太阳能

协鑫科技发盈警，料首三季亏近30亿元，但认为产能利用率已触底回升 重点： 协鑫科技预告今年第三季亏损近15亿，当中颗粒硅售价更低过成本价 公司与阿联酋主权基金合作，中东业务或成突破点 白芯蕊 美国商务部据报或撤销部分中国光伏电池反倾销税和反补贴税，刺激中国光伏股急升，光伏龙头之一的协鑫科技控股有限公司(03800.HK)，在传闻当周(10月21日至10月25日)更狂升五成，但之后却发盈警，预告第三季劲蚀14.92亿元。 根据协鑫科技通告，预期今年首三季亏损29.71亿元，第三季则蚀14.92亿元，集团解释下半年整个行业多晶硅价格跌破生产现金成本，行业维持低水平开工量。 协颗粒硅售价跌破成本 从通告看到协鑫科技颗粒硅业务有恶化迹象，第一季生产现金成本为每公斤37.84元，售价则为每公斤55.05元，售价仍高于成本价；但到第三季颗粒硅售价较第一季大跌40.5%至32.75元，成本则只降12.3%至33.18元，变成售价低于成本价。 颗粒硅为生产多晶硅技术之一，除了颗粒硅外，另一类是棒状硅，多晶硅则是生产太阳能电池的主要原材料。目前棒状硅虽是多晶硅主要生产技术，但颗粒硅渗透率正逐渐提升，2022年占比便达7.5%。颗粒硅主要优势是生产成本降低及生产效益提高，协鑫科技曾称颗粒硅产能投资成本将可急降超过30%。 2007年11月在香港联交所挂牌的协鑫科技，为内地多晶硅龙头之一，在2011年多晶硅产能达6.5万吨，2012年实现颗粒硅试产，近年转用颗粒硅技术，同时全面退出棒状硅生产，2023年颗粒硅产能达42万吨，市占率超过15%。 尽管颗粒硅成本大幅下降有利多晶硅产业，但多晶硅行业面对供过于求问题，原因是2021年光伏需求的快速增长，多晶硅供应不足，刺激多晶硅价格持续攀升，也令多晶硅厂商利润率上升，多家企业开始加码布局，单是2023年内地多晶硅产量便达150.14万吨，按年增长约85%。 不过，内地下游光伏装机需求增长比多晶硅产能增长慢，加上下游光伏产品售价持续下滑，形成突然大幅增加的多晶硅产能未能消化，造成属上游的多晶硅行业面对产能过剩。 此外，中国出口太阳能产品需求仍弱。中国太阳能产品9月出口量为22.78GW，按年升3.2%，但出口额却只有20.2亿美元，按年大跌40.2%，明显是以降低售价换取出货量增加的造法。 尤其是欧洲当地因政策补贴未明确，市场对太阳能组件需求低迷，令光伏产品库存上升。为去库存，加剧了欧洲组件商的价格战，加上市场观望欧洲央行减息步伐，最终令中国9月出口至欧洲的光伏产品只有7.36GW，按年跌2%，按月更大跌11.6%。 美大选成光伏业关键 另一方面，美国总统大选对太阳能产业前景举足轻重。若果贺锦丽能够成为美国第一位女总统，市场相信由拜登政府订下支持绿色能源的政策会延续。 倘由共和党特朗普当选，情况将出现180度改变。特朗普曾在6月底接受《彭博商业周刊》访问时透露，太阳能占用太多空间，产生电力又不够稳定，只能在阳光充足的个别地区使用，故对光伏发电有很大戒心。 更大问题是特朗普是支持传统化石能源，多次赞扬利用天然气发电成本低兼环保，近期亦向选民承诺上任后会批准液化天然气项目。在现今人工智能缺电严重情况下，不单在美国本土加大兴建使用天然气设施，特朗普亦可能向欧洲盟友施压，由光伏及风力等新能源，转向天然气发电发展。 对于新能源企业，欧美市场未来不明朗因素多，中东市场或成突破点。其中阿联酋政府7月出台的《国家能源战略2050更新》，清洁能源在2030年份额将提高到30%，该国政府在能源领域的投资，未来7年将增加400亿至540亿美元，令再生能源装机容量增加超过两倍，达到14.2吉瓦。 至于协鑫科技于6月时便公布，旗下的协鑫苏州与阿联酋主权基金全资附属公司MDC POWER订立合作协议，探讨合作开发阿联酋首个多晶硅生产设施项目，一旦成功，意味协鑫科技颗粒硅技术出海，将成集团业务新增亮点。 整体来讲，协鑫科技在盈警中表示产能利用率触底回升，有望率先走出行业困境，但目前光伏供应需求仍失衡，市场预期协鑫科技今年见红机会大，估计2024年亏损会26亿元，未来能否止血，中东业务将十分关键，在业绩仍未能扭转前，相信股价难有突出表现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家多晶硅生产商表示，目前其产能仅利用一半，这个利用率似乎是中央政府为稳定市场而设定的 重点： 为了应对多晶硅价格暴跌而下调产量，大全能源第三季度收入暴跌逾半 公司表示今年的多晶硅产量将在20.5万吨，远低于2月预测的28.5万吨 　 阳歌 中国经常因在新兴行业增加过多产能而受到西方指责，太阳能行业就是一个典型例子。