呷哺呷哺

这家单人火锅连锁餐厅发出预警称，由于越来越谨慎的中国消费者削减支出，去年公司收入下降，亏损扩大 重点： 呷哺呷哺预计去年收入下滑20%，净亏损翻倍 在上半年收入下滑15.9%并陷入亏损后，这家餐厅运营商的疲软趋势，在下半年进一步加剧 　 谭英 “火”可能是呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(0520.HK)核心产品的一部分，但这家单人火锅餐厅运营商最近的表现却一点都不火。 公司上周预警收入快速下滑、亏损迅速扩大后，股价在下一个交易日下跌了7%。但这只是公司宁可忘掉的发展近况中的最新一幕，因在报告了2024年上半年同样惨谈的业绩后，该股在过去一年里已经下跌了47%。 最新的盈利预警显示，呷哺呷哺的下滑持续到了去年下半年，甚至还加速了。公司预警称，去年收入下降20%至48亿元(6.66亿美元)，预计年度净亏损介于3.9亿元至4.1亿元，是2023年1.9亿元亏损的一倍多。 用公司上半年的数据进行计算会发现，收入下滑从2024年上半年的15.9%加速到下半年的21.7%，下半年收入总计为24亿元。2023年上半年，公司还处于盈利状态，但此后一直亏损，包括去年下半年亏损约1.27亿元(这是根据最新公告预测区间的中值计算得出的)。 呷哺呷哺一直在努力通过关闭效率低下的餐厅、打折和降价，来服务谨慎并热衷搜索“穷鬼套餐”的中国消费者。但由于规模相对较小，且定位为人均消费60元左右的中端连锁餐厅，它面临着更大的阻力。 国家统计局的数据显示，去年餐饮业收入增长5.3%，达到5.6万亿元。但按月计算，增长速度从2023年12月的30%稳步下滑至去年12月的2.7%。这种迅速放缓反映中国消费者的不安情绪，由于中国房地产的低迷和失业率的攀升侵蚀了收入和资产，他们认为要减少而不是增加支出。 惠誉(北京)信用评级有限公司上海分公司表示，去年中国餐饮业增长缓慢，与疫情前几年平均9.4%的高增长率形成鲜明对比。评级机构还观察到，2024年前六个月的平均支出下滑高达20%。它观察到，服装、化妆品和金银珠宝等非必需品的零售额也有所下降。 香港大学和博报堂生活综研(上海)在1月份发布的研究报告显示，随着消费者转向折扣品牌和大牌平替，中国社交媒体上有关“消费降级”的帖子在2023年至2024年间增加了四倍。 大家的日子都不好过 呷哺呷哺绝非唯一一家感受到消费降级痛苦的企业。就在它发出预警几天后，竞争对手九毛九(9922.HK)也发出了盈利大幅下滑的预警，称利润从2023年的4.54亿元骤降至去年的5,000万元，导致其股价下跌了3%。公司的收入表现较好，从2023年的59亿元小幅升至2024年的60亿元。和呷哺呷哺一样，九毛九的股价去年也下跌了46%。 一个股价不降反升的例外，是领先的火锅连锁品牌海底捞(6862.HK)，其股价在过去一年略有上涨，主要分得益于海外子公司特海国际(9658.HK，HDL.US)表现强劲。 特海国际顺应中国消费企业近来的趋势，试图通过拓展海外市场来摆脱国内过热的竞争。截至去年9月底，它在12个国家拥有121家自营餐厅，与海底捞去年中的1,343家国内门店形成互补。去年8月，惠誉评级指出，虽然其他餐饮运营商面临竞争加剧和价格压力，但凭借更胜一筹的服务质量和强大的供应链管理，海底捞受影响的程度应该较小。 但对于像呷哺呷哺和九毛九这些曾经从疫情管控放开后，人们的外出就餐热情中受益的运营商来说，前景看上去就没有那么乐观。呷哺呷哺也有出海发展，但规模要远远小于海底捞，截至去年6月，它在香港、台湾、澳门和新加坡有21家餐厅，国内有1,051家餐厅。