海通国际

海通国际获母公司海通证券建议以协议安排方式私有化，且私有化价格有较高溢价 重点： 海通国际获海通证券以每股1.52港元私有化，较停牌前收市有1.14倍溢价，涉资最高34.2亿港元 海通国际去年度录得逾65亿港元巨亏，随着公司加强资本金的措施，今年上半年亏损大幅收窄至7.81亿港元       罗小芹 海通证券(6837.HK,600837.SH)以协议安排（Scheme of Arrangement）私有化海通国际证券集团有限公司(665.HK)，而且私有化溢价高达1.14倍，市场憧憬其他中资券商有潜在的私有化机会，但实际上海通证券提私有化有加强公司治理及简化集团架构的考虑。 海通证券根据公司法第99条以协议安排方式私有化海通国际，程序上只需至少75%参与投票的无利害关系股东的票数投票批准，同时反对票不超过无利害关系股份的10%投票权，门槛较自愿性全面要约为低，而且海通国际早前进行10供3，已剔除部分投票意向不明的小股东，所以使用All or nothing的协议安排是便更捷的私有化方式。 在私有化前，海通证券持股比例为73.4%，无利害关系股东持股为25.43%。按每股私有化1.52港元，连购股权在内涉资最多34.17亿港元。 海通国际去年突然录得巨额亏损65.41亿港元，公司归因中港两地股债市场的波动，导致交易及投资收入净额录得47.21亿港元。 在母公司支持下，今年海通国际进行一系列加强资本金的措施，3月底在年度业绩日，同时宣布按10供3供股，净额集资11.6亿港元，另外，海通国际向母公司发行一笔2亿美元的次级永续债，并成功筹组160亿港元银团贷款。随着财政改善，海通国际获标准普尔重申BBB评级，长期展望“稳定”。 今年6月初，海通国际资产管理部主管及董事总经理王胜祖接受彭博访问时称，过去一年公司已不断减低对内地房企美元债的敞口，并将资金转移至美国长年期国债或投资级别的债券。 他说，海通国际已积极转出亚洲固定收益资产，以增持美国长债，会将视乎美联储的货币政策讯号而为。 海通国际减持内房美元债，转投美债的策略暂时未见成果，中期亏损只收窄至7.81亿港元，未能亏转盈。然而，受惠于期内发行永续债及供股等加强资本金的举措，资产负债情况趋向稳定。截至今年6月底止，公司总负债较年初下降2%至672亿港元，净资产较年初增加20亿港元至227亿港元。 今年2月中证监严厉打击非法跨境证券业务，对专注港股的券商影响仍大。例如国泰君安国际(1788.HK)继去年度净利润大跌九成三后，今年上半年盈利同比再跌26%至1.19亿港元，而去年录得亏损的申万宏源香港(0218.HK)，今年上半年亏损只收窄至7,134万港元。 券商业务陷困境 随着港股成交转趋淡静，近期更有多日罕有录得不足500亿港元成交。另外，新股表现也乏善可陈，若不计及转板、以介绍方式上市及特殊目的收购公司(SPAC)，今年前三季香港新资集资额约244亿元，较去年同期大跌六成七。在如此疲弱的市况下，证券业经营环境严峻，其他券商的大股东未必愿意拿真金白银私有化，所以要在券商股寻宝，想法并不切实际。 事实上，海通证券提出私有化，本身有加强海通国际治理的考虑，去年海通国际录得巨亏，负责投资决策的现任副主席、行政总裁兼执行董事林涌要负上很大责任，今年6月原任海通证券证券金融部总经理宋世浩获委为海通国际联席行政总裁和执行董事，与林涌共同肩负领导公司的重责。海通证券其后发起供股及发行永续债等资本操作，旨在强化子公司海通国际的财政状况，也是为私有化先行铺垫。 究竟今次私有化价格是否合理？1.52港元的私有化价格相当于海通国际市值128亿港元，表面上公司净资产为227亿港元，相对而言，私有化价格不吸引，但这些金融资产的质量成疑。再者，私有化价格较10供3的供股价高1倍多，考虑到港股市况前景不明，1.52港元的私有化价格已经不差。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家中国人工智能物联网(AIoT)营销解决方案提供商，曾多次筹备上市不果 重点︰ 趣致集团过去三年收入与经调整利润持续上升，今年上半年因疫情解封而进一步受益 该公司近年收缩战线，智能终端净减少2,502个 　 裴梓龙 如果各位在商场逛久了，突然感到口渴，也许会走到自动贩卖机扫码选购饮料，当屏幕出现优惠券，你点击领取之后付款，再从贩卖机拿出汽水，在这个简单过程中，你可能已经成为了“趣拿”的粉丝。 