KK Group files for IPO

KK集团加盟变直营 第四度闯关港交所

这家“体验零售商”希望用门店和收入的增长,以及近期已实现盈利来吸引投资者 重点: 筹备已久的KK集团申请赴港上市,它前不久前已扭亏为盈,开店步伐亦增速 这家快速增长的生活方式零售商2023年前10个月GMV增长43%,收入增长55%      谭英 打赌开始了:上周提交最新上市申请后,总部位于东莞的零售商KK集团最终能否成功上市?KK集团运营着多个实体生活方式连锁品牌,此次新申请是它继2020年、2021年和去年均申请失败后的第四次尝试。 这次具备很多成功原因,但也有一些不利因素。 KK集团是新一代零售商之一,它们是看准亚洲Z世代对沉浸式零售体验的渴望。不久前,很多人还认为实体零售在中国没有未来,因为年轻消费者纷纷涌向电子商务来满足大量日常需求。 新冠疫情导致中国很多城市在长达三年的时间里断断续续地被封锁,激起了人们对老式零售商店的怀念,这些店铺色彩丰富、灯光明亮,售卖的产品流通速度快、价格适中。 KK集团所处的细分市场叫“线下驱动的非杂货零售市场”,在这个市场上,香港的屈臣氏集团和中国的名创优品(9896.HK,MNSO.US)等,在这一轮线下零售复兴期间的表现也很好。2022年,屈臣氏以139亿元的销售额和5.2%的市场份额稳坐中国市场首把交椅,而名创优品则凭借106亿元的销售额和3.9%的市场份额紧随其后。 根据上市申请中提供的第三方市场数据,KK集团位居第三,2022年销售额44 亿元,市场份额为1.6%。文件披露,2022年整个市场的规模为2,685亿元,预计每年将强劲增长近20%,2027年达到6,555亿元。 KK集团之前的上市尝试均以失败告终,可能部分归因于它利润微薄。公司2020年和2021年合计亏损76亿元,同期负债净额从27亿元增至82亿元。 但颇为讽刺的是,在疫情的最后一年,中国实施了一些最严格的管控措施,情况似乎出现了转机。KK集团2022年以不算太高的6,180万元利润实现盈利,去年前10个月继续高歌猛进,盈利近2.1亿元,较2022年同期增长11%。去年前10个月的收入更是同比增长55%,达到48亿元。 能够实现上述收入增长的部分原因,是它的四大品牌稳定的开店速度,尤其是THE COLORIST调色师和KKV,它们合计占大部分公司门店。其门店总数从2020年底的556家增加31%,至去年10月724家。申请文件称,自去年10月以来新开门店87家,目前门店数量已超过800家。单店月均GMV从2022年的近51.1万元增加43.8%,至2023年的73.1万元。 海外业务 除了居于核心地位的国内业务,KK集团的海外销售也前景看好。它的KKV门店于2020年3月开始在印度尼西亚运营,通过与当地加盟商合作,目前已在34个城市开设了39家门店。 2023年前10个月,印尼业务实现营收4.2亿元,利润9,690万元,毛利率达23.1%。印尼门店的月GMV几乎是KK集团中国国内门店的三倍,2023年前10个月的平均GMV为250万元。该公司在马来西亚的首店也在2024年1月开业。 根据对KK集团2023年全年利润的估算,取竞争对手名创优品19倍的市盈率计算,它的市值为6.7亿美元。这远远落后于名创优品的53亿美元市值,却也大致是中国化妆品连锁店运营商逸仙电商(YSG.US)3.2亿美元市值的两倍。 那么,KK集团最近的这次上市尝试,有什么值得担心?投资者保持谨慎的一个原因可能是,集团正迅速从本质上的加盟模式转变为自营实体店运营商。这种直接所有权通常更赚钱,但也会带来大量额外的运营成本。 从2020年到2023年10月,KK集团的门店构成从76.3%的加盟店和23.7%的自营店,变成了15.1%的加盟店和84.9%的自营店。截至今年1月底,集团拥有120家加盟店和680家自营店。 KK集团认为,轻资产的加盟模式利润率较低,2023年前10个月的利润率为24.2%,而同期自营店的利润率为52.1%。这与名创优品形成了鲜明对比,后者的经营模式几乎完全依赖加盟店。 另一个潜在的不利因素是,KK集团的门店依赖第三方品牌,而这些品牌的利润通常低于自有品牌。去年,在KKV和“THE COLORIST调色师”目录上的近2.3万款商品中,86.2%来自第三方品牌,其余为自有品牌。KK集团指出,去年前10个月,来自自有品牌的收入同比增长了一倍多,达到6.5亿元。即便如此,这些品牌在这10个月的47亿元收入中占比仍然较小,只有13.8%。 与此同时,另一个可能破坏KK集团最新IPO尝试的因素是香港股市目前疲软,尤其是中概股,很多中概股徘徊在五年来的低点。但从整体来看,该公司越来越关注利润率更高的自营店和自有品牌,加上它最近实现了盈利,以及它在体验式零售方面的有利地位,让KK集团看起来像是对零售感兴趣的投资者不错的选择。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Novelty store operator Miniso Group on Tuesday announced its net profit rose 53% year-on-year to 618 million yuan in the three months through September, the first quarter of its 2023/24 fiscal year.