九毛九的情况也差不多，除了751家国内门店外，在新加坡、加拿大、马来西亚、泰国和美国有15家门店。 呷哺呷哺和九毛九都将去年盈利不佳归咎于国内竞争激烈，以及整体上对非必要消费支出的需求疲软，反映它们对国内市场依赖程度较高。 那么，它们正在采取什么策略来改善自己的处境呢？以呷哺呷哺为例，公司正在关闭业绩不佳的餐厅，导致去年上半年产生了2.03亿元的一次性亏损。它还通过推出套餐和加强集采降低了价格。在营销方面，它利用流行的社交媒体进行品牌定位，推出新的外卖产品，并推广会员业务。 尽管如此，它的整体翻台率还是从2023年上半年的2.4次，下降到去年上半年的2.3次。同店销售额从2023年上半年的12.7亿元，跌至2024年同期的8.27亿元，跌幅达35%。 九毛九也呈现出类似的趋势，它的旗舰品牌太二酸菜鱼的翻桌率，从2023年上半年的3.1次降至去年的2.7次，同期每位顾客的平均消费额从75元降至71元。公司去年上半年新开了59家餐厅，但放缓了太二酸菜鱼和怂火锅厂的扩张速度。 呷哺呷哺股价大幅下跌，使其市销率降至区区0.17倍。市值是呷哺呷哺三倍的九毛九市销率略高一些，但也不乐观，为0.72倍。海底捞的数字远高于这两家公司，其相对较高的1.98倍市销率可能表明，投资者认为海底捞最有能力，在这场可能会持续到今年底甚至更久的激烈竞争中存活下来。  欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

疫后人们报复式消费热情减弱，海伦司今年上半年的收入及盈利出现双跌幅，未来前景也难言乐观 重点： 海伦司预计今年中期净利润按年下跌最多57.5% 集团刚于新加坡上市，冀提高知名度及开拓国际市场 刘智恒 国内餐饮业去年才迎来疫后报复式消费，今年已被经济放缓及消费降级打得抬不起头，刚于上月在新加坡第二上市的酒馆经营商海伦司国际控股有限公司(9869.HK, HLS.SI)发盈警，预计上半年的收入介乎4.3亿元(6,000万美元)至4.5亿元，同比下跌36%至39.4%；盈利约6,700万元至7,400万元，按年下跌53%至57.5%。 业绩下滑，部分原因是2023年疫后人们抢着出外娱乐，酒吧收入急升，但随着情况逐渐恢复正常，收入出现回调。不光如此，集团表示2024年开始，全球经济前景不明朗，消费者的习惯受影响，导致业绩下降。此外，集团在新加坡第二上市，产生1,220万元的上市费用。 市值蒸发300亿 发表盈警后的首个交易日，股价一度下跌4%。公司2021年上市后股价曾升至25.75港元，市值326亿港元；可三年不到，股价较高峰跌逾九成，市值蒸发300亿港元，投资者可谓损失惨重。 海伦斯股价滑铁卢，或可归咎于生不逢时，上市时正藉疫情，但也脱不了与集团在决策上的错误。 军人出身的徐炳忠，2009年在北京开设第一家酒馆，以10元一瓶啤酒的低价策略迅速在市场崛起。生意做大心就雄了，计划将酒馆上市集资，进一步做大做强。原本公司已有一半以上酒馆都是加盟店，但当时资本市场对直营模式较看重，徐炳忠尽收全国加盟权，变回直营模式；并夸下海口，到2023年门店达到2,200间。 为实践承诺，门店由2020年的351家增至2021年底的782家，疯狂扩张下的投资费用不是开玩笑，特别当时正处疫情，生意跟不上，开业不久又要大手关店，2022年更产生亏损16亿元。 经此一役，徐痛定思痛，既要节省成本及营运费，又要开展分店，无奈要重回加盟模式。去年推出“嗨啤合伙人”计划，至今年3 月底，累计签约383家，当中188家已开业。 