Keeta is Meituan's foreign food delivery arm

美团滴滴再起争端 巴西外卖市场互诉

两大中国互联网巨头,在南美最大国家就外卖业务的不正当竞争相互提起诉讼 重点: 美团与滴滴本月在巴西相互提起诉讼,双方均寻求在当地拓展外卖业务 进军巴西是两家企业出海战略的组成部分,旨在规避国内市场的激烈竞争   梁武仁 当中国企业为对冲本土竞争加剧、经济疲软及监管风险而开拓新市场之际,它们或许会将标志性的残酷竞争模式带至海外。当前,行业龙头美团(3690.HK)与网约车巨头滴滴正以极为激烈的方式上演这般场景。 随着两大企业在拉美最大市场的外卖争夺战升级,双方在巴西陷入复杂的法律缠斗。据财新报道,这场商战最新进展是:滴滴旗下巴西外卖业务99Food,上周二于圣保罗法院起诉美团海外品牌Keeta,指控其商标侵权及不正当竞争。不到一周前,美团指控99Food以预支货款为诱饵,要求餐厅伙伴终止与Keeta合作。此番针锋相对的过招,标志着本月刚开启的法律交锋骤然升级。 这场对决是日益增多的中国互联网服务商,将高强度竞争模式移植海外的最新案例。另一相似案例中,快时尚平台Shein与拼多多(PDD.US)旗下跨境业务Temu在美国深陷连环诉讼,从版权侵权到胁迫供应商等指控不一而足。 美团与滴滴在中国外卖市场短暂交锋后,转战巴西再起冲突。2018年,以网约车闻名的滴滴进军外卖领域,挑战美团霸主地位,推出类似Uber Eats的服务。不过,该业务未能持久,2019年滴滴退出市场。其后虽尝试多种外卖模式,均未掀起风浪。 美团占据中国外卖市场超三分之二份额,与阿里旗下饿了么、京东(JD.US; 9618.HK)等资金雄厚的对手竞争,这一格局令滴滴等新入局者难有施展空间。 滴滴并未延续国内外卖市场的失势之战,转而聚焦出海扩张,尤其看重城镇化快速推进、年轻人口基数庞大且数字化服务普及加速的拉丁美洲。 滴滴涉足巴西外卖市场,始于2017年投资网约车初创企业99。次年全资收购该公司后,2019年推出99Food,却在2023年关停业务。今年4月,该业务重启运营。 在拉美其他地区,Didi Food于2019年初登陆墨西哥,至2022年已成为该国下载量最高的餐饮应用。目前,滴滴在哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国及秘鲁开展外卖业务,这些地区也提供其核心网约车服务。 美团也因国内外卖市场趋近饱和,及消费者支出趋谨而转战海外。创始人王兴亲自挂帅的出海战略,始于2022年Keeta登陆中国香港,去年延伸至中东。今年5月,美团宣布斥资10亿美元布局巴西。该公司尚未在拉美开展运营,却已与滴滴陷入激烈对抗。 美团小胜一局 美团本月起诉99Food通过购买关联关键词,在谷歌截流Keeta流量。圣保罗法院判令99Food三日内,停止该行为否则处以日罚金,美团暂获小胜。美团还指控99Food以现金支付,要求商户不与Keeta等竞争对手合作。此类排他性条款通常构成垄断,曾导致阿里巴巴2021年在中国被罚创纪录的280亿元人民币。 99Food在最新诉状中指称,Keeta外卖袋、网站界面的配色方案,以及字体等品牌元素与其过度相似,易致巴西消费者混淆。该公司要求赔偿并禁止Keeta使用近似设计,美团回击称黄色作为品牌主色调已沿用超14年。 美团当前在中国的财务表现堪称稳健:一季度营收同比增18%至866亿元人民币(合120亿美元),毛利率改善驱动净利润飙升87%至100亿元。 相较之下,滴滴一季度交易总额同比增13.5%至1,020亿元人民币,其中国际业务贡献增长约28%,占比近四分之一。该季度净利润亦现暴增,达上年同期两倍。  2016年收购优步中国业务的滴滴,在网约车领域的统治地位堪比美团之于外卖市场。然而,其正面临本土对手日益增强的挤压,市场份额持续缓慢下滑。 此前,滴滴也遭遇国内监管重击。