连年亏损负债7亿 闪回上市融资补血
手机回收商闪回第三度申港上市，冀乘着香港新股热的风口下，成功上市集资 重点： 今年上半年亏损近2,500万元 净负债超过7亿元 刘智恒 “祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”，对于闪回科技有限公司来说，去年两次在港申请上市均失败而回，原来未尝不是一件好事，香港新股市场过去半年受市场热捧，闪回这时再递交上市申请，时机再好不过，有望赶上新股的风口，让公司得以融资续命。 闪回主要从事二手消费电子产品回收业务，当中又以回收手机为主。公司通过旗下的“闪回收”系统，在合作伙伴的线下零售店，或网上商城进行以旧换新。 回收产品通过检测、分级、维修及定价后，再通过旗下的“闪回有品”平台，或在多家第三方电子商务平台上出售。 增收不增利 闪回最大的卖点，在于国策支持。2021年，中国生态环境部已发布对智能手机等九类电子废弃物，进行循环利用的指导意见。今年1月，国家再发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，当中手机每部补贴最多500元。 国策的大方向虽有利回收业务，但闪回的实际业务表现实在难以恭维，正如去年我们对闪回的分析，在今次新的申请中，情况纵有改善，核心问题依然持续，暂时看其前景乏善可陈，投资价值并不吸引。 公司过去四年的收入节节上升，由2021年的7.5亿元升至去年的12.97亿元，今年上半年收入更达8.09亿元，同比上升40%。收入增长理想，可亏损持续，过去四年亏损分别是4,870.8万元、9,908万元、9,827万元及6,587万元。今年上半年亏损同比虽收窄近四成，但仍蚀2,481万元。 毛利率低企 连年蚀钱的一大原因，主要源于对投资者持有的优先股权进行赎回，导致出现亏损。不过，实际上回收手机这门业务，最大问题在于毛利率太低。公司过去四年半来自产品销售的毛利率，从来未高于8%，2021年高见7.5%后，去年跌至4.4%，今年上半年即使回升至6%，仍然是处于偏低水平。 毛利率过低，意味盈利要增长，就要靠销售量弥补。不过，闪回要争取更大生意并不容易。据弗若斯特沙利文的资料，2024年中国内地手机回收市场的占有率，前五大参与者占18.6%，闪回位列第三，但市占率仅有1.3%，而排第一位的是万物新生（RERE.US）旗下的爱回收，市占率为7.9%，第二位的公司亦达7.4%。 按2024年手机出售金额计算，前两位分别为78亿元及77亿元，闪回只有12亿元，也是严重落后竞争对手。可见闪回在回收及二手销售的数量，均被前两位对手大幅抛离。换言之，在两大强手环伺下，闪回处于弱势，要抢占市场以提升交易量并不容易。 债高现金流弱 闪回另一问题是负债高企，净负债由2021年的2.35亿元，上升至去年的6.88亿元，今年上半年更进一步升至7.13亿元，短短四年半时间，债务增加200%。公司解释净负债问题，主要也是来自对投资者的优先股权赎回，引致账面值变动所致。 撇除优先股权的问题，公司来自经营活动的现金流也令人失望，过去四年分别是负现金流640万元、4,374万元、4,777万元及1,845万元，2025年上半年为正现金流4,371.8万元。乍看，今年上半年经营现金流终录得正数，但是否因今年申请上市，在会计上的调动得出，我们不得而知；而且去年上半年时，经营活动也录得1,310万元现金流，到全年时，却有近两千万元的现金流走，反映闪回的经营现金流并不稳定，且并不充裕。 可以说，闪回所在行业纵获国策支持，但以公司目前状况，投资价值有限，在新股市场旺盛下短炒无妨，要长期押注回收这个板块，似乎万物新生属首选，一方面市场占有率大，另外公司收入远大于闪回，且已有盈利，市盈率虽高达57倍，但在云云对手中，实已脱颖而出。除非我们看到闪回未来两三年的业务能急速上扬，否则倒不如选择龙头企业更具值博率。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
以旧换新风潮助力万物新生首次实现运营盈利
这家回收公司第三季度收入增长24.4%，首次同时实现净盈利和运营盈利 重点： 万物新生第三季度收入增长24.4%，由于与京东合作的“双十一”促销效果显著，公司预计在第四季度继续实现类似增长 以旧换新成为中国促进回收利用和刺激消费的抓手，万物新生也借此获得更强的发展动力 阳歌 传统而言，二手商品交易通常是节俭或者经济不宽裕的象征。但随着中国消费者变得日益谨慎，这种消费方式却逐渐成为一种新潮流，尤其是可以用二手货抵扣新产品价格的时候。 这种消费方式成为回收专家万物新生(RERE.US)越来越重要的增长引擎。该公司周三发布的最新季度业绩显示其收入保持强劲的两位数增长，在其他消费领域增长放缓的大环境下显得尤为不易。 全世界消费者都越来越偏爱网购，但是对万物新生而言，传统实体店也同样重要，因为消费者在选购二手商品时，往往希望可以先亲手检查一下。