复朗又再大换班 希望或许在明天
中国的全球奢侈品牌运营商复朗集团任命一位新高管,公司除面临管理层频繁离职,亦面对全球奢侈品市场15年来最糟糕的局面 重点: 复朗集团任命安迪·卢为新任执行总裁,接替上任仅一年的复星集团资深高管陈健豪 该奢侈品牌运营商旗下的Lanvin和Sergio Rossi,均于去年迎来了新任创意总监,而Wolford品牌的首席执行官在上任仅六个月后离职 谭英 复朗集团控股有限公司(LANV.US)在一周前宣布领导层调整后,这家在纽约上市的公司,股价在接下来的三个交易日飙升了40%以上,其市值增加约7,000万美元至2.7亿美元。 市场似乎乐于看到这个消息,公司表示,作为旗下五大品牌之一St. John Knits的首席执行官,安迪·卢将担任集团执行总裁,而陈健豪从首席执行官一职“转任”集团董事。公司还宣布,将由卢牵头在欧洲设立第二个全球总部,作为上海总部的补充。 卢说:“领导欧洲总部的建设是一次难得的机遇,这将帮助我们拓展全球业务版图并提升品牌影响力。” 这一轮上涨让复朗集团的股价恢复到略低于一年前水平,不过公司距离成为中国的路易威登集团(MC.PA)和Compagnie Financière Richement SA (CFR.SW)等全球知名企业还有很长的路要走,这两家公司也运营着多个奢侈品牌。 和同行相比,复朗集团的市销率(P/S)看上去相当低,仅为0.72倍,远低于路易威登集团的4.10倍和Richemont的5.04倍。该公司可能希望卢能够通过拉近管理层与欧洲客户之间的距离,并减缓近来困扰它的人才流动问题,帮助复朗集团扭转局面。 复朗集团去年上半年表现最差的市场是欧洲、中东和非洲(EMEA),收入下降了27.1%,大中华区则下降了24.2%。但大中华区在公司业务中所占比例相对较小,期内仅占公司收入的11.6%,而EMEA占公司收入的44.3%,约为前者的三倍。 来自St. John Knits的业内资深人士 卢在复朗集团已工作了四年,他于2021年5月加入St. John Knits,此前他曾担任Brooks Brothers和Authentic Brands Group的总裁,以及Ermenegildo Zegna和Nordstrom的高管,也见证近来集团管理层的持续动荡。陈健豪在上任一年多后就辞去首席执行官一职,陈的前任是程云,后者自2017年集团成立以来一直担任首席执行官。 在St. John…
复星国际走出债务危机 重新关注旅游和医疗
得益于资产出售,这家企业集团的财务状况有所改善,正寻求将复星旅文和复宏汉霖私有化 重点: 在新年感言中,复星国际创始人郭广昌强调之前宣布的私有化复星旅文和复宏汉霖的计划 私有化收购表明,得益于资产出售和债务削减,复星国际的财务状况有所改善,这个庞大的集团正走出早先的债务危机 梁武仁 在陷入财务危机后,复星国际有限公司(0656.HK)的生活仍在继续。 过去几年里,亿万富翁郭广昌拥有的复星国际的主要投资部门,通过抛售资产规避了一场潜在的流动性危机后,正在恢复稳定。随着财务状况得到改善,该集团正在进入下一个阶段,寻求增强其在旅游和医疗领域的核心业务。 在最近的新年感言中,郭广昌强调对旗下两家上市公司复星旅文(1992.HK)和复宏汉霖(2695.HK)的私有化要约。此举突显了复星国际此前的论断,即旅游和医疗将是其未来重点关注的两个领域。也表明该公司拥有足够的财务资源为此类收购提供资金,这是一个令人鼓舞的迹象,因为公司不久前的处境看上去比现在要糟糕得多。 复星国际大约一个月前,公布了复星旅文的私有化计划,提议以每股7.80港元的价格回购外部投资者持有的股票,较该股在消息公布前的最后收盘价溢价95%。此方案将耗资约23亿港元(2.96 亿美元),拥有Club Med度假村连锁品牌的复星旅文将用自有资金、借款或两者相结合的方式支付这笔钱。 按照去年6月公布的方案,复宏汉霖将由其直接母公司复星医药(2196.HK)私有化。和复星旅文一样,复星医药将使用内部或外部资金完成这笔交易。 虽然收购价格较交易公布前的最新交易价有大幅溢价,但仍然只是两家公司上市价格的一半左右——可见这两只股票被忽视的程度之严重。 郭广昌说:“回首挥别2024的精彩,我们更期待转身拥抱2025的新篇。”他续称:“把产品做到最好,把服务做到最好,与每一个家庭共同迈向更加美好的未来,就一定能在挑战中开辟新途。” 