2021年纽约IPO因未通过上市前数据安全审查,激怒监管机构,其应用遭国内商店下架,最终被迫从纽约退市,并因数据违规被处天价罚款。 此番际遇凸显出中国企业(尤其敏感科技领域)在本土面临的高监管风险,这正是众多企业发力出海的动因之一。滴滴料将持续加码海外布局,正如美团及Shein、Temu等同行所为。这意味着更多企业或将在海外市场乃至法庭,陷入日益频繁的冲突。 美团股价年内累计跌去20%,当前17倍市盈率虽远高于京东的约9倍,但二者估值均未显高位。这反映投资者对二者保持谨慎,原因是中国经济放缓、监管风险以及出海可能面临的类似问题。 美团股价下行,显示投资者对其在华持续实现高利润增长渐生疑虑,化解这一担忧的最可靠方案是出海扩张,但包括劲敌滴滴在内的众多企业也持此念。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
RoboSense steers towards profits as LiDAR gains traction

速腾聚创逆转胜 或许不用等三年

从事激光雷达和感知解决方案业务的速腾聚创,在连亏多年后,开始渐见曙光 重点: 公司今年首季度亏损大幅收窄 用于机器人的激光雷达业务或成为突破点   刘智恒 禾赛科技(HSAI.US)联合创始人李一帆曾说过:“长期来看,激光雷达可在国内实现盈利,但不确定这个长期有多长,是三年就够了,还是一不留神到十年去了。” 对于激光雷达的龙头速腾聚创科技有限公司(2498.HK)来说,李一帆的话真是百般滋味,公司自2014年成立后从未品尝盈利,累计亏损数十亿元,究竟还要等多久才能有收成? 或许公司今年首季度的报告,可为市场带来一点端倪。 速腾聚创首季度的收入3.28亿元,尽管按年下跌9.2%,但亏损收窄24%至9,879万元,毛利亦大升73%至7,701万元。毛利率的改善更令人惊喜,由去年同期的12.3%,大幅上升11.2个百分点至23.5%。 毛利率升幅亮丽 公司表示,收入下跌主要是一家在L2+自动驾驶上的客户,转而采用纯视觉方案,以及一位客户则采用自研激光雷达。 虽然失落两位客户,公司因毛利率大幅提升,令毛利有超过7成增幅。公司表示,主要由于原材料采购成本减少,以及公司的MX激光雷达产品采用自主研发的SoC处理芯片,成本远低于向第三方采购的芯片。另外,在机器人及其他激光雷达产品上,公司新产品E1R及Airy的毛利率,远高于之前的产品。 速腾聚创虽仍未见盈利,但亏损正逐渐收窄,毛利率又不断提升,新产品亦取得市场认同,今年内似有望达收支平衡。虽然在进程中失落个别客户,但暂时未见有大影响,毕竟公司并不是倚重单一客户,相反整车厂客户达30家。 早前速腾聚创的CEO 邱纯潮曾表示,内部目标是激光雷达板块在今年下半年某季度,能实现单季盈亏平衡,并有望在2026年实现全年盈利。 赶上机器人风口 似乎,速腾聚创正朝目标迈进。事实上,目前市场的发展趋势,公司均有受惠机会。 首先未来或成为公司一大亮点的,肯定是机器人业务。用于机器人及其他的激光雷达产品,今年首季度收入达7,340万元,同比上升87%;涉及的产品达11,900台,较去年同期大增1.8倍。 公司透露,在庭院机器人市场取得突破性进展,现时已获两大头部割草机器人客户的独家合作。今年5月与库犸科技达成的战略合作,未来三年将交付120万台激光雷达,创下割草机器人行业最大订单纪录。 今年初,公司亦发布AI+机器人战略,并自主研发了一系列前沿技术产品,其中主打的Active Camera,即同时具备为机器人提供避障、建图及定位等全场景需求。公司现已跟宇树、人形机器人(上海)有限公司、灵宝CASBOT等20家机器人企业建立合作关系。 目前,还不知道速腾聚创在机器人业务上能走多远,但起码赶上市场风口,对于提振股价及带来投资市场关注度,无疑有一定帮助。 Robotaxi的机遇 另外就是Robotaxi的发展,随着技术发展逐渐成熟,Robotaxi已开始从测试阶段走向规模量产。