另一方面，内地市场经营困难，出海或是一条出路，集团今年7月在新加坡第二上市，一方面可扩阔股东基础及未来融资渠道，另外希望可提升全球知名度，助力国际业务拓展。 过去一年，海伦司先后在新加坡及日本开设分店，公司更扬言，未来将进入更多的国家和地区。 环境严峻难逆转 海伦司双管齐下应对逆境，能否渡过难关暂时未能下定论，但前景确实有点不乐观。 首先是大环境不理想，经济放缓及消费降级下，今年首季内地有46万家餐饮结业，超过去年同期逾两倍。从内地巨头如九毛九(9922.HK)及呷哺呷哺(0520.HK)等多家餐饮企业先后发盈警，就知情况不妙。 事实对于经营酒馆更为不利，对大多数人来说，酒并非必需品，经济不好时，就不饮或少饮一点；即使要饮，也不一定到酒馆，在超市或便利店购买，价格更便宜。 海伦司虽然重推加盟模式，然而在去年业绩中，直营酒馆收入达91.3%，加盟模式占比仍不高，我们可理解，或许是去年才开展，短期未见成效，未来应有较高占比。不过问题是经济环境恶化，要持续大增加盟店并不容易，毕竟小商家会考虑经济前景，投资变得保守，海伦司透过加盟模式扩展的如意算盘未必敲得响。 而且，集团的嗨啤合伙人计划的收益分成中，给予加盟店优惠，要达到一定毛利水平才会与加盟商分成，否则会将全数毛利发还合伙人。问题是目前市民消费力弱，加盟商短期内能否将门店毛利提升至分成水平，存在相当变量。 海外拓展说易行难 至于拓展海外实在并不容易，发达国家的酒馆，其经营模式成熟，成本高之余，消费者对酒馆更有要求，海伦司不容易靠低价策略突围。而且因文化及生活习惯有所不同，如何做到本土化之余又要有自己的特色及优点，知易行难。再讲，跟地头龙拗手瓜，先天上就吃亏，你没有对方熟识当地市场，根基与人脉也较本土经营者要弱。 过去一年，海伦司在海外新增的分店只有两家，从发展的速度来说实在太慢，亦反映出海竞争并不容易。 海伦司目前市盈率12倍，长实集团旗下在英上市的酒馆Greene King(GNK.L)达22倍，香港创业板上市的太平洋酒吧(8432.HK)49倍。相对之下，海伦司估值并不算高，但考虑到中期业绩增长大跌，下半年情况未明朗，暂时其投资价值并不高。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

面对内地社会消费疲弱，餐饮业又激烈竞争，呷哺呷哺发盈警预告又要亏损 重点： 集团门店主动降价并推出廉价套餐应对挑战 旗下高端烤肉品牌“趁烧”相继关闭多家门店 刘智恒 内卷、消费降级、经济放缓，已是摆在内地餐饮业面前的几座大山，纵然是知名食店的营运也不好过，强如九毛九(9922.HK)亦要发盈警、曾叱咤一时的日式拉面店味千中国(0538.HK)，预告要转盈为亏蚀2,000万元(279.4万美元)。以一人火锅一度红遍神州大地的呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(0520.HK)，刚发公告料今年中期要亏损最多2.8亿元。 根据公布，截至今年6月底止呷哺呷哺收入约24亿元，按年下跌近15.9%。去年中期录得净利润212万元，但预计今年同期录得亏损介乎2.6亿元至2.8亿元。 消息公布后，股价在首个交易日下跌近8.2%，过去一年，公司股价累计下跌近75%。 集团解释，亏损主要是整体市场的消费呈疲软态势，加上消费降级及餐饮市场竞争激烈，导致客流量下跌，最终影响收入。基于业务下跌，集团要关闭持续亏损分店，因而出现相关的减值损失约2亿元。 