又一家财税企业拼上市 慧算账能否算好账？
继百望云之后，财税数字化企业慧算账也正冲刺港股上市，直营及授权两头并进的业务模式能否杀出重围 重点： 公司2023年毛利为3.2亿元，毛利率达58.6% 2023年客户留存率达79.4%，高于同业平均水平 李世达 金税工程是中国电子政务的重要项目，自2021年起已进入"金税四期"阶段，国家财税业务也从"以票管税"进化到"以数治税"，一批财税数字化服务企业也乘势而起，争夺财税数字化的庞大市场。 任何企业从成立之初，就离不开财税的管理。而在财税数字化时代，经营者的选择是：每年花10到15万元请一名专职会计，还是花更少的钱，购买在线财税服务？ 慧算账控股有限公司是中国财税数字化行业中的佼佼者，据弗若斯特沙利文的资料，按总收入计，慧算账于2021年至2023年间，均为中国最大的中小微企业财税解决方案提供商。近日，公司在港交所主板二度递表申请上市，中信证券担任独家保荐人。 数据显示，中国近20%的中小微企业选择雇佣财税专业人员，但每年付出的成本较高，通常为10万元至15万元一年。多数企业则会将财税业务外包予第三方代理记账，这些代理记账公司仰赖财税软件，缺点是难以根据不同客户的业务特点，提出具质量的解决方案。 网点覆盖46城 2015年成立的慧算账，原本为代理记账公司提供服务，是财税软件提供商。然而，财税行业地域性强，市场分散，仅提供软件服务不能解决企业痛点，于是公司随后自己落场，成立直营代理记账公司，并开放软件授权，以直营及授权两种方式，为中小企业提供包括会计、发票、税务合规及综合财务管理在内的AI赋能财税解决方案。 截至目前，慧算账在全国拥有90个服务网点，覆盖中国46个城市，另外还有395家区域机构合作伙伴(软件授权使用)。简单来说，慧算账既是财税软件的开发商，同时也是代理记账公司。 根据申请文件，慧算账自有的核心财税系统SATP，在2023年服务约67.2万家中小微企业，截至2024年6月9日，公司从超过3.1亿份票据中积累了约2.6亿个与中小微企业的业务、财税流程有关的多维模型参数，形成了行业内最大的参数集。 毛利率近六成 根据申请文件，2023年，公司每名中小微企业客户的财税业务人力成本低至807元，低于传统外包方案的2,550元，以及雇佣财税人员的10万元至15万元。慧算账称，公司提供的解决方案，能够“全面替代内部财税职能”。 过去三年，慧算账业绩实现了显著增长。2021年至2023年，公司收入分别为3.5亿元、5.1亿元及5.4亿元，年复合增长率达24.6%；同期毛利分别为1.7亿元、2.7亿元及3.2亿元，毛利率由2021年的49.4%上升到2023年的58.6%。 不过，虽然报告期内收入持续上涨，公司仍处于连年亏损的状态。2021年至2023年，股东应占亏损分别为6.7亿元、4.9亿元及2.9亿元，三年累亏14.5亿元，但亏损幅度逐年收窄。 亏损的原因，公司称主要是由于可赎回可转换优先股的公允价值亏损，加上营销推广与研发费用的增加，以及疫情期间中小微企客户订阅意向受到抑制，导致收入增长放缓。 事实上，慧算账的业务增长，很大程度取决于客户与公司续订其订阅协议。根据申请文件，2023年，慧算账客户留存率达79.4%，高于同业平均60%至70%的水平。 值得一提的是，作为中国成立较早的企业财税数字化公司，慧算账共完成了11轮融资，股东不乏明星资本、互联网巨头。其中小米通过上海骄锃持股15.2%，和谐锦锋持股10.6%，腾讯旗下意像之旗持股8.9%，阳光人寿持股6.6%等。 总的来说，慧算账是一家聚焦中国中小微企业的财税服务提供商。其优势在于一方面掌握研发能力，同时也深耕不同地区，能够有效获取、保留及培养长期客户。 不过，技术力仍然是财税数字化的决胜关键。慧算账的研发开支从2022年约8,500万元提升到一亿元左右，但在总体开支的占比上仍远低于营销开支。 客户的成功，就是财税企业的成功。若能准确洞察企业需求，并持续提升技术力，慧算账或能扭亏为盈，为自己算出一笔好账。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
连年亏蚀现金耗损 百望云转战港股求翻盘
