受益中国“考公”热潮 粉笔利润大增两倍
这间非学历职业教育培训服务提供商的行业影响力提升,上半年平均月活跃用户数达920 万 重点: 粉笔有限公司三大业务增长势头良好,线下培训服务毛利率更同比提升10个百分点,达到46.3% 公司计划在2023/24财年增加投资,升级多项AI相关的技术设施 莫莉 新冠疫情后,中国宏观经济不景气,在16至24岁的人群中,约有五分之一处于失业状态。面对就业难题,许多年轻人选择参加政府公务员考试或者考入事业单位。以今年为例,国家公务员考试总报名人数已突破250万,同比增长22%。 在激烈的考公、考编竞争局面之下,报名培训班成为大多数考生的选择,非学历职业教育培训服务龙头粉笔有限公司(2469.HK)业绩获大幅提振。近期,粉笔交出了在港股上市以来的首份中期业绩,今年上半年实现营业收入16.82亿元,同比增长15.9%,更成功扭亏为盈,录得8,147.6万元净利润,而经调整净利润更大增201%至2.88亿元。 财报公布次日,粉笔的股价下跌逾3%,但随后股价表现反复,在财报公布后的6个交易日内,其股价累计上涨5.9%,显示投资者对其看法大致乐观。国盛证券、信达证券等多间小型投行对粉笔给出“买入”评级,中金证券表示粉笔的业绩符合市场预期,但提示投资者粉笔的全年收入或呈现前高后低趋势,因为今年的公务员考试集中在上半年,对公司开班时间及财务确认收入的节奏,可能会产生影响。 粉笔是一间主攻在线教育的非学历职业教育培训服务提供商,主要业务包括考公、考编、教师资格证考试以及其他考试相关培训等,三大主要业务分别为在线培训业务、线下培训业务以及教材及辅导教材业务。 今年上半年,粉笔的三大业务增长势头良好。其中,在线培训业务作为粉笔的核心业务,上半年贡献营收7.3亿元,同比增长2%,毛利率则高达61%。截至今年6月底,其在线平台累计拥有5,620万注册用户:公司表示,高客单价的在线精品班的付费人次在持续增加,成为在线培训业务的主要增长点。 新冠疫情缓和后,培训机构的线下业务也在快速修复,粉笔上半年的线下培训业务收入为6.93亿元,同比增长32.3%,在总营收中的占比提升至41.2%,仅次于在线培训业务的43%。得益于优化员工结构及线下教学网络利用率提升,线下培训服务毛利率同比提升了10个百分点,达到46.3%。此外,教材及辅导教材业务的营收2.59亿元,同比增长23.1%。 从员工数量来看,粉笔的全职讲师数量为3,563人,同比缩减了14.69%,而其他员工数量却大幅增至3,672人,比例超过全职讲师,这或许与粉笔加强营销有关。上半年,粉笔的营销开支为3.04亿元,同比增长20.2%。 粉笔近年积极从在线走向线下,主推在线线下相结合的OMO(Online-Merge-Offline)模式,让两种管道的课程内容独立,避免相互竞争,同时也在全国各地设立营运中心,以便将在线平台积累的庞大用户群体,转化成价格更高的线下培训学员。 公司披露,上半年的平均月活跃用户数达920 万,同比增长23%,达近年历史新高水平。中金认为,粉笔的行业影响力凸显,未来有望通过加速迭代OMO模式,打造线下差异化产品优势,驱动收入增长。 加强AI研发力度 2023年生成式人工智能(AIGC)迎来跨越式进步,粉笔作为一间在线教育培训机构,在AI领域的研发走在行业前列,公司自主开发的智能批改系统,从读懂考生答案、到根据标准答案对考生答案判定得分,耗时不足半秒钟,而人类教师进行同等质量评分需约5至10 分钟,大大节约了人工批改的成本。仅2022年,该系统就服务超过220万人,共计批改题目6,467万道。 粉笔上半年的研发开支为1.43亿元,同比大增67.7%,主要用于内容与技术开发人员支付的相关费用增长。公司表示,当下正值大数据、人工智能等新技术融合的结构性机遇,公司计划在2023/24财年投入近3,000万港元,用于应用数据分析及AI技术升级、虚拟现实及增强现实技术研发、在线面试系统开发等项目。 虽然粉笔这份财报表现亮眼,但公考培训赛道的天然弱点仍然不可忽视。有业内人士表示,对考公、考编培训机构影响最大的不是竞争对手,而是招录规模、考试周期等考情变化。今年公务员国考和省考的时间间隔较往年更短,粉笔的收款窗口期亦随之缩窄。 此外,随着“双减”政策落地,许多学科培训机构向非学历职业教育转型,行业竞争加剧,激增的公考培训需求,也吸引大量教育机构下场分一杯羹,未来粉笔或将面临更激烈竞争。 粉笔于今年1月9日登陆港股,当时的发行价为9.9港元,开盘首日上涨12.1%,但受累港股的整体负面走势,其股价已较招股价跌去逾半。当前,粉笔的市销率约3.3倍,低于公考龙头中公教育(002607.SZ)的7.7倍,虽然中公教育在公考培训的市占率优于粉笔,但其营收和净利润均呈下滑趋势,粉笔的未来估值或有机会迎来修复。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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