0992.HK
Lenovo consolidates market leadership

三季度该公司在全球个人电脑(PC)市场的份额扩大,不过服务器和存储等其他产品的销售额似乎有望超过其PC业务

重点:

  • 根据国际数据公司(IDC)的数据,联想在三季度巩固了全球领先PC制造商的地位,市场份额从上年同期的22.7%提升至24%
  • 该公司的毛利率不及竞争对手,因为它牺牲了盈利能力,以便在为云和数据中心运营商提供基础设施的业务上站稳脚跟

 

阳歌

利润和市场份额,哪个更重要?

如果你是一名电脑投资者,答案似乎是市场份额,至少现在是这样。这个因素目前对联想集团有限公司(0992.HK)有利,根据行业追踪机构国际数据公司(IDC)本周发布的最新数据,该公司在三季度进一步巩固了其作为全球领先的个人电脑销售商的地位。

联想及其长期竞争对手惠普(HPQ.US)和戴尔科技(DELL.US)(简称”戴尔”)近几年一直在竞相为日趋成熟的传统PC业务寻找下一个“大热点”,并且基本上都将人工智能(AI) 确定为下一个主要驱动力。因此,这三家公司都在争相开发不仅是经过AI优化的PC,还有服务器和软件,这些是云计算和数据中心的支柱,而云和数据中心正日益取代曾经依托传统笔记本电脑和台式电脑完成的计算。

在这样的形势下,投资者更关注市场份额而不是利润或许并非没有道理,因为当需求开始回升时,市场份额是销售基于AI的新产品的关键途径。但IDC称,尽管联想、惠普和戴尔都在大力宣传它们的AI努力,消费者和企业却尚未开始大量购买此类产品。

 “虽然我们预计AI将在未来十年内普及,但进入大众市场的过渡期将比预期要长,直到2026年才会大规模应用,”IDC设备和显示器研究副总裁Linn Huang在与三季度全球PC销量同时发布的声明中指出。

Linn Huang称,阻碍经过人工智能优化后的PC普及的主要障碍,是缺乏能够利用这种高性能产品的软件和应用程序。声明还指出,最近整个PC行业的很多增长都来自低端市场,而不是包括人工智能模型的高端市场。

IDC称,三季度整个市场实际上萎缩了2.4%,出货量降至6,880万台。联想却成功逆势而上,本季度出货量增长3%至1,650万台,市场份额也从上年同期的22.7%增至24%。

惠普也成功实现了0.4%的增长,同样在整体市场萎缩的情况下,将自己的全球市场份额从13.5%提高到了13.6%,成为第二大品牌。戴尔的PC出货量下降4%至980万台,市场份额降至14.3%,而中国台湾的华硕则相对胜出,以10%的增长位列第四,市场份额7.9%。

在这一消息公布后的三个交易日内,联想的股价实际上下跌了7%,不过这在很大程度上与中国股票在一个月前大幅上涨后普遍下跌同步。今年迄今为止,该股略有下跌,与恒生指数因近期股市回升而上涨25%形成了鲜明对比。

估值仍然很高

今年联想的股票表现平平,部分原因可能是它不再被视为一只中国股票,因为它是一家真正的全球性企业,其收入来自全球所有主要市场。不过,在最近中西方关系紧张之际,该公司的总部位于中国这一事实也引发了一些担忧,这可能是它最近计划在中东新建一个大型生产基地的考量因素之一。

在估值方面,联想的市盈率(P/E)为17倍,仍然相对受到投资者的青睐。这一数字领先于惠普的13倍和华硕的14倍,不过落后于戴尔的23倍。过去一年,戴尔的股价大幅上涨,这是由于人们对其人工智能优化服务器寄予厚望。

当然,投资者对联想感兴趣并非因为它的毛利率,毛利率是衡量一家企业核心业务盈利能力的关键指标。该公司最新财年的毛利率为17.2%,远低于惠普的21.4%和戴尔的22.4%,也不及华硕的17.8%。更为糟糕的是,在截至6月份的最新财季,联想的毛利率实际上还从一年前的17.5%下降到了16.6%。