快讯:名创优品经历“表现最好季度”

最新:零售商名创优品集团控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)周二公布,截至9月底的2023/24财年首季度净利润为6.18亿元,同比上升53%。 利好:该公司透露,上季度是历史上表现最好的一个季度,无论营收、利润率和净开店数量都达到了历史新高。 值得关注:在此期间,该公司在中国内地的门店数量增长了16%,高于其海外门店数量的14%增幅。然而,其内地业务的34.7%按年收入升幅,却低于海外市场的40.8%的增幅。 深度:名创优品经营具有吸引力的连锁小商店,出售文具、玩具等廉价商品,价格通常在10美元以下,在新冠疫情影响下,该公司在过去四年中,有三年处于亏损状态。虽然该公司近年致力在海外市场发展,但自从中国经济活动去年底开始全面复常后,其国内分店网络也在快速扩充。截至今年9月底,该公司在中国拥有3,802间门店,并已提前一个季度完成此前规划的全年国内350至450个的门店净增长目标。 市场反应:名创优品的港股周三下挫,中午收市大跌8.2%至49.55港元,但仍处于过去52周的中上水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Nayuki tries out teahouse concept

奈雪的茶求变 辟新战线办中式茶馆

这家高级茶饮销售商,周末在深圳开了首家茶馆概念店,以实惠的价格供应中式茶饮和小吃 重点: 奈雪的茶在深圳开了一家概念店,尝试以一种新的门店模式,用实惠的价格售卖中式茶饮 这家高级茶饮销售商,今年上半年首次录得调整后利润,但随着消费者控制支出,它可能面临挑战       阳歌 高级茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)正在回归中国根源。 这家中国最大的上市高级茶饮销售商,为了扩大对传统饮茶人群的吸引力,近日正式开设了第一家奈雪茶院概念店。 这一家新店的中国特色非常明显,使用了大量的竹子和庭院风格的主题,这与奈雪的茶在全国近1,200家门店有所不同,后者更像星巴克(SBUX.US)和瑞幸咖啡(LKNCY.US)等领先的咖啡连锁店。而且这家概念店,开在很多中国顶尖科技公司所在的深圳,突显出目标客户直指年轻人群。 奈雪的茶上周在社交媒体上发帖宣布了这家新连锁店,并用了不少照片来展示其中式风格。但关于该门店模式的计划详情,不置一词,这表明可能还处于试验阶段,之后奈雪的茶才会决定是否,以及如何扩张。 该公司目前正大举扩张门店,这些门店大致分为星巴克式的门店和小型门店。在星巴克式的门店里,人们可以坐下来和朋友一起喝点东西,而小型门店面向的是即买即走的人群。因此,该公司试图从拥挤的高级茶饮市场中脱颖而出之际,这种新模式代表了一个新方向。 这个故事中的一些线索,可能标志中国茶饮开启了新的篇章。 其中之一是中国年轻人中的一种怀旧,以及文化重新发现,如今穿唐朝服饰特别流行。这些人无疑更愿意穿着古装,和朋友在传统风格的地喝茶,而不是在星巴克。 实际上,这种新的茶院店供应的主要是传统的散叶茶,以及各种小吃。同样重要的是,这些茶饮和小吃都相当实惠,据一家媒体报道,茶单上的22种茶产品售价最低5元(约0.7美元),最高21元。 这一点非常重要,大家在中国看到的大多数传统风格的茶馆,都是些昂贵的地方,人均消费往往在100元或以上。