Founded in Beijing in 2010 as a trendy grocery store, Pop Mart gradually transformed into a “blind box” collectible toy seller in 2015 after acting as an agent for Japanese character doll Sonny Angel.

快讯:泡泡玛特预告收入盈利大升

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周四发表正面盈利预告,预计今年上半年收入可能按年增长不低于55%,净利润则上升不少于90%。 利好:由于港澳台及海外收入高速增长,加上持续优化产品成本、加强费用管控以提升盈利能力,引领盈利大幅增加。 值得关注:该公司预计的净利润金额,并无计入未完成统计的金融工具的公允价值变动损益,因此中期业绩公布的最终盈利表现,可能会有所不同。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2020年11月到港交所上市,成功集资约50亿港元。由于近年于中国市场的增长开始放缓,该公司近年开始于海外扩张,例如收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,为未来收入提供新的动力。 市场反应:泡泡玛特的股价周五大涨,中午收盘升11.3%至41.9港元,创52周新高。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Bloks files for IPO

廉价IP玩具策略奏效 布鲁可实现爆炸性增长

这家中国顶级玩具制造商已申请在香港上市,公司从幼儿益智产品转向儿童和青少年的收藏品,实现了爆炸性增长 重点: 不久前转向廉价拼搭角色类玩具后收入飙升,总部位于上海的布鲁可希望以此吸引投资者参与它在香港的IPO 2023年GMV增长170%、今年一季度收入增长两倍多,布鲁可自诩为“全球增速最快的规模化玩具企业” 谭英 中国曾是它们的最爱,不过近来,由于担心成本上升和中美紧张局势加剧,跨国玩具制造商一直缩减在中国的生产规模。但对中国国内的玩具市场来说,现在的时机似乎更好,随着消费者在不确定性日益加剧之际寻找价格便宜的娱乐,角色类玩具和收藏品迎来了春天。 总部位于上海的布鲁可集团有限公司正试图借助国内玩具市场崛起这股东风在香港上市,并于5月17日提交了上市申请文件。据财经杂志IFR报道,公司在上一轮股权交易中估值约为72亿元,可能会上市筹集超过3亿美元的资金。对持有公司近60%股份的创始人朱伟松来说,这不仅仅是娱乐和游戏。 这个金额可能会让公司成为香港IPO市场的“佼佼者”。今年,香港IPO市场低迷,迄今为止规模最大的IPO是珍珠奶茶制造商茶百道(2555.HK),它上个月集资3.32亿美元。 布鲁可将成为自2020年12月泡泡玛特(9992.HK)在香港上市集资6.76亿美元以来(当时市场一片繁荣),最大的玩具企业IPO。从收入来看,布鲁可要比泡泡玛特小得多,其2023年收入仅为8.77亿元,而泡泡玛特的收入达63亿元。但就增长而言,布鲁可堪称王者,去年收入增长两倍,相比之下泡泡玛特的增长幅度要小一些,但也达到了可观的37%。 布鲁可现在基本是一个“中国产、中国销”的故事,不过直到2028年,公司都握有孩之宝(HAS.US)在全球50多个国家和地区销售变形金刚玩具的许可。