多晶硅供过于求 大全利润蒙阴影

这家为太阳能电池板制造供应主要材料的生产商表示,随着平均售价较去年四季度的最高点下跌25%,一季度库存激增 重点: 随着多晶硅价格下跌,公司库存增加,大全新能源一季度营收和利润骤降约一半 二季度随着新产能投产和清库存,该公司的平均售价可能会进一步下跌    阳歌 开始放血吧。 大全新能源有限公司(DQ.US; 688303.SS)的最新季报里充满了这样的血腥,作为全球龙头企业,其所在的多晶硅行业在经历了过去两年的价格大涨后,进入了备受瞩目的修正期。多晶硅是制造太阳能电池板的主要材料,全球主要的生产商大多都大量增加新产能,这在很大程度上加剧了这种修正。 这些公司目前被严重低估,一定程度上是因为它们的产品更多地被视作一种商品,而不是像成品太阳能电池板这样的高附加值产品。由于正在发展中的痛苦修正,投资者目前对这些公司的态度也相当悲观,在市场吸收所有即将投产的多晶硅新产能期间,这种情况可能至少要持续一两年。 大全新能源的股价一直低于同行,这可能是因为其总部位于有争议的新疆地区。该股目前的市盈率非常低,仅为2倍,不过由于预计今年在多晶硅行业修正期间其利润将下滑30%,其远期市盈率略有提升,为2.4倍。 但这两个数字都远低于大全新能源的本土竞争对手协鑫科技(3800.HK)目前4.7倍的市盈率,后者本周早些时候也公布了一些初步的一季度数据,比大全新能源好得多。德国瓦克化学(WCH.DE)的市盈率也高得多,为5.7倍,但同样由于利润下降的预期,其远期市盈率为12.8倍。 大全新能源很能代表中国多晶硅等热门行业经常出现的情况。随着行业升温(多晶硅行业是受全球安装更多可再生能源热潮的推动),供应链上的生产商往往会大量增加新产能,试图从热潮中获利。截至去年底,该公司的年产能约为10万吨,但它在内蒙古地区的一处在建大型项目,将使其年产能增加两倍,达到约30万吨。 在最新财报中,大全新能源称已于4月完成该项目一期10万吨产能的建设,预计到6月将实现满负荷生产。 随着新产能投产,大全新能源表示预计二季度多晶硅产量将在4.4万吨至4.6万吨之间,同一季度的3.38万吨相比增加约35%。该公司计划全年生产多晶硅19.3万吨至19.8万吨,比去年增加45%。 “我们相信,不断增长的高纯多晶硅需求,将有助于我们从竞争对手中脱颖而出,因为我们有能力生产下一代N型技术所需的这种多晶硅,”大全新能源首席执行官张龙根说道,这解释了大全新能源为何预计随着全球所有新产能投产,自己将与竞争对手区分开来。 库存增加 接下来,我们将仔细研究大全新能源的最新业绩,从中可以看到一个令人担忧的趋势,即价格暴跌加上库存积压,该公司计划在本季度清理库存——不管遇到多大的困难。清理库存的做法可能会进一步压低价格,削减公司的收入和利润。 大全新能源在一季度多晶硅的产量为3.38万吨,较两年前的2.2万吨增长了67%。但是,尽管生产了这么多多晶硅,该公司仅售出了2.53万吨——约占其总产量的四分之三。 由于多晶硅的平均价格在去年底见顶后,本季度继续暴跌,库存不断增加。大全新能源表示,该公司本季度多晶硅的平均售价为每公斤27.38美元,较四季度平均每公斤37.41美元的最高价下降了约25%。 由于销售和多晶硅价格都在下降,大全新能源一季度的收入从上年同期的12.8亿美元(88.5亿元)降至7.1亿美元,降幅达45%。该公司的利润降幅类似,从上年同期的5.358亿美元降至2.788亿美元。 “由于太阳能光伏行业的季节性放缓,1月份多晶硅需求疲软,”大全新能源首席执行官张龙根说。“2月份,较低的组件价格刺激了终端市场需求,导致整个太阳能价值链都出现了需求大幅复苏,价格也出现了改善。” 至少基于清理库存的计划,该公司似乎希望价格能够稳定下来,甚至可能略有反弹。张龙根表示,大全新能源计划将二季度的出货量提高到5.9万吨至6.1万吨,这将比一季度的出货量大幅增长约140%。这样的举措看起来是必要的,可以避免库存的进一步增加,但如果价格再次开始下跌,也可能会导致麻烦的出现。 在初步的一季度数据中,协鑫科技表示,一季度收入和利润实际上分别增长了35%和60%,与大全新能源在这两个数据上的大幅下滑形成了鲜明对比。在预告的简短评论中,协鑫科技表示:“在多晶硅市场价格回归正常水准前,公司将主动引导多晶硅产品价格回归更加可持续的水平,持续扩大颗粒硅的市场份额。” 尽管其业绩不尽如人意,令人略感意外的是,报告发布当天,大全新能源在纽约的股价实际上上涨了3.7%。这可能至少在一定程度上是因为该股的市盈率已经很低,这表明投资者此前的预期可能更糟。尽管一季度的数据相对强劲,但在发布报告的第二天,协鑫科技在香港的股价下跌了2.5%。 总而言之,随着新产能投产并最终被全球市场吸收,大全新能源、协鑫科技及其他同行在未来几年似乎都将面临一条崎岖的道路。与此同时,大全新能源的股价目前似乎确实被严重低估,如果今年晚些时候其产量和利润显示出企稳迹象,它可能会有一些潜在的上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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快讯:大全新能源三季度利润增长11%

最新:多晶硅制造商大全新能源(DQ.US)周四报告称,其第三季度收入同比增长约一倍,达到 12亿美元(86.5亿元),而同期利润增长了11%,达到3.23亿美元。 利好:利润增长缓慢主要归因于与员工股票激励相关的成本。如果不包括这些,公司第三季度的非美国通用会计准则(non-GAAP)利润从去年同期的2.95亿美元翻了一番,达到5.9亿美元。 值得关注:由于已用满产能,公司的多晶硅产量从第二季度的35,326吨降至第三季度的33,401 吨。 深度:大全新能源是中国主要的多晶硅生产商之一,多晶硅是用于制造太阳能电池板的关键成分,而太阳能电池板在全球的发电量正在不断增长。得益于对新太阳能发电厂的旺盛需求,过去两年多晶硅的价格大幅上涨,使该公司及其同行受益良多。第三季度多晶硅价格继续上涨,大全第三季度的平均售价为每公斤36.44美元,而第二季度为每公斤33.08美元。但随着大全及其竞争对手建立新产能以挖掘蓬勃发展的需求,预计价格将在明年企稳,并开始回落。 市场反应:业绩公布后,周四在纽约的交易中,大全的股价下跌了4.6%。年初至今,该股上涨了约 20%。 翻译:阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里