这意味着奈雪的茶,希望让这些新茶馆成为更实惠的地方,可供年轻人聚会和消遣。 这可能是一个重要的因素,因中国经济经历了多年的高速增长后,最近显现出大幅放缓的迹象。消费者随之变得更加关注预算,并可能已经开始减少在高级茶饮等物品上的支出。奈雪的茶报告称,今年上半年门店单笔订单平均价格为32.4元,较去年同期的36.7元下降了10%以上。 中国公司 这个故事背后的另一个主线是文化,第三个因素更多是财务方面的。在文化方面,奈雪的茶正试图为打造一个更加中国化的身份,摆脱品牌在创立以来,努力培养的日式风格。在财务方面,公司今年上半年首次报告了调整后的利润,现正努力保持盈利,并极力在一个过热的市场中保持领先地位。 文化方面,奈雪的茶非常清楚,因为极力让自己看起来像日本品牌,可能会受到攻击。另外两家中国公司,即零售商名创优品(MNSO.US; 9896.HK)和运动服饰销售商李宁(2331.HK),去年都因这样的失误而受到抨击。 在这两起事件中,两家公司的股票都蒙受了巨大损失,在事态最终平息之前,它们都遭遇了公关灾难。奈雪的茶无疑意识到了这种攻击的危险,在过去一年里,它一直在努力让自己看起来更中国,其中可能包括推出这些最新的传统茶院。 然后是盈利问题。自2019年(有数据可查的第一年)报告亏损以来,今年上半年奈雪的茶再次实现调整后盈利7,020万元,扭转了上年同期亏损2.49亿元的局面。但实现盈利的主要原因是成本控制,包括更加重视小型门店模式,以节省租金。 现实情况是,中国的高级咖啡和茶市场已经相当饱和,充斥着很多大牌,比如喜茶、蜜雪冰城、新时沏奶茶、古茗、沪上阿姨和茶百道等等。到目前为止,这些公司都没有上市,不过据彭博新闻社最近的报道,很多公司可能正在筹备IPO。投资者在这个拥挤的行业中将会有更多的选择,无可避免会从奈雪的茶的股票中抽走一些资金。 尽管已实现盈利,但奈雪的茶今年的股票表现并不好。自1月份以来,已下跌约35%,目前的预期市盈率低迷,只有11倍,市销率也同样疲软,为1.2倍。相比之下,瑞幸咖啡目前的市盈率高达37倍,市销率高达4.4倍,而在国内上市的香飘飘(603711.SH)也分别为22倍和1.8倍。 对于奈雪的茶,我们目前还不会全面否定,不过的确预计它将面临挑战,因为它已没有削减成本的选择空间了,而且竞争仍然激烈。与此同时,进军传统茶馆,看来是一种有趣的多元化举措,但可能仍是一个没有重大增长潜力的小众市场。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Illustration of China stock price in a see-saw pattern

瑞幸取代星巴克成为中国第一——中概股Bulletin

本周起,Bamboo Works公众号将推出新的周刊栏目——中概股Bulletin——每周为大家带来关于中国的宏观经济、行业发展、企业信息等方面重要新闻及其背后的意义。同时也会综合上周的信息,为中概股的近况进行评分。从而帮助读者全光谱地了解中概股。
Miniso’s new dividend policy with a payout rate of 50% or more will please shareholders, including the company’s chairman and his wife who own 62% of its stock.

