万国数据

公司可能会在明年分拆成三部分：一是中国的房地产投资信托(REIT)，一是中国内地的数据中心业务，还有一个是全球数据中心业务 重点： 据报道，万国数据正考虑一项计划，通过分拆包含中国房地产资产的REIT上市，筹集10亿元资金 公司似乎也在为快速增长的国际业务的分拆上市铺路 阳歌 2025年会成为数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US；9698.HK)正式分拆成两个或更多部门的一年吗？随着一条新报道的发布，这个问题的答案似乎越来越倾向于“是”。报道称，公司正研究将其中国房地产资产，以房地产投资信托(REIT)方式上市的可能性。 这是一个由很多部分组成的故事，首先是在中国，数据中心所有权和运营的敏感性，使得外国运营商基本被禁止进入。但同样是中国市场，国内企业(包括民营和大型国有电信公司)的激烈竞争亦十分炽热。因此，目前国内市场供过于求，几乎没有人在这项业务上赚到大钱。 从积极的角度来看，人工智能的快速发展，为这个行业带来了巨大的新商业潜力。随着越来越多的计算任务转向远程处理，而不是依赖本地计算机，大量云计算能力的应用对数据中心容量的需求预计将会飙升。 与中国市场相关的负面因素，拖累万国数据和竞争对手世纪互联(VNET.US)的股价，两家公司是中国仅有在海外上市的纯数据中心运营商。万国数据的股价在今年上涨了144%，但市销率(P/S)仍仅为2.73倍。世纪互联的情况更糟，只有1倍。相比之下，全球运营商Equinix(EQIX.US)和Digital Realty的市销率都在10.5倍左右。 与中国境内更为复杂的情况相比，境外对数据中心的整体乐观情绪，可能是推动万国数据分拆成三大部分的主要动力。一个是中国境内数据中心的运营商，一个将是以这些数据中心所处的房地产的房地产投资信托，另外将是该公司的全球资产。 彭博新闻社的最新报道，主要集中在该公司的房地产投资信托部分。报道称，万国数据正与顾问公司合作，以确定潜在投资者，对分拆中国数据中心物业资产，以房地产投资信托模式上市的兴趣，其规模最高可达10亿元。彭博报道称，此次上市最快将于明年进行，但没有透露上市地点。 但考虑到中国数据中心的敏感性日益增加，再加上彭博引用的融资目标以人民币计算，我们猜测该公司上市地点可能是深圳或上海的中国A股市场。从增长角度来看，这样的上市对投资者来说不会太令人兴奋，至少在目前的市场情况下不会。但它将提供稳定的股息，我们预计万国数据将支付约6%的股息率，以保持投资者的兴趣。 谋拆国际业务 这样的分拆，将使万国数据成为其中国数据中心业务的100%所有者，以及其快速增长的国际业务的少数股东。由于我们前面提到的原因，国内业务并不太令人兴奋。据其最新季报显示，今年三季度，该业务创造了26.2亿元的收入，占万国数据总收入的88%。但季度内中国业务同比增长6.1%，只能说表现平平。 相比下，随着万国数据在马来西亚和印度尼西亚建立新的数据中心，该公司在2021年才推出的国际业务一直在迅速增长。随着该业务的发展，三季度国际业务的收入增长了六倍多，从上年同期的4,930万元增至3.63亿元。 截至9月底，国际业务的运营面积达到51,862 平方米，大约是去年同期的四倍。它还在迅速扩建，目前在建面积达114,319平方米。更重要的是，该公司目前国际业务的运营面积签约率为99.3%；在建面积预签约率为93.9%，高于一年前的78.5%。 在今年的大部分时间里，万国数据一直表示，它的目标是将国际业务分拆成一家独立的公司，但它没有透露细节。在3月宣布为国际业务筹集了5.87亿美元的资金，该部分业务的估值为8.45亿美元。这笔交易使万国数据持有国际业务56%的股份，其余44%由包括博裕资本和高瓴资本持有。 