简讯:紫金矿业申请分拆国际黄金业务在港独立上市

紫金矿业集团股份有限公司(2899.HK)宣布,其国际黄金开采部门已于周一向港交所提交分拆上市申请。公司补充称,港交所已确认其可推进分拆及独立上市计划。 在公告发布的同时,紫金黄金国际有限公司的上市申请文件也于周一在香港交易所网站刊载,由摩根士丹利和中信证券担任承销商。公司披露其营收从2023年的22.6亿美元攀升至近30亿美元,同比增长约33%,部分受益于金价飙升。同期利润从2.3亿美元跃升至4.81亿美元,增长逾一倍。 紫金矿业于5月首次披露剥离紫金黄金国际分拆上市的意向,称此举将加速国际化进程、提升资本管理效率并强化离岸融资与并购能力。分拆方案已于6月26日获得公司股东大会批准。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Chow Tai Fook issues first convertible bonds in 14 years: What does it see for the future?

14年来首发可换股债 周大福看见了什么?

在资金充裕、股价持续反弹时选择发行可换股债,或许揭示周大福对下一阶段增长的视野 重点: 净筹资金87.2亿港元,将用于黄金首饰的业务发展、门店升级海外扩张等 过去一年,周大福的定价黄金系列收入增长超过一倍 李世达 在全球消费环境回暖与金价屡创新高的背景下,周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)宣布自2011年上市以来首次的股本融资,发行可换股债集资88亿港元。在手上资金充裕、股价升势迅猛的此刻发债,市场对此感到少许意外,或许揭示了周大福对下一阶段增长的急迫与视野。 根据公告,周大福发行于2030年到期的88亿港元0.375厘可换股债券,初始换股价为17.32港元,较上日收市价13.72港元溢价26%。周大福所得款项净额将为约87.2亿港元,资金拟用于黄金首饰业务的发展及融资、门店升级,以及国内外市场的扩充。 消息公布当日,周大福股价一度跌逾10%,最终收跌5%报12.72港元。今年以来,公司股价已上涨94.08%。 金价高 业绩跌 股价涨 受全球金价大幅上涨影响,今年以来港股珠宝股涨幅显著,除周大福外,六福集团(0590.HK)年内已涨约40.32%;周生生(0116.HK)涨35.6%,老铺黄金(6181.HK)更大涨230%,涨幅远超同期国际现金价涨幅45.36%。 然而,高金价亦抑制实物珠宝需求,导致“业绩跌、股价涨”的行业现象。 根据数据,中国一季度黄金饰品需求同比下降近27%,多家珠宝企业业绩仍在下滑。其中,六福集团截至3月底止的财年盈利下跌40%;同期周生生盈利跌逾20%;至于周大福同期也录得17.5%的营业额跌幅,盈利则跌约9%。 尽管收入下滑,在营运效率与产品组合优化的支撑下,周大福毛利率却逆势上扬,全年提升5.5个百分点至29.5%,为近年罕见的高点,整体经营溢利增长9.8%至147亿港元。 近期的销售数据亦为集团未来增长平添希望。今年4月与5月,港澳市场同店销售终止连续一年跌势,录得1.3%的增长,内地同店销售的跌幅也大幅收窄至2.7%。这显示消费者对高金价的适应程度提高,配合金饰产品定价制度改革与新形象店效应初现,业绩似出现止跌回升的迹象。 周大福的财务状况仍属稳健。截至2025年3月底,手头现金超过75亿港元,自由现金流达207.5亿港元,创五年新高。在这样一个销售触底回稳、经营效率改善的节点,周大福选择发行可换股债集资,显示其希望在转型与竞争中加快步伐、主动出击的策略思维。 新门店表现理想 根据管理层说法,此次集资将用于支持黄金首饰业务发展与融资、门店升级计划、国内外市场的策略性扩展等,尤以推进品牌转型与新形象店拓展为重点。过去一年,周大福在内地与香港合共开设五间新形象店,单店销售表现普遍高于旧店30%,本年度将于两地再拓展约20间,集中提升单店生产力与高价值顾客比重。 管理层也表明将进军迪拜、泰国、澳洲等市场,此举有助分散地缘政治与消费周期的风险,快速抢占高端金饰与婚庆珠宝市场需求更强的地区,扩大海外市场影响力。 另一方面,放眼整体市场环境,金价自去年以来持续创高,虽然短线带来部分购买力递延,但也推动消费者认知与购买习惯的转变。 其中表现最亮眼的就是定价黄金产品,上年度营业额同比大增105%,占内地零售值的比例由7.1%升至19.2%。定价黄金与传统按克数与金价波动计价的饰品不同,而是以“一口价”销售、计入设计与工艺价值的金饰,能够减少价格透明化带来的议价空间,强化品牌附加价值,利润率更高。 同时,内地新兴品牌如老铺黄金正快速扩张,在中价位与年轻族群市场取得明显进展。周大福作为龙头企业,势必要加快升级与差异化步伐,否则恐失去先发优势,这显然就是此次融资最重要的目标。 目前周大福市盈率约为22倍,高于周生生的7.5倍与六福集团的9.3倍,但远低于老铺黄金的84.6倍,相较传统同业并不便宜,但也未反映全部潜力。考虑到高达87%的派息率与稳健的现金流,对长线投资者而言具备一定吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hipine makes gold watches

