阿迪达斯

曼谷专卖店的开业，是这家运动服饰巨头进军国际市场的新里程碑 重点： 继去年成立东南亚业务部后，安踏体育迅速在菲律宾、马来西亚、新加坡、卡塔尔开店，现在是泰国 现时安踏在中国以外的市场收入几乎可忽略不计，但随着新网络的发展，情况可能很快就会改变      谭英 安踏体育用品有限公司(2020.HK)董事长丁世忠多年前制定的战略，宣称“不做中国的耐克，要做世界的安踏”，按他的计划，上月底曼谷的首家门店开业。 自1991年创立以来，丁世忠已带领安踏发展成中国领先的运动服饰零售商，2022年销售额达536亿元（74亿美元），净利润75亿元，市值达2,625亿港元（335亿美元）。公司的市盈率高达27倍，远远领先于竞争对手李宁(2331.HK)的15倍和361度(1361.HK)的8倍。在接受雅虎财经调查的35家分析机构中，29家给安踏“买入”或“强烈买入”的评级。 在国内市场，安踏是一个强有力的品牌，拥有一个由11,918家门店组成的庞大网络，其中6,941家售卖安踏的核心品牌，约占其销售额的一半。2017年，国家主席习近平，身穿安踏的一件长款外套视察2022年冬奥会的场馆。NBA球星克莱·汤普森(Klay Thompson)在2017年，与安踏签下了为期10年、价值8,000万美元的代言合同。 安踏及其国内同行受益于2021年的全民健身计划，以及中国消费者越来越青睐国产品牌，而不是耐克(NKE.US)和阿迪达斯(ADS.DE)等国际大牌。但丁世忠的目标不仅仅是国内的辉煌，安踏在最新的2024-2026年战略规划中表示，要力争实现2025年中国市场份额第一，2030年全球领先的目标。 东南亚新店显然是为安踏旗下品牌打入海外市场的试点。公司进军海外市场比竞争对手李宁晚了十多年，后者通过创始人李宁曾获奥运会金牌，吃到了国内民族主义情绪的红利，并借2008年北京奥运会为契机，在全球推出了自己的品牌。 相比之下，安踏体育则以多品牌战略进军国际市场。董事长丁世忠打趣说，安踏希望“成为体育界的LVMH”，就是那个旗下拥有路易威登（Louis Vuitton）等几十个知名品牌的法国奢侈品集团。 安踏拥有以韩国斐乐(Fila)为首的多个外国品牌在中国的授权，并且也开始拿下部分品牌在中国境外的授权，首先是东南亚。公司的核心品牌安踏在国外认识的人不多，尽管其在国内的市场份额高达20.4%，仅次于耐克的22.6%，领先于阿迪达斯的11.2%。在国内，该公司的安踏品牌占其2022年收入的48.7%，斐乐则占其536亿元总收入的44.2%。 其余7.1%来自其他品牌。 虽然它的全球扩张才刚开始，但安踏早在2009年以3.25亿元的价格收购斐乐韩国株式会社（081660.KS）在中国的商标权和专营权时，就具备全球化思维了。其全球扩张行动于2019年开始，当时安踏率领由腾讯、方源资本和Anamered等组成的财团，收购总部位于赫尔辛基的体育用品公司亚玛芬体育(AMY.DE)，安踏将其作为合资企业经营。 不断增多的品牌 亚玛芬体育旗下的品牌包括始祖鸟(Arc‘teryx)、萨洛蒙(Salomon)和威尔胜(Wilson)等。上月，安踏体育还宣布，收购国内主要面向女性的品牌Maia。它还拥有日本品牌迪桑特(Descente)、韩国品牌可隆(Kolon Sport)以及英国时尚鞋履品牌斯潘迪(Sprandi)。虽然这些品牌都是在国际市场销售，但到目前为止，合资的亚玛芬体育大部分时间都处于亏损。稍后我们还会详细谈到这点。 安踏迅速扩大了东南亚店铺网络，目前在马来西亚和菲律宾各有40家店，新加坡有4家店。据安踏东南亚区域销售品牌营销总监Gavin Lum称，公司于今年2月成立了泰国子公司，年内将在泰国开10家门店。 安踏未在财报中公布海外市场的收入情况，很可能是因为数字仍然微不足道。分析机构认为，该公司在中国以外的营收水平，可能与李宁和361度类似，这两家公司去年在中国以外的市场收入，只占其收入约1.8%。 那么，安踏在主场之外的胜算有多大？ 首先，安踏体育将失去主场优势，因为它将在全球市场与耐克、阿迪达斯等品牌展开正面交锋。耐克2023财年的营收为512亿美元，大约是安踏的7倍，1,633亿美元的市值也让安踏体育相形见绌。阿迪达斯2022年的营收为225亿欧元（240亿美元），是安踏的三倍左右，不过其市值与安踏大致相当，为325亿欧元。因此，安踏要想从这些拥国际品牌手中夺取市场份额，可能会面临巨大挑战。 安踏2023年上半年营收同比增长14.2%至297亿元，净利润增长32.3%至47亿元。旗下合资企业亚玛芬体育在2022财年实现收支平衡，利润5,000万元，但今年上半年再度亏损，以致安踏在今年上半年分占合资公司亏损5.16亿元。安踏表示，若不考虑亚玛芬体育的亏损，其上半年利润将增长40%至52.6亿元。该公司指出，合资公司的收入同比增长37.2%至132.7亿元，是自收购以来最好的半年业绩。 安踏面临的一大问题是，它能否在不消耗太多现金的情况下，成功走向海外市场。从合资企业亚玛芬体育身上可看到，这并不容易。除了全球大品牌之外，安踏还会发现，与李宁和361度在海外市场展开正面交锋的过程中，先机在别人手里。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

