件关键零部件已实现规模化量产。 然而，出货量的高增长并不等同于商业化应用的实质性突破。从全球销售用途结构来看，当前市场呈现明显的结构性失衡特征：文娱表演类占比达33.6%，数据生产与科研用途占27%，两者合计超过六成；服务引导领域出货量占比约19%；而真正进入智能制造和仓储物流环节的份额不足两成。这意味着，机器人作为生产力工具嵌入一线场景仍十分有限。 上述数据揭示了一个核心矛盾：行业已具备万台级交付的制造能力，但真实的生产性应用场景尚未成为需求主力。行业虽已分化出头部企业的量产能力，但大量参展产品仍停留于表演功能为主的技术演示阶段，从舞台到工厂仍有漫长的路需要跨越。 卡在三道门槛 事实上，从舞台到真实产业的应用主要面临三重核心障碍。 第一是具身智能的泛化能力严重不足。尽管当前系统在固定场景下具有良好的任务成功率，但一旦更换物品或环境成功率便会大幅下滑，这直接限制了机器人在复杂多变真实场景中的可应用性。此外，目前行业在视觉-语言-动作等大模型架构上尚未形成可统一落地的技术路径。人形机器人需在小脑运控能力的基础上叠加大脑的推理与任务分解功能，并实现大小脑的精准协同——这是目前技术体系中最为薄弱的一环。 即便智能问题得以缓解，量产环节的工程化挑战同样严峻。由于缺乏统一的行业国家标准，批次间一致性难以保障，成为一大核心痛点。从万台级产能规划到万台级稳定交付，制造效率、良率以及软硬件标准化体系尚未完整建立。这意味着，行业还没有一套经过验证的体系来保证产品的一致性、稳定性和可靠性。 而最终决定商业命运的，是经济模型是否跑得通。工业客户的采购决策遵循硬性逻辑：只有当机器人在2-3年内回本时，才会形成批量采购。当前高昂的物料成本（BOM成本），使得人形机器人仅能在部分招工难、人力成本高的工位具备替代经济性。 商业化分阶段推进 在明确瓶颈之下，行业普遍认为人形机器人的商业渗透将呈阶梯式推进。巡检、安防等高危领域已率先放量；第二梯队是工业搬运、仓储分拣等高体力消耗场景，已有实际案例切入工厂组装、咖啡制作等相对标准化的操作线；在这之上机器人应用将向复杂度更高的商业服务领域延伸。而C端家庭场景则预计将面对最为漫长的落地周期，并且首批进入家庭的机器人可能是陪伴与交互型，后续才能实现复杂家务劳动。 更值得关注的是，部分场景已开始采用“人机协同”方案，例如在机场行李转运中，机器人处理约80%的标准件，人工处理20%的异形件，以实现效率与可靠性的最大化。同时，部分企业尝试从卖设备转向按作业件数计费，即供应商为服务结果负责。这一模式若能跑通，将从根本上降低客户的采购决策门槛。 回望两年前，人形机器人展台上最不缺的是对未来天花乱坠的想象，而今天的行业对话已落脚于良率、复购率与投资回报周期这些沉甸甸的现实词汇。万台级出货量是一座里程碑，但它无法与生产力革命划上等号。但从高危巡检到工业搬运，从人机协同到按效果付费，行业正一步步缩短展台与现场之间的距离。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
机器人“眼睛”热卖 奥比中光盈利却失焦
3D视觉传感器厂商奥比中光正筹划发行H股并在香港联交所上市，但对核心客户蚂蚁集团的销售走弱，加上研发费用上升，正对公司收入和利润构成压力 重点： 奥比中光收入增速由2025年上半年的104.1%放缓至今年同期的仅0.5%，尽管机器人视觉方案销售收入增长至去年同期的两倍以上 研发、销售及管理费用增加，令公司近期恢复的盈利能力面临考验 胡鸣鹤 告诉机器人该往哪里走、做什么以及如何执行的“人工大脑”，或许是新一代人形机器人和工业机器人最重要的组件。但协助它们实际执行这些动作的传感器，同样重要。 这类组件的新兴厂商之一，是奥比中光科技集团股份有限公司（688322.SH）。公司的3D视觉传感器能帮助机器人“看见”前进方向，以及需要抓取的物体。如今，公司正寻求赴港上市，在现有上海上市平台之外引入新投资者，为其研发投入较重的业务提供更多资金。 公司早在7月已宣布，正筹划发行H股并在香港联交所挂牌上市，跟随近期已在上海和深圳上市的公司赴港上市、接触更具国际化投资者群体的趋势。 