这又让我们回到了之前提到的市场份额与利润的问题,因为联想盈利能力下降的一个重要因素似乎是它专注于在市场的一个重要细分领域扩大份额。这一细分领域就是基础设施所有者,包括云计算中心运营商,它们是人工智能技术最活跃的买家,并有望在未来变得与消费者和企业PC买家一样重要。

联想报告称在截至6月的三个月里,集团营业额同比增长20%至154亿美元,这主要是由于该公司三大业务部门之一的基础设施解决方案部门的收入增长了65%,达到30多亿美元。它的另外两大业务部门(包括占其PC销售大部分的业务部门)增速要慢得多,仅为10%左右。

这意味着核心产品包括服务器和存储设备的基础设施部门目前约占该公司总销售额的五分之一,而且这一比例可能还会进一步增长。事实上,联想在最新财报中表示,这类非PC产品在最近一个季度的营收中的占比达到创纪录的47%,这使得此类产品很有可能在2024年底超过PC的销售额。

目前联想面临的问题是,基础设施部门虽然取得了如此强劲的销售增长,但也是它三个主要部门中唯一在最新财季报告中出现运营亏损的部门。不过,至少这一亏损正在缩小,从一年前的6,000万美元下降至截至6月的3,700万美元。

总而言之,联想及其同行正在采取一切它们认为必要的措施,以迎接人工智能时代的到来,这将是它们所在行业的下一个重大增长动力。投资者似乎愿意接受这样的事实,即至少在未来一两年内,企业可能需要牺牲利润来改善自己的处境。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

The provider of digital diagnostics and therapies has linked up with Chinese hospitals to detect conditions such as Alzheimer’s and brain trauma, but the business has yet to turn a profit.

脑动极光上市获开绿灯 数字疗法长期亏损堪忧

中国首家将脑科学与人工智能技术相结合,以开发医疗级数字疗法产品的公司,獲港交所批准上市 重点: 美国此前有两间数字疗法领域的上市公司退市,原因是持续的财务亏损和资金短缺 实控人控股的永泰生物至今仍未有商业化产品,上市后股价缩水逾八成,令脑动极光的上市计划添上阴影   莫莉 近期港股表现不俗,新股市场随之回暖,不少多次递表的公司也相继获得港交所入场券。来自浙江绍兴的脑动极光医疗科技有限公司在二次递表港交所后,曾于8月22日通过港交所聆讯,10月底新增上半年业绩数据后,第三度向港交所递表,并迅速通过聆讯。这间主攻认知障碍数字疗法的公司,有望近期登陆港股市场。 招股文件显示,脑动极光成立于2012年,是中国首家将脑科学与人工智能技术相结合、开发医疗级数字疗法产品的公司,其产品管线涵盖由血管疾病、神经退化性疾病、精神疾病、儿童发育缺陷等诱发的广泛认知障碍的测评和干预。 脑动极光的核心产品“脑功能信息管理平台软件系统”是一款以循证医学为基础的医疗级数字疗法产品,这款产品将脑科学临床经验与深度神经网络算法相结合,用于评估患者病情,并能提供个性化的数字疗法治疗方案。 2018年,该系统获得湖南省药监局发出的第二类医疗器械注册证,并于2020年获批用于血管性认知障碍、失语症、阿尔茨海默病、抑郁症等8种适应症的筛查、评估、康复和数据分析,是中国首款获得监管批准的认知障碍数字疗法产品。 脑动极光主要向医院提供软件系统,使医院能够利用系统对其认知障碍患者进行测评和干预,医院会根据患者的在院使用系统集成软件解决方案情况及医保目录,协商确定的价格向公司支付费用。此外,公司也直接向院外个别患者提供系统集成软件解决方案,价格为一个月480元。 数字疗法(Digital Therapeutics)是一种利用数字技术预防、诊断、管理及治疗疾病的医疗保健测评和干预工具。在认知障碍数字疗法领域,全球约有13家公司拥有约19款获美国食品药物管理局(FDA)批准的产品,涵盖各种适应症引起的认知障碍,中国则有约100款同类产品获批。 值得注意的是,美国数字疗法明星企业Pear Therapeutics已于去年4月申请破产保护,另一间数字医疗企业Better Therapeutics也在去年3月退市,这两间数字疗法公司都因为持续的财务亏损和资金短缺而难以为继。其中,Pear Therapeutics作为曾经的“数字疗法第一股”,在2021年底登陆纳斯达克时估值约16亿美元,破产后,其资产仅以600万美元的价格拍卖,投资者遭受巨额损失。 实控人中途加入 脑动极光也同样长期处于亏损状态。在2022年、2023年和2024年上半年,脑动极光分别获得1,129万元、6,720万元和5,189万元收入,呈上升趋势,但由于研发开支高企,加上录得明显金融负债公平值亏损,同期分别录得净亏损5.02亿元、3.59亿元和1.14亿元。事实上,该公司成立12年以来,一直都未能获利。 或许是预见公司财务表现不佳,脑动极光的创始人之一、脑科学领域学者向华东在2020年7月辞职,并且在2020年底将持有的全部股份转让。2020年12月,港股另一间生物医药上市公司永泰生物(6978.HK)的董事长谭铮开始不断入股脑动极光,目前他已经成为脑动极光的主席和控股股东之一,持股比例为25.38%。 谭铮加入后,脑动极光在资本市场的募资速度也加快。2021年9月,公司完成B+轮融资,投后估值5.13亿元,2022年3月获得安吉舜佃、天津诚业等投资方1.38亿元的C轮融资,投后估值大幅跃升至26.75亿元;2023年3月完成C+轮融资时,脑动极光每股股价为180.68元,投后估值为26.9亿元。 让人意外的是,在脑动极光首次申请上市前四天,即2023年8月4日,作为联席保荐人的中金资本,突然接手大股东购入的700万美元股份,让公司的投后估值升至3.9亿美元。 根据招股书,此次赴港上市,脑动极光拟将募集资金分别用于研发、推进更多适应症的临床试验、协助更多医院建立新认知中心,以及加强公司AI技术能力等。 虽然伴随中国老龄化,认知障碍患者人数不断上升,相关的数字疗法或许存在广阔前景。但不可忽视的是,谭铮掌舵的另一间生物医药上市公司永泰生物,至今仍未有商业化产品,该公司2020年以每股11港元在港股上市后,最近股价已跌破两港元,市值缩水逾八成。尽管脑动极光已具备一定收入能力,但其盈利前景将受投资者长期关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:梦金园上市申请终圆梦