名创优品推新股息政策 助力吸引投资者

这家中国经济型生活方式零售商将把不低于50%的利润作为定期股息派发,尽管该公司在过去四年中有三年处于亏损状态 重点: 名创优品股息支付率不低于50%的新政策将令股东感到满意,其中包括持有公司62%股份的董事长夫妇 总部位于广州的名创优品大举扩张其经济型生活方式门店网络之际,派息承诺可能有助于吸引新的投资者   谭英 当名创优品 (MNSO.US, 9896.HK)上周宣布新的股息政策,将经调整净利润的50%甚至更多返还给股东时,投资者不为所动。该公司在纽约上市的股票当天仅上涨了3%,而在香港上市的股票实际上还下跌了1.3%。 一方面,波澜不惊的反应可能反映出投资者对这家公司的漠不关心,虽然它的股价在去年增长了两倍多,但也仅仅是与2018年纽约IPO价格大致持平。不过话又说回来,投资者可能要先看看名创优品能否实现持续盈利,才会变得兴奋。 与此同时,创始人兼董事长叶国富一直在忙于勾勒名创优品的全球前景。这家主要通过特许经营合作伙伴经营的零售商,从2013年开出首家门店到今年3月31日,已经拥有了5,514家门店,其中包括中国境外的2,131家门店。它最新的“御宝”是5月19日在纽约时报广场开业的全球旗舰店。除了同名连锁店外,名创优品还经营着一个更新的商店品牌Top Toy,目标客户是儿童和青少年。 董事长叶国富和妻子杨云云将成为新股息政策的主要受益者,因为他们总共拥有名创优品62%的股份。 但顾及小股东的看法表明,叶国富和其他中国上市企业的决策者一样,可能正在想方设法来平衡曾经纯粹凭借增长潜力吸引全球投资者的中国故事的衰落。中国科技巨头腾讯控股(0700.HK)多年来一直有派发股息,但电商同行京东 (JD.US, 9618.HK) 去年才开始派息。中国其他大多数科技巨头尚未加入这一趋势。 像名创优品这样市值67.5亿美元(485亿元)的低市值企业,在最近几年之前都不愿意拿出现金,而是选择将所有利润重新注入公司。但随着中国国内经济出现放缓迹象,以及投资者对尚未盈利的公司失去耐心,这种情况现在可能正在发生变化。 名创优品起初是与一位日本设计师合资,人们常说它的商标与规模大得多的日本快时尚巨头优衣库很像。它的家居用品系列又让人想起另一家日本零售商无印良品。它还与迪士尼和宝可梦等标志性品牌达成了知识产权协议。 随着公司的大举扩张,叶国富表示,希望跟随名创优品所模仿的那些日本大公司的脚步。 他曾在接受《南华早报》采访时称:“未来,世界上的每个消费者都会使用名创优品的产品,就像买衣服和运动鞋选择耐克、买咖啡选择星巴克、买饮料选择可乐一样。” 2022 年,海外门店为名创优品创造了9.865亿元的收入,占其总收入的五分之二,叶国富希望将这一比例提高到50%。 收益波动 虽然新的股息承诺听起来了不得,但投资者有理由先做观望,直到有证据证明其确实有意义。这是因为名创优品自2018年在纽约上市以来,盈利记录一直起伏不定。去年,该公司在香港二次上市。 在截至2022年6月的上一个财年,名创优品的利润为6.397亿元。但这是在连续三年严重亏损之后,包括2021年14亿元的巨额净亏损,此前2020年和2019年的亏损额分别是2.6亿元和2.944亿元。 然而,在经历了这三年的亏损后,名创优品似乎走上了盈利的正轨,这或许可以解释它现在决定宣布股息政策的原因。该公司今年前三个月(即2023财年第三季度)的最新财报显示,调整后净利润为4.83亿元,环比增长29.5%。同期收入为29.5亿元,环比增长18.4%。 名创优品去年12月和9月季度调整后利润分别为3.731亿元和4.174亿元,流通股3.159亿股。因此,如果第四季度业绩强劲,按照当前股价计算,该公司最终可能要派发每股2.64元左右的股息,相当于约1.8%的收益率。 这并不是名创优品第一次派息。它在2021年8月曾宣布派发每股0.039美元的现金股息,并于去年8月再次派发每股0.043美元的现金股息。然而,之前的分红是临时性的,而最新的公告表明,未来将更为定期地支付股息。叶国富称,这是公司短暂历史上的“里程碑式的时刻”。 越来越多的中国公司已悄然开始将派息作为公司治理的一部分,但像名创优品这样的小公司做出如此坚定的承诺仍较为罕见。根据标普全球市场财智(S&P…
A pop mart shop in Melbourne

