平安健康

健康之路与百度有紧密合作，客户包括医药企业、信息技术公司、保险公司等 重点： 健康之路计划来港上市，百度为第二大股东，主营数码健康医疗服务平台 上半年业绩仍录亏损，料全年业绩续见红 白芯蕊 全球利率高企，加上缺乏大型新股上市，港股首8个月集资规模更按年跌5%，不过踏入9月香港新股市场转趋活跃，除了美的集团挂牌外，已在深圳上市的顺丰控股亦有望在本港招股，至于已获百度入股的健康之路股份有限公司，亦是新股市场焦点之一。 百度持12.5%股权 健康之路前身为福州人人健康，2001年推出网站医护网，最初主打在线预约医疗服务，随后更成为福建省地方政府公共服务项目一部分，目前业务发展至经营中国其中一个最大数码健康医疗服务平台。 根据上市申请文件，2015年健康之路获得百度A轮入股，涉及金额达6,000万美元，在未上市前，健康之路最大股东为公司创办人张万能，占该公司34.7%股权，百度则持有健康之路12.5%股份，为公司第二大股东。 申请文件披露，健康之路2024上半年收入升14.5%，达至6.11亿元，当中内容服务贡献最大达3.09亿元，占总收入的50.5%，其次为信息技术服务，占总收入的21.1%，上述两项业务收入，便占集团总收入七成。 所谓内容服务收入，是指健康之路与外部医生及医疗专家合作，以文字或多媒体方式，主要向百度提供科普内容服务，同时亦会支持医药企业，对全球药物及其他医疗产品，提供研究、收集及分析临床数据，以及进行临床实证状况观察及分析。 百度作为内地人工智能(AI)企业龙头，与健康之路有多方面合作，特别是AI应用场景。初步上市文件披露，双方在机器学习、深度学习、数据挖掘、自然语言处理等多个渠道交流，并将人工智能驱动应用程序及解决方案，融入健康之路平台上，故百度入股健康之路实属是双赢局面。 至于健康之路信息技术服务，是指为医药与医疗健康企业，以及医疗机构提供技术解决方案，以满足基础设施或营销咨询服务营运要求。该公司2024上半年企业服务及数字营销服务企业机构客户达531家，按年升11.8%。 行业极度分散 整体上，中国数字健康企业服务市场未有真正的龙头企业出现，去年内地有超过100家数字健康企业服务供货商，所谓的龙头市场份额也只是2%，明显是极度分散格局。据调查机构弗若斯特沙利文估计，2023年该市场规模达589亿元，随着不断发展，预期到2027年市场规模会变大至1,784亿元，相当于复合增长31.9%，意味市场参与者有大量并购及增长机会。 除了主力拓展医疗企业业务外，健康之路还有发展个人业务领域，但现时业务占比仍细，只占2024上半年总收入约两成，包括个人健康管理服务、远程医疗咨询等。不过，集团在初步上市文件也表明竞争激烈，尤其健康医疗服务市场，其直接竞争对手包括平安健康(01833.HK)、京东健康(6618.HK)及腾讯(00700.HK)有份投资的在线医疗平台微医。 要留意健康之路仍是亏损企业，2021至2023年亏损分别为1.57亿元、2.58亿元及3.1亿元，虽然2024上半年收入仍录增长，但业绩仍要见红，录得亏损5,582万元，集团明确预期全年仍将录得亏损，主要是受赎回负债账面金额变动所影响。 此外，健康之路主要客户来自医药企业、信息技术公司、保险公司、保险经纪代理商及医药零售商，头五大客户占集团总收入36.2%，当中最大户是一家医药产品、医疗器材及消毒用品民营批发商及分销商，便占2024上半年健康之路收入12.9%，明显有一定的集中风险。 尽管平安健康与京东健康是健康之路直接竞争对手，但市场估计上述两间公司预期今年会有盈利出现，因此估计目前预测市盈率达43.8倍及18.6倍，市销率则为2倍和1.3倍。相反正在计划在香港上市的健康之路，由于未有盈利基础，惯常会以市销率定价，因此估值上会比平安健康与京东健康较低水平。 还有一点是内地经济数据疲弱，单是工业生产者出厂价格指数(PPI)连跌23个月，大量资金只停泊在中国债市避险，令港股今年交投长时间每天少于1000亿港元，变相亦会影响新股市场气氛，尤其未录得盈利企业，市场兴趣未必太大，因此健康之路要成功上市，除了要估值吸引外，市况环境好与坏也相当重要。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

