Haier Smart Home acquires Carrier Commercial Refrigeration

海尔智家购开利制冷 执平货有望成增长引擎

海尔智家染蓝一周年后宣布向美国冷气商开利集团收购商用制冷业务 重点: 海尔智家以6.4亿美元收购开利商用制冷业务,相当于11倍市盈率 海尔智家海外收购经验丰富,有望提高开利商用制冷净利润率       白芯蕊 去年12月5日晋身恒生成份股的内地智能家电商海尔智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH; 690D.DE),染蓝刚超过一周年后, 今年12月14日突然宣布一单重大收购,以 6.4亿美元(45.6亿元),收购美国冷气商开利环球(CARR.US)旗下从事商用冷冻链业务的开利商用制冷全数股权。 开利商用冷冻链业务无论在收入或利润方面,都相对落后于全球同业。 然而,海尔在国际市场的并购有良好纪录,早已证明其整合能力,在收购海外落后企业,经过重整而增加企业的收入及盈利。 开利全球商用制冷业务,主要是为食品零售行业提供商用制冷解决方案,当中包括使用制冷柜、制冷机组,及利用二氧化碳制冷机组,为食品零售行业如商业超市及大卖场,提供一站式冷藏服务,目前业务遍布全球十多个国家和地区,拥有约4,000名员工。 此外,开利商用制冷与海尔合作超过二十年,早在2001年已于中国成立合资企业,开利全球商用制冷业务持有合营共51%股权,海尔智家则持股49%。一旦完成收购开利全球商用制冷后,海尔智家便会全资拥有该中国合营。 股价无反应 收购公布后,海尔智家股价变动不大,或许反映并购后将面对的挑战,H股当日无升跌,收报20.55港元,A股则微升0.2%,造20.21元。参考收购通告提供资料,开利全球商用制冷业绩表现絶不失礼,2022年营业收入达12.3亿美元,按年升0.8%,净利润达5,810万美元,年增27.4%。另外,综合摩根大通(JPM.US)及国联证券(1456.HK)报告,开利商用制冷在欧洲市占率排第一,亚太地区排名第二,去年有八成销售来自欧洲,随后是亚太地区占约15%,余下约5%则由北美贡献。 至于2020年在美国上市的开利环球,去年收入达 204 亿美元(1454亿元),当中空气调节系统(HVAC)占集团总收入七成,余下分别为冷藏及消防保安等业务。开利环球早前已表明集中HVAC业务发展,因此积极处置余下非核心业务,在公布向海尔智家出售开利商用制冷的前一周,便以49.5亿美元向道指成份股航天及工业零件商霍尼韦尔(HON.US),出售安防业务(Global Access Solutions)。 其实,海尔智家是次收购开利商用制冷估值不贵,按去年业绩推算,收购价只是11倍市盈率,便买入主打欧洲商用制冷资产,若对比海外与内地对手平均15至30倍市盈率,明显有一定折让。 海外制冷市场庞大 更何况商用制冷市场商业巨大。海尔智家指出,目前欧洲、亚太及北美商用制冷及冷库市场规模约为110亿美元,由于新鲜和冷冻食品消费增加,配合网上食品销售越来越受欢迎,单是欧洲、亚太及北美商用制冷市场今年可达150亿美元,估计2023年至2028年复合增长可达13%。 海尔智家亦不是首次出海拓展海外版图,2012年向日本三洋电机买入洗衣机与冰箱业务,还有2019年收购意大利家电商Candy,最经典案例是2016年1月海尔智家以54亿美元,向美国通用电气(GE.US)收购有百年历史,当时已连续录得近十年亏损的家电业务(GEA),海尔智家入主后,便立即大刀阔斧进行多项改革,到2021年,即短短5年间已令GEA收入翻一番,利润升幅更超过收入增幅,成为当时美国增长最快家电企业,从往绩看海尔智家对海外收购经验丰富,绝不担心出现水土不服情况。 整体来看,海尔智家是次交易是趁开利集团处置非核心业务而伺机“执平货”,虽然海尔智家完成整单收购后,对整个集团贡献不大,因仅占2022年业务收入及利润占比3.6%和 2.8%,但去年开利商用制冷净利润率只有4.7%,按券商国泰君安(2611.HK)称,制冷市场行业平均净利润率为9.9%,实在有一定差距,也意味开利商用制冷净利润率有一定提升空间。 假设海尔智家能借用过往并购经验,最终能提高开利商用制冷净利润率达至行业平均水平,以2022年营业收入12.3亿美元计算,便能大幅提高净利润至1.2亿美元,即比原先的5810万美元,大升1.1倍,所以一旦变革成功,势必成为海尔智家业务新动力引擎。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Haitong International privatization

海通国际私有化  小股东如何抉择?