完成收购英国同业 泡泡玛特加快扩张

这家藏品玩具销售商收购Mogic Ltd.后,可能还会利用7亿美元的现金储备进行更多类似交易 重点: 泡泡玛特宣布已收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,但未透露价格,这是它在近期全球扩张的最新动作 这家藏品玩具销售商一季度的海外收入增幅在160%至165%之间,与其核心的中国大陆销售额下降5%至10%形成鲜明对比   阳歌 泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)越来越多地把目光投向海外,押注美国、欧洲和东南亚的消费者,会为其时尚藏品玩具支付比中国消费者更高的溢价。 一周前,该公司宣布收购其英国合作伙伴时(这似乎是它首次公开披露的收购),这一押注跨越了一个新的里程碑。从最新的年报来看,该公司肯定有足够的资金来进行此类采购,截至去年底,其现金和短期投资约为50亿元。 这种海外扩张对于泡泡玛特来说至关重要,因为目前占其销售额绝大部分的中国大陆市场,在经历了多年的高速增长后,出现了迅速放缓的迹象。根据4月公布的公司最新业务状况,一季度它在中国内地的销售额实际上下滑5%至10%,延续了去年3.3%的下跌趋势。 相比之下,泡泡玛特的海外业务在三个月的报告期内,取得了三位数的增长。 对于像泡泡玛特这样的零售商来说,本土市场销售额下滑是一个特别令人担忧的趋势,因为其他大部分零售商和面向消费者的公司都报告称,在去年底中国取消大部分防疫措施后,一季度它们的业务大幅增长。 这种差异可能是因为玩具在很大程度上并非必需品,它不像家居用品般,需求一直存在。更重要的是,泡泡玛特的玩具更针对成年人,并且由于其“值得收藏”的属性而利润很高。在中国目前的疲软经济状况下,收藏人士更有可能推迟购买此类常被视作兴趣爱好的物品。 西方国家和东南亚是泡泡玛特的两个主要海外市场,目前在经济上表现得相对较好,这解释了为什么它们是一个有吸引力的选择。更重要的是,西方消费者通常会支付比发展中市场消费者更多的钱购买玩具,因此像泡泡玛特这样的公司可以获得更高利润。 泡泡玛特最新的全球行动,是一周前它宣布收购Mogic Ltd.,对于后者,该公司的一篇博客文章只是说它“擅长本地零售”。财务条款没有披露,这意味着收购价格可能不到500万美元(3,580万元),这极有可能是用泡泡玛特充足的现金储备支付。 在公布这一消息之前,泡泡玛特过去一年在国际舞台上采取了一系列类似举措。其中包括5月宣布在马来西亚开设首家实体店,2月在法国开设首家店铺。去年11月,该公司宣布在墨尔本开始澳洲第二家分店。 投资者似乎对于这次在英国的收购比较满意,上周末消息公布当天,泡泡玛特的股价上涨了2.8%。本周该股继续反弹,截至周四收盘,较公告前水平上涨了8.2%。 重攀高峰 尽管股价最近上涨,但泡泡玛特近期的前行之路并不平坦,因为它在中国内地市场面临诸多挑战,而这个市场去年占其销售额的90%。2020年上市的时候,它是一颗超级明星,其股价从38.5港元的发行价上涨了近两倍,达到了100港元左右的高位。投资者之所以喜欢这家公司,不仅是因为它的时尚玩具,还因为与更传统的儿童玩具相比,它的产品因为具有收藏价值而使其获利颇丰。 但随着销售出现迅速放缓的迹象,该股过去一年已从高点回落,周四收盘价为17.7港元,不到IPO发行价的一半。尽管如此,该股的估值仍略高于同类企业。泡泡玛特目前的远期市盈率为20倍,领先于国内竞争对手名创优品(MNSO.US; 9896.HK)的19倍,并轻松领先于时髦的美国零售商塔吉特(TGT.US)的16倍。 因此,投资者还没有放弃泡泡玛特,尽管他们现在对它的估值并不是很高。 说了这么多,最后我们就来仔细研究一下泡泡玛特海外业务的现状,以及未来可能的发展方向。该公司的历史可以追溯到2010年,但直到最近两三年才开始认真地向海外扩张。 截至去年底,泡泡玛特在海外共有43家门店,不过其中约一半是与当地合资企业和特许经营伙伴共同经营的。它还通过被称为“机器人商店”的自动售货机销售大量产品,去年在海外有120台自动售货机。该公司似乎将重点放在扩大海外直营店上,去年新开了21家,使其直营店总数达到28家。 随着自营店数量的增加,该公司来自海外零售店的收入,从2021年的320万元飙升至去年的1.36亿元。按照这个水平,海外零售店去年约占其海外总收入的三分之一。它去年的海外收入为4.54亿元,较2021年增长163%。一季度,它继续保持这个增速,并表示今年前三个月的整体海外收入增幅在160%至165%之间。 正如我们前面所指出的,海外业务的毛利率往往更高,去年的平均毛利率约为74%,而国内业务的毛利率约为60%。 在最新年报中,泡泡玛特没有给出国际发展计划的具体路线图,仅笼统表示,全球扩张是它的一个业务重点。但最新的收购表明,泡泡玛特并非嘴上随便一说,并且有可能在短期内进行其他类似的收购,因为它试图在本土市场之外实现业务的多元化。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