中国不仅迅速新增大量太阳能组件的产能，还增加生产太阳能组件用的主要原料多晶硅。 现在，北京方面似乎终于行动起来，试图纠正这情况。中国领先的多晶硅生产商之一大全新能源股份有限公司(DQ.US; 688303.SH)的最新说辞显示，北京方面强烈“建议”多晶硅生产商将产能利用率控制在一半。在这里，我们需要做一些字里行间的解读，因为大全能源并没有直接说它被下令减产。 公司表示，由于“需求疲软”，第三季度将产能利用率降至50%，轻易证实了这一点。 这里的大背景是，过去两年大全能源及其同行一直在大举增加多晶硅产能，最初都是因为各国竞相新建太阳能发电场以减少碳足迹，导致多晶硅价格飙升。大全能源是它们中的典型代表，它计划在内蒙古新建一个大型生产中心，将年产能从2022年底的约10万吨，增加两倍达到30万吨。 新增产能如此之多，再加上新太阳能发电场的建设速度比预期的慢，尤其是在中国以外，导致多晶硅价格暴跌，结果大多数公司现在都在亏本生产。大全能源再次成为典范，报告称三季度平均每公斤多晶硅的生产成本为6.61美元——远高于期间向客户收取的每公斤4.69美元。 因此，公司称三季度毛损率为30.5%，去年同期毛利率达14%。这里，我们指出虽出现毛损，但仍比二季度的72.4%毛损率有所改善。 这让我们回到北京试图纠正这种情况的话题上，即通过我们上文提到的强烈建议削减产能。 大全能源表示，其所属的行业协会——中国光伏行业协会10月14日召开会议，呼吁大家“强化行业自律，防止内卷式恶性竞争”。它还表示，协会还宣布了太阳能组件的“参考价格”。听起来像是组件生产商面临严重的供应过剩和由此引发的价格战，由此而被限定了价格。 大全能源副首席执行官Anita Chu在公司三季度财报电话会议上表示：“因此，关于将行业参与者的生产水平或利用率降到50%的讨论一直在进行。”她似乎指的是多晶硅生产商收到的类似“指导”。同样，尽管没有直接说，但她的发言，以及大全能源的最新产能利用率，都强烈表明所有生产商都被要求只使用一半的产能，直至价格稳定下来。 被分析机构抛弃 值得注意的是，只有两名知名券商的分析师参加了大全能源的三季度业绩电话会议，会上的许多问题都来自身份不明的投资者，他们似乎更关心自己持有的股票，而不是行业趋势。就连出席会议的两位分析师也来自较小的机构，即杰富瑞和罗仕。 现实情况是，由于中国生产商造成了严重的供过于求，分析机构对整个太阳能行业（包括多晶硅和组件生产商）的看法变得相当悲观。 事实上，中国政府正试图强制降低产能，和设定组件价格下限来介入，这可能有助在短期内稳定市场，由此可见中国政府能够采取在西方难以想象的措施。然而，从行业信誉的角度看，这种举措只会进一步吓跑投资者和分析师，因它们表明这个行业不仅受实际市场条件的影响，也受北京反复无常的政策决定的影响。 在雅虎财经10月份调查的12家分析机构中，只有7家将大全能源评为“买入”或“强力买入”，而其他5家则将其评为“持有”或“表现不佳”。这些分析机构预计，大全能源今明两年将出现亏损，由于多晶硅价格大幅下跌，今年的收入将下降50%以上。 今年第三季度，大全能源每公斤多晶硅的平均价格为4.69美元，较上年同期的7.68美元下降了近40%。价格的大幅下跌，导致大全三季度营收从去年同期的4.848亿美元降至1.985亿美元，降幅过半。 由于面临减产的压力，大全能源三季度仅生产了43,592吨多晶硅，低于上一季度的64,961吨。公司预计产量将进一步下降，称四季度产量将仅在3.1万吨至3.4万吨之间，因为公司遵守了中国政府的强制去产能要求，并试图控制亏损。因此，公司表示，今年的产量将只有20万吨至21万吨，远低于2月份给出的28万吨至29万吨的预测。 公司本季度录得净亏损6,070万美元，但它很快指出自己有大约24亿美元的现金，以及容易获取的银行存款，并且没有债务，这可以帮助它度过目前的困难。我们曾建议，公司可能会考虑使用其中的一部分现金将进行私有化，因目前它的市值只有15亿美元，西方投资者显然暂时放弃了该公司。