三年前，由于公司迟迟未能盈利，平安健康创始团队被全盘换血，如今业绩接二连三失利，董事会选择再次换帅，希望提振市场信心 重点： 新冠疫情曾为互联网医疗平台提供巨大的流量红利，但曾经的种子选手平安健康却因战略转型未能抓住机遇，营收下滑速度进一步加快 平安健康对母公司平安集团的依赖进一步加深，五大客户均为平安系企业，上半年为其贡献了23.7%收入 　 莫莉 在互联网医疗行业，在港股上市的平安健康医疗科技有限公司(1833.HK)、京东健康(6618.HK)与阿里健康(0241.HK)曾经形成“三驾马车”局面。新冠疫情到来，大量患者涌向互联网医疗平台上寻医问药，为平台提供巨大的流量红利。可是，平安健康却把战略转向至服务企业用户，未能抓住疫情提供的庞大机遇，业绩显著落后于竞争对手。 当业绩接二连三失利后，换帅成了平安健康董事会的最新一步棋。10月18日，刚刚连任董事局主席、执行董事不到半年的方蔚豪，宣布辞去在平安健康的所有领导职务，距离他上任仅仅三年。2020年5月，由于业务市场化不佳，迟迟不能盈利，平安健康曾经历过一波人事动荡，董事长兼CEO王涛以及创建公司的高管团队几乎全部被免职，由母公司中国平安(2318.HK; 601318.SH)内部培养的“嫡系”管理人员方蔚豪接棒，后者曾出任平安国际融资租赁董事长兼CEO、平安医保科技联席董事长兼CEO。 然而，在方蔚豪执掌下的平安健康，甚至未能维持王涛领导时期的高增速，错失了疫情给互联网医疗平台带来的绝佳红利，更被竞争对手远远超越，亦未能扭亏为盈。方蔚豪领导的三年里，平安健康分别亏损9.5亿元、15.4亿元和6.1亿元。 更糟糕的是，该公司的营收更有不断萎缩的趋势。2022年，平安健康实现收入61.6亿元，比上一年的73.3亿元同比下降16%，今年上半年的营收下滑速度也进一步加快，同比减少21.5%至22.2亿元，其财报里给出的解释，是因为低战略协同性业务调整，以及部分业务从自营模式向平台模式转变影响。可是，京东健康和阿里健康在2022年的营收分别同比增长52.3%和30.1%，可见互联网医疗整体的行业发展仍蒸蒸日上。 在低迷的业绩影响下，平安健康股价不断下行，不仅相比于上市后的高峰跌去近九成，市值甚至已经跌破其A轮融资的投后估值30亿美元(220亿元)。在最新的高层变动消息公布后，平安健康的股价在次日下跌4.1 %，或许反映投资者对于平安健康的信心受到动摇。 接任方蔚豪的是曾在中国平安人寿任职的李斗，他曾先后在医药、快速消费品、保险、养老等多项领域担任高级管理职务，平安健康在公告中称：“目前公司战略定位笃定，发展路径清晰，经营管理不断升级，财务稳健。相信在新的管理层领导下，公司会进一步实现业务健康、高质量发展。” 业务依赖母公司 曾经的互联网医疗三巨头中，京东健康和阿里健康分别背靠中国最大的电商平台京东(JD.US; 9618.HK)和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，在线零售药房业务发展势头迅猛。相比之下，没有大型电商平台做靠山的平安健康似乎略显劣势，但是平安健康的母公司中国平安作为中国最大的保险集团，拥有人寿保险、财产保险、健康保险、养老保险等多项业务，可以长期为平安健康提供大量客户。 在方蔚豪接手之前，平安健康的业务板块包括在线医疗服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互动，向个人消费者出售药品的健康商城曾经为主要利润来源。2020年10月，平安健康启动战略转型，在个人消费者端取消免费问诊，减少不必要的广告投入，从原本的服务个人消费者为主，转向重点服务平安内部客户和企业客户，例如：为平安寿险和平安产险用户提供在线问诊服务，提高用户活跃度。 这一战略的改变，也让平安健康对平安集团的依赖程度进一步加深。2023年上半年的财报显示，平安健康在过去12个月内付费用户数超过4,500万，来自平安集团综合金融渠道的付费用户数超3,800万人，在平安集团2.29亿个人金融用户中渗透率达16.6%。不仅如此，平安健康的五大客均为平安系企业，为其贡献了23.7%的收入。 作为互联网平台，平安健康的选择相当另类，放弃大规模用户累计带来的规模化收入，转向服务寻找更“有钱”的企业客户以提升利润，虽然有望尽快减少亏损，但也失去了更大的成长空间。 平安健康当前的市销率约为4倍，竞争对手京东健康和阿里健康的市销率均为2倍，不过这是因为后两者的营收主要来自于医药产品销售，公司整体毛利率水平在20%左右，而平安健康因其主要服务企业端客户，毛利率为32%。如今，平安健康迎来新官上任，暂不知会否改变现有的经营战略，但作为已经掉队的种子选手，平安健康急需交出一份更亮眼的财报才能让投资者重振信心。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

阿里巴巴、腾讯与哔哩哔哩等科网企业，因未依法申报并购案件被中国市监局罚款，市场担心“强监管”会否重临

随着这家互联网药物公司努力为它今年已下跌10%的股票注入生命力，盈利能力成了重点 (more…)