出口仅占其业务的一小部分,2023年仅为830万元,不到总收入的1%。公司希望用IPO募集到的资金扩大全球业务,2024年前三个月公司海外收入增长76.5%,至590万元。 今年一季度,公司取得上市申请文件所涵盖的三年时间里的首次盈利,达到4,670万元,而上年同期亏损1.25亿元。过去三年,公司每年都录得巨额亏损。一季度营收从上年同期的1.44亿元跃升至4.66亿元。去年,布鲁可的商品交易总额(GMV)增长了170%,达到17亿元,这让布鲁可自诩为“全球增速最快的规模化玩具企业”。 拼搭角色类玩具巨头 根据上市申请文件內的第三方研究,GMV的增长使布鲁可成为中国最大的玩具制造商,以及全球第三大拼搭角色类玩具企业。这个包括奥特曼和变形金刚等拼装模型手办在内的玩具细分市场的规模,从2019年到2023年增长了52%,去年的GMV达到1,765亿元。全球玩具市场的GMV增至7,730亿元,增速为22%,不到前者的一半。公司在中国的市场占有率为30.3%,超过了拥有“吃豆人”系列特许经营权的万代南梦宫娱乐(7832.J)的20%,也高于丹麦玩具制造商乐高的18%。 那么,布鲁可如何看待中国国内的玩具市场,以及是什么推动了这个市场的发展? 朱伟松于2014年创立布鲁可。在此之前,他在2009年创立了在深圳上市的游族网络(002174.SZ),这是一家手机和网页游戏综合平台,去年的收入达16亿元。布鲁可创办之初,他对公司的定位是制造类似乐高的益智玩具,主要针对溺爱孩子的母亲,或许是因为产品与著名的乐高积木相似,他在业内被称为“积木人”。 2022年的时候,朱伟松发现了一个新机遇,开始将重心转而面向6至16岁儿童和青少年的玩具。他取得了奥特曼、精灵宝可梦、漫威蜘蛛侠、三丽鸥Hello Kitty和变形金刚等经典IP的授权,用于拼搭角色类玩具。截至2023年,布鲁可拥有130款面向6岁以下儿童的玩具、243款面向6至16岁群体的玩具、18款面向16岁以上人群的玩具,大部分来自变形金刚和奥特曼系列。布鲁可的大部分收入来自授权IP玩具,2024年前三个月,这类产品占其总收入的84.2%。 就营收而言,其最初类似乐高积木的玩具系列已经缩水,从2021年的3.22亿元(当时占该公司收入的大部分)降至2023年的1.06亿元,仅占公司收入的12%。与此同时,它的拼搭角色类玩具迅速增长。它们产生的收入从2023年前三个月占总收入的74.7%增加到2024年同期的97.4%,销量的增长甚至更快,同期从480万件增加到2,400万件。 对于中国拼搭角色类玩具市场迅速壮大的原因,众说纷纭。廉价的娱乐可能是其中一种解释,尤其是中国消费者勒紧裤腰带,减少为自己和孩子购买玩具的情况。据中国媒体报道,布鲁可版的奥特曼在天猫上的售价是万代南梦宫娱乐版奥特曼的一半。布鲁可的招股书也指出其产品“极具性价比”,大众价格的产品,平均售价为39元,而“平价”价格的产品,均价更低至19.9元。 还有一点值得注意的是,布鲁可在推出拼搭角色类玩具的同时,放弃了电子商务。其线上渠道销售额从2021年占总收入的52%,下降至2024年前三个月的6.7%。而对线下分销商的利用则相反,2021年这一比例为34.2%,今年前三个月上升至91%。这似乎表明,人们在传统实体玩具店仍然有大量消费。  欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

