百度

这家获百度投资的银行技术服务商去年营收下滑，凸显其客户所处的严峻环境 重点： 深交所创业板上市的宇信科技递交港股上市申请之际，其银行客户正举步维艰 去年营收锐减四分之一，迫使公司通过大幅削减成本维持盈利 　 梁武仁 在银行机构疲于应对低迷的国内经济之际，当前任何与中国银行业相关的投资，都难引起投资者兴趣。 不过，正提交港股上市申请，以对深交所创业板上市地位形成互补的北京宇信科技集团股份有限公司（300674.SZ），却试图实现这一目标。这家百度支持的企业面临的重大挑战，在于如何向投资者证明，协助中国银行业技术升级的业务蕴含巨大潜力，即便这种潜力可能需要数年才能兑现。 银行业本就缺乏吸引力，虽规模庞大却增长乏力。中国经济疲软抑制了个人和企业借贷需求，削弱了银行的业务量。与此同时，银行也需格外审慎放贷，避免陷入不靠谱的借款人引发的违约漩涡。这些掣肘因素挤压利润，从而令银行削减对宇信科技等第三方服务的采购支出。 在最新提交的上市文件中，宇信科技称其财务表现“直接暴露于银行业的固有风险之中”。 宇信科技的最新业绩报告显示，中国银行业持续承压已蔓延至第三方供应商。据公司上周四提交的文件披露，其去年营收缩水约四分之一至40亿元人民币（约合5.57亿美元）。收入主要来源于协助银行运营数字化的服务，客户涵盖中国的“四大行”、央行、以及政策性银行等机构。 在竭力提振贷款业务的背景下，四大行去年合计利润仅微增2%。因央行降息刺激经济导致息差收窄，令业绩雪上加霜。尽管政府多方施策刺激消费，但中国经济环境持续低迷，银行业今年前景仍不容乐观。 尽管去年营收下滑，宇信科技仍通过降本策略实现净利润增长。为支撑盈利，公司今年可能采取更多降本措施，即便这种策略或对长远前景不利。 去年降本的主要举措是研发开支缩减24%，研发支出占运营成本的比重最大。具体而言，宇信科技大幅削减研发人员福利及相关费用，该部分占研发支出超90%。公司解释，全是根据未来规划及业务需求进行的资源调配。 这一举措的前景难言乐观，因宇信科技作为科技企业，需持续提升产品，以维系现有客户并开拓新客源。创新对这家企业至关重要，尤其身处竞争白热化的赛道。在上市文件中，宇信科技自称是中国规模最大的上市银行金融科技服务提供商，但同时指出其市占率仅2%，显示大量竞争者对其业务虎视眈眈。 盈利稳健 即便如此，宇信科技或能吸引追求运营成熟及盈利稳定企业的投资者。公司深耕行业多年，1999年成立，八年后登陆纽约上市，2013年私有化退市；五年后，在深交所的创业板再度上市。目前，百度是其持股3.6%的投资者。 过去三年，宇信科技累计服务客户超1,000家，且持续实现盈利。公司业务确存刚性需求，在当前的中国市场，将技术升级纳入经济刺激组合拳的背景下尤为如此。中国乃至全球银行业，正通过数字化、大数据和人工智能实现降本增效，提升服务与决策质量。 宇信科技上市文件援引的第三方预测，未来五年，全球金融机构科技支出，将以约11%的年均增速增长，2029年预计达9,900亿美元。这对公司及其同行构成重大利好，因为支出中，相当比例预计将流向外部的科技服务提供商。 今年，宇信科技已斩获多个重要项目，包括为某大行伦敦分行开发集数据管理、监管合规及分析功能于一体的平台。 对于缺乏自建数字化能力的中小金融机构，宇信科技的服务具备更强吸引力。今年首季，多家中国地方银行，已采用该公司的升级版聊天机器人软件。 然而，随着客户业务受中国经济放缓冲击，前者的第三方服务采购可能收缩。宇信科技称，拟开拓外资银行业务以对冲风险。不过，目前其海外客户贡献的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以来大幅上涨，目前市盈率达47倍，估值健康，市销率为5倍，表现稳健。相比之下，腾讯支持的基于云的供应链金融软件即服务平台联易融科技(9959.HK)依然亏损，市销率仅3.3倍。四大行A股的市销率也徘徊于3至4倍区间。 宇信科技港股上市能否获得高于同业的估值面临挑战，因为港股的估值通常低于A股市场。据雅虎财经调查的七位分析师预测，公司今年营收有望恢复增长，上升11%至44亿元人。但即便实现增长，上述增幅仍远低于2023年的水平。 如此平淡的前景，或难让投资者青睐宇信科技的上市，尤其是公司选择登陆近年香港最热而又最拥挤的新股市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

自驾出租车运营商文远知行（WRD.US）周三宣布，将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络，率先开通八条试点路线，标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽，民众可透过WeRide Go应用程式预约使用，支持24小时全天候接送服务。