继3月份的融资后，它又在10月底进行了规模更大的10亿美元融资，国际业务的估值升至13亿美元，较半年前增长了50%以上。值得注意的是，10月份的融资，将万国数据在国际业务中的所有权降至37.6%，公司表示将不再把该业务纳入其财务业绩，也不再有权任命公司董事会的大多数成员。 所有这些似乎都表明，万国数据希望将快速增长的国际业务，与其核心的中国业务明确分开，很有可能让其作为一家独立的上市公司，从而获得与Equinix和Digital Realty类似的市销率。而最简单的办法，就是让国际公司进行公开募股，地点很可能放在美国或新加坡，然后它再将国际业务剩余37.6%的股份，作为特别股息分给现有投资者。万国数据也有可能继续持有这37.6%的股份。 总言之，投资者面前可能会出现三个选择。寻求稳定但缓慢回报的人，可以选择投资在中国上市的房地产投资信托，主要通过定期的股息支付获取收益。那些希望押注中国数据中心市场的人，可以透过万国数据在香港或美国上市的股票进行投资，不过该公司最终可能会从美国退市。而希望押注其国际业务巨大潜力的人，可以在其进行首次公开募股时进行投资。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

汇丰因这家数据中心运营商专注于发展人工智能，将评级上调至“买入” 重点： 汇丰将世纪互联的评级从“持有”上调至“买入”，并将公司目标价提高了一倍多 该行强调这家数据中心运营商对人工智能的关注，因为它将重点转向了定制服务  　 梁武仁 人工智能(AI)火了有几年，如果说现在有什么不同的话，那就是它的势头只增不减，而不像早前对虚拟现实和区块链等技术的狂热，达到巅峰后很快就消退。这股AI热潮可能为世纪互联集团有限公司(VNET.US)的前景带来一些急需的新活力，多年来，公司一直被认为是中国三大民营数据中心运营商中垫底的那家。 上周三，公司获得汇丰的信任投票，汇丰分析师方海伦（音）将公司评级从“持有”上调至“买入”。她还将目标价从2.09美元上调一倍多至5.20美元。此次评级上调令投资者兴奋不已，上周三世纪互联股价一度大涨5.6%，收盘时上涨3.1%。 方海伦表示，世纪互联聚焦人工智能是上调其评级的主要原因，尤其考虑到它在民营领域的两大竞争对手秦淮数据和万国数据(GDS.US; 9698.HK)，正在转变各自的战略重点。 人工智能的快速发展对世纪互联来说是一个福音，因公司运营的数据中心的计算，正在从个人电脑迁移到云端，而且计算量不断增长。但这种迁移并不是让所有数据中心运营商均能受益。机器学习等AI应用需要大量数据和计算能力，因此想要托管此类服务的数据中心需要有先进的硬件。 这类设备需要进行大规模升级，对资源较少的数据中心运营商而言，进入门槛相对较高。汇丰的方海伦估计，为数据中心配备足够的容量来处理人工智能应用，需要花费5亿至6亿元。 世纪互联能负担得起这样的支出，不过它需要严重依赖外部融资，因它自己的业务产生的现金相对少。公司对此类融资当然有一定的经验，仅在第二季度，它就从银行借款6.9亿元，并从其他类型的融资中筹集了5.17亿元，不过这些钱很大部分被它用来偿还银行债务。截至6月底，公司未使用的信用额度为18亿元，此外还有22亿元的现金和可快速变现的短期投资。 世纪互联正利用这些财务资源扩大人工智能业务。公司正寻求今年在资本支出上投入50亿至55亿元，远高于最初估计的37亿至42亿元。 世纪互联轮值总裁申成钢在8月的二季度财报电话会议上表示：“为了利用这种不断增长的AI驱动需求，我们计划战略性地投资人工智能算力。”他续称：“通过扩大人工智能相关业务并加深对客户人工智能需求的理解，我们完全有能力释放我们的潜力，并为公司创造新的增长引擎。” 