呷哺呷哺近几年也在亏损中挣扎求存，2021至2023年分别蚀2.93亿、3.53亿及1.99亿元。今年上半年就蚀超过两亿元，若按年度化计算，全年岂不要蚀超过4亿元，较过去三年每年度的亏损来得严重。 节流下“趁烧”结业 面对困境，呷哺呷哺祭出几招应对，一是主动降价，并推出套餐以提升客流。另外是透过集体采购以增强议价能力，从而降低平均采购单价。亦积极布局外卖业务，推出点击率较高的外送新品。 集团又着力改造品牌型像，实施品牌视觉提升计划，重新规划锁定“家”的概念，迈向话题性及年轻与时尚化，以增强顾客的黏性。同时，持续借助抖音等在线平台以增加流量及引流，强化品牌形像声势。 开源不易之下，节流似乎是唯一出路，尽量省下一分一毫，希望可以在严寒下生存到最后。集团积极关闭亏损分店，2023年虽然新开131间呷哺呷哺分店，期间却关闭了99家。去年时市场估计，疫后人们抢着外出用餐，餐企将报复式开店，唯呷哺呷哺并非如此，去年实际只增加区区32家分店。 今年初，呷哺呷哺主攻高端烤肉的“趁烧”，主席贺光启曾扬言2024年每年至少新增30家门店，想不到门店开不成，反倒有报道指品牌已全线结业，最后一家位于上海龙华会的分店于早前关闭。 餐饮首季关店46万 虽然呷哺呷哺努力去对抗逆境，但当整体经济大环境走弱时，业内要力挽狂澜是十分困难，毕竟是大势使然。事实内地餐饮业的困境，可以从国家统计局的数据看出端倪。中国内地今年第一季注销和吊销营运的餐饮企业，较去年同期大增233%至46万家。一月时有16.7万家、二月时11.2万家，到三月上升至18万家。光就三月，就较去年同期上升接近三成。按目前走势，经济难以一时三刻扭转，整体餐饮业的隆冬仍然漫长。 大环境固然不理想外，内卷亦十分严峻，减价几已成为行内竞争的不二法门。要抢生意，要赢对手，只能斗平，于是各家食店纷纷推出平价套餐，市场所谓的“穷鬼套餐”如雨后春笋，席卷餐饮界。 没有最低只有更低 麦当劳之前推出“1＋1随心配“及”10元吃堡“，”老乡鸡“推出14.9元两餸一饭套餐。最教人吃惊是中式快餐”南城香“，推出”3元自助早餐“，可以无限畅饮粥品、牛奶、豆浆等7种早餐饮品。 价格向下走，许多餐饮企业别说赚钱，不亏已属万幸。然而，在内卷盛行的今天，大家不断斗平，也顾不了是否亏损，看谁先掉队，看谁挺不住倒下去；当对手陆续死亡，能捱到最后的，才有机会去提升价格，才有机会赚钱。问题是何时可斗死对手，似乎仍要一段时间，呷哺呷哺短期也不容易扭亏为盈，况且最终是斗死别人还是被别人斗死，暂时尚属未知之数。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

多家中国内地餐饮企业公布了不错的业绩或发出盈利预喜，包括这家火锅连锁集团“一哥” 重点︰ 海底捞发盈喜，预计去年净利润同比增长不少于1.7倍，最少有44亿元 在“消费降级”的大前提下，海底捞也部署推出廉价品牌及产品 　 欧美美 经过两年多新冠疫情，内地餐饮业去年终于等到春天，纷纷公布理想的业绩表现。 其中，在中国经营必胜客及KFC的百胜中国(YUM.US; 9987.HK)去年盈利大升87%至8.27亿美元新高、主打酸菜鱼的九毛九(9922.HK)也预期盈利增长不低于813%，深圳上市的全聚德(002186.SZ)也预期由2022年亏损2.78亿元，至2023年转赚5,600至6,600万元。最近，到了火锅一哥海底捞国际控股有限公司(6862.HK)发出盈利预喜，预计去年盈利同比大升不低于168%至最少44亿元。 餐饮界巨头业绩改善，无疑是因为去年初中国官方全面撤销“清零政策”，饿了近两年的消费者们终于可以放心外出用膳，令一众餐厅的客流量大幅回升。