在此过程中,Robotaxi企业对激光雷达的需求数量势将增加,同时对产品的性能、尺寸、价格等有更高要求,特别是数字化激光雷达替代了原来的分立式激光雷达。在此趋势下,作为行业龙头,速腾聚创自然可能成为受惠者。 今年4月,速腾聚创与滴滴自动驾驶达成合作协议,滴滴在与广汽合作的新一代L4级Robotaxi车型,将搭载6颗速腾聚创的全固态数字化激光雷达。早前在上海车展,速腾聚创亦与小马智行达成深化战略合作,在第七代Robotaxi上,搭载4颗速腾聚创全固态数字化激光雷达。 速腾聚创还表示,与超过九成的全球核心Robotaxi及Robotruck企业,都建立了合作关系,其中与6家签订量产协议,包括小马智行、文远知行、滴滴自动驾驶及美国的L4自动驾驶公司。 可以预见,若Robotaxi能陆续在各省市推出,或为速腾聚创带来一个颇佳的增长点。 虽然特斯拉行政总裁马斯克屡次在公开场合批评,指激光雷达在自动驾驶方面是“错误的解决方案”,但速腾聚创不断用行动证明,激光雷达仍稳占市场一席之地,最终错的,说不定是马斯克。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
CaoCao operates a ride hailing service

证监会开绿灯 曹操出行IPO接近冲线

上周,在首次向港交所提交上市申请一年后,这家由吉利投资的网约车应用程序终于获得中国证监会的境外上市许可 重点: 获得中国证券监管机构的批准后,曹操出行耗时一年的港股上市计划或即将完成 该公司去年上半年收入增长25%,超越竞争对手,在此期间它进军32个新城市,业务版图扩大逾60%    阳歌 汽车巨头吉利一向在最新的驾驶科技与服务领域起步稍晚,但往往能凭借更雄厚的资源与执行力迅速迎头赶上。这点在吉利对标Uber(UBER.US)打造的出行平台曹操出行有限公司身上或许会再次应验。如今,其一度停滞的IPO计划终于接近终点线。 曹操出行一年前首次向香港交易所提交上市申请但未能成功,后于去年10月重新提交申请。上周五,中国证监会终于批准了此次上市,清除了主要的监管障碍之一。现在,曹操出行须通过港交所的上市聆讯,此事可能在未来一两个月内完成,这将为其最终上市铺平道路。 届时,曹操出行将加入一个日渐拥挤的赛道,与中国的上市同行一较高下,其中包括规模较小的嘀嗒出行(2559.HK)和如祺出行(9680.HK)。许多人认为,行业巨头滴滴也可能会在不久的未来在香港上市,在2021年因未能通过必要的数据安全审查而在纽约短暂上市后,再次成为一家上市公司。 中等规模的中国投资银行华泰国际、农银国际和广发证券(香港)为此次上市的保荐人,这表明其规模应该相对较大。彭博新闻社此前报道称,此次上市或将筹集数亿美元。 在中国拥挤的网约车行业,2015年成立的曹操出行相对而言是个新手。吉利创始人李书福持有84%的股份,这是其最大的竞争优势之一。吉利是中国最成功的民营车企,旗下目前拥有一系列上市资产,从吉利汽车(0175.HK),到瑞典的沃尔沃(VOLCAR.US)、电动汽车制造商极氪(ZKR.US)、跑车制造商路特斯(LOT.US)和智能汽车技术开发商亿咖通(ECX.US)。 曹操出行有别于竞争对手的地方在于越来越多地使用自己开发的定制车辆,由吉利旗下公司生产,再由曹操出行将其出售或租赁给司机。这种模式与出租车的方式类似,与多数平台让司机自备车辆的做法不同。 “我们利用吉利体系内庞大的换电站及汽车维修店网络,为司机造就巨大的成本优势,从而提高他们的净收入,”曹操出行在去年10月提交的最新版申请书中表示。“我们的定制车亦为司机优化了经济性及驾驶体验。” 虽然这一策略自2022年才启动,但公司迅速加大投入。2023年,专用车辆占其平台总交易金额(GTV)约五分之一,并于去年上半年进一步提升至26.4%。