这家由年轻人创办的运动科技平台,在不足三年亏了54.3亿元,面对前期投资者的压力,终于启动上市计划

重点:

  • 成立8年的Keep Inc.,已向港交所提交上市申请
  • 创办人王宁说,公司上市后会加强变现能力,例如推出为用户定制的高级健身套餐,并提供福利吸引订阅会员

叶天娜

新冠病毒疫情已维持两年多,大家有没有做运动增强体魄?随着中国全面建设小康社会,国民越来越注重身体健康,然而在疫情下,大家少了到实体健身房,应运而生的新产品,就是线上健身。

由“90后”王宁创办的运动科技平台Keep Inc.,经过了9轮融资,终于到了上市最后一步,在2月25日向港交所(0388.HK)提交上市申请。然而翻看申请文件,打着“自律给我自由”口号的Keep,其上市之路看来不太自由。

王宁在2014年成立了Keep,2015年展开线上健身平台业务,推出自有结构化的健身课程;同年,健身领域成为投资市场的黄金赛道,Keep的用户量突破200万,协助公司在2015年6月拿到A轮500万美元(3,180万元)融资,3个月后再取得998.8万美元的B轮融资,用户量突破1,000万,让Keep一下子火了。

烧钱取流量,是中国科网公司一贯做法。2021年Keep平均月活跃用户有3,440万,社区互动总数为17亿次。根据招股书引述的市场报告,以月活跃用户和用户完成的锻炼次数计算,Keep是中国以及全球最大的线上健身平台,例如70%的中国健身人群认识Keep的移动应用,可见品牌已经在健身界打响名堂,会员渗透率也从2020年的6.4%增至去年的9.5%,高过中国行业的平均值4.8%。

然而如何将流量变成现金,再让公司从中获利,是王宁面对的最大难题,他尝试覆盖用户“吃、穿、用、练”四个场境,然而效果不佳。2018年Keep推出自家智能硬件产品如跑步机、瑜伽垫、智能手环等,虽然有助营收,但面对小米(1810.HK)、华为等强大竞争对手,他并没有尝到甜头。

同年,Keep由线上打到线下,在上海和北京开了十几家健身店,然而竞争同样激烈,加上经营实体店的成本不低,最终在新冠疫情下,2020年关了上海所有门店,只留下北京的好几家。王宁也曾尝试进攻健身餐和运动装备,2019年推出小程序,主打轻食小沙拉外卖,但最后无疾而终。

根据Keep的申请文件,目前公司的收入由三部分组成,分别是自营商城和第三方电商平台销售自有品牌产品、会员订阅及线上付费内容,以及广告和其他服务,截至去年9月底首9个月,收入分别为6.39亿、3.8亿和1.4亿元,同比增长33.6%至52.4%。

回馈前期投资者

收入上升的背后,靠的仍然是大撒金钱,期内销售和营销开支同比大增3.4倍,高达8.18亿元,占整体营收超过70%,Keep解释是因为2021年在战略层面增加在用户获取和品牌推广方面的支出,说穿了也说是为了帮助上市,把数据做漂亮。

花大钱换来的,是亏损大幅增加,Keep去年首9个月亏了24.6亿元,比2020年同期增加了68.2%。至于2020年和2019年全年,Keep分别亏了22.4亿元和7.3亿元,意味在两年九个月之间,就亏了54.3亿元。

虽然Keep长期亏损,但背后股东说是星光熠熠,9轮融资总共取得6.5亿美元(41.3亿元)资金,投资者包括腾讯(0700.HK)、香港知名地产商陈启宗家族的五源资本、高瓴资本等;该公司2020年底的F轮3.56亿美元融资中,更是由日本软银的愿景基金领投,令估值达到20亿美元,并在去年底的F-1轮进一步上升至24.9亿美元。

截至去年9月底,Keep的现金及现金等价物约有16.7亿元,可以说是暂时不缺钱,然而却开始面对前期投资者退出套现的压力了。风险投资一般的投资年期是5到7年,由于距离Keep取得首轮融资已踏入第7年光景,这或许说明了王宁为什么选择在科技股表现不振之时,仍然急于把Keep上市,其中一个原因可能就是受到前期投资者的催促。

自律给我自由?