耐克和阿迪达斯在中国的经销商表示，截至5月的本财年第一季度，总销售额录得“20%—30%低段增长” 重点： 滔搏在本财年第一季度的总销售额录得“20%至30%低段增长”，表明早些时候的抵制风所造成的影响可能正在消退 这家阿迪达斯和耐克在华经销商，去年关闭了15%的门店，试图通过关闭表现不佳的门店来提高业绩  　 阳歌 随着那场始于2021年的消费者抵制风波影响开始消退，外国消费品牌重新回到了“中国服装店”的货架上，结束了两年的寒意。 这是滔搏国际控股有限公司(6110.HK)简短的第一季度运营表现所传达出的关键信息之一，该公司表示，在截至5月底的本财年第一季度，总销售额同比录得“20%至30%低段增长”。在把滔搏与同行进行比较时，存在一些需要注意的地方，我们将在稍后予以讨论，所以关于外国品牌重获青睐的断言，各位看官尽管持半信半疑的态度。 作为运动品牌耐克、阿迪达斯在华最大经销商，从某种意义上说，滔搏不仅是体育用品市场的代表，也是该市场上外国品牌的代表。相比之下，它的大多数主要竞争对手，如李宁(2331.HK)、安踏体育(2020.HK)和特步国际(1368.HK)都是纯粹的本土品牌，以销售自有品牌为主。 和国内同行相比，滔搏超过20%的销售额增长看起来相当可观。李宁和安踏体育此前均报告称，今年前三个月，它们旗下同名品牌的增长要慢得多，仅录得中段个位数增幅。但需要注意的是，安踏体育在2009年收购斐乐(Fila)中国区业务后，该品牌实现了更强劲的高段个位数增长。 斐乐的高增长与安踏可能仅几个百分点的增长，似乎支持我们的观点，即外国品牌正在重新受到中国消费者的青睐。虽然安踏和李宁在一季度的增幅都不大，但低端品牌特步在同季度的销售额实现了20%的增长。 这似乎表明，除了耐克、阿迪达斯等外国品牌外，低端品牌最近的表现也相对不错。 中国更为广泛的零售业最近充满了喜忧参半的信号，不过整体的信号明显是负面的，由于经济在最近表现出的不确定性，消费者控制开支。中国政府的统计数据显示，不包括汽车在内的中国整体零售额3月份同比增长10.5%，4月份增长16.5%，5月份增长11.5%。 这些数字看上去或许不错，但对于那些不记得一年前相关情况的人，我们要提出第一个重大警告。2022年春，中国试图遏制传染性极强的奥密克戎变异株爆发，将国内大片地区封锁。其中最具代表性的是上海，它在整个四月和五月都处于封城状态。 与去年同期相比，今年春季的零售增长数据显得尤为强劲，也就不难理解了。尽管如此，滔搏20%至30%之间的低段增长，大约是零售行业截至5月份的三个月整体涨幅的两倍，这意味着该公司的表现优于整体市场。但我们应该注意到，在去年封锁最严重的2022年同季度，滔搏的销售额下降了近30%。 抵制外国品牌 过去两年里，外国品牌在中国的日子不太好过，尤其是时尚品牌。一开始，一些外国服装品牌宣布，因为劳工问题，它们不会使用新疆棉。这引发许多中国消费者的抵制，但抵制最终蔓延到大多数外国品牌，包括那些不涉及棉花问题的品牌。 作为耐克和阿迪达斯在中国的代理，滔搏在过去两年遭受重创，最近两个财年销售额分别下降了11%和15%。因此，该公司的最新涨幅似乎表明其处境终于稳定下来，而随着抵制风波的逐渐退去，它甚至可能准备强势回归。 据雅虎财经的数据，分析机构似乎也持同样观点。它们预测，滔搏今年的收入将增长17%，而利润的增幅应该会更快，达到34%。 尽管出现了转机，但滔搏的股价相对于李宁和安踏来说仍然较低，这两个品牌通常被视为中国领先的本土体育品牌。滔搏的远期市盈率只有16倍，而李宁和安踏的远期市盈率分别为22倍和21倍。它的股价与特步更为接近，后者的远期市盈率也是16倍。 这也就意味着，对于那些认为不久前那场抵制外国品牌的风波已经过去的人来说，眼下可能是购入该股的一个好时机。在最新业绩公布前，滔搏的股价周一在香港上涨1%，截至周一收盘，今年以来的涨幅为5.8%。但随着投资者对中国经济前景越来越悲观，股市普遍回落，在过去8个交易日里，该股下跌了近10%。 滔搏还采取措施，通过对零售业务进行大规模重组来改善业绩。它在全国运营着一个6,000多家门店组成的网络，目前正在关闭许多业绩不佳的小门店，而专注于大型门店。 去年，该公司的关店速度加快，全年关闭1,130家门店，相当于年初门店总数的15%，截至2月底，门店总数降到6,565家。新的业务更新显示，由于大规模关店，该公司一季度直营门店毛销售面积同比下降了6.5%。 总而言之，我们可能会说，随着早前的抵制风波逐渐消退，滔搏看起来将会出现反弹。但未来抵制还是有可能出现，尤其是在当前中国与西方地缘政治紧张的气氛下。另外，如果精打细算的中国消费者舍弃价格昂贵的外国品牌，转而购买知名度较低、价格更便宜的国内品牌，这种日益谨慎的态度也可能会打击到耐克和阿迪达斯等大品牌。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里