卡游申港上市 首三季收入劲挫

这家动漫主题集换式卡牌和收藏玩具制造商申请赴港上市,希望凭借高利润业务中的有利地位吸引投资者 重点: 收藏玩具制造商卡游申请赴港上市,中金公司、摩根士丹利和摩根大通担任承销商 中国的收藏玩具市场正在快速增长,满足了中国不断壮大的中产消费者的需求       梁武仁 卡游有限公司的收藏集换式卡牌在中国广受欢迎,从孩子到成人都对其兴奋不已。现在,公司希望将集换专长提升到新的水平,凭借其时髦的高利润产品在香港上市,刺激股票买家的兴趣。 上周五,以动漫主题集换式卡牌而闻名的卡游申请在香港上市,由中金公司、摩根士丹利和摩根大通等大牌投行承销。它计划筹集的资金目标尚不得而知,但彭博新闻社去年10月的一篇报道称,公司可能筹集高达“数亿美元”的资金,这让它有望成为今年香港IPO市场上规模最大的新股发行之一。而这很可能也正是它吸引到了大牌投资银行的原因,这些大投行通常会回避规模较小的交易。 卡游希望通过中国收藏玩具市场快速增长的故事来吸引投资者,推动这个市场增长的是不断扩大的中产消费者,他们越来越愿意掏腰包购买这种非必需但有趣,且价格负担得起的物品。该公司将其所谓的“泛娱乐”产品行业分为三个部分:产品、玩具和文具。 卡游上市申请文件中的第三方数据显示,截至2022年的五年里,包括动漫人物的玩具和类似主题的服装“产品”类商品交易总额达1,300亿元,复合年增长率17%。预计到 2027年,还将增长约80%,达到2,340亿元。 “玩具”中的一个关键组成部分是集换式卡牌,这是卡游最大的业务,其余则由积木和人偶等产品组成。整个“玩具”品类在2022年的商品交易总额为690亿元,并且预计还将增长87%以上,到2027年达到约1,290亿元。 卡游在以奥特曼等标志性动画角色为主题的收藏卡牌中,找到了自己的有利位置。公司自称在中国集换式卡牌领域中排名第一,在“产品”行业及“玩具”行业中排名第二。2022年,卡牌占卡游收入的95%以上,不过去年前九个月这个比例下降至86%左右,因为卡游开始销售人偶,以期改变单一产品的局面。2022年,公司还扩展到文具领域。 这种多元化很重要,但发展新业务也需要时间。由于核心的集换式卡牌的爆炸式流行,2022年卡游的收入较上年猛增80%,达到41亿元。但去年前九个月,这个数字同比下降了近50%。这么大幅度的下滑表明,集换式卡牌的受欢迎程度可能已经达到顶峰,尽管公司将下降归因于让产品组合和IP(知识产权)多元化所影响。 令人艳羡的利润率 虽然这种多元化是必要的,但它也影响了卡游的整体毛利率,因为与生产成本极低的卡牌相比,这类新产品的销售溢价通常要小得多。卡游的《奥特曼》卡牌就是一个很好的例子,它可以带来巨大的溢价,藏家之间的交易价格可以远超150美元。 集换式卡牌的毛利率超过70%,相比之下,人偶和玩具的毛利率分别约为43%和54%。尽管玩偶和文具在去年1至9月期间,仍只占卡游总收入的很小一部分,但在推出后,它们将公司的整体毛利率拉低了两个百分点,至略高于67%。 尽管毛利率令人羡慕,但公司2021年和2022年仍然亏损,这主要是其优先股估值损失所致。如果不考虑这些损失,卡游完全实现了盈利。更重要的是,即使未来不进行此类调整,该公司应该也能保持盈利,因为其所有优先股都将转换为普通股,从而消除了未来任何与估值相关的损失。 泡泡玛特(9992.HK)可以很好地反映卡游上市后的前景。泡泡玛特用“盲盒”的形式销售收藏玩具,并以此而闻名,在中国市场吸引了很多消费者,该公司于2020年底在香港上市,一口气筹集了逾6.7亿美元。 自那之后,泡泡玛特的股价已下跌逾七成,其中很大部分原因可能是中概股的普遍疲软,但其市盈率(P/E)仍高达37倍,这表明投资者对该公司的未来仍持乐观态度。卡游去年前九个月的利润为2.6亿元,如果按照这个市盈率计算,卡游的市值在130亿元左右。 卡游的收入基数略小于泡泡玛特,但毛利率更高。因此,公司的一项关键任务是在集换式卡牌和其他利润较低的产品之间找到合适的配比,以便保持良好的毛利率,同时在以善变著称的收藏玩具市场上降低对一种商品的依赖。 与所有零售企业一样,公司面临的另一个挑战是在中国经济疲软的情况下维持销售,尤其是因为其产品并非必需,越来越注重成本的消费者很容易放弃购买。为了降低这种风险,泡泡玛特已经开始了积极的海外扩张,而卡游则不同,到目前为止,它的所有业务都依赖中国市场。不过,撇开这些风险不谈,卡游的财务状况总体看来还是相当乐观的,这表明对于那些在中国庞大的零售市场中,寻找有利可图的投资者来说,它本身就可能成为一件收藏品。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
“Blind box” collectible toy seller Pop Mart announced Tuesday its net profit for the first half of 2023 jumped 42.3% year-on-year to 477 million yuan.

