简讯：卧安机器人斥2.4亿 购慧灵科技21%权益
家庭具身机器人系统供应商卧安机器人( 深圳 ）股份有限公司（6600.HK）周二宣布，斥资2.41亿元收购具身智能机械手软硬件开发商慧灵科技（深圳）股份有限公司21%股权。 卧安机器人表示：“（慧灵科技）目标公司已构建涵盖机器手、机械臂及专用设备的系统级解决方案，并在工业及商业等多个场景中实现规模化部署，具备经过验证的产品交付能力和场景适配经验。” 公告次日（周三）午盘交易中，卧安机器人股价上涨约20%至110.1港元。该股自去年12月以73.8港元上市后，已累计上涨近50%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
收入大增近五成 卧安机器人距盈利尚差一步
上市后首份业绩显示，卧安收入延续高增长，毛利率亦进一步改善。不过，在海外扩张与产品升级背后，公司距离稳定盈利仍有一段距离 重点： 2025年收入达9亿元，同比增长47.7%，毛利率由51.7%升至54% 公司销售及分销开支大增81.3%至3.12亿元，全年仍录得净亏损2,726万元 李世达 人工智能要从虚拟世界走向现实，硬件是不可或缺的载体。随着应用场景延伸，智能设备制造商正将分散功能串联为可持续扩展的系统，逐步向机器人叙事靠拢，不仅提升产品吸引力，也带动资本市场关注。 去年底在港交所上市的卧安机器人（深圳）股份有限公司（6600.HK），近日公布上市后首份业绩报告， 2025年收入达9亿元（1.3亿美元），同比增长47.7%，较2024年约三成的增速进一步提升。 增速看似迅猛，但主要来自销售投入加大。去年公司销售及分销开支大幅增加81.3%至3.12亿元，远高于收入增速。公司表示，相关开支主要用于市场拓展、品牌推广及渠道建设，亦反映其以海外市场为主的策略。 公司收入几乎全部来自海外，其中日本、欧洲与北美市场占比超过95%。在这些地区，人工成本较高，对自动化设备需求更为明确，消费者亦更愿为便利性付费。但当地电商平台抽成、广告投放及物流成本较高，加上产品仍处于市场教育阶段，需持续推广建立认知，使销售费用短期内难随收入同步下降。 尽管销售开支上升，公司毛利率反而由51.7%升至54%。公司指出，毛利率改善主要受益于产品结构升级，高端产品占比提升带动平均售价上升，同时日元与欧元升值亦提供支撑。 这一变化亦与产品形态相关。与直接推出高价机器人不同，卧安的路径更接近从简单需求切入，再逐步向系统延伸。相比部分强调机器人形态与动作能力的企业，其更着重在家庭场景中实现稳定运行与实际功能落地。 从单一设备到系统 公司早期推出SwitchBot，一种可安装于传统开关上的小型装置，使传统家电具备远程控制能力，其后推出AI Hub整合设备为控制中枢，再延伸至具备感知与动作能力的产品，逐步构建完整系统。同时，公司亦将能力延伸至更多场景，包括网球机器人Acemate、陪伴型设备及家庭服务机器人onero。 公司将此路径概括为“一脑多形”，即以统一控制与模型能力为核心，延伸至不同场景。其产品已落于家庭服务、运动互动及情感陪伴等领域，并覆盖全球90多个国家和地区。 这种策略使其增长不依赖单一爆款，而来自产品组合扩张。约89.6%的收入来自AI具身家庭机器人系统产品，显示公司已形成稳定产品体系。随着设备连接数增加，公司亦逐步积累家庭场景数据，为后续产品优化提供基础。 受到一次性的上市开支影响，公司2025年录得净亏损2,726万元，若剔除上市开支，公司录得非公认会计准则下经调整净利润1,276.6万元，较2024年的110.7万元大幅增加。虽然从经营层面已实现盈利成长，但销售开支的快速上升，说明公司仍处于以投入换取市场渗透的阶段，盈利能力仍受到制约。 绩后首个交易日，卧安股价一度升超7%，其后转跌1.65%至113.5港元，较发行价仍高出53.7%。