“内外收入”全面复苏 名创优品加速扩展

这家日式风格零售商去年四季度收入减少10%,但经营利润大增75% 重点: 名创优品上季度业绩优于市场预期,主要因为海外收入增长,填补国内虚弱期的损失 踏入2023年,随着国内消费市场回暖,主席叶国富扬言每年新增1,000家门店   刘明 去年四季度,中国新冠疫情正值暴发高峰期,但销售各类小玩意的日式连锁品牌名创优品集团控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)截至去年12月末的第二个财季业绩,表现却再一次优于市场预期,全因海外收入贡献提升,填补了国内市场的疲软。 随着中国撤销以往为防范新冠疫情所设下的严格限制,今年的消费环境以至整体经济将重拾增长动力,名创优品创始人兼主席叶国富扬言未来每年开设1,000家新店,如此进取的发展大计,能否获得市场投资的信任呢? 我们先来看看名创优品于上季度的财务表现,期内录得24.94亿元营业额,同比及环比均减少10%,但期内经营利润大增75.2%至4.48亿元。公司解释是受惠于品牌升级、强大的议价能力以及海外市场稳步复苏。 期内,该公司来自国内市场的收入虽同比下跌26.6%,但海外市场收入却大升37.5%。潮起潮落下,海外收入贡献占比由2021年同期的25.9%,大幅提升至39.5%,是过去三年海外收入占比最高的一个季度。 在上一财季,海外市场毛利率为45%,国内市场毛利率则只有35%。海外收入占比提升,带动该公司期内毛利率提升5个百分点至40%,亦为近两年的季度新高。 增设千家门店 不过,随着官方去年12月初取消绝大部分防疫限制,踏入2023年,国内市场收入明显好转。公告透露,今年1月销售额同比大涨40%,而农历新年7天假期的销售额也比去同期增长25%。 从名创优品的季度业绩,可以清楚看到其国内业务正快速复苏,加上海外业务仍处高速增长阶段,难怪在2月28日公布季报前的四个交易日,其纽约上市股票的价格已炒高9.5%,公布业绩后更曾经攀升至19.29美元的20个月新高。 叶国富在季报后接受访问,扬言“全球每年开1,000家新店是有可能的,其中国内500家、国际500家。”回顾集团在2022年新增423家门店,国内和海外分别占157家和238家,另有盲盒潮物品牌“TOP TOY”门店28家,可见叶国富提到的新目标,是去年新开门店数量的236%,态度相当进取。 名创优品已经发展了10年,分店覆盖全国主要城市的商场和商圈,在一二线城市正面临饱和局面,也就是说,未来的新店可能会集中在三线或以下城市的“下沉市场”。 