经营黄金饰物零售的梦金园黄金珠宝集团有限公司已获港交所批准上市,公司上载聆讯后资料,预计短期开展招股。 梦金园主要市场在内地三线及以下城市,截至今年六月底止,共有加盟商1,670名,涉及的店铺达2,850间,另有36家自营店。 今年上半年,公司收入达99.8亿元,较去年同期升7%,股东应占溢利4,743万元,按年下跌54%,主要是因期内黄金价格上涨,公司的期货合约变现出现亏损。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:同店销售暴跌 Tim天好中国收入急降

Tims天好咖啡运营商Tims天好中国(THCH.US) 周二表示,第三季度收入同比下降17.1%至 3.6亿元,同店销售额下降21.7%。公司自营店收入下降22.9%至3亿元,原因是同店销售额大幅下降,以及关闭表现不佳的门店。 公司第三季度净亏损为8,740万元,较去年同期的1.6亿元亏损大幅收窄。 Tims天好中国因中国咖啡价格战而遭受损失,有连锁店以每杯9.9元的价格出售优质咖啡。截至9月底,公司网络共有946家门店,高于去年同期的759家。随着加盟业务的扩大,其加盟店数在期间从174家增加一倍多至382家。但由于关闭表现不佳的门店,其自营店数量从585家降至564家。 周二公布业绩后,Tims天好中国股票下跌 3.7%。目前接近52周低点。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:音乐服务收入提升 助腾讯音乐利润飙

腾讯音乐娱乐集团(TME.US; 1698.HK)周二公布,今年三季度收入同比上升6.8%至70.15亿元,按非国际财务报告准则,经调整利润增加28.8%至18.14亿元。 期内,该公司的在线音乐服务收入上升20.4%至54.8亿元,主要因为其付费用户数目增加15.5%至1.19亿名;不过,其社交娱乐服务及其他服务收入下跌23.9%至15.35亿元,抑制了整体收入增幅。此外,其营业成本下降4.8%至40.2亿元,也成为了利润表现提升的部分原因。腾讯的港股周三早盘曾挫10.3%至40.6港元。 欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里