复星正寻求重整自己的关键业务,因其财务状况有所改善,这要归功于它处置资产带来急需的现金,并努力减少了债务。Bondsupermart汇编的数据显示,在一系列资产出售收益的帮助下,该集团的子公司能够在2022-2023年偿还或回购近35亿美元的离岸债券。 集团目前专注于瘦身,这与它早前在2010年代那场由债务推动的收购运动形成了鲜明对比,收购运动将该集团变成了一个庞大的帝国,业务组合遍布全球。在那场收购狂潮中,复星迅速积累了一系列资产,从时尚品牌到保险公司,甚至还有一个足球俱乐部。但在疫情期间,其现金流严重恶化,危及到偿还到期债务的能力。为了避免违约,复星国际在2022年开始匆忙出售资产。 尽管这个战略大转变并不在复星国际早先的计划中,但它正在见效。复星集团层面的现金持有量在多年缩水后,自2023年底以来,在去年上半年出现增长,而其有息债务总额则有所减少。 改善融资渠道 随着公司前景向好,银行现更愿意为它提供实现最新目标的新资金。从去年5月到8月,它总共借入了逾8亿美元,为一笔三年期离岸银团贷款进行再融资。去年8月底,复星国际还获得一笔16亿港元的一年期银团贷款,主要用于香港一个房地产项目的贷款展期。 改善融资渠道,尤其是银行再融资渠道,是标普全球评级去年5月决定维持复星国际的信用评级,并给出稳定展望的一个主要因素。标普表示,凭借银行的支持和持续出售资产带来的收益,复星国际应该能够继续管理其债务,不过债务短期到期仍是一个风险。 这一票信任票与2022年末信用评级机构的语气形成鲜明对比,当时标普和穆迪都下调了复星国际的公司债券评级,原因是担心其流动性不足,以及在试图支撑资产负债表方面可能面临的困难。 据Bondsupermart去年4月发布的一份报告显示,目前复星国际旗下上市公司的市值总和,远远超过其未来几年到期的海外债务总额,因此仅通过出售资产来筹集资金偿还这些债务并非难事。 但与此同时,持续的资产处置将不可避免地阻碍复星的整体收入和利润增长。去年上半年,它的总收入几乎没变,同比仅增长0.8%至978亿元(133亿美元)。更糟糕的是,其净利润下降了47%,至7.2亿元。 因此,复星国际选择最有前景的业务并好好扶持它们,对其长期繁荣至关重要。在盈利能力方面,其医疗健康板块,包括复宏汉霖并以复星医药为核心,在去年上半年表现最为出色,虽然收入实际上略有下降,但净利润贡献同比增长了43%。 值得注意的是,成立于2010年的复宏汉霖在2023年实现了盈利,对于一家生物科技公司来说,这是一项巨大的成就。去年,该公司的净利润继续增长,2024年上半年同比增长14%至3.86亿元。然而,在复星国际宣布收购计划之前,该公司的股价与2020年的峰值相差甚远,因此很容易理解该集团为何希望将其私有化。 复星旅文是复星“快乐”板块的一部分。尽管板块整体的净利润在去年上半年有所下降,但期内复星旅文的净利润却逆势增长,同比增长了20%,不包括2023年度假村出售的一笔单次收益。但与复宏汉霖的股票一样,该公司的股票多年来一直不受投资者青睐,这在很大程度上是受疫情的影响。 复星国际自己的股票最近表现得也不是特别好,考虑到过去几年来的种种麻烦,倒也不足为奇。它的市销率仅为0.17倍,低于另一企业集团长和(0001.HK)的0.57倍。 由于偿还债务似乎不再是复星的当务之急,这样的估值看上去相当低。这或许表明,投资者正在观望该公司是否能够通过精简资产组合、重新关注健康和快乐板块来重振增长。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
简讯:复星质押27%复星医药A股
上海复星医药(集团)股份有限公司(2196.HK; 600196.SH)周一表示,大股东复星国际(0656.HK)旗下的复星高科技,已将持有的1.98亿股复星医药A股质押予中国工商银行,占公司总股数的7.4%。所得的款项,将用作偿还债务。 若连同之前质押的股份,复星共质押了近7.2亿股复星医药,占总股数的26.65%。 复星医药表示,预计有4.33亿股质押股份在一年内到期,约占公司总股数的16.2%,涉及金额达43.6亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
私有化复星旅文 复星国际算盘怎么打?