不过要注意的是,中国经济目前正受外部复杂环境影响,内部也刚从新冠疫情中喘过气来,消费信心仍低于疫情前。名创优品以往业务集中在一二线城市,这些地方的客户较注重潮流和品味,消费能力也较高,但三四线城市的消费者收入稍低,可能会对价格更敏感,产品定位或有所不同,不能将同一套经营策略搬字过纸。 注意存货风险 另一方面,名创优品的卖点在于与迪斯尼、漫威等国际知名的知识产权(IP)拥有者合作,最具优势的产品是以潮流玩物为主,但这些产品的流行周期较短,当热潮一过,或出现存货滞销风险。截至12月底,其存货总值14.7亿元,在短短半年间便增加了23.5%,正好印证这个说法。 以往,中国体育品牌李宁公司(2331.HK)曾面对同样困难。自从运动用品行业经历2012年的过度扩张后,出现大规模关店潮,李宁也难以独善其身,并推出一次性的“渠道复兴计划”,通过以“新货换旧货”方式回收经销商积压的库存,并抵消相关应收帐项,以协助经销商改善财务状况以及现金流,避免它们关店,并维持可持续发展。结果在2012年至2014年的三年间,李宁累计亏损超过31亿元,业务也受到重创,最终经过重组才走出谷底。 目前名创优品是以直营店加上第三方门店合作的形式经营,这种模式在广大的国内市场是非常普遍做法。截至去年末,名创优品直营店合计177家,仅占全数5,557家门店的3.2%,也就是说,有近97%为第三方门店。以去年下半年为例,集团向加盟商销售产品收入达25.38亿元、加上线下代理商销售收入13.81亿元,共占总收入达74.4%,可见合作伙伴对其业务举足轻重。 对名创优品来说,新的开店大计无疑是重大挑战,由于该公司负责向加盟商供货,店面经营则由加盟商负责,未来能否吸引更多加盟商进驻以提升收入,并同时控制好存货水平,将考验管理层的经营技巧。 市场期待国内零售市道回暖,并给予名创优品颇高估值。其最新市盈率约38倍,稍高于主打“盲盒概念”的潮流玩具商泡泡玛特(9992.HK)的36倍,并较无印良品母公司Ryohin Keikaku(7453.T)的17.5倍高出一大截,反映投资者对其前景看法相对乐观。 就在公布季度业绩前,名创优品发布全新品牌定位及全球化发展战略,矢志成为“以IP设计为特色的生活好物集合店”。其全新的品牌超级符号“Wink”是从名创优品商标中提取而来,意味公司发展踏上新台阶,将与全球零售市场深度竞争。虽然目前国内市场未出现强劲的挑战者,但该公司进取的海外扩张大计会否带来潜在风险,投资者宜密切注视。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里