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：协鑫科技控股有限公司(3800.HK)周四公布，旗下全资附属公司江苏中能与隆基绿能(601012.SH)签订长期采购合同，于2024年、2025年及2026年分别向隆基绿能销售12.5万吨、15万吨及15万吨多晶硅料(颗粒硅)，截至2026年底的销售量共约42.5万吨。 利好：在产能严重过剩导致价格下滑的多晶硅市场，该供应协议将保证协鑫科技的主要长期买家，有助稳定销售表现。 值得关注：该宗交易的实际采购量允许10%浮动幅度，由买家隆基绿能厘定，意味三年的最终销售量可能低于42.5万吨。 深度：受到太阳能相关产品需求及价格波动影响，协鑫科技近年的业绩表现相当飘忽。由于多晶硅价格飙升，该公司于2021年及2022年收入飙升，并分别录得50.8亿元及160亿元净利润。不过由于行业于去年起供过于求，令多晶硅价格大挫，公司全年收入下降6.2%至337亿元，利润则大跌85%至25.1亿元，如果单计下半年，更录得30亿元亏损。 市场反应：协鑫科技周五股价向下，中午收盘软0.8%至1.22港元，处于过去52周的中下游水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家生产太阳能电池板的关键原料制造商表示，去年收入下降了6.2%，下半年亏损30亿元      阳歌 协鑫科技控股有限公司（3800.HK）周五表示，虽然新建太阳能发电厂需求旺盛，但因主要产品多晶硅价格暴跌，不但影响公司去年收入，利润更大幅下滑。 公司全年收入下降6.2%至337亿，利润则大跌85%至25亿元。根据公司数据计算，下半年营收降至128亿元，较上半年下降39%。由于营收大幅下滑，公司下半年亏损30亿元。 协鑫科技股价周一在香港早盘上涨，午盘上涨 5.4%。 过去52周，该股仍下跌约28%。 过去两年，随着各国争相建设新太阳能发电厂以减少碳排放，对太阳能电池板的需求激增。 与此同时，太阳能电池板制造商及其上游供应商增加了大量新产能，以满足蓬勃发展的需求。 结果是整个行业供过于求，导致价格下跌，大多数公司的利润大幅下滑。 多晶硅价格在2022年飙升后，去年达到顶峰，此后一直在下跌。公司表示，去年多晶硅平均售价每公斤为76.8元，不到2022年每公斤228.5元的三分之一。协鑫科技竞争对手大全 (DQ.US) 上个月公布去年四季度多晶硅平均售价仅为每公斤7.97美元，不到2022年同期售价每公斤37.41美元的四分之一。 由于价格下降，协鑫科技的毛利率从2022年的48.7%下降至去年的34.7%。 “2023年，多晶硅供需逆转，全年价格震荡下行，目前已位于底部运行，截至2023年12月31日止年度，光伏材料业务的利润贡献按年大幅減少。” 公司表示，去年底其产能几乎翻了一番，达到42万吨，自年初以来增加了20万吨。公司补充说，今年将继续增加产能，使总产能达到50万吨。随着产能的提高，公司去年的多晶硅产量增至232,256吨，是2022年104,723吨的一倍多。 全球新增太阳能电池板安装量在2019年至2023年间每年增长28%后，现已进入增长放缓的新阶段。Wood Mackenzie预测，2024年至2028年间，新的太阳能电池板安装量根本不会增长，其中一些年份的新安装量甚至可能会收缩。 需求放缓，加上在如此短的时间内，新增如此多的太阳能电池板产能，意味协鑫集团等公司的产品卖价至少在未来几年内不可能大幅反弹。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

在旺盛的需求和多晶硅成本暴跌下，抵消了太阳能组件价格下滑，晶科能源第三季度利润得以倍增 重点： 晶科能源第三季度出货量增长超过一倍，但因太阳能组件的价格下降，公司收入增长只是63% 公司表示，得益于全球需求旺盛，“有信心”超过不久前才上调的年出货量预测       阳歌 虽然太阳能组件的价格正在暴跌，但主要原料多晶硅的价格下降得更快。这种差异不仅推动全球太阳能组件需求意外增长，还提升了制造商的收入和利润。 这两种趋势，在全球最大太阳能组件制造商之一的晶科能源控股有限公司(JKS.US；688223)的最新业绩中展现出來。公司第三季度出货量同比翻了一番。