将股价持续低迷的复星旅文私有化,对母企复星国际来说并非撤退,而是重新出发 重点: 公司今年上半年收入94.1亿元,按年增5.8% 回购价较停牌前价格溢价95% 李世达 复星旅游文化集团(1992.HK)近日发布公告,建议以协议安排方式回购公司股份,每股现金价7.8港元,较停牌前收报溢价95%,涉资约21.22亿港元。计划生效后,复星国际(0656.HK)及复星控股将分别持有公司约98.44%及1.56%权益,公司股份于港交所的上市地位将被撤销。 受到私有化消息激励,复星旅文复牌后股价大幅飙升,复牌当日收市涨80.25%至7.21港元,仍低于其私有化出价。 复星旅文强调,此次私有化提案是基于复星旅文长期发展战略所做出的关键决策,私有化完成后,复星旅文将继续维持现有业务的正常运营,员工的聘用和福利待遇亦将保持不变。 港股估值偏低 复星旅文退出港股,其中一个原因是股价长期低迷且流动性低,融资能力有限。在此次回购交易前,公司前60个交易日的平均价格为3.71港元,市值约46亿港元(42.8亿元),但当年复星集团收购地中海俱乐部就花了64亿元,投资三亚亚特兰蒂斯酒店项目也花了110亿元。 业绩方面,复星旅文今年上半年收入94.1亿元,按年增5.8%,股东应占溢利3.2亿元,较去年同期的4.72亿元下滑32%。盈利下滑是因为去年同期出售Kemer度假村及售后回租Les Bouncaniers度假村后,合共录得约2.8亿元的一次性收益。 股价偏低固然有港股市场走弱的因素,但主要还是因为外界对复星国际债务的担忧。截至今年6月底,复星国际总负债2,223亿元,一年以内到期的债务占52.4%,偿债压力庞大。 因此近年复星频频抛售非核心资产套现,从“买买买”变成“卖卖卖”。尽管集团多次强调不会放弃文旅业务,投资人仍然不看好复星旅文的前景,毕竟母企债务缠身,又怎能给予子企支持?这也令复星旅文股价从2019年历史高位16.21港元一路跌至今年4月的历史低点3.04港元。 Club Med落地大湾区 事实上,复星近期在文旅板块方面确实动作频频。11月底,复星旅文与深圳大鹏新区及中信集团签署协议,将在大鹏新区金沙湾国际旅游度假区打造全新“地中海·邻境”(Club Med Joyview)度假村。这个项目是Club Med地中海俱乐部在粤港澳大湾区落地的首个度假村。 另外,今年6月,旗下太仓阿尔卑斯国际度假区二期也已签约,由太仓市政府平台出资打造,复星旅文运营管理。10月底,又宣布海南超级地中海项目启动,未来将与三亚亚特兰蒂斯形成超级旅游度假集群。复星国际董事长郭广昌当时表示,“超级地中海对于复星不仅仅是一个项目,更是我们对文旅行业未来的探索与实践”。 这说明了这次复星旅文的私有化,并不代表复星在文旅板块的撤退,而是一次整合与再出发。 对复星来说,尽管其私有化出价较原来的股价溢价近一倍,但实际上此前复星国际及复星控股合计已持股79.35%,无利害关系股东的持股比重仅约20%左右,回购涉资约21.22亿港元。 在聚焦主业、退出非核心资产的策略下,复星国际的债务正持续下降。截至今年上半年,调整后总债务占总资本比率为50.2%,较2020年的54.3%下降4.3个百分点,保持自2020以来的下降趋势。而现金、银行结余及定期存款则有1,095.5亿元,较2023年底增加约171亿元。 今年11月,复星国际时隔三年多再度发行境外美元债,吸引了大批国际投资者的认购,订单总金额超过12亿美元。标普全球评级给予高度评价,称本次美元债的成功发行证明了其信用指标的实质性提升和市场的广泛认可,对集团融资渠道的拓宽起到积极作用,维持复星国际“稳定”展望评级不变。 债务持续下降、融资渠道畅通,加上这次私有化,都说明了复星国际目前现金流充沛,足以支持主业继续拓展,而私有化后的复星旅文,或许能够更灵活的应对市场变化,增长空间或将更加宽广。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
