电动车需求强劲 但易鑫增长乏力
一季度，尽管中国整个乘用车市场销量下滑，但这家在线汽车贷款促成商的总融资金额仍小幅增长 重点： 今年首三个月，易鑫促成的汽车融资总金额增长8%，同期中国乘用车销量下降约1% 尽管中国汽车市场整体疲软，但易鑫受益于政府推广环保汽车，进而带动电动车需求相对强劲 梁武仁 汽车贷款促成商易鑫集团有限公司(2858.HK)加速发展的时机似乎已经成熟。中国经济终于摆脱了新冠疫情防控措施的束缚，这意味着该国的汽车销量在经历了几年的疲软之后，可能很快就会反弹，从而提振对该公司服务的需求。 但现实并没有像预期的这样上演，至少在中国去年底取消大部分防疫措施后的三个月里没有。这主要是因为，随着中国试图让经济重回正轨，消费者信心依然疲软，抑制了对汽车和房地产等高价物品的需求。因此，易鑫可能还需要一段时间才能实现疫情后的全面繁荣。 在上周四提交的一份简短业务更新中，这家在线汽车贷款服务商表示，一季度其为购车者促成的融资总金额同比增长8%，达到149亿元。虽然这个数字看起来还不错，但它还不到该公司去年全年18%增幅的一半。考虑到1月至3月是第一个没有疫情干扰的完整季度，这个数字也令人失望。过去三年，防疫措施干扰着易鑫等以消费者为导向的企业。 公告发布后的几天里，易鑫的股价节节败退，这表明投资者对其一季度业绩并不看好。 中国经济的确像是走在充满希望的复苏道路上，其GDP一季度同比增长4.5%，较去年最后三个月2.9%的增长有很大改善，轻松超出市场预期。 但一度在中国增长故事中充当重要引擎的汽车销量，目前还没有进入类似的高速档。实际上，包括二手车在内的乘用车总销量一季度下滑约1%，易鑫将其归咎于疫情的“滞后”影响导致新车需求疲软。今年初，特斯拉在车企中引发的价格战也抑制了需求，因为潜在买家推迟买车，希望后面能享受到更好的价格。 尽管新车需求可能不温不火，但新车融资仍是易鑫一季度业务的主要驱动力。对易鑫来说，中国对电动车的政策支持，继续成为低迷市场中的一个亮点，其一季度新车电动车融资总额同比激增约280%。这一高速增长帮助该公司新车融资总额同期增长逾40%。 二手车融资情况则相反，同期下跌18%，主要是因为易鑫放弃了实力较弱的借款人，他们后期可能会拖欠还款。此类优化风险管理的做法是谨慎之举，但也凸显了中国贷款机构总体上面临的挑战，它们努力在增长和贷款变成坏账的可能性之间保持平衡。 今年剩下的时间对易鑫来说似乎充满不确定性，其命运与汽车市场直接相关。随着中国经济持续复苏，汽车销量可能会增加。但这远不是板上钉钉的事，很多消费者在对自身情况，包括工作保障感到更踏实之前，可能仍不愿花大价钱购买汽车这样的昂贵物品。 电动车持续普及 由于更广泛的不确定性持续存在，易鑫至少应该能寄希望于电动车的持续普及。多年来，中国政府一直通过各种补贴来促进新能源车的普及。其中最受欢迎的是新能源车购置补贴，它原来定于到2020年底取消，但因为疫情的缘故，又延长了两年。 去年，易鑫提供的电动车融资规模比2021年增长了近两倍，因为购车者急于利用补贴，而且汽车质量也有改善。这帮助易鑫去年的融资总额增长18%，收入增长近50%，净利润飙升了12倍以上。考虑到公司在此期间面临的疫情干扰，这些结果更加令人印象深刻。 去年底，中国政府正式结束了电动车补贴计划。但在今年底之前，购买电动车仍可继续享受免征购置税。此外，一些地方政府正在为电动车购买者提供新的财政激励措施。 “易鑫作为产业价值链上的创新汽车融资企业，将在这个产业变革时代中抓住机遇，享受不断增长的市场空间，”该公司在3月新出炉的去年年报中表示。 政府刺激电动车销售的所有努力，都是为汽车行业注入活力的更广泛措施的一部分。该行业是中国经济的重要组成部分，但在经历了多年的高速增长后，它受到了长期低迷的打击。中国政府对汽车行业的支持也使其他相关公司受益，如在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)和灿谷(CANG.US)。 在这两家公司当中，灿谷和易鑫一样，是中国政府多年来打击网络贷款机构的幸存者，在疫情暴发前的几年里，许多平台因此而倒闭。易鑫从直接贷款人转向贷款促成者后，灿谷也摇身一变，成了汽车交易服务提供商。 易鑫集团在商业模式上的转变不像灿谷那样剧烈，但它一直在努力通过强化保险等售后服务，以及对金融机构的技术支持，来拓展汽车融资之外的业务。这些新业务贡献的收入还很小，但看起来是从汽车金融转向多元化的合理方式。 该公司需要这种新的增长故事来帮助支撑其股票，该股较2017年的IPO价格已下跌近90%。易鑫的历史市盈率仍为13.8倍，与汽车之家在香港挂牌交易的股票的14.6倍几乎持平。灿谷没有可比数据，因为它去年处于亏损。 易鑫能够保持如此高的估值，说明尽管充满不确定性，但投资者仍看好其前景。 但他们可能也希望看到该公司的财务业绩，在疫情后出现更快的改善。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2858.HK