快讯:泡泡玛特多赚四成 海外收入增长迅速

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周二公布,今年上半年的净利润为4.77亿元,同比增长42.3%。 利好:该公司期内中国内地收入增加15.9%,加上港澳台及海外收益大升140%,引领整体收入上升19.3%至28.1亿元。 值得关注:该公司上半年的经销及销售开支按年大增26.7%至8.78亿元,增速较整体收入为高,主要因为雇员福利开支大升43.6%,以及使用权资产折旧增加36.3%。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2017年曾在成交稀疏的北京新三板上市,两年后摘牌,2020年11月转到港交所上市,成功筹资约50亿港元(46亿元)。虽然中国过去三年经历新冠疫情,其收入仍然录得升幅,但有见增长开始放缓,该公司近年开始进行海外扩张,例如收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,为未来收入提供新的动力。 市场反应:泡泡玛特的股价周三先跌后涨,中午收盘升2.9%至22.75港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

快讯:泡泡玛特发盈喜 半年利润增四成

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周三发表正面盈利预告,预计今年上半年收入可能同比增长不低于18%,净利润则上升不少于40%。 利好:由于持续优化产品成本、新推出的产品毛利上升,加上实施严格的费用管控,令该公司的盈利能力得以提升。 值得关注:该公司盈利上升的部分原因,是因为银行存款利息收益增加,而这与其基本业务并无关连。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2017年曾在成交稀疏的北京新三板上市,两年后摘牌,并于2020年11月转到港交所上市,成功筹资约50亿港元(44亿元)。近年,该公司把目光投向海外,押注美国、欧洲和东南亚的消费者,其中今年6月宣布收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,有分析更认为它可能会利用7亿美元(50.3亿元)的现金储备进行更多类似交易。 市场反应:泡泡玛特的股价周四下挫,中午收盘软3.5%至18.78港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
A pop mart shop in Melbourne

