市场要闻:中通受惠疫情松绑 警告“经济环境疲软”

这家中国领先的快递公司二季度收入增长12.5%,利润涨44%   阳歌 快递公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周二报告称,其二季度收入增长了12.5%,而随着效率提高和市场扩大的努力,其利润增长更比收入快三倍。 自从去年二季度中国严格的新冠限制措施造成严重干扰之后,中通快递及其同行也受益于中国快递服务需求今年恢复正常水平。此外,在政府介入2021年爆发的极端价格战后,该行业也因此受益。 根据周二纽约股市收盘后发布的最新季度报告,中通快递截至6月份的前三个月营收为97.4亿元,高于去年同期的86.6亿元。净利润同比增长44%,达到25.3亿元。 收入强劲增长的原因是中通本季度交付了77亿包裹,比去年同期中国实施严格的新冠疫情管控措施期间交付的62亿包裹增长了24%。作为控制措施的一部分,中国商业首都上海在4月和5月整个月份都处于封闭状态,进出该市的快递受到严格限制。 中通表示,其核心快递服务二季度的平均价格同比下降7.8%,因为公司降低价格,以吸引更多更轻、更小的包裹。但通过标准化和更高程度的数字化,其包裹分拣和运输成本甚至降低了15%。 该季度,中通快递在中国快递市场的份额,也从去年同期的23%上升至23.5%。随着效率提高,该公司期内的毛利率从去年同期的25.4%升至33.9%。 业绩公布后,中通快递股价周三在香港下跌了 3.8%。今年迄今为止,该股已下跌约12%。 目前,约有几家公司主导着中国巨大的快递及相关物流服务市场,当中包括中通、顺丰(002352.SZ)和圆通速递(6123.HK; 600233.SH)。中通股价当前市盈率(P/E)约18倍,落后于顺丰的31倍,但高于圆通港股的5倍。 中通创始人兼董事长赖梅松在报告中发表评论,警告“整体经济环境疲软”和“市场近期存在不确定性”。近几个月来,中国的消费者信心疲软,抵消了年初新冠疫情缓解的大部分积极影响。 尽管存在不确定性,中通仍重申了之前的预测,即2023年全年包裹量将增长20%至24%。公司补充称,其目标是将今年的市场份额从2022 年全年22.1% 提高1.5个百分点。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

快讯:中通首季利润倍升 调高全年业务指引

最新:物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四宣布,今年一季度的收入同比增加13.7%至89.8亿元,净利润则大涨90.2%至16.6亿元。 利好:基于行业增长势头延续,该公司调高全年业务量指引,预计其处理的包裹量将达292.7亿至302.4亿件的区间,同比增速为20%至24%,并有信心实现市场份额至少增长1.5个百分点的目标。 值得关注:期内,该公司核心快递业务单票收入同比下降3.7%,主要来自于单票重量下降、公司对业务的主动控制以及网络政策持续优化的综合影响。 深度:在中国竞争激烈的快递物流业务市场中,中通是盈利能力最强的公司之一,其去年毛利率高达25.6%,远高于行业龙头顺丰控股(002352.SZ)的12.5%,更抛离圆通速递(600233.SH)、申通快递(002468.SZ)同期的11%和4.38%。不过美国沽空机构Grizzly Research今年3月怀疑中通涉及财务造假,中通股价不跌反升,并质疑报告缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解,声言会对指控展开独立调查。 市场反应:中通快递的港股周四向上,中午收市涨6%至232.2港元,贴近过去52周的高位。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