快讯：灿谷宣布5,000万美元股票回购计划
最新：汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)上周五宣布了一项股票回购计划，将回购价值可达5,000万美元(3.45亿元)的美国存托股票(ADSs)。 利好：该公司一年前也推出了类似的5,000万美元回购计划，此项计划到期后，又宣布推出了今年的计划。去年灿谷仅执行了570万美元的回购，意味着实际成本远低于之前授权的规模。 值得关注：灿谷在汽车金融服务商向汽车交易服务商转型的过程中，正在消耗大量现金。因此，有观点认为，该公司应在恢复盈利之前保留更多现金。 深度：灿谷最初是一家汽车金融公司，不过两年前开始转型成为一家汽车交易平台运营商。目前，公司通过“灿谷好车”应用程序来经营新车业务，“灿谷优车”应用程序则经营二手车业务。公司周三发布的年报显示，其在2022年亏损11亿元，较上一年同期的850万元大幅提升。截止去年底，公司持有现金、现金等价物及短期投资共23.2亿元，去年同期的数字为40.3亿元。 市场反应：灿谷的股价在上周五回购计划宣布当天最高涨幅达7.8%，收盘上涨2.6%。其后，该公司回吐了全部涨幅，目前交易价格接近其52周区间的低端。 翻译：阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
CANG.US
新商业模式奏效 灿谷踏上新台阶
今年初，该公司推出二手车交易App“灿谷优车”，成为从汽车金融向汽车交易转型的最后一块大拼图 重点： 自新App推出以来，灿谷的新车和二手车交易平台均录得强劲增长，截至去年底，分别吸引了大约1万家和5,000家经销商 由于转型和市场疲软，该公司四季度收入大幅下跌，但今年二季度应该会恢复增长 阳歌 灿谷集团(CANG.US)最新的季度业绩显示，随着新推出的汽车交易平台作为新的核心商业模式取得强劲增长，公司转型正在进入新阶段。但其营收仍然处于收缩状态，而且未能转亏为盈，相信要到今年晚些时候，这两个关键指标中的一个才会出现改善的迹象。 近十年前，当中国政府首次欢迎民营企业参与相关金融服务时，一批公司涌入相关领域，灿谷便是其中之一。但把时间快进到现在，因为政府开始严格控制风险，当初那批公司中的大多数要么倒闭，要么已离开这个领域。作为幸存者之一，灿谷逐步停止了其最初作为汽车金融公司的业务，成为一家更加多元化的汽车交易服务供应商。 过去两年里，这条转型之路略显艰难的。但在该公司的最新财报中，我们可以看到新篇章已经在开启。财报显示，其两个主要平台——一个面向新车，另一个面向二手车，都在去年底开始发力。 较早推出的是2021年的“灿谷好车”微信小程序，用于新车交易，并在去年中推出了完整的应用程序。至于半年后推出的二手车交易平台“灿谷优车”采取的策略类似，先于去年春天推出小程序，后来在今年初推出完整的应用程序。 灿谷好车在2022年底高速增长，仅在四季度就获得了超过36万次的页面浏览量，比该应用从推出到9月底的总页面浏览量增加了一倍多。它的独立访客新增速度也类似，到年底总数达到5.7万，表明该平台在其目标购车者和经销商中越来越受欢迎。 较晚推出的灿谷优车因为应用程序刚推出不久，尚有待检验。但截至去年底，其微信小程序已有4,492家注册经销商，比9月底的3,000家增加了约50%。相比之下，截至去年底，灿谷好车的注册经销商数量刚刚超过1万家，随着该平台走向成熟，注册经销商的数量相比三个月前的9,350家仅小幅增长。 中国是全球最大的汽车市场，经过多年的爆炸式增长，十多年前就超过了美国。 但随着市场的成熟，增长速度从2018年开始大幅放缓。去年对该行业来说尤其艰难，因为它遭受了新冠疫情管控和零部件短缺这个老问题的双重打击，前者迫使很多经销商长时间关门，后者在疫情开始前后影响了汽车产量。 灿谷表示，能在如此恶劣的市场环境下超越竞争对手，得益于它服务小城市更精打细算的购车者的经验，以及其业务组合中，二手车业务受零部件短缺等因素影响较小。 与时间赛跑 在推出了两个主要平台后，灿谷现在正努力添加各种服务和功能，把它们变成充满活力的汽车交易社区，满足经销商和购车者的种种需求。