金价高企经济疲弱 西普尼上市难获高估值

在贵金属价格大幅攀升后,这家金表制造商面临高企的生产成本及缓慢的销售增速 重点: 西普尼递交港股上市申请,披露去年利润下滑且营收增速急剧放缓 高企的金价推升这家手表制造商的原料成本,且可能抑制市场对其产品需求,特别在目前疲弱的中国经济下   梁武仁 虽然计时是其核心业务,但金表制造商深圳西普尼精密科技股份有限公司上周提交港股上市申请,似错失了最佳时机。 全球央行及投资者为对冲经济不确定性而囤积黄金,推动近期金价飙升,令西普尼等黄金饰品制造商陷入两难境地。这些企业虽可提价以抵消原料成本上涨,但此举可能令消费者望而却步。在疲弱的中国经济下,消费者正收紧钱袋(尤其对金饰等高价非必需消费品),这种困局尤为明显。 尽管存在诸多不利因素,这家生产旗舰品牌“HIPINE(西普尼)”的金表制造商仍启动港股上市进程。考虑到投资者对其业务增长能力的质疑,公司的上市之路注定坎坷。 据招股书显示,随着金价迭创新高,西普尼2024年营收同比仅增长2.5%至4.57亿元(约合6,400万美元),增速远低于2023年的38%。彼时,金价较低且中国尚处于疫后复苏期,“报复性消费”浪潮犹存。 然而,考虑到2024年中国黄金消费总量下滑近10%,公司去年能维持销售增长已属不易。特别是占据全国黄金消费半壁江山的金饰类产品,去年销量骤降逾四分之一。相形之下,金条金币的购买量则以相近幅度跃升。 两类产品的分化,折射出经济困境中,消费者与投资者对黄金的迥异态度。中国消费情绪本就低迷,对金饰等溢价显著的奢侈品尤为如此。招股书披露,自称国内最大金表制造商的西普尼,其核心产品去年底零售单价高达近3万元。 投资者为对冲经济不确定性而寻求避险资产,对贵金属的热情可能空前高涨。此类需求推动去年黄金期货合约价格上涨28%,助推金条等产品需求(这些产品的定价基本与含金量一致)。但金价攀升反而进一步抑制了手表、珠宝等消费端产品需求。 金价急升使西普尼陷入原料成本攀升与销售增长疲弱的双重困境,公司招股书估算,去年原料价格若上涨20%,将完全蚕食公司税前利润,甚至可能导致亏损。 回旋空间 不过,公司仍有控制成本的回旋空间。其仅在售出黄金作原料的产品时,才确认对应黄金的采购成本。这意味如果持有大量早期低价采购的黄金,并在后期售出相关产品,单件销售利润率可能更高。西普尼亦可利用该时差效应抑制提价幅度,有助维持顾客购买意欲。 显而易见,这种成本确认模式助推西普尼去年毛利率提升。实际上,公司原料成本微降,且大幅削减直接人工与制造费用开支。最终,公司全年毛利增长15%,远超2.5%的营收增速。 为规避金价上涨风险,西普尼还向银行借入黄金。此类借贷使其得以锁定当前黄金价格(需支付现金利息),若后期金价上涨时,仍可以低成本获取原料。公司将借入黄金制成手表后,可用部分销售收入,在借期届满时购回等量黄金归还银行。 这种策略在金价上涨时奏效,西普尼可大幅提价,以覆盖黄金借贷成本并保留利润空间。不过,如果金价走高,公司需对黄金借款确认账面减值。 这是该公司去年净利润下滑5.3%至4,930万元的原因之一。全年黄金借款账面减值达820万元,是2023年的三倍有余。运营开支增加及应收账款减值损失,也进一步侵蚀利润。 关键在于,西普尼去年的业绩恐难获市场青睐,未来前景亦不容乐观。中国政府正全力刺激内需,若政策见效或可重振该公司营收增长。但金饰手表等非必需消费品,在政府促进消费的清单中,其优先级别明显低于家电、汽车等品类。 更重要的是,贸易摩擦等地缘政治因素,持续扰动全球投资者与央行的神经,金价高企态势至少在可预见期内仍将持续。今年一季度,中国黄金消费量同比下滑近6%。 上市珠宝企业估值可作参考,周大福(1929.HK)市盈率达26倍,周生生(0116.HK)则低至约7倍。若取中间值17倍市盈率,按西普尼2024年净利润计算,其市值将超1亿美元。 但上述两家企业规模与行业积淀,远超成立于2013年的西普尼,两者的产品定价更贴近黄金原料成本,这些产品较手表更具保值性,特别西普尼的手表又非劳力士等顶级品牌。 异于其光彩夺目的产品,西普尼近期前景似变得灰暗;因此,若最终获得较低估值也不足为奇。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Zijin Mining spinning off its overseas gold mining arm and taking it public, in order to benefit from surging gold price