海底捞在盈喜报告中提到，去年收入预计同比增长不低于33.3%，达414亿元，而盈利增加主要是因为翻枱率提升与运营效率改善。 值得留意的是，海底捞无论是收入或盈利，都已超越疫情前的2019年，分别比当年增长不低于65.9%及71.8%，主要因为管理层的积极扩张策略。 说起海底捞的扩张，创始人兼董事长张勇曾经历最痛苦的至暗时刻，幸好他决定壮士断臂，今天才能走出阴霾。 2020年正值新冠疫情，由于张勇当时认为疫情很快过去，所以趁机快速开店，一年间新增门店多达544家，全球门店一举增至1,298家；到2021年上半年，海底捞继续扩充，半年就开了近300家新店，但疫情挥之不去，导致公司财政急速恶化。 直到2021年6月，张勇承认误判形势，直言2020年的扩店计划是“盲目自信”，并于年底启动大规模关店的“啄木鸟计划”，单在2021年年底便关闭260家餐厅，展开裁员行动，以提升运营效率。 到2022年下半年，张勇眼见疫情开始缓和，紧接起动“硬骨头计划”，重开之前关闭的门店，虽然全年只新增24家海底捞餐厅，另有48家恢复营业，但最终成功从2021年的亏损41.6亿元，到2022年扭亏为盈赚13.7亿元。 张勇并没有急于在疫情后扩充，截至去年6月底，中国门店总数为1,382家，比2022年底只增加了11家；他选择专注于加速内部改革，包括下放产品上下架的权力，再将海底捞门店按地区划分，由19名“区域教练”分管，而店长也可以根据本地化需求调整产品和服务。 去年，海底捞推出了各式各样的花式服务吸客，例如部份海底捞分店自发提供了“散场巴士”接送观众：而不少分店则自创多种独特菜式，例如北京、东北区域的“酸菜白肉锅底”，河南的“胡辣汤底”，苏州的“小龙虾炒饭”等，希望以独特化口味留住客人。 根据国家统计局的数据，去年全国餐饮收入约5.3万亿元，同比上升20.4%，创历史新高，但餐饮同时是“内卷”最严重的行业，海底捞靠修甲、擦鞋、服务员举灯牌为客人唱生日歌等服务杀出一条血路，而去年员工大跳火爆抖音的“科目三”舞蹈，更成为网络热话。 转攻廉价市场 不过，即使扭尽六壬增加客源，也要面对经济增长放缓的挑战。由于内地居民消费力下降，近年出现了“消费降级”的现象，而各大餐饮品牌也打响了消费降级战。例如海底捞推出去服务化的平价品牌“嗨捞”应战，人均消费仅79元，比海底捞便宜逾20%，除了无人唱歌跳舞外，锅底也只有售价19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，以及29.8元的川味麻辣鸳鸯锅，而每碟牛肉也只是28元至49元不等，比海底捞便宜超过一半。 经过一连串改革，海底捞去年多个假期的客流均大幅增长，截至去年6月底，其翻枱率同比上升0.4次，至每天3.3次，虽重回3次以上水平，但对比最辉煌时的每天5.2次，仍有一段距离；至于平均单价也有所下降，去年上半年整体单价只有102.9元，比2022年同期的105元减少约2%，市场预计，由于公司去年下半年持续提供折扣优惠，以及推出更多促销活动，预计单价会持续下跌。 海底捞的盈喜公布后，其股价在三个交易日内上涨约4%，预测市盈率16.7倍，稍高于九毛九的15.7倍，但比另一火锅连锁品牌呷哺呷哺(0520.HK)的17.8倍略低。 投资银行及券商大致看好海底捞持续复苏，建银国际表示，其分店在新春假期销售稳定，顾客人数同比大增35%，相信有利因素今年可望持续，认为海底捞股价可以“跑赢大市”，目标价19.7港元。中信证券则称，海底捞今年以来的同店增长领先行业，维持“买入”评级，目标价19港元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