做空机构指控造假 中通快递不跌反升

美国做空机构Grizzly Research质疑中通快递毛利率高出行业平均逾倍,怀疑涉及财务造假,但该公司股价不跌反升 重点: 中通快递两度发声明响应,指报告缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解,但会对指控展开独立调查 其股价被狙击后不跌反升,反映中概股经历过去三年跌浪后,下跌空间缩小,做空机构较难从中获利   陈嘉仪 即将于5月由港股“第二上市”转为“双重主要上市”的中通快递(开曼)有限公司(2057.HK; ZTO.US),于本月初遭美国做空机构Grizzly Research(灰熊)狙击,据灰熊发表的做空报告,怀疑该公司的利润率远超国内同行平均水平,可能只是财务造假的结果,更称其美股价格至少有50%的下行空间。 中通在做空报告面世翌日曾发公告反驳,指报告包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释,缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解。其后,该公司再于3月10日发表公告,指董事会旗下审计委员会在审阅卖空报告的指控后,决定对指控展开独立调查,并已聘请一家国际律师事务所及一家法务会计师事务所,担任独立专业顾问。 灰熊在针对中通的做空报告中,把中国四大快递公司顺丰控股(002352.SZ)、圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120.SZ)和申通快递(002468.SZ)的平均毛利率、营业利润率和凈利润率,与中通作出比较,发现在2018至2021年间,中通在各项指标的表现均远胜同业平均数,毛利率更连续四年高出行业平均数一倍以上;另外,报告指出中通在2021年净利润率达15.6%,而同期行业平均仅为1.7%。 另外,根据中通于本周四最新公布的去年业绩,期内整体收入上升16.3%至353.8亿元,净利润大涨43%至68.1亿元,毛利率达25.6%,比前一年上升3.9个百分点。这个数字除了远高于行业龙头顺丰于去年前三季度的12.4%,更抛离圆通、申通同期的11.5%和4.1%。 灰熊认为中国物流市场竞争激烈,运作模式相当标准化,中通各顼利润指标不寻常地高,怀疑其故意少报成本,以夸大利润率;报告又列举中通提交给美国证券交易委员会(SEC)的财报和中国工商局的资料不一致、未纳入外包人员成本、虚报资本支出,并虚假收购特许经营商,通过关联交易令内部人士获利等几大疑点。 当中较引人关注的,是报告援引工商总局的备案文件显示,于2019至2021年间,中通的净利润率在6.3%到10.6%,实际上与同行相当;但该公司在递交SEC的财务报表中,净利润率却高达15.5%到25.7%。 “少报员工人数” 另外,灰熊列出中通2016年网页存盘资料,称当时拥有逾25万名员工,与同年向SEC申报的4.02万名员工不一致,并称内地媒体《物流新闻》去年2月刊登的一篇文章援引中通董事长赖梅松说过:“真的没想到,几个人的事业能做成现在50万人的事业……”,与2021年向SEC披露的8.09万名员工不符。因此,灰熊认定该公司在员工人数上造假。 灰熊认为,中通少报员工人数,目的是营造出超高的利润率,协助公司自2016年上市以来募资超过30亿美元(约206亿元)。同时,又指控中通在递交SEC的财报中虚报了资本开支,指其物业、厂房和设备(PP&E)以及土地使用权的增长速度快过收入增长,但缺乏明显理据;甚至还利用未披露关联方转移运营费用,并将大笔贷款用于支持内部人员的房地产投资。 然而,市场对灰熊的指控反应不大,虽然在报告公开当日,中通的美股曾下跌逾3%,但走势迅速回稳,收盘仅跌约0.3%,截至3月14日更录得8.3%的累积升幅。 大摩力撑中通 此外,摩根士丹利与灰熊大唱反调,相信中通今明两年能继续扩大市场份额,实现稳健的盈利增长,因此给予“增持”评级,目标价35.6美元,并预计其股价在60日内的上升机率有70至80%。 与浑水、香橼等做空机构相比,灰熊知名度不高,但对中概股特别关注。截至目前发布的26篇做空报告中,有12篇都涉及中国企业,当中包括现称高途(GOTU.US)的跟谁学、图森未来(TSP.US)、斗鱼(DOYU.US)、瑞能新能源(SOL.US)及蔚来(9866.HK; NIO.US)等,当中较触目的首推跟谁学与蔚来。 灰熊在2020年2月至2021年4月间,曾三度出手狙击跟谁学,指控理由包括财务造假、虚假刷单、管理层风险等,并质疑跟谁学通过未并表的关联方来操纵财务,把2018年利润夸大74.6%、学生注册人数夸大9倍等。首份报告发表后,香橼、浑水等也加入围剿,更引来美国证监会调查。 最后,跟谁学改名为高途,至2022年10月19日,才收到SEC的结束调查通知,并成功避过指控。 至于蔚来则于去年6月28日遭灰熊指控利用于2020年成立的武汉蔚能电池公司,通过超额供应蔚能电池提前预支收益,分别虚增10%收入和95%利润。事发后,蔚来股价曾短暂波动,但跟中通一样,迅速得到摩根士丹利、德银、大和资本等多间大行发表报告支持以支撑股价,令灰熊无功而回。 做空机构狙击中概股不是新鲜事,像早年浑水做空东方纸业(ITP.US)、绿诺科技(RINO.US)及瑞幸咖啡(LKNCY.US)并获取厚利的例子比比皆是,但随着近年中概股因中美关系恶化及新冠疫情连累经济而估值暴跌,不少公司的股价已相当低残,下跌空间比一两年前明显减少,做空报告如非证据确凿,贸然出手可能会得不偿失。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

快讯:圆通国际发盈警 去年利润恐削半

最新:圆通国际快递供应链科技有限公司(6123.HK; 600233.SH)周一预计,由于去年收益下跌,纯利将按年大幅减少约50%。利好:去年下半年空运及海运货运舱位供应增加,公司为保持行业竞争力,已降低向客户收取的运费水平。值得关注:该公司表示,盈利大减的原因,是由于俄乌战争导致周边经济衰退,令空运及海运服务需求下降。深度:圆通国际成立于2000年,是中国的民营快递企业龙头之一,其业务覆盖全中国31个省、自治区和直辖市,县级以上城市已基本实现全覆盖。该公司已冲出国际,其业务网络覆盖四大洲、150多个国家和地区,海外网络代理点突破1,000家。为准确反映其业务方向,该公司本来的名称“圆通速递(国际)控股有限公司”,已于去年12月28日更改为“圆通国际快递供应链科技有限公司”。市场反应:圆通国际周二股价大挫,中午收盘下跌16.7%至2.29港元,处于过去52周的中间水平。记者:何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

京东为达达控股权支付高额溢价

这家电商巨头称,在一年前首次宣布的一笔交易获得批准之后,已经把对本地即时物流平台达达集团的持股比例从46%提高到52% (more…)