分拆海外金矿业务上市 紫金矿业抢食高金价红利

紫金矿业选在金价创新高之际,启动海外黄金资产分拆,为长线扩张预留更大的想象空间 重点: 境外黄金产量约占公司整体黄金产量近七成 去年黄金业务销售收入占总收入约49.64%   李世达 在资本市场上,黄金不只是贵金属,更是一种信仰。当地缘政治不稳、利率趋降、通胀高企,全球资金往往如候鸟般涌向避风港——黄金。2025年4月,国际金价一度飙升至每盎司3,500美元历史新高,年内涨幅逾30%,成为市场最抢手的资产。 而就在这波金价热潮,中国最大金属矿商紫金矿业集团股份有限公司(2899.HK; 601899.SH)近日宣布,将位于南美、中亚、非洲与大洋洲的多个大型金矿整合至香港注册的子公司“紫金黄金国际”,并拟于香港联交所主板上市,可谓“趁热打铁”,精准踩在金价上升周期的浪头之上。 公司称,此举旨在加快国际化步伐、强化资本运作效率、扩大海外融资与并购能力。分拆完成后,紫金黄金国际仍为紫金矿业合并报表范围内的控股子公司,确保公司对境外黄金资产的控制权不变。 业绩随金价起飞 黄金作为紫金矿业的重要业务板块,其收入与利润贡献不可小觑。根据紫金矿业2024年报,黄金业务销售收入占总收入约49.64%,为集团最大收入来源。 毛利方面,黄金贡献亦高达30.07%,远高于其他金属品类。全年矿山产金量达72.94吨,年增7.7%,其中约65.5%来自海外矿场,如哥伦比亚Buriticá金矿、澳洲诺顿金田,以及苏里南的罗斯贝尔金矿。 此外,公司产金能力及资源量也位居领先,去年矿山产金产量72.94吨,同比上升7.70%。近五年矿山产金产量年复合增长达12%。今年第一季度矿山产金产量为19.07吨,同比增长13%。公司也上调全年黄金产量目标为85吨,较去年提升16%。 根据中国黄金协会数据,2024年中国实现矿山产金298.4吨,公司矿山产金相当于中国总量的24%。截至2024年底,公司黄金资源量达3483.7吨,在全球排名第六 紫金矿业整体2024年业绩亦受惠于金价飙升。全年营业收入达3,036.4亿元,年增3.5%;净利润320.5亿元,年增高达51.76%,远超国际金价全年升幅27%,创下历史新高。矿产品毛利率升至57.97%,较上年上升8.88个百分点,反映出金价上行对盈利能力的显著推动。 2025年一季度,营收达789.28亿元,按年增5.5%;净利润101.67亿元,同比增长62.39%,首次单季突破百亿元。同期国际金价再升约20%,4月下旬一度触及3,500美元历史高点。 境外金矿吸引力大 从战略角度来看,紫金此番分拆不仅是资产重估,更是资本运作上的前瞻部署。独立上市的紫金黄金国际,将成为公司在海外进行黄金资源并购与资本操作的主要平台,藉此可降低母公司财务负担与地缘风险,强化对国际投资者的吸引力。此外,在香港上市亦有利于对标国际黄金巨头如Newmont(NEM.US)、Barrick Gold(GOLD.US),争取更高估值与全球资本关注。 而独立上市后的紫金黄金国际,资产底气并不薄弱,其黄金产量接近紫金矿业总黄金产量约七成,潜在估值规模不容小觑。其中,南美洲是黄金产量增长最快的区域之一,公司位于该区的四个金矿去年产量达21.6吨,占整体约三成。若能独立上市,料将迅速进入黄金类股投资者视野,成为黄金ETF与主题基金追踪的热门标的。 从股价反应亦可见市场的期待。紫金矿业在宣布分拆当日,A股与H股分别上涨1.7%与1.3%,反映资本市场对此举正面看待。市场普遍认为,紫金此举可释放其海外黄金资产价值,提升整体估值,并吸引更多对黄金资产有配置需求的长线资金。 总体来看,紫金矿业选择在金价高涨时分拆黄金资产,不仅是顺势而为的资本运作,也是对未来全球资源竞争与地缘政治变局的主动应对。对投资人而言,紫金黄金国际的上市开启了针对中国海外黄金资源的独立投资通道,有助于释放黄金资产价值、提升估值弹性,并增强国际资本接触。在地缘政治风险升温、美元走弱预期下,黄金资产的吸引力与日俱增。而具备规模化资产、成熟产线的紫金黄金国际,将比新兴金矿公司更具抗压与盈利能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:周大福上季零售额跌12% 零售点减少406个