为应对内地消费降级，海底捞推出平价品牌“嗨捞”，在经济环境疲弱时争取客源 重点： 嗨捞人均消费79元，较海底捞平均低23% 十一黄金周这几天，初步见市场对嗨捞反应理想      伊索 内地餐饮市场竞争激烈，花样百出，以服务为卖点的海底捞国际控股有限公司(6862.HK)甚至开始有分店提供免费洗头服务，但另一边厢，公司又开始推出“去服务化”的平价品牌“嗨捞”，以应对内地整体消费降级的大趋势。在黄金周，这个降级版的海底捞似乎亦受到消费者欢迎。海底捞竞争策略的灵活多变，意味正在适应疫情后剧烈变化的市场环境，有望带来更大的增长空间。 海底捞的首间子品牌“嗨捞”火锅店，已于9月26日在北京龙湖北苑天街正式营业。在美团点评可见，当日只有寥寥几条评价，但之后评论数目每日激增，开业一个礼拜后(至10月3日)，累计评论数已达164条，以好评为主，可见受到消费者追捧。 嗨捞的价格非常亲民，锅底只有两种选择，分别为19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，和29.8元的川味麻辣鸳鸯锅(海底捞的鸳鸯锅锅底售价最低为88元)，牛肉从28元至49元不等(海底捞的捞派肥牛和捞派脆脆毛肚每份售价分别为70元和84元)。嗨捞目前人均消费79元，明显低过今年上半年海底捞主品牌客单价的103元。 与海底捞不同的是，嗨捞火锅产品以牛肉为主，店内一款羊肉产品都没有，主打多款牛肉，包含澳洲牛五花、牛板腱、和牛上脑、和牛卡努比、牛前胸等。嗨捞火锅锅底和火锅配料数目限制，有利控制成本。更值得关注的是，嗨捞的部分火锅配料以自助形式售卖，顾客可以从橱柜里自主选择配料，意味将来可以大幅减少人力成本。 海底捞能在内地餐饮市场杀出，主要依靠其优质服务，顾客在等枱时可提供水果、手部护理、美甲等服务，甚至网上经常更见其侍应，帮顾客的小朋友辅导功课的搞笑片段。在今年8月，海底捞无锡店更开始推出洗头服务，再创火锅界的先河。但上述措施，亦导致海底捞的人力成本居高不下，以今年上半年为例，占营收比例高达30.5%，远高过同业九毛九集团(9922.HK)的25%。目前嗨捞并没有提供海底捞门店常见的配套服务，并以自助形式配料，将来可望大幅减少人力成本。 受疫情拖累，2021年是海底捞上市后最艰难的一年，当年亏损41.6亿元，是公司上市以来首次陷入亏损。公司宣布在当年年底前关停300家门店。在决定关店的同时，海底捞还宣布推出“啄木鸟计划”，从内部调整经营策略。该计划的主要举措包括关店、裁员、收缩战线、提升门店效率等。经过一年多调整，海底捞经营情况已经出现好转。海底捞在2023年上半年营收189亿元，同比增长24.6%；净利润达到22.6亿元。 不过，作为行业龙头，海底捞的复苏反弹逊色于同处火锅赛道的连锁品牌竞争者。其中，呷哺呷哺(0520.HK)上半年收入为28.5亿元，同比增加约32%。拥有太二酸菜鱼和怂火锅的九毛九集团，上半年经营收入同比增长51.6%，其中，怂火锅收入更是同比增长331%。 尽管如此，在业绩扭亏为盈及业务渐复旧观下，海底捞的股价自7月初以来上涨近30%。公司的预测市盈率为25 倍，高于九毛九的16 倍及呷哺呷哺的9 倍，反映市场对海底捞的前景更看好。 应对消费降级挑战 虽然疫情放开令餐饮收入反弹，但随经济下行，近年内地开始兴起消费降级。呷哺呷哺、海底捞、九毛九今年上半年的人均消费均有下跌。