以“趣拿”为品牌的自动贩卖机，原来一直潜伏在中国消费者身边，尤其在一线及新一线城市的办公大楼和大型商城之内。其母公司趣致集团最近向港交所呈交上市申请，根据招股文件，该公司声称其使命是“打造沉浸式的消费者体验，让品牌孵化产品更简单”，作为“中国领先的人工智能物联网(AIoT)营销解决方案提供商，专注于通过用智能终端为快速消费品(快消品)品牌提供服务”。 对于上述购买产品的引流模式，趣致集团形容为“吸引消费者访问其智能终端，并将其转化为自己在线平台的‘趣拿’用户，形成在线线下融合模式，不断整合线下和在线的消费者流量。” 这种模式是否“智能”，交由用户来判断。但这已经是趣致集团第三度筹备上市筹资，连保荐人都换了又换。 2018年2月，趣致集团已有在A股上市的意愿，并委聘申万宏源在辅导期担任保荐人，但两年间仍未能成功上市，并于2020年6月终止辅导期以及与申万宏源的协议；同月，该公司又与中金公司签订上市辅导协议，筹备在上海科创板上市，但在2021年7月又再搁置计划。如今，该公司选择海通国际担任保荐人转攻港交所，上市过程可谓迂回曲折。 翻开趣致集团的业绩，过去三年收入持续增长，由2020年的3.65亿元，增至去年的5.54亿元，但去年增速有所减慢，估计与新冠疫情各地封城，使用自动贩卖机的人减少有关；不过该公司期内却持续亏损，2020年亏了1.12亿元、2021年增加约两成至1.39亿元，去年减少16.5%至1.16亿元，三年间累亏3.67亿元。 公司的亏损主要源于一项非现金项目“按公允值计入损益的金融负债”，如果扣除后，反而录得经调整利润，过去3年分别为2,961.6万元、5,232.3万元及7,816.3万元，有明显上升趋势。 今年上半年，其收入同比大升114%至3.64亿元，更录得5,395万元经调整利润，表现远胜去年同期的1,639万元经调整亏损，主要因为中国解除严厉的“清零政策”，刺激生意大增。另一原因是调整战略，其今年上半年在全国22个城市运营6,018台智能终端，98.2%覆盖在一线及新一线城市，但从智能终端的数量来看，过去三年分别为4,178个、8,520个及7,402个，意味去年净减少1,118个，而今年上半年再减少1,384个。 估值不低 为何趣致集团选择在零售复苏时收缩战线？公司在招股文件中解释，“2023年上半年，公司进一步优化智能终端网络，以提高公司的运营效率，尤其是在公司有业务的二线城市。” 另一方面，这次上市筹得的资金，将用于扩展智能终端网络及提高市场渗透率、提高品牌知名度、优化营销解决方案，加强技术能力及研发力度等。因此，估计在上市补充“弹药”后，该公司可能会再度扩大地盘。截至今年6月底，公司持有的现金与现金等价物为1.61亿元，以单计今年上半年销售成本已达1.7亿元来看，并不算十分充裕，也可以理解管理层为何热衷于上市筹资。 2013年，有23年电信及技术相关经验的殷珏辉创办了趣致集团，在趣拿平台搭建完成后，2015年正式商业化。她是公司目前的行政总裁及主席，其胞妹殷珏莲则担任财务总监，两姐妹加上销售副总裁曹理文、首席客户关系顾问吴文洪等一致行动人士，持有公司42.45%投票权。 趣致集团与不少科创企业一样，借助外间资本成长，过去10年合共获得9轮融资，投资者包括老鹰基金、赛富投资基金、君联资本、建发集团、源渡创投及远瞻资本等。去年3月完成的E+轮融资，估值达到了5.2亿美元(38.2亿元)，仅仅3个月后的F轮融资，估值更进一步增至5.71亿美元(约42亿元)。 根据灼识咨询的数据，以收入计算，趣致集团在中国快消品AIoT营销解决方案提供商仅排第三，市占率只有3.5%，远低于在A股上市，市占率达26.4%排名第一的分众传媒(002027.SZ)。以趣致集团最后一轮融资的估值约42亿元计算，仅为分众传媒1,068.7亿元市值的不足4%。与趣致集团不同的是，分众传媒主要通过楼宇媒体及影院银幕广告媒体等场景，帮助客户营销日用消费产品。 目前市场给予分众传媒的市盈率达29.6倍，假设趣致集团今年下半年的盈利与上半年一样，公司的上市估值仅约38.5亿元，比最后一轮的融资估值还要低。在目前港股持续低迷的情况下，如果殷珏辉及保荐人海通国际要说服投资者以较高的估值认购趣致集团股份，看来会有一定难度。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里