公司因而选择“逆流”而上，宣布计划加速实体店的开设。 万物新生通过这样的举措来优化商业模式，随着其规模和专业化水平的提升，公司也从电子产品回收业务向奢侈品、黄金和名酒等其他领域扩张，同时也继续夯实高利润业务。在此过程中，公司达成了一个重要里程碑——首次实现季度运营盈利，标志着又一个主要利润指标转正。 随着知名度不断提升，万物新生也吸引到了更多投资者的关注。其现有股东包括Tiger Global、摩根士丹利和瑞银等机构，这些机构均持有公司1%或以上的股份。最新业绩发布当天，公司引来更多追捧，股价上涨近14%。今年以来，公司股价累计上涨46%，远超MSCI中国ETF的18%涨幅。 为了刺激消费，目前中国推出了主要适用于大型家电等高价商品的购物补贴，借类似政策的东风，日益普及的以旧换新风潮也成了万物新生最关注的新主题。 万物新生的核心业务之一是智能手机的以旧换新，这个领域目前还没有得到政府补贴。但很多人猜测，随着更多经济刺激计划的出台，智能手机以旧换新也会得到补贴。以旧换新的日益流行有助于万物新生获得更充足的货源，这是其持续增长的关键因素之一。 “我们的第一个具体判断是，以旧换新的增速超过大盘，是更受国内用户欢迎的回收方式，正在驱动二手行业的发展。” 万物新生董事长陈雪峰在财报电话会议上表示，“我们认为，以旧换新的消费方式仍处于早期阶段，万物新生与平台和品牌都仍需要进行持续的用户教育，让更广泛的消费者体验到具有性价比的消费方式。” 京东合作 “以旧换新”的日益流行在万物新生与电商巨头京东(JD.US; 9618.HK)的合作中体现得最为显著，后者也是该公司的主要股东之一。今年5月，万物新生和京东宣布了一项新的多年合作伙伴关系，旨在进一步整合资源，帮助京东加大鼓励回收利用的力度，从而更好地响应政策。 万物新生表示，开展新合作后，通过京东的常规回收和以旧换新服务收集的商品价值在第三季度同比增长了40%以上。其中，通过以旧换新服务收集的商品价值翻了一番。 这种势头延续到了当前季度，今年10月14日到11月11日的“双十一”期间，万物新生通过京东回收的产品总价值同比增长了77%。其中，通过与京东合作的以旧换新回收的产品价值飙升了246%，这些增长将体现在第四季度的业绩中。 除了京东之外，万物新生的另一个主要合作伙伴是与苹果，iPhone回收是其最大的产品线。万物新生表示，与苹果的合作伙伴关系在最新季度实现了“健康增长”且毛利率也有所改善。公司没有给出具体数据，但外界估计该业务2024年全年将带来10亿元人民币的收入。 万物新生还宣布与法国化妆品巨头欧莱雅建立了新的合作关系，鼓励消费者以空化妆品容器换取欧莱雅品牌的实体礼品。 公司还披露将加速扩展其爱回收门店的网络，这些门店能够帮助公司进一步提高品牌知名度，助力其将业务扩展到电子产品之外的其他类别。截至9月底，该公司共有1,637家此类门店。 “我们会不断提升爱回收门店的服务能力和用户体验，锁定爱回收作为第一回收品牌的用户心智。” 陈雪峰表示，“接下来的2-3年我们预计会加速开店的节奏。” 万物新生去年启动了“多品类”回收业务，此项业务的交易金额在第三季达到9.5亿元，与二季的9亿元相比有所提升，而同比增幅达270%。公司透露，黄金成为最大的“多品类”商品，占77%的业务比重，其次是奢侈品，占18%。但公司同时表示，这两个类别在收入方面的贡献大致相若。 以上这些措施帮助万物新生在第三季录得40.5亿元收入，相比上年同期的32.6亿元取得良好增长。公司预测第四季将有类似的收入增长，预计该数字将为47.4亿元至48.4亿元，按中间值计算，增幅约为23%。 在最新的收入数据中，万物新生指出，通过其爱回收网站和爱回收门店直接由消费者产生的销售额在本季度同比增长了三倍，印证了其正在努力为消费者提供更多物有所值的二手商品。 凡此种种努力帮助公司将最新季度的毛利率从去年同期的19.8%提升至20.0%。也帮助公司首次实现运营盈利，运营利润为2490万元。公司的净利润也为正值，达到1790万元，这是万物新生第二次录得这一指标的正值。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
海信家电启动国际业务新引擎
