雾麻科技

为了应对本土市场的监管阻力，中国电子烟公司雾芯已开始在海外大举进行多元化发展 重点： 2021年遭监管打击后，雾芯科技今年第三季度收入增长52%，毛利率上升逾3个百分点至27.2% 将业务扩展到中国以外一年后，三季度国际业务占其收入逾半 谭英 电子烟对健康的危害可能没有吸烟那么大，但当雾芯科技有限公司(RLX.US) 2021年在中国本土遭遇一大波监管新规时，电子烟确实让公司备受打击。三年过去，该公司可能终迎来转机，利用全球化战略，通过强大的品牌知名度与雄厚资金的组合取得了成功。 雾芯科技资本市场负责人Sam Tsang在上周三季度业绩公布后的财报电话会议上表示，东亚、东南亚和大洋洲五个国家的非中国业务，占公司第三季度收入一半以上。 考虑到公司去年才首次报告2.29亿元的国际销售额，占当年收入的17%，这算是一项了不起的成就。Sam Tsang还表示，公司考虑在2025年开拓中东或中美洲市场。 他说：“据我们内部估计，在封闭式电子烟的收入方面，我们目前在五个国家中的三个国家排名第一。”他续称：“在其余两个国家，我们也属于领先品牌。我们还把产品卖给关联公司，再由它们卖给海外分销商。” 本季度强劲的表现足以引起投资者的关注，季报发布后的五天内，投资者将雾芯科技的股价推高了9.3%。为了展示对前景的信心，公司宣布将在12月派发股息。 雾芯科技最新季度的主要指标都相当好。收入同比增长52%至7.56亿元，连续六个季度取得增长。公司今年前九个月的收入为19亿元，远远超过去年全年的15亿元，不过与2021年鼎盛时期的 85亿元相比仍相差甚远。 那一年，中国突然禁止在线销售电子烟设备，随后又禁止面向年轻人市场的调味电子烟，并对所有电子烟产品征收36%的销售税。 公司最新季度的毛利率也从去年同期的24.1%上升至27.2%，第三季度的净利润为1.69亿元，同比略有下降。但剔除股权激励等非运营因素的非GAAP利润，同比增长30%至2.62亿元。 Sam Tsang透露雾芯科技一半以上的收入来自中国以外地区，意味该公司在此期间来自国内市场的收入不到3.78亿元。表明国内市场仍举步维艰，因雾芯科技2023年三季度的收入为4.99亿元，其中大部分可能都来自中国。 重建中国业务 公司曾表示，在严格规管的限制下，它仍在重建中国业务，更抱怨面临着来自非法产品的竞争，当中很多是加入口味剂的电子烟。 在财报电话会议上，投资者关系负责人Sam Tsang称，公司在中国的零售网点，已从规管前的5万个下降到目前的1万个，并重申非法产品的泛滥，使合规行业的销售额下降了80%至90%。但他补充说，今年各价位产品的销售已开始企稳。 雾芯科技在出口方面稍显滞后。中国生产了全球95%的电子烟产品，但其中90%出口。市场研究公司Grand View Research估计，2023年中国电子烟市场的规模为22.7亿美元，仅占统计平台Statista估计的全球销售额246亿美元的9%。雾芯科技的竞争对手雾麻科技(ISPR.US)和思摩尔国际(6969.HK)都从海外市场获得了可观的收入。 直到2023年底，雾芯科技的销售全部来自中国市场。它与中国政府联手打击非法产品，它们是对销售造成冲击的一个重要因素，其“金盾计划”在2023年帮助拦截了6,000万颗假冒烟弹。公司CEO汪莹在财报电话会议上说，在中国销售的产品有80%到90%属非法产品。虽然假冒问题今年可能会有所缓解，但雾芯科技并没有坐等市场反弹，而是在地域上实现多元化来加强业务。 去年12月，公司启动全球扩张计划，宣布对东北亚和东南亚的两家公司，进行2,500万美元的股权投资。到目前为止，它还没有进入规模庞大但同样棘手的美国市场，后者也在开展监管打击行动，同时也在打击大量非法电子烟设备。 自2020年以来，雾芯科技在美国要求的研究上花费了数百万美元，但其设备尚未拿到批文。尽管它没有透露已经进入或正在瞄准哪些市场，但它在印度尼西亚有分销渠道，那里的吸烟人口为6,140万，远高于美国的2,830万，不过与中国的3亿烟民相比仍然微不足道。   虽然对全球电子烟市场前景的估计差异很大，但大多数观点都认为它正在以两位数的速度增长。雾芯科技CEO汪莹也持有同样的观点，表示随着越来越多的成年吸烟者，从香烟过渡到电子烟产品，未来几年，国际电子烟行业应该会迎来百分之十几的年增长率。…