世纪互联大力押注人工智能，是从标准化服务转向单独客户的定制服务的一部分。公司第二季度来自此类“批发”服务的收入同比增长超过80%，达到4.02亿元，不过其传统“零售”商品化产品的销售额有所下降。 定制服务大幅增长，帮助世纪互联本季度的整体营收上升了近10%。申成钢表示，几乎所有批发服务容量，都能够满足像人工智能应用这样的高性能算力需求。 盈利能力改善 世纪互联还在二季度显著改善了盈利能力，从一年前的亏损转为净盈利。这在一定程度上得益于设备使用寿命估算方法的改变，从而降低了折旧成本。但运营费用也下降，表明公司在提升效率方面取得了进展。 公司至少已有四年未公布年度摊薄利润。尽管最近一季度实现了盈利，但接受雅虎财经调查的分析机构仍预计，世纪互联2024年全年会录得亏损，要到明年才会恢复年度盈利。 汇丰并不是最近唯一对世纪互联持乐观态度的银行。花旗银行不久前将该公司的评级定为“买入”，不过其给出的4美元目标价，远低于汇丰银行的目标价。美国银行也将世纪互联的目标价从2.80美元上调至3.30美元，同时维持“买入”评级。 尽管部分投资者对世纪互联的态度开始变得乐观，但原因似乎更多是基于其战略布局，而非财务状况。公司自己产生的现金，远远不足以满足其业务增长所需的开支。 这意味着世纪互联有大量债务需要偿还，包括即将到期的可转换票据。在一季度，它斥资6亿美元回购2026年到期的票据。换句话说，这是其三个月运营产生的净现金的15倍多。世纪互联还有更多可转换债券将于2027年到期，如果投资者选择不将其转换为股票，世纪互联可能需要赎回部分或全部债券。 在最近的财报电话会议上，世纪互联的管理层试图缓解投资者对债务的担忧。在回答有关公司融资计划的问题时，首席财务官王琪宇表示，即使公司通过债务为今年所有新的资本支出提供资金，其总负债仍将不到息税折旧摊销前利润(EBITDA)的6.5倍，公司认为这一水平是“红线”。 2022年底，世纪互联还成为了一场私有化竞购战的对象，竞购者包括董事长申元庆领导的集团。但即使竞争对手秦淮数据去年底成功私有化，交易也从未达成。 尽管上周公司股价小幅上涨，今年以来累计上升了16.4%，但世纪互联的市销率(P/S)仍然很低，只有0.77倍，对于一家试图将自己定位为人工智能企业的公司来说，这与人们的预期相去甚远。相比下，最近将赌注押在全球化运动上的万国数据的市销率要高得多，为2.7倍。尽管近年来世纪互联处于落后地位，但相对较低的估值，可能对于所有认为它在中国人工智能领域具有潜力的投资者来说，是一个不错的投资选择。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

据报道，这家数据中心运营商正在洽谈，拟把快速扩张的国际业务的部分股份出售给高瓴和博裕等几大投资者 重点 万国数据计划通过出售快速增长的国际业务的部分股份，筹集最多6亿美元资金，其国际业务部门在马来西亚运营着多个数据中心，并计划进军印度尼西亚 这笔资金将让几个全球投资者获得万国数据国际业务的多数股份，这可能会为它国际业务的分拆铺平道路 阳歌 数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US；9698.HK)会成为下一家将国际业务从国内剥离的公司吗？ 随着公司确认为了获得资金，正就出售其年轻的国际业务部分股份进行谈判，这问题开始隐现。万国数据在11月召开的财报电话会议上表示，正在寻求投资者，计划在今年一季度完成筹资计划。 因此，当彭博新闻周一报道称，高瓴、博裕和鼎晖正就提供这些资金进行洽谈时，并不让人感意外。万国数据确认“已就有关其国际业务的潜在交易，与几家私募股权进行讨论”，但没有透露具体名字。 