随着更智能的机器走进工厂、仓库和日常生活，总部位于深圳的奥比中光有望成为受惠者。不过，尽管公司的机器人业务快速增长，其最新财报呈现的整体业绩却没有这么亮眼。 公司2026年上半年收入几乎没有增长，仅升0.5%至4.376亿元（6,520万美元），较2025年上半年增长104.1%至4.355亿元大幅放缓。奥比中光今年上半年净利润亦下降30.8%至4,160万元。 机器人业务热度高涨与奥比中光整体业绩乏力之间的落差，反映公司正由现有业务组合向其希望打造的新业务结构转型。公司的相机及其他视觉产品过去主要用于扫描和支付等较为传统的应用，这些业务已相对成熟。机器人等较新、增长较快的领域，目前仍未足以填补成熟业务流失的销售额，而研发及销售新产品的成本则持续上升。 这令公司才刚站稳脚步的业绩扭转面临压力。奥比中光2025年收入9.407亿元，录得净利润1.279亿元，是公司2022年在上海证券交易所科创板上市以来首次实现年度盈利。 机器人业务重启 奥比中光近期进军机器人领域有其充分理由。AI技术进步正帮助机器人学习不同任务并回应语音指令，使机器人有望胜任更多样化的工作。国际机器人联合会指出，企业亦希望透过自动化填补劳动力缺口，并接手重复性工作。奥比中光这类能够测量距离和识别物体位置的相机，则可为机器人提供与周遭环境互动所需的资讯。 奥比中光最新财报列出的相机客户，包括中国人形机器人厂商乐聚。据中国媒体报道，其传感器另一客户是备受瞩目的宇树科技，后者的人形机器人和机器狗凭藉特技动作及其他表演吸引大量公众目光。 不过，这类备受关注的展示大多以表演为主，往往不会带来大额订单。相较之下，奥比中光管理层认为，清洁、配送和物料搬运等较为日常的机器人应用，由于工作内容相对标准化，更有望成为近期的商业机会。 与此同时，公司较早期的应用虽然没有那么吸睛，仍然相当重要。奥比中光将去年上半年大部分增长归因于扫描及支付相关产品。管理层同时表示，人脸及指纹识别等传统生物识别应用需求不均衡，限制了整体收入增长。 阿里巴巴关联企业、支付宝背后的蚂蚁集团是奥比中光的重要客户，也是今年销售放缓的主要原因之一。2026年上半年，奥比中光对蚂蚁集团及其关联公司的销售额，由去年同期的1.309亿元降至仅5,300万元。同期，对其他客户的销售额增长26.3%，增加约8,000万元，但也只是勉强填补来自蚂蚁集团减少的7,800万元业务。 奥比中光表示，今年上半年机器人视觉方案销售收入已达去年同期两倍以上，但未披露具体金额。这样的强劲增长令人鼓舞，不过公司没有公布销售数字，意味着这项业务目前的贡献可能仍相对有限。 销售增长放缓 事实上，奥比中光的增长放缓从去年已经开始，2025年第四季收入增幅降至约6%。今年第一季收入增幅大致相若，到第二季则转为下跌。与此同时，公司净利润亦由2026年第一季按年增长27.5%至3,100万元，转为第二季大跌70.3%至1,060万元。 较为正面的是，随着高毛利产品占业务比重上升，公司毛利率由2025年上半年的41.3%提高至2026年上半年的48.5%。但各项费用增幅高于收入增幅，最终拖累公司盈利。其中，研发费用增长22.2%至1.114亿元，占收入约四分之一。 管理层呼吁投资者保持耐心，认为多年研发投入正开始取得回报。公司亦正拓展用于记录机器人训练示范动作的设备。上月，公司宣布与机器人初创企业灵初智能（PsiBot）合作，将其数据采集硬件与对方的数据软件结合，目标是让机器人训练数据的采集和管理更加容易，为奥比中光硬件开拓另一个市场。 为上述扩张筹集资金，可能也是奥比中光考虑赴港上市的原因之一。公司6月透过上海上市平台定向增发筹集9.8亿元，资金主要用于研发及生产制造项目，相关项目总预算接近20亿元。公司亦正在兴建越南工厂，预计2027年投产。 交银国际仍预期公司可从近期收入及盈利下滑中反弹。该行8月将奥比中光2026年收入预测下调24%，但调整后的12.3亿元预测，仍相当于较2025年增长约30%。该行预期，新的机器人视觉及训练数据产品将有助推动下半年销售。 投资者已经给予这项潜力相当高的估值。即使奥比中光股价过去两个月下跌约40%，目前估值仍相当于约39倍2025年收入，远高于本月在香港上市的工业机器人视觉公司梅卡曼德（9615.HK）约26倍的水平。尽管两家公司的业务组合有所不同，奥比中光2025年收入仍超过对手两倍。 赴港上市可为奥比中光提供更多资金，押注目前看来最有希望重新带动增长的机器人业务。其机器人业务能否增长得足够快，以填补其他业务流失的销售额，并转化为更强劲的盈利，仍是香港投资者需要面对的未解问题。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