消费降级母企财困 复星旅文挑战重重
这家中国领先的旅游公司增长仍然缓慢,同时受母公司债务问题持续困扰 重点︰ 复星旅文发布盈利预喜,预计上半年收入增长不少于8%,盈利不低于3亿元 其股价今年累跌37.7%,反映投资者信心不足 裴梓龙 经过新冠疫情后,全球旅游市场复苏,然而作为中国领先的旅游公司之一,复星旅游文化集团(1992.HK)的复苏之路仍在缓慢前行。 最近,复星旅文发布了盈利预喜,截至今年6月30日止上半年,包括Club Med及其他、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心、复游会及相关业务的总销售额比去年同期增长不低于8%,主要是受惠全球旅行限制的放松及战略有效实施,令公司的一众旅游业务持续复苏。 盈利方面,公司预计上半年剔除一次性处置度假村收益的归属于股东盈利,将较2023年同期增长不低于10%,而上半年归属于股东盈利将不低于3亿元,低于2023年上半年的4.7亿元。事实上,该公司去年同期出售Kemer度假村及售后回租Les Bouncaniers度假村后,合共录得约2.8亿元的一次性收益。 消息公布后,复星旅文当日股价一度反弹超过3.7%,但收市已几乎蒸发所有涨幅,仅微升约0.5%,随后再连跌三天。截至上周五,该股今年的股价已经累积下挫约37.7%,与携程(TOM.US; 9961.HK)和同程旅行(0780.HK)的表现大相径庭,携程股价今年累涨22.5%,同程旅行也只是累跌约5.7%,反映复星旅文仍未能给投资者足够信心。 虽然内地旅游市场逐步复苏,但问题在于量升价跌,开始陷入“内卷”。现在正处于暑假旅游旺季,以往酒店、机票的价格在暑假几乎一票难求,价格大涨,但今年的暑假旅游的关键词,变成了“量升价跌”。 根据业界数据,截至今年7月中,国内机票平均支付价格比去年便宜了6%,去年高不可攀的“中星酒店”平均价格下跌了8%,国际酒店每晚平均价格更大挫24%。另一方面,国内旅游更倾向于便宜的四五线城市,携程的数据显示,暑假期间,中国五线城市的旅游订单同比增长34%,县域旅游订单比去年上升22%,均高于一线及新一线城市的增速。 这些数据反映目前中国所面对核心困境,就是消费降级,连旅游业也要减价捍卫市场,这为主打中高端市场的复星旅文带来不少压力。 另一方面,复星旅文母公司复星国际(0656.HK)的债务问题,一直受投资者高度关注,担忧复星旅文要继续出售资产,协助母公司减债。 今年3月,市场突然传出复星旅文正考虑出售两大“现金牛”Club Med和三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分股权,希望将项目出售予国企及财力雄厚的中东财团,筹集资金协助母公司还债。 担忧卖产助母企还债 针对传言,复星旅文当时并没有直接否认,而是称“公司始终审视并优化其业务组合,聚焦核心业务的成长,持续加强运营能力。目前,公司业务运营良好,财务状况稳健。”这个响应令投资者面对不确定性。 