这家中国家电品牌在欧洲杯赛事中十分亮眼，那句“中国第一、不止于世界第二”的广告标语，引发国内外网民热议 重点︰ 受惠于海外收入快速增长，海信家电上半年盈利同比增长34.6%至20.2亿元 券商看好海信家电，大多给予“买入”评级，认为海外业务将成为增长引擎 欧美美 近年国际大型体育赛事的广告中，都少不了中国品牌。今年6月举办的欧洲杯足球赛事上，赛场旁边的广告板上那句“中国第一、不止于世界第二”的广告标语，一度引发国内外网民热议。 这句广告标语正是来自中国家电企业海信家电集团股份有限公司(0921.HK)，这已是该公司自2016年以来，连续第三次出现在欧洲杯的赛事中，也是第五次在世界顶级足球赛事亮相，协助海信家电向世人留下深刻印象，以进军国际市场。 回顾上半年，海信家电营业收入达486.4亿元，同比增长约13.3%，其中白色家电业务的海外收入同比增长36.9%至147.8亿元，成功抵消中国市场消费力下降的影响；而期内净利润更大增34.6%至20.2亿元。 近年中国家电企业受地产市场复苏乏力连累，加上竞争激烈，一直艰难前行。因此，官方接连出手刺激以家电为主的消费市场，例如推出“以旧换新”补贴，深圳本月初也推出购买高效能家电产品可获销售价格15%补贴、一级能效产品额外再有5%补贴；而上海市政府最近也推出类似的补贴方案。 然而在整体经济复苏缓慢下，海信家电也不讳言，房地产市场疲软直接导致家电需求减弱。可幸的是，公司上半年境内交易收入仍有约3.5%的小幅增长，达到253.3亿元；相反，在欧美等国外地区卖了多年广告的海信家电，则来到了收成期，当中以美洲市场表现最佳，收入增长达40%，主要受惠于公司在墨西哥蒙特雷工厂的布局优势，协助加快拓展渠道，其中冰箱收入飙升97.3%，冷柜及洗衣机收入，也分别大涨92%及97%。 至于欧洲的收入也同比增长14%，其中冰箱销售额多了16.9%，市场占有率同比提升1.4个百分点，商冷冰柜的销售更狂飙3倍。此外，受惠于家用空调欧洲研发中心启动，协助快速捕捉市场变化，带动相关收入增长26.8%。 东盟收入同比增39.5% 另一个增长引擎在东盟，上半年该地区的收入增长39.5%，自主品牌的收入升幅更达64.4%；同样，在大量赞助体育赛事催谷下，中东、非洲地区收入也上升27%，各类冰箱、冷柜、家用空调及洗衣机等产品收入增幅由20.9%至89%不等。至于其根据地亚太地区的收入，上半年也升约18.9%，主要是公司积极在澳洲推出新产品。 海信家电在海外市场取得成功，全靠公司早在2016年已看好赞助大型体育赛事的机会，当年首次成为欧洲杯足球赛事的赞助商，令知名度大幅提升，连续7年被评为“中国全球化品牌10强”。 2022年，海信家电喊出了“世界第二，中国第一”的口号，主要是电视销量节节上升。根据奥维网的数据，去年海信系电视零售量占有率达26.9%，零售额占有率为29.1%，均排行业第一。海外市场方面，据Omdia的数据，去年海信系电视海外出货增长13.9%，至于今年1至4月，市场研究机构奥维睿沃的数据更显示，海信系电视出货量市场份额达14.3%，全球排名第二。 一众券商也认为，海外市场已成为海信家电重要增长引擎，同时看好前景，大多认为值得买入。开源证券认为，海外业务实现了快速增长，毛利率保持上升，盈利能力进入上行区间。国联证券称，海信家电的中央空调业务有望在海外扩张，传统家电业务有望改善产品结构，推广自主品牌及提升盈利能力。财信证券的研报则称，海信家电的出品表现优于内销，盈利能力保持稳健。 海信家电在业绩报告中，也将全力发展海外市场放于下半年展望的首项，将进一步推进海外研发中心、生产基地与当地业务中心的融合建设，提升海外产品力和订单交付能力，实现海外业务高速增长。 不过，近年中美关系未见缓和，中国企业经常被欧美国家加征产品关税，难以排除家电产品未来需要面对更多的关税的风险，成为扬帆“出海”的一大不确定性；至于官方的一系列“以旧换新”等刺激内需措施，也需要时间等待内地消费者恢复信心。海信家电要坐稳成为中国及世界的家电“双冠军”，看来也并非易事。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯: 万物新生成为苹果官方iPhone回收合作伙伴
最新: 根据上周五苹果中国iPhone以旧换新项目页面的更新，苹果公司(APPL.US)新增加了万物新生集团(RERE.US)旗下的“爱回收”作为其以旧换新项目的第三方合作伙伴。 利好: 此项合作或为万物新生带来大量新的回收业务。目前万物新生的主要业务是回收二手消费电子产品，而iPhone以旧换新业务收入约占其回收业务的一半。 值得关注: 万物新生是继爱锋派之后，苹果官方手机以旧换新项目中的第二个第三方合作伙伴。 深度: 万物新生是中国领先的电子产品回收公司，2021年在纽约证券交易所上市。除了智能手机外，公司还回收个人电脑和其他电子类产品，最近也开始进入奢侈品等其他产品领域。但智能手机仍然是其最大的收入来源，苹果产品在今年第一季度占其自营业务的60%和其全平台业务的45%。万物新生此前在5月份公布第一季度财务业绩中提示其正在准备开始提供OEM以旧换新业务，当时公司报告称其三个月内的收入增长加速至30%，并预测第二季度将录得类似增长。 市场反应: 万物新生股价周五在纽约下跌1.4%，收于2.92美元。该股目前价格较今年初小幅上涨。 翻译：阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