需求的激增，不仅帮助公司超过了早先公布的本季度收入指引，还将超越三个月前才上调的全年指引预测。 投资者对业绩的整体情况表示满意，周一晶科能源在纽约发布业绩后股价上涨了14%。 但我们应该注意到，即使在经过这一轮上涨后，该股价格依然相当低。晶科能源目前市盈率仅为3倍，甚至低于不及它有名的中国竞争对手阿特斯太阳能(CSIQ.US)的3.3倍。在中国上市的同行天合光能(688599.SH)和隆基绿能(601012.SH)的市盈率均为11倍，远高于晶科能源，不过我们又注意到，晶科能源在中国上市的股票市盈率为17倍，远高于这两家公司。 因此，美国投资者似乎知道一些中国投资者不知的事情。他们的担忧可能是两方面的，涉及地缘政治因素和对未来价格走势的担忧。 地缘政治因素，与西方对中国在太阳能组件行业占主导地位的担忧有关，这导致了持续的保护性关税威胁，尤其是来自美国的威胁。2019年，晶科能源在佛罗里达州投建一个大型生产基地，成为少数几家通过在美建厂，以解决关税问题的中国公司之一。公司今年早些时候表示，佛罗里达工厂1GW的大型扩建项目，已于上月开始投产。 与此同时，令投资者担忧的价格趋势是一种全球现象，超出了晶科能源的控制范围。来自pvXchange的数据显示，今年截至10月，太阳能组件的价格大幅下降，自1月份以来，效能最高的型号降幅达32%，低端产品的价格下降42%。 但正如我们前面所指出，在2022年达到历史高位后，太阳能组件的主要原料多晶硅的成本跌得更多。行业领先的多晶硅生产商之一的大全新能源(DQ.US；688303.SH)，于周三发布的最新业绩报告中表示，三季度多晶硅的平均售价比去年同期每公斤36.4美元，下跌了四分之三以上，降至每公斤7.68美元。 晶科能源指出，多晶硅价格暴跌，是公司第三季度毛利率从去年同期的15.7%提高至19.3%的主要因素。不过，尽管多晶硅价格似很快就会触底，但没有迹象表明，太阳能组件成品的价格已接近底部。 收入增长 晶科能源的最新业绩，以不同的方式反映了我们刚才谈及的所有趋势。它的整体出货量（主要是太阳能组件，也包括一些太阳能电池和多晶硅片），在该季度同比增长108%，达到22.6GW。营收也增长强劲，但速度要较出货量的增长低，同比增长63%，达到318亿元（约合44亿美元），反映了我们前文所述的组件价格下跌。 晶科能源董事长李仙德在财报中表示，“自从三季度以来，供应链价格下跌刺激了终端需求。” 关于需求旺盛的情况，中国本土市场就是一个例证。李仙德表示，仅今年前9个月，全国新增太阳能发电装机容量就达到128.9GW，比2022年全年新增装机容量高出近50%。晶科能源上周还宣布了另一项重大交易，将向一个沙特阿拉伯客户供应3.8GW的太阳能组件，而根据价格走势，这笔订单将产生至少20亿美元的收入。 旺盛的需求使晶科能源预测第四季度组件出货量将达到23GW，高于三季度的21.4GW。公司还表示，“有信心”全年组件出货量，将超过三个月前给出的70GW至75GW的指引。在今年初，公司曾将2023年组件出货量的预测从60GW，大幅上调至70GW。 这一繁荣景象目前看来对该行业有利，并帮助晶科能源最近一个季度的利润，从上年同期的5.5亿元增加一倍多至13.2亿元。但如果过去能预测未来的话，那么几乎可以肯定，在最近的繁荣之后，已经开始成形的大幅回调将接踵而至。 最后，我们就未来可能引发关切的几个方面再略作补充。其中最值得注意的是，最近人民币汇率下行，影响到所有中国公司。晶科能源报告称，第三季度因人民币汇率下滑，导致净汇兑损失近3亿元，与去年同期净汇兑增加5.2亿元形成鲜明对比。 公司最近似乎也在消耗现金，持有量从6月底的170亿元降至9月底的141亿元，降幅近20%。其中至少有部分可能用在偿还到期债务上，因公司的有息债务，从3个月前的343亿元降至9月底的308亿元。 另一略微令人担忧的迹象，是公司的第三方应收账款，从去年底的167亿元增至9月底的258亿元。但由于公司整体销售额大幅增长，这种增长可能属于意料之中。 归根结底，由于多晶硅价格暴跌，晶科能源目前的情况相当不错。然而，那些阳光明媚的日子可能很快就会结束，因为其成品组件的价格可能也会持续下降。尽管如此，公司在美国上市的股票目前看起来有点超卖。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里