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这家从游戏巨头网易分拆出来的教育公司二季度亏损收窄，并预计今年将取得经营溢利 重点： 网易有道报告称，2024年上半年收入增长14.5%，而经营亏损则收窄逾90% 这家教育公司的在线营销服务收入在上半年翻了一番，而其学习服务和智能设备的收入分别下降了4%和20% 谭英 过去几年是网易有道(DAO.US)的学习期，作为游戏巨头网易(NTES.US)旗下单独上市的教育部门，受到了中国对大型科技公司监管收紧浪潮的冲击。在一场针对课外辅导公司的打击中，该公司的K-12在线教育业务停摆，导致网易有道在2021 年出售了该业务。 自那以后，投资者对该公司兴趣不大。公司的股价年初至今已下跌17%，自 2019年在纽约上市以来，股价已蒸发约四分之三。上周公司公布二季度业绩后，下跌趋势继续，即便最新财报显示，公司亏损大幅收窄，并有望在不久的将来实现盈利。 尽管前景相对乐观，但在最新财报发布后的几天内，公司股价下跌了11%。 网易有道认为投资者应重新审视自己。财务副总裁在上周的公司财报电话会议上告诉分析机构，上半年经营亏损下降92%至4,300万元，他说：“有信心在2024年全年实现正经营利润，尽管竞争激烈，存在各种不确定性。” 网易有道报告称，今年上半年收入增长14.5%至27亿元，净亏损收窄83%至8,590万元。上半年经营亏损从去年同期的4.849亿元缩减92%至4,260万元。 实际上网易有道在今年一季度取得了小幅盈利，但由于经营支出大幅增加，二季度再次陷入亏损。最新财报指出，盈利能力强劲的网易继续为网易有道提供资金支持，包括8.78亿元短期贷款和1.265亿美元长期贷款，这笔长期贷款来自一笔3亿美元的循环贷。 网易有道距离盈利似乎越来越近，尽管这条路并不平坦。这种进展不平衡，体现在公司二季度三大核心业务部门的业绩喜忧参半上。 在线营销服务是本季度最大的亮点，收入增长68.4%至5.1亿元。但智能设备收入下降25%至1.67亿元，学习服务的收入也下降5.5%至6.438亿元。公司本季度净亏损同比收窄约三分之二，从去年同期的2.99亿元降至9,950万元。 转向广告领域 深入分析财报数字，可能会促使一些人推断公司正逐渐脱离其在教育科技领域的根基，转而为一个推广人工智能工具的科技企业提供营销服务的平台。这些同样使用人工智能工具的营销服务，占网易有道今年二季度收入的40%左右，而两年前这比例仅为15%左右。 这些服务的客户包括字节跳动、百度的文心一言以及网易等大牌公司。首席执行官周枫在财报电话会议上表示，今年二季度，来自客户推广AI工具的广告净收入环比增长超过100%。营销服务的强劲增长，帮助网易有道将二季度的毛利率从去年同期的47%提升至48.2%。 营销服务激增的主要推动力之一是中国企业的海外广告。网易有道总裁金磊表示：“利用对客户需求的深刻理解，我们加速国际广告基础设施的发展。”他续称：“到二季度末，我们的国际运营商数据库已经超过700万，同比增长超过200%。” 这些数据表明，网易有道正在借鉴Facebook母公司Meta的做法，后者去年几乎所有收入都来自广告，其中很多是由个性化算法驱动，这些算法能够识别并向最有可能响应的消费者投放广告。网易有道的广告附加在数字内容上，比如词典和名为“子曰”的大型语言模型。 网易有道面向儿童和成人的学习服务，主要依赖订阅或收费模式，而这部分业务正在迅速萎缩，从 2022年上半年占总收入的64%下降到今年上半年的一半左右。公司的另一个主要收入来源——智能设备也出现了类似的下滑趋势，同期从占收入的23%下降到12.8%。 那么，这一切意味着什么呢？首先，在被禁止针对K-12学生的课外辅导后，中国的教育科技似乎正在寻找新的出路。最近，政府呼吁促进“高品质”消费，应该也对网易有道有利，因为除了提供学习服务的核心业务外，它越来越多地将自己打造成一家人工智能公司。 