珠宝零售商周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)周四公布,截至今年3月底止的三个月,上季零售额按年跌11.6%,其中,中国内地市场跌10.4%,港澳及其他市场跌20.7%。 公司表示,宏观经济外部因素及黄金价格高企,持续影响消费意欲。由于期内公司采取产品优化,以及农历新年营销活动,令内地市场的同店销售跌幅有所收窄,季内内地直营店及加盟店的同店销售分别下降13.2%及8.7%。 港澳市场方面,则仍受市民外游及内地旅客消费模式与喜好转变所影响,同店销售跌幅与上季相若,香港与澳门同店销售分别下降13.2%及8.7%。另外,截至3月底,周大福在全球共有6,643个零售点,较去年底净减少406个 周大福的竞争对手六福集团(0590.HK)近日亦公布上季业绩,其港澳市场零售额下跌11%,但内地市场则升20%。 公司股价周五早盘下跌,至中午收市报9.24港元,跌4.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:山东黄金预计首季多赚35%到61%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周一公布,预计第一季度实现净利润9.50亿元(1.3亿美元)至11.30亿元,较2024年同期增加2.50亿元到4.30亿元,同比增长35.74%到61.45%。 扣除非经常性损益后的净利润为9.51亿元至11.31亿元,与上年同期相比增加2.42亿元到4.22亿元,同比增加34.05%到59.41%。公司表示,首季度公司统筹优化生产布局,同时叠加黄金价格上行因素,公司利润同比涨幅较大,顺利实现首季“开门红”。 山东黄金港股周二低开1.35%,至中午休市报22.95港元,升2.91%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:获超额认购19倍 梦金园首掛收升

梦金园黄金珠宝集团有限公司(2585.HK)周五在港交所首日挂牌,开市报12.5港元,较招股价12港元高4.2%,一度高见13.2港元,其后涨幅回落,收报12.90港元,升7.5%,市值约35.22亿港元。 梦金园公布,香港公开发售获19.58倍超额认购,中签率7.66%,认购3,000股获稳派一手。国际配售0.98倍不足额,触发回拨机制令公开发售部分增至20%。梦金园以每股12港元定价,为招股价范围的下限,集资总额5.27亿港元。 梦金园总部位于天津,专注于黄金及白银珠宝的制造、设计及零售。主要市场在内地三线及以下城市,截至今年6月底止,共有加盟商1,670名,涉及店铺达2,850间,另有36家自营店。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里