梅卡曼德在香港挂牌上市 成为“具身智能眼脑手”第一股
公司服务于100多家《财富》世界500强企业，逾半数营收来自海外，其基石投资者中包括柏基投资（Baillie Gifford） 余特莉 周二，智能机器人组件供应商梅卡曼德（雄安）机器人科技有限公司（9615.HK）在香港首发上市。公司发行价为每股107.70港元，筹资约23.5亿港元。 此次上市获得众多基石投资者支持，其中包括百年苏格兰资产管理公司柏基投资、中国保险资管龙头泰康人寿、华尔街量化交易公司Jane Street、比亚迪旗下产业投资平台Golden Link，以及Invus、Ghisallo、Ruihua、NGS Super Fund和易方达等机构。 梅卡曼德成立于2016年，公司名称（Mech-Mind）意为“机器人大脑”。公司主要提供具身AI基础设施。其业务不涉及制造机器人本体，而是提供赋予机器人智能与移动能力的“眼、脑、手”。 具体而言，Mech-Eye工业3D相机可捕捉高精度点云数据；围绕Mech-GPT多模态大模型构建的软件平台负责处理感知、语义理解、任务规划和运动控制；Mech-Hand五指灵巧手则可执行抓取和装配任务。在工厂、仓库等操作环境中，三者协同运作，形成从感知、决策到执行的完整闭环。 截至目前，梅卡曼德在全球范围内已出货逾29,000台设备，服务于宁德时代、比亚迪、丰田、美的和富士康等100多家《财富》世界500强企业，覆盖50多个典型应用场景。公司上市文件引用的第三方研究显示，按2025年收入计算，梅卡曼德在AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场位居全球第一，市场份额达22.1%。其全球出货量份额超过27%，高于紧随其后的四大竞争对手总和。 公司营收从2023年的1.808亿元增至2024年的2.688亿元，并于2025年攀升至3.888亿元（约合5,430万美元），年均复合增长率达46.6%。其毛利率由2023年的39.1%和2024年的51.1%，提升至2025年的64.6%。同时，毛利润也从两年前的7,060万元跃升至2.511亿元。 随着业务规模不断扩大，公司亏损正逐步收窄。梅卡曼德的经调整净亏损从2023年的3.34亿元降至2025年的1.09亿元。2025年，公司的营业亏损低于当年1.13亿元的研发支出，这表明在扣除研发成本前，其核心业务已接近盈亏平衡。此外，现有客户贡献的营收占比从2023年的61%升至2025年的78%，并在2026年第一季度进一步增至86%。同时，单个客户的平均部署量也从7.2台攀升至13.2台。 2026年第一季度，公司营收同比增长73.1%至1.069亿元，亏损则收窄19.5%至5,680万元。 梅卡曼德自成立之初便瞄准全球市场，目前设有16个业务中心，覆盖东京、首尔、芝加哥和慕尼黑等主要工业枢纽。其海外营收从2023年的5,860万元、2024年的9,770万元激增至2025年的1.955亿元，年均复合增长率高达82.7%。去年，公司海外营收占总营收的比例达到50.3%，占比过半，远高于2023年32.4%的水平。目前，公司在50多个国家和地区服务逾900家海外客户。 梅卡曼德表示，将把约31.8%的IPO募资金额用于研发，另有29.4%用于全球扩张与商业化。剩余资金将用于丰富产品组合、拓宽应用场景、扩大产能、提高运营效率，以及充当一般营运资金。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。
中国电动车大战未歇 小鹏靠出口与机器人突围