公司称，这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前，公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道，百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营，但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外，小马智行（PONY.US）也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线，但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家有时被称作“中国版Quora”的公司，正依靠一款新的人工智能工具，以改进专家针对用户提问的答案，从而实现增长 重点： 知乎在第四季度首次实现盈利，但由于营销和教育服务均出现大幅下滑，它的收入下降了25% 这家知识分享平台新推出的知乎直答可能取得成功，该平台使用人工智能来增强其核心的问答服务務  　 谭英 自2010年成立以来，经过多年的探索，知识分享平台知乎（2390.HK，ZH.US）终于在去年第四季度找到应对盈利挑战的答案，让等待突破十多年的投资者感到高兴。 实现盈利之际，知乎对用户更加挑剔，放弃利润较低的用户，转而专注消费能力更强的用户。公司还认为，人工智能的巨大潜力，会将其知识分享内容提升到新的水平，称其正利用这项技术，补充传统由专家对用户问题提供的答案。 其里程碑式的财报显示，知乎本季度盈利8,640万美元，扭转去年同期净亏损1.031亿美元的局面，尽管期内收入同比大幅下降25%至8.592亿元。公司扭亏为盈的部分原因，是毛利率提高了3.8个百分点达到62.9%。 收入暴跌的同时，知乎的月平均用户数同比下降18%，从上年同期的9,900万下降到8,140万，反映中国企业近来呈现出的一个主题，即注重用户质量而非数量。知乎全年仍处于亏损状态，年度亏损1.69亿元，不过相比上年同期的8.4亿元亏损有很大的改善。 公司创始人兼董事长周源在财报电话会议上表示：“2024年第四季度是知乎的重要里程碑，是对我们战略聚焦和卓越执行力的最佳证明。” 2022年2月上任的首席财务官王晗，可能是知乎实现盈利的重要推动者。除其他因素外，公司第四季度设法让收入成本同比下降31.5%，超过了25%的收入降幅。但他也暗示盈利可能是暂时，他在电话会议上表示，知乎今年可能会“选择暂时保持整体略微亏损，以继续追求和抓住知乎与人工智能更深层次融合带来的潜在机会”。 知乎将其业务分为三大领域：付费会员、面向传统广告商的核心营销服务，以及较晚推出的职业培训教育服务。第四季度，营销服务遭受重创，收入大幅下降，从上年同期的4.65亿元下降约三分之一至3.16亿元。这个下降推动付费用户成为公司最大收入来源，尽管其付费用户数量同比下降8%至4.2亿。职业培训表现最差，下降约一半至8,400万元。 知乎解释，营销服务收入下降是因为“有意”选择放弃一些“边缘”用户，并“放弃低质量收入来源”。 知乎经常被拿来与美国问答网站Quora进行比较，它试图利用生成式人工智能，将知识分享这核心功能提升到新的水平，旨在通过为专业人士提供顶级的、可验证的数据，来改造其用户生成内容平台。公司表示，这样的定位使其有别于同行，并且有助于吸引那些一向在寻求最新的、有针对性的方式触达受众的广告商。 变现困难 董事长周源解释，知乎知识渊博的用户群体和深度内容，一直以来都难以在传统的互联网模式下变现，因为这种模式更注重高流量和用户长时间的参与，这在以娱乐为主的平台上更为常见。 他说：“然而，在人工智能时代，这种情况已被彻底扭转。如今，人工智能大语言模型，更看重由顶级专家生成的高质量答案。” 他还坚称，广告商越来越关注内容的质量，以及这些内容能否在人工智能生成引擎的优化中被展示出来。 知乎从去年6月开始在其业务中应用生成式人工智能，当时它推出了首个基于人工智能的搜索平台知乎直答，该平台目前已经吸引了1,000万的月活用户（MAU）。知乎直答拥有基于专家群体的回答，以及其他数据源生成的自有内容，用户既可以获得专家的意见，也可以从有数据支撑的来源获取答案。 截至第四季度末，知乎累计拥有7,170万内容创作者或通过回答问题提供内容的用户，并且拥有8.746亿条内容。 董事长周源表示，知乎第四季度专注于人工智能的内容创作者数量同比增长50%，其中包括 “众多头部企业家和行业先锋，他们进行多维度、专业、深入的讨论”。他补充说，创作者的数量同比增长了22%，知乎优先考虑吸纳高科技内容创作者，包括很多播客创作者。 2月11日，知乎宣布知乎直答接入DeepSeek的R1模型后，股价上涨了13%。此后，知乎的股价一直保持高位，不过它仍远低于2021年3月在纳斯达克首次公开募股，以及一年后在香港二次上市后的历史高点。按目前的水平来看，该股较纳斯达克IPO价格下跌了一半以上，尽管该股自今年初以来已上涨了约15%。 周源在财报电话会议上对知乎直答赞誉有加，希望向投资者和分析机构展示该技术真正改变公司的潜力。 他说：“我们实行了全新的方式让人工智能接入我们的社区。”他续称：“我们将继续深化这种整合，以扩大我们专家网络的影响力。其次，人工智能会增强我们社区的很多工作流程，提升高质量内容创作分发的效率，我们相信这对我们来说是一个新的开始。” 首席财务官王晗承认，尽管很多人都在使用人工智能，但由于“幻觉问题”，该技术仍存在一些可信度问题，因此现实世界中的专家依然很重要。他补充说，知乎与中国其他娱乐风格的平台不同，是唯一一个专注于专家和专业人士的平台。 雅虎财经调查的七家分析机构都和周源、王晗一样，对知乎充满热情，其中六家将知乎评为“买入”或“强力买入”，尽管它们预计该公司今年将重回亏损状态。 按照大多数标准来看，该股似乎被低估，它的市销率为0.79倍，远低于短视频和直播网站快手（1024.HK）的1.86倍和搜索领头羊百度（BIDU.US; 9998.HK）的1.75倍，后者也是以广告为主要收入来源。但这些竞争对手都是盈利的，知乎可能还需要证明它能够持续盈利，投资者才会给予它更高的估值。…