公司表示,该比例将持续上升,目标是最终为所有司机提供定制车辆。 聚合应用程序 曹操出行的另一个显著特点是,它越来越多地使用聚合应用程序,这些应用程序整合了许多不同网约车服务平台的服务。这种应用程序在中国越来越常见,它降低了一些资源较少、无力自己开发应用程序的小公司的准入门槛。但这也导致许多小公司进入了市场,从而加剧了竞争。使用聚合应用程序还能降低营销成本,因为大多数此类平台都由知名企业运营,如高德地图和外卖餐饮巨头美团。 曹操出行起初依赖自己的应用程序,但首次接入聚合应用程序不久后,业务便迅速向它们转移。从那以后,通过聚合应用程序完成的网约车订单比例,已从2018年的3.5%上升到2023年的30%。公司表示这一比例将继续增长,预计到2028年达到订单总量的一半左右。 公司指出,聚合应用程序的使用大幅降低了获客成本,在GTV中的占比从2021年的23.6%降至2023年的18.1%。 随着基本商业模式的确定,曹操出行开始了积极的扩张。仅去年上半年,它就进入了32个新城市,截至去年6月,其业务覆盖范围扩大了60%以上,达到83个城市。这使得它在去年上半年实现了25%的营收增长,从一年前的49.4亿元攀升至61.6亿元(8.44亿美元)。相比之下,滴滴去年全年的营收增长要慢得多,仅为7.5%,而如祺出行的营收增长了14%,嘀嗒出行的营收实际上还下降了3.4%。 快速增长也使得曹操出行的营销费用占营收的比例从2021年的7.1%上升到去年上半年的8.4%。在此期间,公司通过降低一般及行政费用和研发费用在营收中所占的比例,部分抵消了这一增长。 这些努力帮助公司在2023年创下有史以来的首次毛利润,去年上半年,其毛利润从上年同期的1.65亿元增至4.29亿元,增长了一倍多。在此期间,公司毛利率从5.8%提高到7.0%,而随着作为仅次于滴滴的第二大参与者地位更加巩固,这个数字似乎还会继续改善。然而,我们也应该注意到,曹操出行还有很多工作要做,因为上市文件显示,该行业的顶级参与者(应该是指滴滴)在2023年控制了约75%的市场份额,而它的份额仅占4.8%。 在估值方面,业内其他公司的估值倍数差异很大。像优步(Uber)和Grab(GRAB.US)这样的头部企业目前的市销率(P/S)分别为3.7倍和5.9倍,而如祺出行和嘀嗒出行的市销率则低得多,前者只有0.79倍,后者为1.25倍。我们预计曹操出行应该能够获得更接近头部企业的估值,市销率或许在3倍左右,这将使其估值达到非常可观的400亿元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Dida provides carpooling services

竞争激烈运营改变 嘀嗒出行盈收下滑

这家顺风车服务提供商的收入在去年下半年开始下滑,公司解释是“出行的消费趋势”发生变化 重点: 受中国经济放缓和竞争加剧的影响,嘀嗒出行去年下半年收入下降8.6%,扭转了上半年2%的增长局面 这家网约车公司的命运,与比它大得多的滴滴形成了鲜明对比,后者去年收入增长7.5%,其中第四季度增长了7% 阳歌 对经济型网约车服务运营商嘀嗒出行(2559.HK)而言,中国经济放缓犹如一把双刃剑。 从好的方面来说,该公司价格低廉的顺风车服务需求强劲,这是其主要收入来源。嘀嗒出行也毫不费力地招募到了新司机,其中很多人可能是最近失业的员工,随着中国经济在经历了30年的快速增长后放缓,他们失去了工作。 不利的一面是,服务需求日益增长,并没有为该公司带来更多收入,这很可能是因为面对激烈的竞争,以及消费者越来越注重性价比,嘀嗒出行不得不降低服务的价格。 从嘀嗒出行上周末发布的最新财报来看,是去年下半年公司的收入开始下降。这与行业领导者滴滴形成了鲜明对比,后者也在上周也发布了财报,显示尽管经济不景气,但该公司去年仍取得了7.5%的收入增长。 所有这些都不太令人惊讶,尽管这对嘀嗒出行来说这不是个好兆头。