复星国际在2015年出资约10亿美元收购了Club Med,靠此进军海外市场,去年Club Med的收入占复星旅文总收入超过80%,受疫后全球重启旅游带动,Club Med去年营业额达151.2亿元,同比增长19%,平均每日床价同比增长约9%;至于结合住宿、餐饮、乐园及娱乐等于一体的三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店,去年营业额创历史新高,达16.5亿元,同比增长91%,经调整EBITDA达7.45亿元,同比增长158%,可以说是复星旅文重要增长引擎,也是重要的现金流来源之一。 到今年第一季,Club Med营业额比去年增长约15.2%,至60.82亿元,平均每日床位价格约2,190元,比2023年同期增加了8.8%;相反,三亚亚特兰蒂斯首季的营业额同比仅增长约4.5%至5.76亿元,令人担忧的是,客房平均每日房价同比下降了2.8%至约2,500元。 Club Med和三亚亚特兰蒂斯的整体表现仍在增长,所以市场猜测现时出售股权,或许可以卖得一个好价钱。不过,对复星旅文的股东来说,就要面对不确定性,因为你不知道公司明年会否仍持有这两项业务,这也说明了为什么携程的预测市盈率15.1倍,而复星旅文只有约11倍。 去年初,中国全面解封,旅游市场呈爆炸式增长,意味今年上半年的旅游数据或受高基数影响,然而下半年的数据将更清楚地看见,随着中国经济放缓,消费者信心不足下,中国旅游业更真实的状况,投资者们必须进一步关注相关数据,而暑假“量升价跌”的趋势,已说明中国旅业之路困难重重。…
站在逆风市场 复朗股价表现黯淡
复星旗下总部位于上海的奢侈品公司去年收入仅增长1%,下半年收入收缩 重点: 复朗集团去年上半年收入增长6.4%,但下半年收入收缩,全年收入仅增长1% 这家奢侈品制造商旗下的Caruso男装系列表现最好,去年收入增长30%,而旗舰品牌Lanvin的销售额则下降7% 谭英 奢侈品制造商复朗集团控股有限公司(LANV.US)总爱指自己去年表现出色,控制了亏损并小幅提高收入,先是在2月公布了去年全年的初步收入,上周又公布了经审计的最终数据。 但投资者并不买账。自2月发布公告后,公司股价已下跌25%,唯一一家关注复朗集团的分析机构将其评级定为“持有”,对于一家希望有朝一日挑战LVMH集团(MC.PA)和开云集团(KER.PA)等国际巨头的公司来说,并不是最好的成绩。 尽管投资者缺乏热情,但至少有几个理由,可继续关注这家一年多前,通过特殊目的收购公司(SPAC)而登陆纽约证交所的企业。 首先,复朗集团在谈到令其头疼的市场困境时,并没有简单地找借口。去年中国结束疫情管控重新开放后,奢侈品消费开局强劲,但在余下的时间里,中高收入消费者的购买速度放缓。因此,复朗集团去年能够做到中国市场销售额增长9%,达到5,300万欧元,表明其势头良好,尽管中国在该公司去年全年4.26亿欧元的总收入中所占的份额相对较小。 并非所有竞争对手都这么幸运,至少最近是这样。法国开云集团在上个月预警由于亚太地区疲软,旗下核心品牌古驰(Gucci)的销售额同期下降20%后,其市值损失了90亿美元。复朗集团尚未给出2024年的详细指引,不过公司在上周的财报电话会议上,预计将面临“持续的宏观经济挑战”。 贝恩公司(Bain)与意大利奢侈品制造商行业协会(Altagamma)联合发布的年度奢侈品市场研究报告显示,2023年全球个人奢侈品市场增长相对疲软,仅为4%,总计3,620亿欧元。复朗集团在欧洲、中东和非洲(EMEA)的销售额占公司总销售额的近一半,去年下降2%至2.02亿欧元。北美地区的销售额几乎持平,增长1.2%至1.47亿欧元。“亚洲其他”是除中国之外的另一个亮点,收入增长7%,达到2,380万欧元。 