以市销率计算，卧安约30.9倍，高于优必选（9880.HK）的26倍，与越疆（2432.HK）的31.5倍相若，并远高于小米（1810.HK）的1.7倍。在盈利仍有限的情况下，其估值明显高于传统消费电子企业，反映市场已将其纳入机器人赛道定价。 这或许与公司背景有关，卧安创始团队出身于无人机巨头大疆DJI联合创始人李泽湘建立的创业体系，这一背景，使市场更容易将其视为具备长期技术延展能力的公司，而不仅是智能设备制造商。 目前，卧安已经走出一条相对清晰的路径，先在海外市场建立产品与收入基础，再通过系统化产品逐步扩展应用场景。这种模式让公司在早期阶段避开激烈竞争，同时保留向更高阶产品延伸的空间，也解释了其业绩能在仍未盈利的情况下维持增长。不过，其盈利仍处早期阶段，未来关键在于增长能否持续，以及费用结构能否随规模改善。若能在维持收入扩张的同时降低对销售投入的依赖，其盈利能力才有望真正建立。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：港交所一日迎來六隻IPO 创逾五年单日上市新高
六只新股上市首日均收涨 共募资63亿港元 阳歌 周二六家企业在港交所挂牌上市，创逾五年单日上市数量新高，共募资63亿港元。六只新股上市首日悉数收涨，虽然其中两家公司股价勉强守住发行价。 最大赢家为数字孪生地球开发商五一视界（6651.HK），该股收报39.62港元，较30.5港元发行价上涨30%，公司募资6.5亿港元。另一表现亮眼的是AI药物研发平台运营商英矽智能（3696.HK），募资20亿港元，股价收涨25%。 此次六宗上市标志香港近年最活跃IPO市场的单日峰值，众多企业正加速赶在2025年底前完成上市。仅12月就有约25家企业挂牌，使香港成为今年全球募资规模最大的IPO市场。德勤数据显示，在8宗单笔募资超百亿港元的新股支撑下，香港市场全年募资额预计达3,000亿港元 其他周二上市企业包括：护肤品制造商上海林清轩（2657.HK）首日收涨9.3%，募资10亿港元；美联钢结构建筑（2671.HK），募资1.4亿港元，股价上涨7.6%；深圳迅策（3317.HK）募资10亿港元，微升1%；卧安机器人（6600.HK）募资15亿港元，股价微涨0.07% 受疫后复苏前景不明及中国经济增速放缓影响，香港IPO市场在疫后及随后两年基本处于蛰伏状态。之前最近一次单日超六家企业上市在2020年7月，当时有七只新股同日挂牌 随着中国刺激经济信号日益明确，在2024年末市场开始回暖。叠加美国对中概股监管环境趋严，众多原拟赴美上市企业转道港股，进一步推升市场热度。 此轮热潮预计将延续至2026年初，四家已通过港交所聆讯的企业正筹备IPO，其中壁仞科技（6082.HK）拟定于1月2日上市 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
大疆教父任非执董 卧安机器人谋港上市料热爆
正申请香港上市的卧安机器人，获“大疆教父”香港科技大学教授李泽湘入股，更担公司非执行董事 重点： 去年亏损收窄，EBITDA更连续两年录盈利 日本占集团总收入近六成 白芯蕊 宇树春晚机器人表现技惊四座，加上AI教主英伟达行政总裁黄仁勋不断强调机器人时代即将来临，令全球机器人股获投资者热烈追捧，专注智能家居市场的卧安机器人（深圳）股份有限公司，也趁近期新股热潮迫不及待向港交所提出上市申请，有望短时间内闯关成功。 据上市申请文件显示，卧安机器人于2015年由李志晨及潘阳共同成立，李氏与潘氏为哈尔滨工业大学同学，2017年推出全球首款手指机器人及“SwitchBot”品牌的第一款产品，2025年4月将卧安机器人改为股份制，目前大股东为李志晨，持有卧安机器人21.82%的股权。 