在陷入困境的智能设备领域，网易有道已开始将价位下调至更大众化的水平，尽管它的词典笔仍比同行贵50元至100元，这是因为它强调其人工智能功能。在二季度，入门级词典笔的销量同比增长50%，净收入增长了10%。 在学习服务方面，网易有道现在完全专注于中国文学和计算机等非学科的兴趣爱好课程，这些课程未受早前打击行动的影响。“每个人都知道这对未来的职业生涯至关重要，”CEO周枫说。 尽管持续亏损，分析机构界对网易有道的前景依然持相对乐观的态度，因为其商业模式正在转变。在雅虎财经对关注该公司的10家分析机构所做的调查中，有9家给予的评级是“强力买入”或“买入”。 网易有道的市销率为0.48倍，相较于高途 (GOTU.US)的2.48倍，似乎被低估了。在教育整顿行动中失去了三分之二的业务后，高途将自己重塑为一家成人教育公司。 最近上市的企业培训服务提供商云学堂(YXT.US) 的市盈率更高，达到8.33倍，这表明投资者可能需要重新关注网易有道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家中型游戏公司宣布与广州超竞投资有限公司达成战略合作，但没有透露财务条款 重点： 中手游表示已与广州超竞投资有限公司建立合作关系，旨在倚重后者在电竞领域的强大地位 消息公布后中手游股价上涨3.2%，过去一周上涨30%，在针对游戏行业的长期打压开始放缓后，投资者重新注视中手游 阳歌 中手游科技集团有限公司(0302.HK)正在对电竞投下大赌注，希望新达成的一项相关合作，能够为其低迷的股价带来新动力。 投资者似乎看好这个想法，作为中国诸多中型游戏运营商之一，中手游宣布与电子竞技专业公司广州超竞投资达成合作后，周一股价上涨3.2%。此番上涨延续了公司在上周上涨30%的趋势，上周股市突然迎来普涨，恒生中国企业指数上涨近10%。 中手游的故事表明，过去几年中国游戏股遭受重创后(这是中国互联网行业遭一系列打击的一部分)，市场对这个板块的热情正在回归。 此外，板块还受到中国监管机构多次暂停批准新游戏的影响，暂停时间通常长达数月，甚至超过一年。另外还有多项新规，严格限制未成年人玩网络游戏的时间，及给主播打赏金额。 但最近政府似正给游戏行业松绑，部分原因可能是随着中国经济放缓，政府看到游戏行业在经济引擎的重要性。另一个因素是，中国最近意识到，自己的产业与世界其他地区之间越来越隔绝，这促使中国重新努力保持游戏等领先行业参与到国际社会。 这可能是促使中手游等公司开始寻求新合作的一个因素，它们相信合作是可推动行业发展的一种方式，将受到政府的欢迎。本月早些时候，我们看到新达成的一项重大合作，国内巨头网易(NTES.US；9999.HK)与美国同行暴雪的合作，在终止一年后重启，让《魔兽世界》和《暗黑破坏神》等游戏重回中国市场。 中手游新达成的合作虽然不那么引人注目，但相对来说依然意义重大。根据周日发布的公告，双方将在游戏研发、运营和推广方面进行合作。协议似乎特别关注电子竞技，指出合作方超竞在电竞领域资源丰富，在本土多个热门社交媒体平台上运营频道，包括抖音、哔哩哔哩、虎牙、快手和小红书等。 中手游在公告中表示，“本集团能利用超竞集团在电竞、媒体传播、粉丝运营等业务方面的资源和经验，进一步提高集团的游戏研发和发行效率……增强本集团的业务竞争力。” 公告没有透露任何财务条款，表明这可能是一项交叉营销协议，而不是涉及任何一方做出重大投资的合作。但如果合作成果丰硕，我们可能会看到双方通过组建合资企业，或相互投资来扩大合作关系。 电竞潜力 此次合作直接针对中国的电子竞技市场，这个市场充满潜力，但由于未来可能受到打击，也很敏感。除了花大量时间在线比赛和关注最喜欢的游戏玩家外，电竞爱好者还往往将这些玩家作为电竞文化的一部分，这两个领域在未来可能会受到更多监管审查。 根据电竞公司网映文化去年向美国提交的招股书中引用的第三方数据，2021年中国电竞产业产值为1,270亿元，大约是四年前600亿元的一倍。 