从理论上讲,在当前环境下,该公司应该比竞争对手表现得更好,因为它主打顺风车服务,以低价服务而闻名。但滴滴也非常清楚这一点,并且一直在加速发展自己经过整改的滴滴顺风车服务,该服务早前曾爆出两名乘客死亡的丑闻,后于2019年重新推出。 与此同时,新一代平台将来自许多不同公司的网约车服务聚合在一起,为该行业注入了新的活力。这些平台让很多小公司得以迅速进入该行业,给嘀嗒出行等老牌大公司带来了压力。这些聚合平台还向嘀嗒出行等网约车服务提供商收取费用,从而侵蚀了它们每笔业务的利润。 所有这些因素综合起来,嘀嗒出行等公司的收入和利润都受到了侵蚀,这些公司夹在规模更大的滴滴和大量新初创公司之间,后者利用阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的高德地图以及百度(BIDU.US; 9998.HK)的地图应用程序等运营的聚合平台进入市场。 嘀嗒出行在财报中总结了整个网约车行业的情况:“2024年在经济增速放缓的背景下,出行的消费趋势更加趋向于价格敏感,同时总量运力供给过剩。” 公司股价在周一,也就是公告发布后的第一个交易日下跌近10%,并在本周持续下跌,截至周三收盘下跌12.6%。以当天收盘价1.21港元计算,该股自去年6月上市以来已缩水约80%。雪上加霜的是,自去年10月以来,尽管大多数在香港上市的中国股票大幅上涨,但该公司股价却下跌了约一半。 收入下滑 嘀嗒出行的收入在2023年达到8.15亿元(约合1.12亿美元)的峰值后,一直停滞不前。去年这个数字下降了3.4%,至7.87亿元。用此前公布的数据进行的计算显示,公司的收入在去年下半年开始收缩,在截至12月的六个月里下降了8.6%,而2024年上半年其收入还增长了2%。 收入下降与嘀嗒出行其他很多用户指标的增长形成了鲜明对比,公司指受下沉市场强劲需求的推动,去年通过其平台下单的乘客数量比2023年增长了34.3%。截至去年底,公司应用程序的注册用户也增长了10.5%,超过3.72亿人。 但是,面对这样的增长,公司的收入却出现下滑,这表明由于上文所述的原因,公司每次乘车费的指标面临着巨大压力。这反映在公司的毛利率上——从2023年的74.3%下降到去年的72.0%,嘀嗒出行将其归因于平台合作的业务量增加以及加强技术基础设施。 值得称赞的是,在日益艰难的环境里,该公司仍保持了盈利。其经调整后的净利润(不包括股权激励和金融工具的公允价值变动)与上一年大致持平,为2.11亿元,而2023年为2.26亿元。但对全年数据进行的分析显示,2024年下半年公司经调整后的利润下降了42%,扭转了上半年51%的增长趋势。 相比之下,滴滴去年的收入增长7.5%,至2,068亿元,是嘀嗒出行的200多倍,显示出两家公司在规模上的巨大差距。而且与嘀嗒出行不同的是,规模更大的滴滴全年收入增长相当稳定,第四季度收入从上年同期的494亿元增长7%至529亿元。 滴滴曾短暂在纽约公开上市,但IPO之前未能在中国通过必要的数据安全审查,随后退市。公司尚未对未来的重新上市计划发表评论,但它继续发布季度业绩报告,表明它正在计划采取这种举动,最有可能是在离家更近的香港上市,或者是在上海或者深圳的A股市场上市。 与此同时,规模小得多的嘀嗒出行目前市销率(P/S)为1.52倍,仍高于1倍,所以情况还不算太糟,但仍反映出对该公司存在许多疑问。行业龙头优步(UBER.US)的市销率为3.7倍,东南亚市场的Grab(GRAB.US)市销率更是高达6.6倍。陷入困境的美国同业Lyft(LYFT.US)市销率仅为0.86倍,低于1倍这个心理关口,如果业务继续恶化,嘀嗒出行很有可能也会陷入这样的困境。   欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Dida wins ride-sharing race to market, but could stay stuck in first gear