小鹏第二季度汽车交付量基本持平，表现优于萎缩的中国市场；与此同时，公司正通过海外扩张及大力布局机器人业务，开拓新的增长路径 重点： 尽管中国电动车市场竞争激烈，小鹏第二季度汽车交付量仍保持稳定，但外币交易汇兑亏损及长期投资亏损拖累净亏损大幅扩大 这家电动车制造商正从海外市场及汽车以外业务寻找增长动力，并将自身技术应用于大众汽车项目及人形机器人 胡鸣鹤 这或许算不上亮眼，但对小鹏集团（XPEV.US；9868.HK）而言，第二季度能够维持电动车（EV）销量稳定，已算是一项不小的成绩。在经历数年爆发式增长后，尽管车企仍以极快速度推出新车型，中国汽车市场销售仍明显降温。不过，小鹏的情况也并非全然乐观，外币交易及投资亏损令公司持续录得较大亏损。 根据公司上周发布的最新季度业绩，在竞争拥挤的中国市场中，作为众多电动车初创企业及国有车企之一，小鹏截至6月底止三个月共交付103,295辆汽车，同比仅增加0.1%。公司收入同比增长8%至197.4亿元，在当前汽车价格持续下行的环境下，这一表现相对稳健；毛利率亦由17.3%升至20.7%。 尽管上述指标有所改善，小鹏仍持续录得大额亏损。第二季度净亏损由上年同期的4.8亿元扩大近两倍至13.4亿元，主要受到外币交易的汇兑亏损及长期投资的投资亏损拖累。 第二季度表现较第一季度有所改善。第一季度，公司汽车交付量同比下跌33%至62,682辆，收入亦下降17.6%至约130亿元。 小鹏预计，近期逐步企稳的经营状况将延续至第三季度。公司预期截至9月底止三个月汽车交付量将介乎115,000至121,000辆，同比变动约为下降0.9%至增长4.3%；第三季度总收入则预计同比增长6.5%至14.8%。 不过，小鹏对汽车交付量及收入的展望均低于分析师预期，业绩公布后，其香港上市股份一度下跌逾9%。 这份业绩亦反映出，创始人、董事长兼首席执行官何小鹏正试图让小鹏不再只是一家汽车制造商，以降低公司对竞争激烈的电动车市场的依赖。小鹏、公司管理层及外部投资者有条件同意认购鹏行（Dogotix）合共9亿美元股份。鹏行原为小鹏内部的人形机器人业务，近期已分拆独立，此次交易对该公司的估值达63亿美元。 国内赛道日益拥挤 中国电动车企业正争夺一个已不再能轻易取得增长的市场。行业数据显示，今年上半年，包括纯电动汽车及插电式混合动力汽车在内的新能源汽车（NEV）国内销量下降13.4%至509万辆，但包括出口在内的整体销量仍增长7.3%至745万辆。换言之，小鹏这类车企要稳住销量，很大程度上只能依靠出口市场。 激烈的竞争在今年4月的北京车展上表露无遗，展出的222款新车中，有173款属于新能源汽车。在新车不断推出、价格快速下调的市场环境下，即使是热销车型，也可能很快失去新鲜感。 与部分造车新势力竞争对手相比，小鹏能够大致维持交付量稳定，表现相对不俗。理想汽车（Li Auto）（LI.US；2015.HK）第二季度交付量下降11.5%至98,330辆，而蔚来（Nio）（NIO.US；9866.HK）则增长49.4%至107,658辆。这种巨大差异往往与新车上市有关，新车推出后可在短期内推高销量，但之后通常会迅速回落至较低的常态水平。 随着国内市场放缓，海外市场正成为另一条出路。小鹏第二季度在海外市场交付逾20,000辆汽车，同比增长81%；今年上半年，国际业务贡献的收入已超过公司总收入的四分之一。公司预计海外销售将持续增长，并预测第四季度海外交付量将超过40,000辆。 何小鹏早年共同创办移动浏览器开发商UCWeb，该公司于2014年被阿里巴巴收购。其后，他成为小鹏的投资者及联合创始人，另外两名联合创始人为广汽前高管夏珩和何涛。2017年，何小鹏离开阿里巴巴，亲自掌舵小鹏；2022年，公司经历一段低潮并暴露出管理问题后，他进一步推动组织重整。其后，大众汽车（VOW.DE）选择小鹏G9平台，用于两款面向中国市场的电动车，并于2024年投资约7亿美元，取得小鹏约5%的股份。 虽然小鹏与大众汽车的合作主要是协助这家德国车企拓展自身在中国的电动车销售，而非推动小鹏汽车出口，但相关合作正为小鹏带来高利润率的技术收入。在为大众汽车提供开发工作的带动下，小鹏第二季度服务及其他收入同比接近翻倍至27亿元。