我们看看与Keep接近的线上运动平台、在美国上市的Peloton Interactive (PTON.US),2019年上市时的估值是81亿美元,其后市值曾冲上300亿美元,但随着科网股表现疲软,股价已从169美元的高位,跌到最近的29美元水平,市值余下96亿美元。从这点看,如果Keep现在上市,可能较难取得很高估值。

一场新冠疫情改变了大家的习惯,Keep也乘上了这股线上运动风,知名度愈来愈高,但王宁要面对的,仍然是如何加强变现能力,尽快找到盈利方向回馈股东。他在申请文件中也有说明,会探索与整体业务互补的变现渠道,除了录播与直播健身课程外,也计划为高增值用户提供高级健身套餐;另一方面,公司期望通过为订阅会员提供独家福利和产品,吸引更多用户转为订阅会员。

如果王宁的如意算盘打得响,将有效改善毛利率,但目前市场竞争激烈,在健身达人这一块有小红书和抖音等竞争;另一方面,作为中国主要的线上健身平台,难免会受到中央《反垄断法》与《数据安全法》等法规关注,Keep在申请文件中也有提到相关风险。

由此可见,王宁上市后能否真正达到 “自律给我自由”,投资者还要拭目以待。

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新闻

快讯:达势股份上市日小幅波动

最新:达美乐披萨(Domino's Pizza)的中国运营商达势股份有限公司(1405.HK)周二首日上市,开盘报46港元,与其IPO定价持平。 利好:该公司发行的约1,280万股股份中,占90%的国际配售部分反应理想,录得90%的超额认购。 值得关注:零售投资者对该公司的香港公开发售反应冷淡,该部分仅接获57.55万股或45%认购申请,因此余下的70.45万股已重新分配至国际配售部分,并以招股价下限46港元上市。 深度:达势股份是全球最大薄饼连锁达美乐披萨的中国加盟商,目前在中国17个城市经营604家门店。该公司去年3月向港交所申请上市,并在10月递交更新版招股书,最终成功挂牌。虽然去年中国反复爆发新冠疫情,但该公司由于专注于外送服务,过去四年外送订单占其收入都超过70%,因此受到疫情的冲击相对堂食较小,其收入仍按年上升25%至20.2亿元。不过,由于积极开店,令开支持续增加,它去年录得2.2亿元净亏损,并预计将会继续亏损。 市场反应:达势股份周五早盘小幅波动,中午收盘平收于46港元。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

快讯:疫情影响剧集制作 稻草熊娱乐利润挫

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)上周五公布2022年业绩,期内收入减少42.4%至9.81亿元,净利润大挫70.5%至5,000万元。 利好:虽然业务受疫情影响,但该公司截至去年底的运营资金尚余17亿元,相信经营活动产生的现金、银行利息、借贷及上市所得款项净额,将足够满足流动资金需求。 值得关注:由于去年中国的新冠疫情反复,该公司的制作人员流动性降低,导致完成剧集拍摄、后期制作以及取得播出许可证的时间比预期延后,令期内播映的剧集数量减少,拖累收入表现。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。去年中国影视市场因疫情肆虐而面临困难,据一项截至2月底的调查统计,在已经发布的13家上市影视公司业绩预告中,有10家去年无法实现盈利,因此,虽然稻草熊娱乐去年盈利大跌,但表现已领先大部分同行。 市场反应:稻草熊娱乐周一股价下跌,中午收盘软4.4%至1.09港元,处于过去52周的中下限区间。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
2125.HK