海通国际获母公司海通证券建议以协议安排方式私有化,且私有化价格有较高溢价 重点: 海通国际获海通证券以每股1.52港元私有化,较停牌前收市有1.14倍溢价,涉资最高34.2亿港元 海通国际去年度录得逾65亿港元巨亏,随着公司加强资本金的措施,今年上半年亏损大幅收窄至7.81亿港元       罗小芹 海通证券(6837.HK,600837.SH)以协议安排(Scheme of Arrangement)私有化海通国际证券集团有限公司(665.HK),而且私有化溢价高达1.14倍,市场憧憬其他中资券商有潜在的私有化机会,但实际上海通证券提私有化有加强公司治理及简化集团架构的考虑。 海通证券根据公司法第99条以协议安排方式私有化海通国际,程序上只需至少75%参与投票的无利害关系股东的票数投票批准,同时反对票不超过无利害关系股份的10%投票权,门槛较自愿性全面要约为低,而且海通国际早前进行10供3,已剔除部分投票意向不明的小股东,所以使用All or nothing的协议安排是便更捷的私有化方式。 在私有化前,海通证券持股比例为73.4%,无利害关系股东持股为25.43%。按每股私有化1.52港元,连购股权在内涉资最多34.17亿港元。 海通国际去年突然录得巨额亏损65.41亿港元,公司归因中港两地股债市场的波动,导致交易及投资收入净额录得47.21亿港元。 在母公司支持下,今年海通国际进行一系列加强资本金的措施,3月底在年度业绩日,同时宣布按10供3供股,净额集资11.6亿港元,另外,海通国际向母公司发行一笔2亿美元的次级永续债,并成功筹组160亿港元银团贷款。随着财政改善,海通国际获标准普尔重申BBB评级,长期展望“稳定”。 今年6月初,海通国际资产管理部主管及董事总经理王胜祖接受彭博访问时称,过去一年公司已不断减低对内地房企美元债的敞口,并将资金转移至美国长年期国债或投资级别的债券。 他说,海通国际已积极转出亚洲固定收益资产,以增持美国长债,会将视乎美联储的货币政策讯号而为。 海通国际减持内房美元债,转投美债的策略暂时未见成果,中期亏损只收窄至7.81亿港元,未能亏转盈。然而,受惠于期内发行永续债及供股等加强资本金的举措,资产负债情况趋向稳定。截至今年6月底止,公司总负债较年初下降2%至672亿港元,净资产较年初增加20亿港元至227亿港元。 今年2月中证监严厉打击非法跨境证券业务,对专注港股的券商影响仍大。例如国泰君安国际(1788.HK)继去年度净利润大跌九成三后,今年上半年盈利同比再跌26%至1.19亿港元,而去年录得亏损的申万宏源香港(0218.HK),今年上半年亏损只收窄至7,134万港元。 券商业务陷困境 随着港股成交转趋淡静,近期更有多日罕有录得不足500亿港元成交。另外,新股表现也乏善可陈,若不计及转板、以介绍方式上市及特殊目的收购公司(SPAC),今年前三季香港新资集资额约244亿元,较去年同期大跌六成七。在如此疲弱的市况下,证券业经营环境严峻,其他券商的大股东未必愿意拿真金白银私有化,所以要在券商股寻宝,想法并不切实际。 事实上,海通证券提出私有化,本身有加强海通国际治理的考虑,去年海通国际录得巨亏,负责投资决策的现任副主席、行政总裁兼执行董事林涌要负上很大责任,今年6月原任海通证券证券金融部总经理宋世浩获委为海通国际联席行政总裁和执行董事,与林涌共同肩负领导公司的重责。海通证券其后发起供股及发行永续债等资本操作,旨在强化子公司海通国际的财政状况,也是为私有化先行铺垫。 究竟今次私有化价格是否合理?1.52港元的私有化价格相当于海通国际市值128亿港元,表面上公司净资产为227亿港元,相对而言,私有化价格不吸引,但这些金融资产的质量成疑。再者,私有化价格较10供3的供股价高1倍多,考虑到港股市况前景不明,1.52港元的私有化价格已经不差。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里