这家综合企业数字化解决方案提供商两年前曾计划在A股上市，最终无功而回，决定转战港交所 重点︰ 刚申请在港股上市的百望云过去三年亏损近10亿元，经营活动与投资活动现金流均为负数 该公司近年积极发展助贷业务，但相关转介费支出庞大，恐对公司扭亏带来阻力 裴梓龙 我们外出吃饭购物后收到的发票，可能转眼就会被丢进垃圾筒，然而就是这张小小的发票，背后也蕴藏庞大商机，尤其对不少企业来说，这张发票是税款、交易信息、融资等重要证明。 靠这些发票起家，为企业提供财税数字化及数据驱动智能解决方案的百望集团股份有限公司(简称“百望云”)继2021年冲刺A股无功而回后，最近转战港交所，于上周三呈交初步上市申请文件，争取在主板上市 为什么这家公司在港股持续疲软的态势下，仍然急于上市？ 翻开公司招股文件，其收入过去三年虽然逐年提升，由2020年的2.91亿元，增至去年的5.26亿元，但仍然处于亏损状态，期间累亏接近10亿元：即便是撇除非运营相关因素的经调整后亏损净额，也达到1.29亿元，其中去年便独占7,030万元。 与其他科网企业一样，百望云也吸引了不少明星投资人。该公司从2017年起的四轮融资获得逾10亿元资金，当中包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、复星国际(0656.HK)、大众公用(1635.HK)、国家中小企业发展基金，以及被视为上海国资委的上海国鑫等。截至上市前，创办人陈杰女士为最大股东，持股27.1%，第二大股东为持股11.87%的阿里巴巴。 然而，在明星拱照下，百望云的财务状况仍令人担忧。除了持续亏损外，近三年的经营活动现金流及投资活动现金流均为负数。根据财务报告显示，该公司过去三年经营活动已耗掉约1.6亿元，投资活动更录得逾5.8亿元现金流出，导致现金及现金等价物于去年底仅余2.37亿元；反观其流动负债高达24.8亿元，总资产减流动负债更为负12.2亿元。 百望云在招股文件中也预言，在可见将来或继续产生净亏损，以及净流动负债与经营活动现金仍然净流出，令公司面临流动资金风险。然而在目前利率高企的大环境下，贷款并不容易，难怪管理层希望通过上市筹集资金。 从宏观环境看，百望云的前景还是值得憧憬。根据弗若斯特沙利文的报告，在企业希望提升经营效率、同时需符合相关税务公规的需求驱动下，中国财税相关交易数字化市场按收入计算，已由2018年的37亿元增至去年的59亿元，更预期2027年达到193亿元。作为这一行业的“深耕者”，百望云过去开发出集数字证书、数字签名、电子档案(OFD)、大数据分析、人工智能及区块链等尖端技术于一体的智能商业平台，为政府、企业及公共组织等提供服务。 但是，中国财税相关交易的数字化市场始终相当分散。以去年收入计，前五大参与者的市场总份额只有21.3%，百望云排名第二，占4.3%；至于中国云端财税相关交易数字化市场，以收入计算，百望云则排名第一，但市占率只有6.6%，去年完成约7亿次发票处理请求，开具约17亿增值税发票。 发展助贷业务 从业务来看，百望云去年的云化解决方案收入达4.22亿元，同比增长25.7%，占比80.2%；但当中财税数字化解决方案的收入占比正逐年减少，由2020年的42.7%降至2021年的34.5%，去年进一步跌至30.1%。相反，公司拥有最多的就是企业财务数据，因此提供包括数字精准营销及智能风控服务的数据智能解决方案，前者是向小微客户精准推荐金融产品，后者就是为企业提供风险控制，说穿了也就是助贷业务。 过去三年，数据智能解决方案的收入占比逐年提升，2020年约6,300万元，占总收入21.6%，一年后增至1.79亿元，去年再上升至2.64亿元，占公司收入已达到50.1%，可见百望云希望借助客户们的财务数据，在助贷方面大展掌脚。 然而水能载舟，也能覆舟。百望云除了自家销售团队外，还有通过营销代理向小微企业推荐金融产品。截至去年底，旗下精准营销服务有约500名代理，这也说明了公司这个业务过去快速增长的原因，但代价是成本相当高昂。 回顾百望云的开支，其转介费支出从2020年的2,400万元，飙升至去年的1.54亿元，成为了最主要的销售成本。高昂的转介费，也直接导致其毛利率从46.1%降至40.8%，打击公司盈利能力。 目前港股持续低迷，上市新股表现也大不如前，个别更因申购反应冷淡而取消上市，加上在港股上市的云概念股近月表现差强人意，例如明源云(0909.HK)过去半年跌幅超过五成、天润云(2167.HK)与百融云(6608.HK)也下跌约19%，而今年5月上市的易点云(2416.HK)至今仍低于招股价水平，可能难以让投资者对百望云寄予厚望。 以同样处于亏损状态的易点云本周二收市价8.1港元计算，市销率约3.36倍，市值约46.5亿港元(42.3亿元)，如果百望云以相同市销率作为基础，估计上市市值仅约19.4亿港元。由于云概念板块表现疲软，即便百望云能通过港交所聆讯，更重要是如何说服投资者，它在成功上市后能如何扭亏及恢复正现金流，以证明自己的造血能力。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