告别增长慢车道 小鹏正酝酿加速

这家电动车制造商预测一季度交付量将下降46%,但预计下半年会随着不断推出新产品而出现反弹 重点: 曾经风光无限的小鹏汽车去年电动车交付量仅增长23%,不及此前两年的三位数增幅 管理层表示今年情况会好转,但首先,该公司必须在扼杀中国电动车行业的血腥价格战中存活下来   西一羊 对于电动车行业曾经的佼佼者小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)来说,去年是艰难的一年。由于出现一系列重大失误,它在去年下半年遭遇严重挫折。但投资者似乎看好它最新的复苏故事,在其最新财报发布后的几天里,推动其估值比率超过了两大竞争对手。 在经历了2022年的惨淡之后,小鹏可能希望它不曾有过这样的坏年景,只有时间能够证明这样的反弹是不是有道理。中国电动车市场竞争异常激烈,在争夺买家的过程中,小鹏去年落在了两个主要竞争对手:理想汽车(LI.US; 2015.HK)和蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)的后面,而且它的亏损也在不断扩大。 根据其本月早些时候发布的最新财报,小鹏去年收入小幅增长28%,达到269亿元。其全年的汽车交付量增长23%,达到120,757辆,与前两年的三位数增长相比大幅放缓。该公司的净亏损几乎翻了一番,达到91.4亿元,尽管销售、营销以及研发费用都有所下降。 年度增长放缓掩盖了它在四季度的业绩,它们看起来要糟糕得多,因为该公司在下半年迅速失去了增长势头。该季度营收同比下降40%至51.4亿元,汽车销量跌幅为更大的46.8%。 小鹏的交付量落后于理想汽车和蔚来汽车,根据后者的最新年报,它们在2022年的数字分别为133,246辆和122,486辆。在这三家由风投投资的汽车初创企业当中,小鹏跌至第三位,在2021年,它本来还是居于领先位置,当年交付了98,155辆新车,理想汽车为90,500辆,而蔚来汽车为91,400辆。 小鹏的运势逆转是一系列失误所致,最大的问题出在它的旗舰产品身上,其去年9月推出的中型G9 SUV出现了某种“身份危机”。G9系列根据续航里程和软件功能等不同配置,价格从31万元到47万元不等。 这样的战略旨在通过提供广泛的选择来打动客户。但它未能引起轰动,去年四季度G9的销量仅为6,189辆,与小鹏计划在2022年底之前交付3.5万辆的目标相去甚远。 中国汽车流通协会的分析师王存表示,小鹏正努力解决其营销策略不一致的问题。“G9车型瞄准的是高端用户,剑指两个最大的竞争对手——蔚来汽车和理想汽车。但它肯定还没有在客户中建立起高端品牌的声誉,”王存说。 酝酿卷土重来? 尽管业绩不佳,但投资者对于小鹏的最新财报,还是给予了热烈反应。财报出来当天,它的股价上涨了6%,并在接下来的几天里继续保持涨势。上周五,它的港股收盘价为9.62港元,较3月17日财报发布前上涨了15%。 这一涨势使得小鹏的市销率升至略高于4倍的水平,高于蔚来汽车的2倍和理想汽车的3.37倍。在经历了2022年的困难之后,小鹏董事长兼首席执行官何小鹏对于2023年的乐观展望,可能令投资者感到鼓舞。 “我相信小鹏正在接近一个拐点,”何小鹏说道,并预测今年业绩将会卷土重来。“由于我们已经明确了目标,并且清楚自己的优势和劣势,我们现在正在打造销售和市场份额扩张的恢复势头。” 他说,公司实施了一系列战略调整,以帮助恢复之前的势头。其核心是正在进行的公司重组,这一重组始于去年10月,在G9车型表现未如预期之后。重组的目的是让小鹏拥有一个“更扁平、更集中的结构”,他说。这个说法往往意味着削减中层管理岗位。 但是,即使小鹏能够打造一个更精简、更高效的公司,它的复苏之路也将受外部市场因素阻碍。 尤其值得注意的是,在经历了几年的快速扩张之后,中国的电动车市场开始大幅放缓。今年前两个月,中国新能源车销量为93.3万辆。根据中国汽车工业协会的数据,在2022年底国家对新能源车购买的补贴到期后,这一销量同比仅增长 20.8%,与去年全年几乎翻倍的销量相比大幅放缓。 销量急剧放缓引发了一场迅速升温的价格战。去年底特斯拉(TSLA.US)率先开始降价,随后中国几乎所有的主要品牌都迅速跟进。分析人士警告,这场价格战可能引发人们期待已久的中国电动车行业整合,淘汰一些竞争力较弱、规模较小的车企。 小鹏也未能独善其身,它在1月下旬宣布,其部分车型的折扣最高可达3.6万元。但减价尚未转化为销量的增长,何小鹏表示,公司预计本季度的汽车交付量将在1.8万辆至1.9万辆之间,同比减少约45%至47.9%,与第四季度的降幅相当。 他还表示,预计随着新车型的推出,小鹏交付量将在下半年逐渐回升。其中,新一代轿车P7i是之前P7车型的升级版,已于本月开始交付。该公司还将于6月开始销售一款G6紧凑型SUV,并在今年下半年开始销售一款七座多功能车。 中国汽车流通协会的王存认为,小鹏可能有机会赶上竞争对手,但前提是它必须迅速采取行动,纠正一些失误。尽管前路艰难,但王存表示,在2022年底拥有超过380亿元的现金和短期投资的小鹏相对具备优势,能够在这场价格战笑到最后。…
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