满帮集团

三季度，该数字货运平台的货车司机用户数量达到400万，月活发货货主总计达284万 重点： 满帮集团三季度收入增长33.9%、净利润反弹81.4%后，股价上涨14.3% 本季度，货运应用程序履约订单量增长22%，达到5,190万，反映积极的获客策略和产品创新的成效  谭英 货运应用程序运营商满帮集团(YMM.US)上周公布的三季度业绩完全符合投资者的预期，尽管中国经济低迷，但公司的收入和利润均录得强劲的两位数增长。投资者投桃报李，推动公司股价在公告发布当天上涨14.3%，使其今年以来的涨幅达到42%。 中国国内经济在经历了多年的快速增长后陷入低迷，投资者往往对与中国国内经济捆绑的股票持谨慎态度。这种情況反让业务全部在中国的满帮集团的最新业绩愈发亮眼。尽管满帮集团股价上扬，但另一家快递公司顺丰控股(6936.HK)在11月27日的香港IPO中运气不佳，首个交易日收盘持平。 这似乎表明，投资者喜欢满帮集团的轻资产商业模式，即运营一个平台，为卡车司机和需要在中国境内运输货物的客户牵线搭桥。相比下，顺丰控股的运营模式成本要高得多，它拥有并维护着数以千计的物流车辆和飞机，更不用说数量相当的仓库，这使其成为中国最大的物流运营商。 与满帮集团更相似的是拉拉科技，它是总交易额排名全球第一的物流交易平台。拉拉科技最近重新启动了香港上市计划，如果成功，满帮集团近期的强劲表现可能预示着它的前景良好。 拉拉科技最新上市文件中的独立研究显示，满帮和拉拉科技所在的中国是全球最大的公路货运市场，2023年的总交易额估计为1.19万亿美元，预计到2028年将增至1.7万亿美元。 与此同时，满帮似乎既没有受到中国经济放缓的影响，也没有受到美国候任总统特朗普即将上台，引发的地缘政治焦虑的牵连。公司第三季度净收入同比增长33.9%至30.3亿元，季度净利润增长81.4%，至11亿元。 由于订单量和变现率提升，交易服务收入(主要来自货车司机支付的佣金)增长68.6%至10.5 亿元。本季度货运经纪服务增长19.7%至13亿元，而货运信息发布服务(由托运人支付)则增长4.9%，至2.23亿元。 公司增长最快的收入来源之一是增值服务，包括信贷解决方案，本季度增长33.7%至4.8亿元，而去年同期为3.59亿元。 公司预计第四季度收入介乎29.4亿元至30亿元间，意味增速在22.3%至24.8%，较第三季度有所放缓。如果按这个范围的上限计算，公司2024年全年的收入将突破110亿元，较2023年增长32% 400万卡车司机里程碑 本季度，满帮履约订单——即平台上所有匹配成功的运输订单减去取消的订单——增长了22.1%至5,190万，而平台发货货主平均月活用户数达到284万，同比激增33.6%。  公司首席财务官蔡翀说，公司平台上的货车司机数量在本季度达到了400万的新里程碑，留存率为85%。 董事长兼CEO张晖(英文名Peter)将货主新用户数量的增长归功于公司两个原始品牌之一——运满满的品牌全面换新，以及产品改进和积极的广告宣传活动。他说，司机增加是利用了“秒抢好货+司机会员+行为分”的组合机制的结果。 对于像满帮这样的轻资产公司来说，用户留存至关重要，因为它没有顺丰速运那样的卡车车队，也不像阿里巴巴旗下的菜鸟那样有垄断的发货货主。满帮经常把自己比作优步(UBER.US)，因为它也是中介，在司机和包括货运代理在内的发货货主之间提供货运预订服务。 尽管只有49%的用户是真正的直接发货货主，但在经济疲软的情况下，满帮的卖点是提供定制服务，并且可以消除推高货运成本的中间商。蔡翀表示，三季度的新用户大多数都属于直接发货人。 满帮提供的套餐越有吸引力，愈能带来好效果，毕竟卡车司机来都希望尽量提高每趟行程收入，同时可以最大幅度节省成本。根据中国交通运输部的数据，因为效率较低的运营商退出，中国卡车司机的数量从2016年的3,000万下降到2024年中期的1,730万。满帮正在全力追逐这个数量日益减少的群体，利用激励方案等手段来推动新发货人的增长，例如“委托”服务，让公司为不太熟悉现有选择的客户提供更多服务。 至少就目前而言，满帮还是一个相对受欢迎的公司。其市盈率为26倍，低于优步的35倍，但它可能是卡车司机应用程序领域最具竞争力的公司。 在满帮的季报中，几乎唯一的负面因素是增值税对成本的巨大影响。但据公司三季度投资者报告显示，地方政府提供的增值税退税补贴超过了税费。三季度增值税退税达10亿元，增值税税款为13.8亿元。该公司没有披露收到的任何补贴金额。