该业务的利润率亦达75.1%，远高于汽车销售业务12.1%的汽车毛利率。 从四轮走向双腿 小鹏亦正把为汽车开发的技术延伸至无人驾驶出租车及人形机器人。今年4月，何小鹏表示，小鹏的视觉语言动作（VLA）驾驶系统在部分复杂场景下已超越特斯拉（Tesla）（TSLA.US）的完全自动驾驶（FSD）系统，并定下在8月于更广泛场景全面超越对手的目标。他在业绩电话会议上表示，VLA 2.0在主要道路上的表现已与全球领先的驾驶辅助系统相当，在窄路、园区及停车场等场景的表现则更胜一筹。特斯拉于5月开始在中国推出FSD（监督版），但目前仍未取得更广泛使用的批准。 小鹏亦正把相关技术推向中国以外市场。公司表示，主要使用中国数据训练的VLA 2.0，在德国城市道路测试中的表现几乎同样出色，并计划于2027年上半年取得欧洲相关批准。小鹏已获广州批准进行驾驶座无人的测试，并已完成超过2,000单内部Robotaxi订单。公司目标是在2027年开展车内不配备安全员的载客运营。 此外还有鹏行，这是小鹏原本设于公司内部的人形机器人业务。其主要产品为IRON，这款机器人采用小鹏为汽车开发的芯片及AI模型，设计用途包括在商店、展厅及园区担任销售人员或导览员。对电动车企业而言，进军人形机器人领域可说是顺理成章，因为电动车本身已整合传感器、电池、电机及AI等技术。特斯拉亦以Optimus进行了类似跨界。 不过，小鹏在人形机器人领域并非没有竞争对手，这个市场正迅速变得与新能源汽车市场一样拥挤。根据Omdia数据，智元机器人于2025年出货5,168台人形机器人，新近上市的宇树科技（688836.SH）则出货约4,200台，分别位居全球第一及第二。 小鹏表示，IRON机器人85%的供应商与公司汽车供应链重叠。Dogotix目标在今年底前实现规模化生产，并于2027年上半年开始对外销售，到2027年稍后时间，月产能预计达数千台。Dogotix的其他投资者还包括IDG资本、高榕创投、腾讯及阿里巴巴。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新品带动收入增逾三成 卧安机器人中期仍转亏
家庭具身机器人系统供应商卧安机器人( 深圳 ）股份有限公司（6600.HK）周四公布，上半年收入5.22亿元（7,770万美元），同比增长31.8%，录得净亏损3,553万元，去年同期则录得盈利2,790万元，由盈转亏。 收入增长则主要由新品及海外市场带动。人形家庭机器人onero H1、运动机器人Acemate及陪伴机器人Kata Friends均开始贡献收入，三条新产品线期内合计收入约6,840万元。欧洲及北美收入分别大增97.5%及85.7%，两地合计收入占比升至42.1%。 期内毛利增22.5%至2.63亿元，但毛利率由54.2%降至50.4%。公司表示，亏损主要受到汇率波动及研发投入增加影响，上半年录得汇兑净亏损4,270万元，去年同期则有610万元汇兑收益；研发开支亦大增73.3%至1.02亿元，占收入比重升至19.5%。 公司股价周五低开，至中午休市报53.15港元，跌7.81%。该股过去六个月累跌约60.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
战略转型影响 赛目科技中期由盈转亏
智能网联车仿真测试及研发企业北京赛目科技股份有限公司（2571.HK）上周五发布业绩预警，预计今年上半年的收入约7,200万元至7,500万元，同比减少17.5%至20.8%。期内更录得亏损4,700万元至5,100万元，去年同期则有盈利3,900万元。 公司表示，正实施战略转型，由仿真测试服务转向物理AI领域，将增加在机器人模拟训练、物理人工智能世界模型，以及其他前沿技术领域的研发。过程中要持续投入，导致实验成本及相关设备的折旧费用显著增加。 另外，期间行业竞争加剧，加上客户采用的技术方案出现变动，令公司若干现有产品的收入及毛利率承压。 赛目科技周一平开报16.9港元，公司股价较过去一年高点低6%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