当中呷哺呷哺由去年的63.1元跌至今年的58.2元；九毛九旗下的品牌“太二”由78元跌到75元，“怂火锅”由130元跌至121元；海底捞则由105元跌至103元。 查看美团点评网站发现，除了北京龙湖北苑天街外，嗨捞火锅还有一家朝阳门外店在筹备中，近期也将开业。另外，有内媒查询天眼查App发现，早在2020年10月，海底捞母公司就在申请“嗨捞”相关餐饮商标，直到今年7月还在申请方便食品、广告销售、啤酒饮料等相关商标。因此，2020年和2021年申请的商标均已注册，今年申请的还在等待实质审查。这意味海底捞在低价市场的部署还有更多后着，以应付消费降级所带来的挑战。 由于海底捞供应链本就有非常强的议价能力，如果嗨捞火锅再可减少服务成本，可为集团提高毛利率。因此，建议投资者可留意今年嗨捞火锅的市场回馈及开店节奏。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家靠酸菜鱼打出名堂的连锁品牌盈利大反弹，上半年同比多赚近三倍。 重点︰ 九毛九上半年收入同比增长逾五成，印证了后疫情时期中国餐饮业的强劲反弹 旗下“怂火锅”品牌营收大升3.3倍，成为最新增长引擎 　 裴梓龙 在中国严厉的新冠“清零”政策下，2022年绝对是餐饮业“艰难的一年”，不少连锁品牌苦苦支撑，甚至关闭部分分店来减少损失。随着官方取消限制，推动消费复常，苦忍了接近两年的食客们闻风而动，不少人呼朋唤友、扶老携幼外出吃饭，餐饮业终于迎来了春天。 在中国经营多个酸菜鱼及火锅品牌食肆的九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周二公布上半年业绩，期内收入同比增长51.6%至28.79亿元，净利润更大幅上升2.9倍至2.22亿元，正好印证了餐饮业在后疫情时期的明显复苏势头。 业绩公布翌日，九毛九股价反而下挫4.6%，虽然之后一个交易日大幅反弹7.5%，但近月股价仅与52周低点相距不远，多少反映投资者对该公司前景仍然未敢乐观。 大华继显(香港)策略师杨韵锐解释说，由于九毛九7月已经发表盈利预喜，最终公布的业绩与盈喜预告的数据接近，对投资者来说没有任何惊喜，缺乏催化股价的作用，“但值得留意的是，公司管理层维持核心餐厅太二全年新增133家新店的目标不变，由于上半年开店进度落后，意味下半年将加快扩张，有助发挥中央厨房及供应链优势。” 为把握中国疫后消费复苏机遇，九毛九上半年一共新增67家餐厅，包括46家“太二”、16家“怂火锅”、一家“九毛九”餐厅及四家较新的品牌“赖美丽烤鱼”等。截至6月30日，公司共有621家门店，当中496家是太二、43家是怂火锅、75家是九毛九，另外7家其他品牌餐厅。 作为集团核心品牌的太二，上半年收入同比增长47.3%至21.9亿元，但其增幅仍远逊收入大增331%的怂火锅，而怂火锅的收入更已达到3.52亿元，超越了九毛九的3.18亿元，成为第二大品牌；至于三大品牌的翻台率都有所提升，太二的翻台率由2022年同期的3.8升至4.3、怂火锅由3.4增至3.9，九毛九则由2.6微升至2.8。 从各项数据来看，怂火锅的表现看来鹤立鸡群，难怪管理层透露，除了扩张太二品牌外，将继续投入更多资源在怂火锅。“怂火锅对公司未来很重要，因为它的人均消费比太二高，有助增加对整体收入和毛利率的贡献。