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家货运平台运营商第四季度销售和营销支出增长50%，是营收增长的一倍 重点： 满帮去年第四季度营收增长25.3%，净利润则在强劲的投资收入和新用户增长的带动下增长两倍 在第四季度销售和营销支出增长加速至49.8%后，公司表示今年将继续在这方面投入大量资金      陈竹 随着中国经济放缓、监管力度加大，现在很多中国企业都停止新投资，选择把精力放在提高效率上。但不要和货运平台运营商满帮集团(YMM.US)说这些，公司的最新财报显示，尽管环境充满挑战，但公司仍打算保持快速扩张的步伐，至少目前是这样。 2022年中期，在数据安全审查而停止新用户注册一年后，政府允许这家连接卡车司机与货主的数字平台运营商恢复新用户注册。此后，公司去年大幅增加销售和营销支出。根据上周四发布的最新季报，去年全年的销售和营销费用增长37.3%，其中仅第四季度就同比大幅增长49.8%，达到4.21亿元。 这种大举支出有助于大幅增加收入，尽管收入增速慢于营销开支。公司2023年全年和四季度的销售额均增长25.3%，分别达到84亿元和24亿元。 投资者似乎对满帮的战略和业绩看法不一。上周四财报发布后，公司股价下跌5.3%，但第二天又回吐全部跌幅，而且还稍微上涨了一点。 经历了这些波动，该股目前的市销率(P/S)为6.26倍，几乎是传统物流公司中通快递(ZTO.US; 2057.HK)3.23倍市销率的一倍，和2022年在港交所上市的竞争对手快狗打车(2246.HK)低至0.24倍的市销率相比，更是遥遥领先。高估值突显了投资者对满帮轻资产物流运营方式的信心，相比之下，传统公司由于拥有大型送货车队，资本成本更高。 然而，从长期看，公司的股价呈下跌趋势，与在美上市中概股的普遍走势一致。该股周五报收于6.52美元，仅为2021年6月上市时的发行价19美元的三分之一。 在暂停新用户注册一年期间累积了相当的需求，公司利用此契机，加大营销支出，从用户增长的角度看得到了回报。于2021年，中国开始要求对在海外上市的大型互联网公司，进行数据安全审查，满帮遭打压。这场打压最终导致滴滴出行退市，距离它在纽约上市还不到一年。 满帮2023年第四季度发货货主月活(指在公司平台上发布至少一份运输订单的注册账户)达224万人，较2022年同期增长18.7%。 由于市场饱和，互联网在中国的广泛使用增加了获客的难度，在此之际，这个涨幅明显超过了很多中国大型互联网公司。相比之下，领先的搜索引擎百度(BIDU.US；9888.HK)的核心搜索应用程序，第四季度的月活用户仅增长3%。 强劲的利润 满帮用户增长强劲，推动了季度内其他主要运营指标的增长。完成订单(指其平台上所有匹配的货运订单，不包括已取消的订单)同比增长40.4%，达到4,580万份。首席财务官蔡翀在公司财报电话会议上表示，这一激增直接归功于公司月活发货货主基数的扩大。 支出的增加并没有影响满帮的利润，因为它设法通过投资收益增长，以及一般及行政费用下降35%，抵消了大部分营销支出的增加。公司第四季度净利润同比增长两倍，达到5.88亿元，但非公认会计原则营业收入增长相对温和，为60.6%，达到3.99亿元。 公司将利润增长的部分归功于创新技术的采用，使得定价和交易效率得以提高。公司指出，大数据分析和机器学习工具的使用，有助于制定更符合当前市场状况的推荐价格，从而提高在其平台上完成货运交易的可能性。 恢复强劲增长标志着满帮已经从之前的监管阻力中恢复过来。尽管中国经济放缓，但它仍致力于积极投资，这可能也会吸引一些寻求增长故事的投资者，增长故事在这个世界第二大经济体中越来越难找到。但长期维持这一战略，需要它在用户、订单量和收入方面持续显示出切实的增长，而这可能会变得越来越困难。 投资者还将密切关注公司如何在日益加剧的竞争压力下保持优势。它面临着来自福佑卡车等老牌竞争对手，以及物流巨头顺丰、货拉拉和快狗打车等新入局者的挑战，快狗打车去年宣布加快向数字货运市场扩张的计划。 展望未来，满帮表示继续大规模投资以保持领先地位。首席财务官蔡翀在财报电话会议上表示，公司“将继续实施积极的获客战略，扩大用户基础，优化平台资源利用率”。 公司表示，预计本季度将继续以类似的速度增长，截至3月份的三个月收入将同比增长至少23.9%，不少于21.1亿元。 满帮相较对手的优势还在于它强劲的现金状况，截至去年底，它的现金总额达276亿元，较上年同期略有增长。这将为该公司提供充足的燃料，使其能够继续投资以捍卫领先地位，从而在激烈的竞争中保持优势。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里