公司旗下的五个主要品牌中,旗舰品牌Lanvin的收入下降7%至1.12亿欧元;Wolford的收入几乎持平,为1.26亿欧元;St. John增长5%至9,030万欧元;Sergio Rossi下降4%至6,000万欧元。只有Caruso表现出了30%的强劲增长,达到4,000万欧元。 复朗去年全年总收入增长1%。尽管录得增长,但用公司数据进行计算会发现,从上半年到下半年形势有所恶化,上半年收入增长6.4%,但下半年竟收缩4%。 管理层的动荡 复朗集团高管团队和高层设计团队的动荡,可能在一定程度上是公司去年出现1.46亿欧元综合亏损的原因,尽管相对2022年蚀2.4亿欧元有所改善。2022年,复朗集团在通过特殊目的收购公司上市的过程中,支付了8,400万欧元的费用,这也拖累了利润。 去年12月,来自拥有复朗集团65%股份的复星国际(0656.HK)的首席执行官陈健豪上任,而他上一任首席执行官兼集团董事长程云,在公司上市仅一年就离任。Sergio Rossi也任命了新的首席执行官Helen Wright。Lanvin品牌的创意总监Bruno Sialelli在去年4月离开。此前,Lanvin推出了一个新的“设计师创意中心”——Lanvin实验室项目,并与亚特兰大出生的说唱歌手兼制作人Future合作了一个系列。 与规模更大的竞争对手LVMH集团(旗下品牌包括迪奥和纪梵希)类似,复朗集团是复星将过去十年收购的小型奢侈品牌集于一体的企业。复星的收购始于2013年,在那年收购了美国女装品牌St. John,并在2018年购得旗舰品牌、创立于1889年的法国著名高级时装集团Lanvin。 集团在上市时的市值约10亿美元,并定位为欧洲奢侈品牌巨头在上海的挑战者。但自那时以来,它的股价一直下跌,市值降至约2亿美元左右。 复朗集团认为,去年在亚太地区的收入增长验证了集团以中国和亚洲为中心的战略正确。然而,就目前而言,它的竞争对手在全球奢侈品消费的反弹上做得更好。年初至今,LVMH集团的股价上涨了9%,营收增长也几乎持平,而爱马仕集团 (RMS.PA)的股价上涨了近20%,今年营收增长了15%。正如我们在前面指出,开云集团的业绩下滑,部分原因是在中国市场表现不佳,今年它的股价截至目前已经下跌19%。而今年到目前为止,复朗集团的股价下降了逾40%。 复朗集团的市销率只有0.49倍,与LVMH集团的3,948亿欧元和爱马仕集团的2,400亿欧元相比,它的市值微不足道。尽管进展缓慢,但在公司财报电话会议上,首席执行官陈健豪还是试图发出乐观的声音。他说:“我们正在接近拐点,已经为加速足迹增长和市场份额增加奠定了基础。”他还指出,“我们在很多地理区域都有很大的增长空间。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
旅游虽复苏 复星旅文独憔悴
复星旅文一季度录得小幅增长,总体前景因母公司的债务问题而蒙上阴影 重点 复星旅文表示,一季度旗下三亚亚特兰蒂斯酒店和Club Med连锁酒店营业额分别增长4.5%和15.2% 今年早些时候,有报道称该公司的两项主要资产可能会被出售,以便为负债累累的母公司筹集资金,公司的股价目前接近历史低点 阳歌 作为中国领先的旅游公司之一、Club Med连锁度假村的所有者,复星旅游文化集团(1992.HK)眼下的日子不太好过。 最新季报显示,公司仍受困于新冠疫情后遗症,中国业务表现明显逊于市场。以Club Med连锁品牌为主的全球业务表现稍好一些,但也没什么值得大书特书。与此同时,公司股价今年已下跌40%以上,目前处于历史低点,与今年大多强劲上涨的中国同行形成鲜明对比。 