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 人均消费下降 但值得留意的是，中国火锅市场十分饱和，怂火锅的最大竞争者，无疑是海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)和蜀大侠等主要连锁集团，因此怂火锅上半年也不得不调整菜单，藉着降低价格吸引中低档消费者市场，导致其人均消费由去年同期的130元，微降6.9%至121元；至于太二的人均消费也由去年同期的78元减至75元，公司不讳言减价是“考虑到市况及行业竞争格局等内部及外部因素”。 管毅宏于2005年创立九毛九，2010年转型连锁餐厅，经营九毛九西北菜，到2015年成立太二品牌，利用酸菜鱼主打年轻人市场，最终一炮而红，成为公司核心收入来源。但他也深明单一品牌难以长久经营，自2019年开始奉行多品牌策略，在三年间先后推出“那未大叔是大厨”、怂重庆火锅及赖美丽烤鱼等细分品牌。 核心品牌太二经过8年的高速扩张，管毅宏也意识到它可能正在时尚年轻人群中失去光彩，由以往的高速增长变为稳步上升，甚至选择到海外开店寻找出路；从怂火锅的营收表现来看，它可能已接下了太二的重任，成为集团最新增长引擎。 九毛九的最新预测市盈率约31.6倍，与火锅连锁龙头海底捞的31.4倍接近，但远高于规模较小的呷哺呷哺的15.2倍，反映投资者看好大型连锁餐厅能藉着规模效应取得更大优势，因此愿意给予较高估值。 根据国家统计局数据，今年上半年全国餐饮收入同比增长21.4%至24,329亿元，可见九毛九的51.6%增幅明显领先整体市场。多家大行都建议买入该股，但却因为较保守的增长预测，而稍微调低目标价。高盛认为九毛九的基本面保持稳健，但估计核心太二品牌今年下半年及明年的同店销售额，分别只能回到疫前水平的85%及90%，维持“买入”评级，但目标价由18港元下调至17.6港元，意味约有三成潜在上升空间。 交银国际和富瑞也建议“买入”九毛九，前者参考鉴于怂火锅的发展，加上认为该公司海外扩张有一定潜力，对其看法维持乐观，目标价20.5港元；至于富瑞则将九毛九目标价由18港元下调至17.1港元，主因是上半年消费复苏比预期疲弱，而下半年情况仍需视乎整体经济表现，但认为九毛九旗下的餐厅有一定竞争力，看好公司继续聚焦扩充店铺及改善运营效益。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：火锅连锁集团呷哺呷哺餐饮管理(控股)有限公司(0520.HK)周一预告今年上半年转亏为盈，录得不少于200万元净利润，而去年同期的净亏损为2.8亿元。 利好：由于中国的新冠疫情管控措施取消，集团旗下餐厅客流量增加，加上在一年间增加了86间门店，至今年6月底的1,094间，带动期内收入大增32%至28.46亿元。 值得关注：该公司表示，由于市场大环境消费恢复未如预期，面对不利的消费环境，旗下中高档定位的品牌“凑凑”为维持市场份额，采取了多项积极的营销活动及让利举措。 深度：在2020年开始的新冠疫情中，呷哺呷哺旗下不少门店曾被要求停业或限制营业时间，但却要应付租金及员工等固定开支，以致过去两年一共录得7.57亿元净亏损。该公司表示，去年下半年及时调整架构及策略，与业主谈判免租或减租，加上官方放宽防疫政策，净亏损已明显减少。对于“后疫情”业务展望，该公司将积极开设成本低、效果好的新小店模式餐厅，推进餐厅网络南下扩张，并加快数字化进程，整合及升级前端餐厅订单管理、后端供应链和合同管理等系统，以满足业务的高速发展需求。 市场反应：呷哺呷哺周二股价下跌，中午收盘软4.2%至4.38港元，处于过去52周的中下游水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里