嘀嗒走不出的困局:业务单一难突破

经过四次申港上市无功而还,嘀嗒出行终获港交所批准上市,并开始在港公开招股 重点: 嘀嗒已连续三年取得经调整净利润 公司业务过度集中于顺风车平台,但其市场一哥地位又被哈啰夺去   刘智恒 正当网约车平台龙头滴滴准备在港递交上市申请时,嘀嗒出行(2559.HK)已抢快一步,获港交所批准上市,将可率先在股市集资,以免被滴滴抢得先势。公司发行3909.1万股,招股价每股介乎5至7港元,集资最多2.7亿港元,股份于本周五挂牌。 这已是嘀嗒的第五次申请,在屡次折㦸下终能排除万难成功闯关,公司总算松一口气,接下来就要看投资市场是否接受。 集团的招股书披露,2021至2023年间,分别取得盈利17.31亿元、亏损1.8亿元及获利3亿元,原因在于其优先股公允价值出现颇大波动,若剔除此部份,经调整净利润分别为2.38亿元、8,470万元及2.26亿元。 找出一片小蓝海 强如滴滴,也只在去年实现首次全年盈利,嘀嗒能连续三年实现经调整净利润,可算了不起,其成功有赖找到市场上的一片小蓝海。 中国汽车客运市场大体上可分为三大类别,就是出租车、网约车以及顺风车。十年前,当滴滴与快的竞相争逐网约车市场,透过不断烧钱斗个你死我活的时候,宋中杰另辟蹊径,于2014年与四位志同道合者创立嘀嗒,主打顺风车,不与巨头竞争,反倒开拓了一条生存之路。 嘀嗒经营顺风车网约平台,其竞争优势在于轻资产的运营模式,不用拥有或租赁车辆,省却高昂的成本;亦无需向私家车主和出租车司机提供大量补贴,免却大笔开支。在较低成本下,获取较高的毛利率,从而达致有利可图。 公司成立后也立马获得重量投资者垂青,IDG、携程、蔚来、京东,甚至私募王者高瓴亦对其青睐有加,集团先后经过五轮融资,累计集资逾2.88亿美元。 顺风车市场乏规模 嘀嗒赖以生存的模式,确令公司能在云云网约车平台上杀出血路,甚至能有盈利,然而深入了解后,即使嘀嗒能占到一定优势,碍于顺风车市场规模相对要细,能为公司带来大增长的空间并不宽广。根据弗若斯特沙利文的统计,以交易总额计算,2022年中国汽车客运市场中,出租车和网约车各自的市场份额分别为58.5%及37.8%,相反顺风车仅占3.7%。可见它在整个客运市场上只扮演一个小角色,即使你能远胜对手,实际的利益也有限度。 再讲,别的网约平台企业眼见嘀嗒的成功,又岂会袖手旁观坐视不管,滴滴看准顺风车市场,早于2015已年推出相类服务,但幸运之神降临在嘀嗒身上,滴滴在2018年因顺风车业务涉及恶性犯罪事件,被迫暂停业务,嘀嗒在没对手下一骑绝尘。但至近2020年,滴滴重推顺风车业务,一年后在市场的占有率已由10.8%提升至19.6%。 失落龙头地位 哈啰出行亦于2019年开始染指顺风车市场,借着背靠大股东阿里巴巴,加上本身共享单车的庞大客户群,到2022年已取得42.5%的市占率,将嘀嗒挤出一哥宝座。面对两大巨头的挑战,嘀嗒招架不易,只能亮出补贴一招,结果自然影响公司的盈利。过去三年,嘀嗒顺风车平台服务的毛利率,分别为85.4%、79.5%及75.9%,虽仍高企,但明显出现每况愈下的趋势。 嘀嗒深明,光靠单一服务并不足够,也难将公司推上一个阶梯。早于2017年,公司已推出智慧出租车服务,主打出租车市场。然而经过几年的深耕,似乎成效不大,非但未能成为公司的第二大收入来源,更出现拖后腿之势。过去三年,智慧出租车服务的收入只有3,300万元、1,900万元及1,100万元,愈做愈失色;而在公司总收入的比例,亦仅有4.2%、3.4%及1.4%。不光如此,2022及2023年更出现毛损710万及578万元。 至于想要抢占网约车市场,真的知易行难,尚普咨询披露的数据显示,2022年中国网约车市场前四名,合共已占据89.4%的市场份额,嘀嗒既不能大烧金钱抢夺市场,也没有龙头平台庞大的客户量,想要写下大卫打败歌利亚的故事,实在谈何容易。 在发展空间有限的市场,又面对强劲对手的挑战,自家也没有走出新的康庄大道,嘀嗒的前景也未太乐观,即使能稳守顺风车市场,那只是一片较小的天地,公司未来的增长在哪里?投资者又是否愿意押注? 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