这家源起中国但总部位于美国的电子烟公司表示，随着大麻市场快速增长，未来五年收入可能会激增 重点 上市不久的雾麻科技联席首席执行官Michael Wang预计，公司营收将在五年内从当前财年预估的2亿美元增长到20亿美元 这家电子烟公司的大部分增长可能来自大麻硬件销售，这个部分在最近半年的销售额增长了133%，占其收入的近一半 谭英 上市不久的雾麻科技(ISPR.US)在2月20日公布最新季度业绩，投资者对其电子烟市场潜力巨大的故事无动于衷。该股在接下来的几天下跌了近10%，尽管公司在截至12月31日的三个月，也就是它的第二财季，营收增长了31%，达到4,170万美元。 但与很多举步维艰的电子烟股票不同，雾麻科技自去年4月在纳斯达克上市以来，股价一直稳步上涨，目前的交易价格比7美元的IPO价格高出约40%。该公司的往绩市销率(P/S)高达3.85倍，强劲程度甚至可以与比它大得多的奥驰亚集团(MO.US)的3.54倍相媲美，也领先于总部位于深圳的思摩尔国际(6969.HK)。 几天后，当雾麻科技的联席首席执行官Michael Wang与知名投资人沙德·戴尔斯(Shadd Dales)的谈话中，大谈公司的爆炸性增长潜力时，关于高估值的一些蛛丝马迹显露出来。具体来说，Michael Wang称雾麻科技的收入在三年内可能增长五倍，达到10亿美元，之后再过两年可能超过20亿美元。 “我们传统的（烟草）产品将继续高速增长，但真正的增长将来自大麻产品，”Michael Wang说。 在正式的2024财年（截至今年6月）指引中，雾麻科技预测其大麻电子烟产品将带来8,000万至9,000万美元的收入，较上一年增长100%至125%。公司还预计，其烟草电子烟产品的年收入将在9,500万美元至1.05亿美元之间，同比增长33%至47%。 在大多数电子烟公司因为日益严格的监管而苦苦挣扎的情况下，为什么投资者相对看好雾麻科技？可能会出现什么问题？为什么投资者对该公司最新的财报反应平淡？ 第一个问题的答案很简单。美国合法大麻市场不断扩大，雾麻科技正在迅速成为这个市场的参与者。公司只在美国销售大麻电子烟设备，这在州级层面是合法的，但在联邦层面还不合法。根据行业刊物《烟草报道》(Tobacco Reporter)的数据，目前美国电子烟的年销售额约为68亿美元，零部件的年销售额也达到了7亿美元。但市场调研公司欧睿国际估计，到2025年，全球大麻电子烟产品的市场规模将更大，达到105亿美元，其中大部分在美国和加拿大。 虽然这个市场很大，尤其是大麻市场，但目前，雾麻科技只是一个较小的参与者。该公司报告截至去年12月的六个月营收为8,450万美元，较上年同期增长43.7%。但其大麻硬件收入的增长要快得多，同期增长133%，达到3,690万美元。该公司的烟草电子烟产品在亚洲和欧洲的30个国家销售，但不包括美国和中国，这一部分收入仅增长11%，至4,760万美元。 源起中国 雾麻科技的前身原本是一家生产烟草电子烟设备的公司，于2011年在中国南方新兴城市深圳成立。雾麻科技后来诞生于洛杉矶，不过它的制造业务和一名高管仍留在深圳那家公司，即深圳易佳特科技有限公司。雾麻科技于2020年推出了大麻产品，到2022财年，这些产品已占到公司收入的22.6%。 那么，这家公司有什么不尽如人意之处呢？首先，它仍处于亏损状态，包括在截至去年12月的六个月里亏损了400万美元。截至12月底，雾麻科技的应收账款与六个月前相比几乎翻了一番，达到2,270万美元，这表明它的许多客户可能没有按时支付账单。该公司也在迅速烧钱，去年12月底的净现金从上年同期的8,430万美元降至1,750万美元，降幅达80%。 Michael Wang表示，他的团队正在努力解决回款问题，并指出2月份存单到期令公司的现金持有量增至2,700万美元。“显然，烧钱是为了给企业发展提供资金，”他说。 还有其他潜在的问题，包括美国和中国证券监管机构早些时候，就美国能否取得在美上市中国公司的会计记录发生的摩擦。虽然目前两国的监管机构已经通过2022年签署的一项信息共享协议解决了大部分分歧，但作为一家总部位于美国、生产放在中国的公司，它处于一个灰色地带。 雾麻科技与中国的联系推迟了其最初的上市计划，不是因为地缘政治，而是因为2021年中国国内监管机构对电子烟行业的打击。而在当前的美国大选年，与中国的联系总是有可能让雾麻科技再次遇到麻烦。 雾麻科技试图通过在马来西亚建立新工厂，并考虑在加利福尼亚州建厂来淡化与中国的联系。但目前，它仍然有95%的电子烟产品采购自易佳特科技，后者由雾麻科技董事长和联合创始人刘团芳拥有，他常驻中国，也是易佳特科技的董事长。 雾麻科技起初叫Aspire，这是其烟草产品在销售时的品牌名。这项技术由刘团芳发明，他和妻子朱江艳持有雾麻科技61%的股份。 原来的Aspire Global总部位于深圳，它于2021年提交了纳斯达克上市申请，计划融资1.35亿美元。但它在中国烟草监管机构推出新规，要求国内电子烟制造商在批准后方可赴海外上市后不久的2022年5月撤回了申请。成立一家独立的美国企业，也就是雾麻科技，可能是为了规避这一要求。…