除了像网映文化这样的小公司，电竞行业还催生了像腾讯支持的英雄体育的大公司，该公司去年从沙特阿拉伯主权财富基金的游戏部门Savvy Games Group融资2.65亿美元。 中手游的新合作还包括国际考量，指出双方的战略合作，旨在利用超竞集团一款游戏的相关国际渠道，进入全球百亿美金的实体对战卡牌市场。 与许多中国游戏公司一样，中手游一直尝试业务的多元化发展，开拓海外市场，这在一定程度上，是为了规避国内市场的监管风险。去年，公司在这方面的努力出现了一些倒退，国际收入从2022年的3.61亿元降至2023年的2.27亿元，降幅达37%。因此，新合作或许有助于扭转这一趋势。 像该行业的许多公司一样，近年由于监管收紧，中手游一度陷入了困境。然而公司去年的情况有所改善，虽然收入从2022年的27亿元跌至26亿元，下降4%，不过同期亏损从2.17亿元收窄至3,800万元。重要的是，公司去年恢复经调整利润，去年实现经调整利润540万元，扭转了2022年亏损1.96亿元的局面。 随着近期监管的放松，分析机构对该公司相当看好。接受雅虎财经调查的四家分析机构预计，中手游今年的收入将增长44%，2025年将再增长18%。 分析机构的看涨情绪和近期股价的反弹，使中手游的股价相比于其他中型游戏公司强劲，不过仍远远落后于网易等大公司。该股目前的市销率(P/S)为1.25倍，低于网易的4.4倍，但高于虎牙(HUYA.US)的1倍和网龙(0777.HK)的0.7倍。 总言之，中手游的新合作和中国监管环境的放松，总体上对公司是有利。如果中概股的涨势持续，像中手游这样的公司很可能会成为主要受益者。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

新达成的一项交易，将离开中国一年的大热游戏《魔兽世界》回归中国市场，此事对在国内游戏运营商的影响相对较小 重点 网易本周与暴雪续签协议，在中国营运后者的游戏，这对两家公司的财务影响将相对较小 交易标志着中国持续放松监管政策，并鼓励游戏行业的全球交流 阳歌 中国本土游戏巨头网易(NTES.US；9999.HK)本周宣布新达成一项协议，让暴雪娱乐旗下这款热门游戏，在离开中国市场一年多后重新回归，这似乎是个大新闻。但市场反应的却是另一个更加微妙的故事。 最重要的是，股东们对一年多前中国第二大游戏公司与暴雪合作关系破裂，根本就没有太过担忧。相反，更大的意义似乎是协议反映了北京方面，最近对中国游戏行业态度的转变。政府在去年开始对该行业重新表现出尊重，而之前几年的情况却恰恰相反，中国游戏行业屡遭打压。 协议似乎也反映北京最近发出的信号，希望中国继续在游戏等全球主要行业中保持活跃。最后但并非最不重要的一点，是对中国在全球游戏领域的重要作用的自豪，这点网易首席执行官丁磊在最新公告中的说法可见一斑。 去年，双方长达15年的合作破裂，据称是因为涉及知识产权和数据控制的问题。尤其是据报道网易认为自己没有得到应有的认可，该公司开发了《暗黑破坏神：不朽》等暴雪旗下一些在中国游戏玩家中非常受欢迎的游戏手机版。 网易首席执行官丁磊在宣布续签合作关系的声明中说：“我们很高兴能够在信任和相互尊重的基础上，开启下一个篇章，在我们共同建立的这个独特的社区中，为我们的用户提供服务。” 据报道，双方分手后，暴雪曾在中国寻找新的合作伙伴，但显然找不到能与网易匹敌的公司。这倒是不让人太意外，因为网易和竞争对手腾讯(0700.HK)显然是中国前两大游戏公司，遥遥领先于市场上的其他竞争对手。暴雪可能接触了腾讯，不过排名第二的网易可能更愿意向暴雪提供优惠条件。 双方表示，根据续签的协议，暴雪的《魔兽世界》以及包括《炉石传说》和《暗黑破坏神》系列在内的多款游戏，将于今年夏天开始回归，并补充说双方“正在努力制定回归计划”。另一项进展是，宣布一项新计划，把网易自主开发的部分游戏引入微软(MSFT.US)旗下广受欢迎的Xbox游戏机上。