复星国际(0656.HK)在2015年出资约10亿美元收购Club Med,虽然最新的季度运营数据并不是太令人兴奋,但这很难解释复星旅文最近在投资界失宠的原因。 低迷背后的最大因素可能是3月份有报道称,复星国际正在考虑出售Club Med以及复星旅文的另一项主要资产——三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分股权,以筹集资金,偿还巨额债务。因此,现在持有复星旅文股票的人,其实并不知道到明年这个时候,公司是否仍拥有这两大资产。 与此同时,在知道即将发生重大变化后,复星旅文的员工可能很难继续专注于自己的业务。 言归正传,我们再回到复星旅文一季度的最新情况,报告提供了首批衡量中国旅游业在后疫情时代表现的真实指标之一。在中国,今年第一季度意义重大,因这数据可和上年疫情结束后的同期作比较。 这意味着,未来大多数中国旅游相关公司,基本上不会再受新冠疫情期间的波动影响,从而更清楚地看见,随着中国经济放缓、消费者变得更加谨慎,这个行业究竟表现如何。 之前公布的全国数据显示,尽管经济放缓,但旅游业在2月漫长的春节假期间表现相当好。政府数据显示,那一周国内旅游人数增长34.3%,达到4.74亿人次,而国内游客出游花费更是增长47.3%,达到6,327亿元。 但复星旅文的数据却远没这么乐观。季报显示,公司旗下的三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店,一季度的营业额仅增长4.5%至5.76亿元。亚特兰蒂斯访客增长速度略快,为7.5%,达到210万人次。但一个略微有点不祥的征兆是,平均每日房价实际上下降了2.8%,至2,500元。 在这里,我们应该指出,该度假酒店上年同期的数据可能是被人为地推高了,因为中国在2022年底结束疫情管控,“报复性旅游”在2023年1月和2月达到巅峰,很多人在这几个月期间,开启了自己三年来的第一个重要假期。 死猫式反弹 复星旅文的股价受到季报提振,周二早盘上涨逾5%。但涨势有点像是“死猫式反弹“,因为该股此前处于历史低点,而且很有可能在本周晚些时候恢复下跌趋势。 即使经过了小幅上涨,该股的估值仍远远落后于同行。它的预期市盈率仅为10倍,而中国领先的在线旅行服务公司携程(TCOM.US;9961.HK),其预期市盈率为20倍。这两家公司的业务结构类似,都是既有国内业务,也有国际业务。虽然今年复星旅文的股价大幅下跌,但同期携程的股价却上涨了约40%。 虽然三亚亚特兰蒂斯酒店实现了个位数的增长,但Club Med的业绩略好一些,这个全球连锁度假酒店,占复星游文业务的80%以上。该酒店一季度的营业额增长15.2%,达到60.8亿元,平均客房入住率上升1.4个百分点,至76.9%。平均每日床位价格上涨8.8%,至2,190元。 在这里,我们要指出的是,复星旅文现在的表现,至少在营业额上,要好于疫情前。公司最新公布的一季度业务总营业额为71.6亿元,较2019年一季度报告的48亿元增长近50%。这一大幅增长,很可能反映出复星旅文和许多同行一样,在疫情期间继续升级现有物业并建造新物业,以期业务最终恢复正常。 虽然一季度的数据看起来普普通通,但复星旅文上个月发布的2023年全年业绩也没有好到哪里。年报显示,去年它的收入增长25%,达到172亿元。其中,三亚亚特兰蒂斯的收入增长更为强劲,从2022年的8.97亿元增长到17.6亿元,近乎翻倍。Club Med的收入增长要慢一些,升22%至146亿元,反映其业务主要在中国境外,因此在2022年就已经开始反弹了。 尽管如此,公司去年的整体收入增长仍远远落后于携程的122%,后者同期收入达到445亿元。…