火锅大航海时代 海底捞打响利润保卫战
在海外火锅市场竞争加剧之际，特海国际去年录得强劲盈利增长，但扣除汇率因素后，其成本压力也逐渐浮现 重点： 特海国际去年净利润大增约56%，但一部分受惠于汇兑收益带动 公司提到，在主动让利策略下，去年经营利润率有所下滑 李世达 在温哥华市中心的商场、在洛杉矶、纽约的华人聚居区，火锅店大排长龙已成为常态。不只是华人家庭，越来越多当地年轻人也熟悉如何在翻滚的红汤里涮牛肉。火锅这个高度中国化的餐饮形式，正在海外成为一种受欢迎的餐饮选项。 这种变化，为中国连锁餐饮企业提供了一个清晰讯号。在中国本地市场消费下滑、火锅餐饮逐渐饱和的状态下，火锅出海已是重要的增长来源。中国知名连锁火锅店海底捞（6862.HK），正是在这样的背景下将海外业务明确作为战略重点。 营运海底捞国际业务的特海国际控股有限公司（HDL.US; 9658.HK）近日公布，预计去年公司收入不低于8.4亿美元，较2024年的7.78亿美元增长约7.9%。净利润预计不低于3,400万美元，较上一年的2,180万美元大增约56%。从收入规模看，盈利大幅增长、收入稳步上升，市场需求并未减弱。 但细读公告，盈利改善的结构值得关注。利润增长主要来自汇兑收益转正，2025年录得约1,400万美元汇兑收益，而2024年则为约1,970万美元汇兑亏损。换言之，若剔除汇率因素，经营层面的提升幅度并不显著。公司同时提到餐厅层面经营溢利率略有下降，原因是上半年采取主动让利策略，加大对顾客与员工投入，导致成本上升。 这透露出两个讯息。第一，海外收入仍具支撑力，市场需求没有出现明显下滑。第二，为维持客流与市场位置，公司正在承担一定利润压力。 过去几年，海外谈及中国火锅，几乎等同于海底捞。先发优势与品牌认知，使其在北美与东南亚建立起稳固据点。但随着更多中国餐饮企业加入出海行列，火锅市场的竞争结构正在改变。 九毛九插旗海外 以太二酸菜鱼闻名的九毛九控股（09922.HK）便是最新的例子。今年初，九毛九完成了一笔引人注目的海外投资，以总代价约4,300万美元增持北美火锅连锁餐饮企业Big Way Hot Pot，总持股增至49%。Big Way Hot Pot是一家已在北美本地化运营的火锅连锁品牌，其主打自选式火锅（dine-in hot pot）用餐体验，在加拿大温哥华、多伦多，以及美国加州等地拥有共计约21间门店，已在华人及本地年轻族群中形成固定的消费基础。 除了Big Way Hot Pot，加拿大与美国西岸近年也涌现多个具有规模的区域品牌，包括小肥羊海外品牌、以自助式吃到饱著称的Happy Lamb Hot Pot，以及主打旋转小火锅的Boiling…