微软去年秋天完成了对暴雪母公司动视暴雪的收购。 接下来，我们会回顾上面提到的各个方面，首先是华尔街对新协议的无动于衷。网易股价在公告发布当天上涨3.8%，但在接下来的两个交易日中回吐了大部分涨幅。 在双方结束合作时，网易曾经表示，失去暴雪的游戏不会对其收入或利润产生实质性影响，并补充说这些游戏对其利润的贡献只有“个位数”。当时有报道称，这一合作关系为暴雪贡献了约3%的收入。 游戏业务增长 在合作终止的一年里，可以明显看到这段合作关系，无论是对网易还是暴雪的业务来说，并没有那么重要。 网易报告称，去年游戏收入增长9.4%，达到816亿元，看起来相当可观，远远超过腾讯去年增值服务收入（包括游戏业务）3.5%的增幅。暴雪的表现甚至更好，去年第二季度（被微软收购前的最后一个报告期）收入增长了160%，这要归功于《暗黑破坏神》系列最新作品的推出。 就估值而言，网易仍是中国市场上当之无愧的第二名，它的市盈率为16倍，而腾讯为24倍。网龙(0777.HK)是中国游戏市场众多小公司中的典型代表，其市盈率更低，仅为10倍。所有这些再次表明，与暴雪恢复合作的新交易对中国游戏市场的影响相对较小。 其次是中国政府最近对游戏产业态度的转变，这至少在一定程度上是对中国经济放缓，以及中国与世界其他地区日益隔绝的回应。近年来，新游戏的审批多次遭冻结，通常会持续半年或更长的时间。2021年出台的新规，还严格限制未成年人每天玩游戏的时间。 但上一轮冻结在2022年4月结束以来，监管机构的立场已变得温和多了。这包括许多新游戏获批，以及似乎撤回新的限制草案，该草案在去年底发布后引发了人们对新一轮打击的担忧。 正如我们所指，放宽对游戏的限制可能部分是由于政府对经济放缓的担忧，因为游戏在中国是一个巨大的经济引擎。还有“脱钩”因素，由于与中国市场相关的困难，外国公司越来越多地撤离。北京方面强烈反对这些行为，因此，网易与暴雪重新合作，可以视为中国最近推动与全球游戏社区保持联系的努力。 Statista的数据显示，中国在全球游戏市场中的份额从2012年的15%上升到2017年的峰值33%，之后一路下降到2020年的25%左右。虽然Statista没有提供距今更近的数据，但中国的市场份额很可能维持在这个水平，甚至在最近的打击压力下进一步下滑。 现在，北京似乎意识到，这样的打击虽可能有利于年轻人的学习习惯，但不利于帮助中国保持全球领先游戏中心的地位。这可能预示着，未来会有更多的跨境游戏合作，而这才是这笔新交易的真正意义所在。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

最新：在线音乐平台云音乐股份有限公司(9899.HK)周四公布，去年录得7.34亿元净利润，扭转2022年的2.21亿元净亏损，是公司成立以来的首次年度盈利。 利好：受益于持续改善成本控制，该公司的毛利大增62.6%至21亿元，加上研发费用减少，引领去年扭亏为盈。 值得关注：该公司去年收入减少12.5%至78.7亿元，主要因为社交娱乐服务收入大减33.6%，抵销了在线音乐服务收入的17.6%升幅。 深度：云音乐于2013年成立，是中国科网巨头网易(NTES.US; 9999.HK)旗下的网上音乐平台，其业务模式主要是通过销售在线音乐服务的会员订阅、数码专辑及社交娱乐服务的虚拟物品，以及提供广告服务来赚取收入，其国内最大竞争对手为腾讯(700.HK)旗下的腾讯音乐(TME.US; 1698.HK)。该公司的付费用户数目近年维持上升趋势，去年再涨15.3%至4,412万名，加上每月每付费用户收入增加4.5%，引领其在线音乐服务收入持续上升。 市场反应：云音乐股价周五上升，中午收盘涨2.5%至90.4港元，处于过去52周的中上水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里