它最近新增添的服务包括保险、定金保、车无忧和新车潜客等。 与此同时，该公司还在四季度组建了一个由专业技术人员和汽车服务团队组成的全国性线下网络，帮消费者检查他们要购买的汽车、获取售后服务。 “覆盖新车和二手车市场的汽车交易服务平台已初具规模，良好的市场反馈和不断增长的客户需求，已经验证了其业务模式的有效性，”公司首席执行官林佳元在发布财报时说。“三年的疫情政策实际上造成了消费需求的积压，我们相信这种被压抑的购车需求将逐渐释放出来。” 现在，该公司只需将新业务推向更高的档位。 财报称，灿谷去年四季度收入下降54%至4.87亿元，在中国实施严格的疫情防控措施之际，和重大业务转型中延续了全年的大幅下滑态势。该公司预计，2023年一季度营收将稳定在4.5亿至5亿元之间，不过这一区间的中位值仍较上年同期下降约40%。 如果它能够保持甚至提高这一营收水平，应该很容易在二季度恢复同比收入增长，因为到了那个时候，一年前的同期数据开始更真实地反映其当前的业务模式。该公司四季度营收的88.5%来自较新的汽车交易服务，高于上年同期的67%。 一个略微令人担忧的迹象是，灿谷的营收成本在总收入中的占比一直在攀升，从上一年同期的83.8%升至四季度的98.9%。如果它希望获得迄今为止一直难以实现的长期利润，就需要大幅降低这一数字。在这方面，该公司公布四季度经营亏损2.12亿元，较上年同期1.57亿元的经营亏损有所扩大。 这份财报并没有特别打动投资者，灿谷的股价在财报公布后的第二天下跌了3%。自去年11月中旬以来，该股一直相对稳定，而在此之前，在该公司支付了相当于股价约40%的巨额股息后，该股出现了大规模抛售。 灿谷目前的市销率相对较低，只有0.6倍，但仍领先于同样处于转型过程中的国内竞争对手优信(UXIN.US)的0.37倍，也远远领先运气不佳的美国二手车销售商Carvana(CVNA.US)的0.07倍。但灿谷远远落后于中国领先的在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的3.8倍。 最后，投资者真正最感兴趣的，是灿谷这样的企业的长期生存能力，只有当它能大幅提高收入并录得强劲利润时，新业务模式的可行性才会真正得到证明。它看起来已经具备了实现这一目标的所有条件，随着中国经济开始反弹，所有人都将关注它的销售能否最终恢复到强劲增长的模式。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
CANG.US
新能源车销售佳 易鑫疫下保增长
这家互联网汽车金融交易平台，在中国三季度新冠疫情重临下，汽车融资总额仍录得近一成增长
资金压力催生上市 喜相逢却“一波四折”
这家汽车融资租赁服务商三闯港股失败，最近锲而不舍第四度递表申请上市，但中途横生枝节，最终能否如愿？
鼓励政策助销量反弹 汽车之家难长期获益
在各类政府激励措施的推动下，这家互联网汽车交易商从三季度汽车销售反弹中受益匪浅
快讯: 灿谷宣布大额特别股息
最新: 在美国股市收盘后，汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)周二宣布一次性特别现金股息为每股美国存托股票(ADS) 1美元。 利好: 股息金额相当于公司最后收盘价的44%。这意味着其股票的持有人都将通过11月23日设定的现金支付获得其所持股票价值的近一半。 值得关注: 截至6月底，公司有约1.38亿股ADS，这意味着股息将约需1.38亿美元。这是该公司在6月底拥有的大约34亿元（4.74亿美元）现金和短期投资的四分之一以上。 深度: 灿谷前身为一家汽车金融服务公司，现已转型为平台运营商，为汽车交易商提供更多元化的服务，包括融资、保险、购买等服务。它通过其”好车”平台开展大部分业务，该平台于去年以微信小程序推出，并于6月转为常规应用程序。公司在扩大其新业务模式的过程中仍在亏损，包括在截至6月的最新报告季度中，非公认会计准则调整后的净亏损为1.896亿元。由于之前对电动汽车制造商理想汽车（LI.US；2015.HK）的投资获得了可观的收益，公司也拥有相对舒适的现金缓冲。 灿谷在4月份也公布了以每股ADS 1美元的类似特别股息。 市场反应: 公告发布后，灿谷的ADS在周二盘后交易中飙升20.8%至2.73美元。如果股价在周三的常规交易中保持这类似涨幅，该价格将创下近四个月的高位。 翻译：阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