这些顶级区域私募股权投资者的兴趣，不仅体现了万国数据作为一家经营相对良好的公司的吸引力，也体现了人工智能激发一大波数据中心需求的巨大潜力。这类投资对高瓴、博裕和鼎晖这样的中国私募来说也是明智的，它们越来越多地在经济放缓的中国本土市场外寻找目标。 根据彭博新闻社的报道，投资者将带来5亿至6亿美元的资金。万国数据之前表示，将出售国际业务的少数股权，因此我们可以推测，这些私募股权将通过投资获得万国数据国际业务20%至35%的股份。 这意义重大，因为这种投资会让其国际业务的利益相关者越来越国际化，不像整个公司那样，仍然由创始人黄伟牢牢控制。根据万国数据的最新年报，新加坡数据中心运营商ST Telemedia全球数据中心，目前持有万国数据31.8%的股份，新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司持股3.6%。 因此，出售国际业务20%至35%的股份，意味着国际业务一半以上的股份，将由这两家新加坡实体加上新入局的私募持有。这很可能会为分拆国际业务铺平道路，这家公司或会设在新加坡，将实现万国数据的两个关键目标。 一方面，它可以把增长较快的国际业务，从原来的中国业务分拆出来，让国际业务能够凭借更大的潜力，获得更高的估值。同时，此举也将断绝国际业务与中国之间的联系，缓解客户对将数据托管在一家中国公司的数据中心的担忧。 投资者似乎喜欢更宏大的故事，不过他们现在总体上对万国数据并不是特别有兴趣。彭博新闻社的报道发布后，该公司在香港挂牌交易的股价周一上涨了18%，同一天在纽约挂牌的股票也上涨了22%。但即便是经历了这一轮上涨，该股今年迄今仍下跌约14%，并且过去52周下跌了一半以上。 暗淡的中国市场 估值方面，中国的数据中心运营商与全球同行之间的差异相当惊人。万国数据目前的市销率只有0.86倍，而国内同行世纪互联(VNET.US)更低，只有0.22倍。相比之下，全球领先的Equinix (EQIX.US)和Digital Realty (DLR.US) 分别为10倍和8倍，这才符合大家对高增长公司的预期。 就此来说，巨大的差距要直接归因于中国和全球数据中心市场的差异。中国数据中心市场竞争极其激烈，目前处于“修正”阶段，作为行业最大客户之一的云服务提供商，正在放弃大量没盈利的业务，​​专注于规模更大、能带来丰厚利润的用户。 相比之下，就竞争程度而言，全球的云市场更为健康。这一点体现在我们前面提到的四家公司的利润上，万国数据和世纪互联在过去三年里都在亏损，而Equinix和Digital Realty同期一直保持盈利。 那么，万国数据的国际业务究竟包括哪些，让投资者如此兴奋？公司的全球足迹都落在了东南亚，这是很多中国科技企业出海的起点。公司2021年利用ST Telemedia提供的数据中心容量，在新加坡提供服务，并于去年第三季度，在马来西亚柔佛州正式启用了首个自营设施。 它计划在去年年底前，投入另一处规模类似的设施，并已在柔佛州购买了一处土地。公司还与印尼的主权财富基金INA签署合资协议，在该国建立数据中心。 随着马来西亚业务的发展，公司去年海外业务的资本支出预计在40亿元，超过其为中国业务规划的35亿元。公司尚未公布2024年的国际资本支出计划，不过我们预计数字可能会与去年的40亿元持平或更高。因此它需要从新投资者那里筹集现金，而后者似乎很乐意向万国数据的这部分业务注入资金。 公司去年12月宣布，已从多家马来西亚大银行处获得12.7亿林吉特的绿色融资信用，可见金融界似乎对帮助万国数据，为其出海提供资金兴趣浓厚。如果万国数据决定分拆国际业务并让其单独上市，那么新投资者及股票买家数量可能会扩大。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里