完成收购英国同业 泡泡玛特加快扩张

这家藏品玩具销售商收购Mogic Ltd.后,可能还会利用7亿美元的现金储备进行更多类似交易 重点: 泡泡玛特宣布已收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,但未透露价格,这是它在近期全球扩张的最新动作 这家藏品玩具销售商一季度的海外收入增幅在160%至165%之间,与其核心的中国大陆销售额下降5%至10%形成鲜明对比   阳歌 泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)越来越多地把目光投向海外,押注美国、欧洲和东南亚的消费者,会为其时尚藏品玩具支付比中国消费者更高的溢价。 一周前,该公司宣布收购其英国合作伙伴时(这似乎是它首次公开披露的收购),这一押注跨越了一个新的里程碑。从最新的年报来看,该公司肯定有足够的资金来进行此类采购,截至去年底,其现金和短期投资约为50亿元。 这种海外扩张对于泡泡玛特来说至关重要,因为目前占其销售额绝大部分的中国大陆市场,在经历了多年的高速增长后,出现了迅速放缓的迹象。根据4月公布的公司最新业务状况,一季度它在中国内地的销售额实际上下滑5%至10%,延续了去年3.3%的下跌趋势。 相比之下,泡泡玛特的海外业务在三个月的报告期内,取得了三位数的增长。 对于像泡泡玛特这样的零售商来说,本土市场销售额下滑是一个特别令人担忧的趋势,因为其他大部分零售商和面向消费者的公司都报告称,在去年底中国取消大部分防疫措施后,一季度它们的业务大幅增长。 这种差异可能是因为玩具在很大程度上并非必需品,它不像家居用品般,需求一直存在。更重要的是,泡泡玛特的玩具更针对成年人,并且由于其“值得收藏”的属性而利润很高。在中国目前的疲软经济状况下,收藏人士更有可能推迟购买此类常被视作兴趣爱好的物品。 西方国家和东南亚是泡泡玛特的两个主要海外市场,目前在经济上表现得相对较好,这解释了为什么它们是一个有吸引力的选择。更重要的是,西方消费者通常会支付比发展中市场消费者更多的钱购买玩具,因此像泡泡玛特这样的公司可以获得更高利润。 泡泡玛特最新的全球行动,是一周前它宣布收购Mogic Ltd.,对于后者,该公司的一篇博客文章只是说它“擅长本地零售”。财务条款没有披露,这意味着收购价格可能不到500万美元(3,580万元),这极有可能是用泡泡玛特充足的现金储备支付。 在公布这一消息之前,泡泡玛特过去一年在国际舞台上采取了一系列类似举措。其中包括5月宣布在马来西亚开设首家实体店,2月在法国开设首家店铺。去年11月,该公司宣布在墨尔本开始澳洲第二家分店。 投资者似乎对于这次在英国的收购比较满意,上周末消息公布当天,泡泡玛特的股价上涨了2.8%。本周该股继续反弹,截至周四收盘,较公告前水平上涨了8.2%。 重攀高峰 尽管股价最近上涨,但泡泡玛特近期的前行之路并不平坦,因为它在中国内地市场面临诸多挑战,而这个市场去年占其销售额的90%。2020年上市的时候,它是一颗超级明星,其股价从38.5港元的发行价上涨了近两倍,达到了100港元左右的高位。投资者之所以喜欢这家公司,不仅是因为它的时尚玩具,还因为与更传统的儿童玩具相比,它的产品因为具有收藏价值而使其获利颇丰。 但随着销售出现迅速放缓的迹象,该股过去一年已从高点回落,周四收盘价为17.7港元,不到IPO发行价的一半。尽管如此,该股的估值仍略高于同类企业。泡泡玛特目前的远期市盈率为20倍,领先于国内竞争对手名创优品(MNSO.US; 9896.HK)的19倍,并轻松领先于时髦的美国零售商塔吉特(TGT.US)的16倍。 因此,投资者还没有放弃泡泡玛特,尽管他们现在对它的估值并不是很高。 说了这么多,最后我们就来仔细研究一下泡泡玛特海外业务的现状,以及未来可能的发展方向。该公司的历史可以追溯到2010年,但直到最近两三年才开始认真地向海外扩张。 截至去年底,泡泡玛特在海外共有43家门店,不过其中约一半是与当地合资企业和特许经营伙伴共同经营的。它还通过被称为“机器人商店”的自动售货机销售大量产品,去年在海外有120台自动售货机。该公司似乎将重点放在扩大海外直营店上,去年新开了21家,使其直营店总数达到28家。 随着自营店数量的增加,该公司来自海外零售店的收入,从2021年的320万元飙升至去年的1.36亿元。按照这个水平,海外零售店去年约占其海外总收入的三分之一。它去年的海外收入为4.54亿元,较2021年增长163%。一季度,它继续保持这个增速,并表示今年前三个月的整体海外收入增幅在160%至165%之间。 正如我们前面所指出的,海外业务的毛利率往往更高,去年的平均毛利率约为74%,而国内业务的毛利率约为60%。 在最新年报中,泡泡玛特没有给出国际发展计划的具体路线图,仅笼统表示,全球扩张是它的一个业务重点。但最新的收购表明,泡泡玛特并非嘴上随便一说,并且有可能在短期内进行其他类似的收购,因为它试图在本土市场之外实现业务的多元化。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

快讯:玩具商泡泡玛特 海外收入飙165%

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周三公布,今年一季度的整体收益同比持平至增长5%,其中中国内地收益减少5%至10%,但港澳台及海外收益则大增160%至165%。 利好:随着新冠疫情相关的封锁措施于去年12月解除后,该公司今年首季度在中国内地的实体店销售回暖,录得5%至10%的同比温和增幅。 值得关注:该公司中国内地各销售渠道中,以抽盒机表现最差,首季度录得40%至45%收入跌幅,而电商平台与其他在线平台的收益也下滑5%至10%。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2017年曾在成交稀疏的北京新三板上市,两年后除牌,并于2020年11月转到港交所上市,成功筹资约50亿港元(44亿元)。由于新冠疫情重创中国零售业,该公司去年结束过去多年的快速增长,去年营收仅微升2.8%至46.2亿元,而且因为销售及行政开支上升,以致净利润减少44.3%至4.76亿元。 市场反应:泡泡玛特的股价周四上升,中午收盘涨3.9%至19.48港元,处于过去52周的中下水平。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里