DiDi reports double-digit revenue gain

聚合平台蚕食下 滴滴冀出海破困局

这家常被称作“中国优步”的公司,连续第五个季度取得两位数收入增长,据报它正考虑在香港上市 重点: 滴滴出行一季度收入增长14.9%至491亿元,连续第五个季度取得两位数增长 这个叫车应用平台已摆脱早前的监管困境,但因竞争的缘故,加之对手使用聚合平台,市场份额遭到挤占 陈竹 在遭遇监管壁垒近两年后,滴滴全球股份有限公司终于在去年初开始恢复一点昔日的势头,因它面临的困难有所缓解。那些困难可以追溯到公司2021年6月在纽约的公开募股,当时它被指滥用用户数据,并遭到中国监管机构反对的情况下上市。 去年1月,被称作“中国优步”的滴滴跨过一座里程碑,其应用程序重新出现在中国的应用商店,在之前,因被监管机构处罚,被下架近两年。即便是在2022年6月退市后,公司仍继续发布财报。最新业绩报于5月底公布,显示滴滴正恢复部分势头,因它取得两位数的收入增幅,延续了之前四个季度的强劲增长。 不过,公司不太可能再回到中国共享出行服务领域的主导地位,因市场的变化,最明显是增长放缓和聚合平台的兴起,这些平台让新入局的竞争对手更容易站稳脚跟,并迅速获得发展。 滴滴公布一季度营收为491亿元,同比增长14.9%。此前四个季度,滴滴的营收增幅分别为19%、53%、25%和55%。 同样重要的是,这家曾经亏损的公司终于找到了一条通往盈利,至少是经调整后盈利的道路。在最新一个季度,尽管因持有小鹏汽车(9896.HK, XP.US)3.25%股份的投资损失,公司亦实现经调整净利润14亿元。这一消息肯定会缓解潜在新投资者的担忧,因为滴滴正准备重新上市,这极可能是在香港。 中国的网约车市场早已过了2010年代初的高增长期,当时滴滴通过一系列合并迅速发展,高潮是2016年收购优步(UBER.US)的中国业务。 与此同时,中国市场的竞争并没有减弱的迹象,至少有300家公司提供与滴滴直接竞争的服务。三家著名的竞争对手,名字相近的嘀嗒出行、程启科技有限公司和曹操出行,最近都已申请在香港IPO,争夺率先登陆资本市场往往会带来的估值溢价。在这里,我们应该指出,这场市场竞争并不是什么新鲜事,因为滴滴早在2020年就首次申请香港IPO。 聚合平台的兴起 在遭遇监管壁垒之前,滴滴几乎垄断中国90%以上的共享出行市场。它赢得这个地位,其一是通过吞并竞争对手,另外是提供补贴,这在该行业早期普遍存在,与优步和Lyft(LYFT.US)等公司在其他市场迅速成为主要参与者的做法类似。 滴滴在中国应用商店消失的18个月,为竞争对手侵占其主导地位提供了绝佳机会。尽管它仍然是市场领导者,但根据中国媒体趣解商业援引中国城市公共交通协会的数据,滴滴的市场份额在去年年底降至70%左右。 滴滴的份额下滑,在一定程度上也要归因于用户行为的转变,因为消费者越来越多地转向其他大型聚合式移动应用程序,来获取较小运营商提供的叫车服务。 阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的热门地图应用高德,以及中国的互联网搜索引擎百度旗下的百度地图,就是其中两款主要对手。还有一个竞争者是专注于线上到线下(O2O)服务的食品配送巨头美团(3690.HK)。美团最初利用自己的司机,建立了一项与之竞争的服务,但后来退出,现在提供的是类似于高德地图和百度地图的聚合服务。 根据中国交通部的数据,4月份此类聚合平台上完成的网约车订单总数为2.32亿单,占总订单的26%,较2023年4月的1.96亿单增长了18%。 