口腔医疗

面对口腔医疗市场日趋激烈的竞争，大众口腔赴港上市，冀吸引海外资本整合内地分散市场 重点： 上半年大众口腔收入同比跌4%至2.05亿元，归母净利润亦下降18.7%至2,040万元 公司邀请合资格医师为新设口腔医疗机构的少数股东，成为利益共享的合伙人 　 罗小芹 内地口腔医疗市场分散，以连锁模式营运的只占市场约3%，整合市场的商机成为兵家必争之地。武汉大众口腔医疗股份有限公司赴港上市筹资，同样看重的不是早已存在的医疗服务商机，而是赢家通吃的市场份额游戏？ 大众口腔自2007年开始设立第一家口腔医疗机构，目前以直销连锁模式营运。它通过独特的合伙人计划吸引相关人才，使得口腔医疗服务网络成为牙医创业平台。 上市申请文件显示，过去三个财年，大众口腔的收入和归母净利润呈上升趋势，收入由2021年的3.81亿元，至2022年的4.09亿元，进一步增至2023年的4.42亿元，今年上半年收入同比则跌4%至2.05亿元，公司解释是疫后经济复苏较预期慢，国家集中采购政策以及业内激烈竞争等负面因素，对口腔医疗服务提供商造成价格下行压力所致。 按业务性质分类，综合牙科诊疗服务一般占收入一半以上，今年上半年比例为54.2%，口腔种植服务及口腔正畸服务则分别占29.3%及16.5%，过去3年三类业务大体维持这比例。 中期利润跌近两成 归母净利润方面，2021年、2022年及2023年分别为1,710万元、4,330万元及5,010万元，同期净利润率分别为3.9%、13.8%及15.2%，今年上半年归母净利润同比下降18.7%至2,040万元，净利润率降至14.3%，但仍较2021年的3.9%和2022年的13.8%高。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年所得收入计，大众口腔在华中地区所有民营口腔医疗服务提供商中排名第一。若按净利润计，在中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第三，截至去年底止经营中口腔医疗机构数量计，排名第五。 大众口腔年度收入只是4亿元水平，已跻身服务提供商的前列，反映内地口腔医疗市场处于发展初阶，预计未来更多品牌建设的市场整合活动出现。 目前大众口腔采用以社区为中心的布局模式，为客户提供便捷且价格合理的口腔医疗服务。截至2024年6月30日，公司在湖北、湖南两省8市运营81家口腔医疗机构，包括4家口腔医院、70家口腔门诊部和7家口腔诊所。 公司上市前经历了两轮融资，累计融资近1.15亿元。在2021年的B轮融资中，中信证券、中元九派、致道资本等投资者合计认购了约8,550万元，对应公司投资后估值约5.59亿元。 利益共享的合伙人计划 大众口腔上市前，由姚雪、沈洪敏及中山医疗投资分别直接持有约1.24%、1.17%及81.32%，而中山医疗投资则由姚及沈分别持有约44.11%及31.38%。换言之，他们被视为共同的控股股东。 公司扩展主要通过独特的合伙人计划，它邀请中级或以上职称，或取得资格证书5年以上的牙医，或是在口腔医疗服务方面技术精湛，并在特定专科拥有技术优势或具有营销及管理经验的医师，而且年龄介乎35至55岁。参与计划的人士可成为公司新设口腔医疗机构的少数股东，实现利益共享。 要估计大众口腔上市市值，可参考现代牙科(3600.HK)的预期市盈率7.02倍，以大众口腔今年上半年的归母净利润2,040万元引伸至全年4,080万元计算，估计其市值为2.86亿元（约3.06亿港元），但留意的是这估算低于其2021年B轮融资时对应的估值5.59亿元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：中国民营口腔医疗服务商瑞尔集团有限公司(6639.HK)周二公布，截至9月底的中期净利润为498万元，扭转去年同期的8,859万元亏损。 利好：受益于新冠疫情后业务复苏及接诊人次增加，该公司的收入同比增加14.9%至8.86亿元。 值得关注：该公司的销售成本同比上升13.1%至6.83亿元，主要是由于雇员福利开支、齿科材料及物业管理开支随业务增长而增加。 深度：瑞尔集团是一家提供中高端口腔医疗服务的公司，截至今年9月底在中国15个主要一二线城市运营123家医院及诊所。该公司以双品牌经营，分别针对一线城市中具有高购买力的富裕患者，以及一二线城市的中产阶级消费者。该公司去年成功在港股上市，但受到新冠疫情冲击，旗下多间诊所及医院需暂时关闭，加上很多患者推迟口腔治疗计划，过去三年合共录得逾15亿元亏损。 市场反应：瑞尔集团周三股价上涨，中午收盘升1%至7.81港元，处于过去52周的中下水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里