人工智能技术不断发展，配合智能化及灵活性提升，令全球家庭机器人市场规模越来越大。调研机构沙利文估计，2022年全球家庭机器人市场规模由2,133亿元增至2024年的2,577亿元，相当于复合年增长率为9.9%。 随着全球人口老龄化以及独居化趋势，加上年轻人追求时尚智能产品，带动家庭机器人需求不断增长，沙利文预计到2029年家庭机器人产品市场规模会达4,283亿元，即2024年至2029年复合年增长率达10.7%。 AI具身家庭机器人市占第一 卧安机器人为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，所谓AI具身家庭机器人系统，即运用中枢平台，机器人能自主学习后实现复杂任务，实现类似人类活动能力。去年集团在AI具身家庭机器人的市场份额为11.9%，为行业最大龙头，比排第二位的中国对手市占率高2.1个百分点。 卧安机器人产品主要以出口为主，当中日本占比最大，占集团总收入的57.7%，主要是因为该国人口老龄化比率高，令产品需求大，随后才是欧洲及北美地区，占集团总收入的21.4%和15.9%。 卧安机器人收入主要来自一系列机器人产品，其中门锁机器人销售占比最高，占集团总收入18.5%。门锁机器人是通过改造现有的门锁，利用面部识别、NFC或语音命令，来启动开启门锁的方法，去年门锁机器人平均价为338元，按年升19.4%，销售则达1.13亿元，按年44.4%。 去年EBITDA大增3.5倍 整体来讲，卧安机器人收入增长不俗，去年收入升33.4%达6.09亿元，毛利增36.9%至3.16亿元，但受销售及分销开支与研发开支上升影响，去年业绩仍见红，录得亏损307万元，但已较2023年亏损1,638万元，按年大幅收窄81%。不过，从经调整EBITDA角度，2023年卧安机器人EBITDA已转赚581万元，2024年升幅更大增3.5倍至2,608万元。 由于业务独特，卧安机器人上市前已吸引多年星级股东，其中包括有“大疆教父”之称的香港科技大学教授李泽湘，他透过旗下松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴和，合共持有12.98%的卧安机器人股权，李泽湘更出任卧安机器人的非执行董事。 除此之外，卧安机器人还引入香港科技大学前工学院院长高秉强博士成立的Brizan Ventures，该公司持有卧安机器人9.72%的股权，高秉强的代表作便是早年以个人身份投资大疆，目前他亦是卧安机器人的非执董。还有由高瓴作为执行管理合伙人的上海辰钧也入股，持有卧安机器人4.38%的股权。 值得留意的是，卧安机器人高度依赖亚马逊平台，2022年至2024年便占集团总收入81.9%、65.2%和64.2%，由于销售过分依赖亚马逊，加上Amazon Big Deal Day及黑色星期五都在每年第四季举行，因此卧安机器人每年第四季销售往往表现最好，其中2022年、2023年及2024第四季度产生收入便占卧安机器人全年总收入的32.6%、30.0%及26.1%。 日元变动左右盈利 另一方面，卧安机器人产品主要面向日本，去年便占收入近六成，意味日元变动对集团影响大，尤其是人民币对日元升值，对该公司除税前溢利有不利影响。 对比香港上市的机器人股份，包括优必选 （9880.HK）及越疆（2432.HK），去年经调整EBITDA仍未录得盈利，相反卧安机器人已连续两年EBITDA转正，反映业绩相对优必选及越疆更扎实。目前优必选与越疆市销率为12.55倍和37.1倍，一旦卧安机器人以单位数市销率上市，配合星级教授任非执董，将令股价随时炒上，因此值得留意。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