越来越多的人使用这种聚合平台提供的网约车服务,这对数以百计的小型公司很有吸引力,它们缺乏大量预算来开发自己的高质量应用程序和做营销,而是依靠这些平台来联系消费者。 这一趋势帮助了一些实力强大的第二梯队玩家,比如正在申请上市的曹操出行。这些公司有望通过充当行业整合者而实现增长,因为基于反垄断,监管机构不太可能批准滴滴未来的收购。它们显然希望投资者会认同其通过这些聚合平台来侵蚀滴滴市场份额的战略。 滴滴也调整了战略,允许其他网约车公司将服务整合到它的平台上。但显而易见,这种做法也存在着局限性,因为这些小公司会对主要竞争对手如此密切地合作持谨慎态度。根据咏竹坊的调查,在首都北京,滴滴的平台仅提供四种来自其他叫车服务供应商的选择,而高德地图提供超过60个选项。 不过,最新财报显示,尽管竞争激烈,滴滴可能正逐步夺回失去的部分市场份额。  我们还应该指出,最近两位数的增长,一定程度上是受其海外扩张所推动,海外扩张将日益成为该公司的一大重点。在遭到打压前,滴滴已经开始海外扩张了,目前在墨西哥、日本、巴西和埃及等十几个国家开展业务。 虽然面临来自聚合平台的挑战,但短期内滴滴在国内市场不太可能有劲敌的存在。要想向投资者展示一个令人信服的故事,它需要证明自己能保持在中国的领先地位,同时在国际市场上取得重大进展,因在国际市场上,它经常与优步和其他当地出租车公司直接竞争。今年第一季度,这些市场仅占其收入的5%。 潜在投资者还将密切关注滴滴持续盈利的能力,由于激烈的竞争和监管审查这一点变得越来越困难。政府最近出台了干预措施,要求平台运营商降低抽成,以保护司机权益,提高他们的收入。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

大模型引爆价格战,苏宁痛失国际米兰——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 4月财政和土地出让收入双双下滑 ▷ 多地下调房贷首付及利率 ▷ 恒大汽车被要求退回政府补贴 ▷ 柳青不再担任滴滴总裁 ▷ 万物新生收入继续录得强劲增长 本周中概股评分:50/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/JCwNRSMVuac 》》宏观 4月财政和土地出让收入双双下滑 最新的经济信号继续显示出一个经济低迷的局面。财政部报告称,4月财政收入下降3.7%,降幅较上月扩大1.3个百分点,今年前四个月下降2.7%。与此同时,4月国有土地使用权出让收入同比大跌21.2%。 财政收入的下降令中央政府感到担忧,因为财政支出正朝着完全相反的方向发展,4月增长6.1%,北京正在增加支出以试图重振经济。土地出让收入的急剧下降虽然在意料之中,但对于严重依赖这类收入来筹集资金的地方政府来说,这同样是一个坏消息。 英企对中国业务前景看跌 曾经对中国持正面态度的外国商会过去几年发生了转变,最新的负面声音来自中国英国商会。该商会的最新调查显示,自去年8月以来,中国宣布的48项旨在恢复外国信心的措施大多只是口头承诺。 市场休整,意味着涨势的终结? 中概股最近的涨势终究会结束,这正是上周发生的事。连续四周强劲上涨后,我们关注的所有股指都进入牛市区间,上周,恒生H股指数和恒指均下跌4.8%,MSCI China ETF下跌5.2%。 与此同时,另一篇报道显示,如今并非所有外国投资者都对中国股票持乐观态度。该报道详细说明了中国国内股市类似的涨势主要由国内投资者推动,而外国投资者则保持观望。这似乎表明,美国和香港的涨势主要是基于估值,而不是对中国经济过度乐观。 》》行业 光伏行业协会坦诚表态 尽管西方多次指责中国通过强有力的政府支持在电动汽车和太阳能电池板等新兴产业,人为地刺激了严重的供过于求,但北京一再否认有此行为。然而,中国主要的太阳能行业协会终于承认情况有些不对,即使其避免使用“产能过剩”一词。…