高速网络需求升温 飞速创新驶入增长快车道
AI算力集群扩张推高网络设备需求，带动网络解决方案供应商飞速创新上半年盈利最多增七成 重点： 高性能网络解决方案上半年收入料增45.4%，带动公司净利润最多增长70.1% 公司拟斥资3.3亿元收购仍处亏损的上海博达，以补强交换机研发、制造及交付能力 李世达 随着AI算力集群快速扩张，交换机、光模组及高速光纤需求同步上升，为企业级高速网络设备及整体解决方案供应商带来增长机会。 深圳市飞速创新技术股份有限公司（3355.HK）最新公布的盈利预告印证了这一趋势。今年3月在港股上市的飞速创新，主要向全球企业客户提供光模组、交换机、光纤线缆及整体网络解决方案，并透过自有线上平台提供产品销售、方案设计和技术服务。 公司预告，2026年上半年收入按年增长25%至27%，至17.49亿元至17.77亿元（2.63亿美元）；净利润则增长60.1%至70.1%，至4.37亿元至4.65亿元。按区间两端计算，净利润率约由去年同期的19.5%升至25%至26.2%，反映新增收入正以更高比例转化为盈利。 盈利增速跑赢收入，主要源于产品结构升级。公司将传输速率达100G及以上的产品列为高性能网络解决方案。该业务2025年收入增长29.1%至10.73亿元，占总收入36.2%，同期毛利率由44.8%升至49.5%，主要受售价上调及高毛利产品占比增加带动。 网络需求提速 增长今年进一步加速，第一季高性能网络解决方案收入按年增长40.8%，上半年预计增幅约45.4%，明显高于集团整体收入增速。相比之下，一般网络解决方案2025年收入仅增3.6%至15.52亿元，显示增长动力正转向AI算力集群及数据中心。 飞速创新亦持续升级交换机操作系统及云端网络管理平台，将业务由光模组、交换机及线缆销售，延伸至网络设计、设备部署、智能管理和技术服务。公司透过自有平台FS.com整合产品展示、方案谘询、技术支援、仓储及交付。随着订单规模扩大，平台、研发及服务团队等固定投入可由更多收入分摊，进一步释放经营杠杆。 目前的利润率提升并非完全来自AI需求。2025年高性能网络解决方案毛利率上升，亦受惠于公司因应美国关税提高售价，以及高毛利的高速光模组和光纤线缆销售占比增加。公司同时降低中国供应商采购比例，增加东南亚供应来源，以减少关税负担及提升供应链韧性。 这套策略目前维持了盈利能力，但加价能否持续获客户接受，仍取决于AI需求及市场竞争。若高速产品供应增加或同业削价抢单，毛利率可能受压。光模组及交换机规格快速迭代，公司仍需持续投入研发和测试，以维持产品竞争力。 地域集中是另一项风险，去年来自美国的收入占总收入约53.6%，高于2024年的46.8%。美国既是最大增长来源，也令公司更易受到关税、原产地规则及中美贸易政策变动影响。 收购亏损公司 随着高性能网络解决方案占比持续提升，飞速创新的竞争重点亦由单一产品销售，逐步延伸至设备研发、系统整合及大规模交付。飞速创新因此于7月初宣布，拟以3.3亿元收购上海博达数据通信有限公司全部股权。 博达成立于1994年，主要研发及生产路由器、交换机、工业交换机、光接入、无线网络及网络安全产品，并拥有自主网络操作系统BDROS、软硬件研发团队及上海生产基地。飞速创新计划把自身的海外销售渠道、企业客户及方案服务能力，与博达的设备研发、制造和供应链资源结合，提升交换机等核心产品的自主控制能力，并缩短产品开发及交付周期。 这项收购延续了公司由网络产品直销商向整体解决方案供应商升级的方向，但短期亦可能增加经营压力。博达去年收入约4.63亿元，净亏损6,458万元，今年首五个月再亏3,581万元，截至5月底仍处于净负债状态。若整合进度不及预期，新增亏损和制造成本或会抵销部分AI业务带来的利润率提升。 从估值看，飞速创新现阶段不算昂贵，但亦未便宜到足以忽略风险。该股盈喜后股价不升反跌0.11%报35.12港元，仍较41.60港元发行价低约15%，过去12个月市盈率约20.6倍，低于中兴通讯（0763.HK；000063.SZ）的25倍。 以其增长速度衡量，目前估值反映市场仍未完全相信高毛利和高增速能长期维持。若AI网络需求持续、高性能产品占比上升，现价具一定重估空间；但美国市场集中、关税变动等风险因素，仍会令投资人保持审慎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
赣锋重返盈利高地 锂价回落考验自有矿成色
锂价回升带动赣锋上半年大幅扭亏，但现货回落与供应重启预期，正考验这轮盈利修复能否延续 重点： 赣锋锂业上半年预计扭亏为盈36.5亿元至46亿元 锂价已自高位回落，赣锋盼借自有矿山放量降低成本 李世达 经历近三年低谷后，锂市场今年回暖，带动江西赣锋锂业集团股份有限公司（1772.HK；002460.SZ）盈利迅速反弹。这家横跨锂矿、锂盐及电池业务的龙头，再度走到周期复苏前排。 赣锋最新业绩预增公告预计，今年上半年归属股东净利润为36.5亿元至46亿元，较去年同期亏损5.31亿元大幅扭亏；扣除非经常性损益后，净利润预计达30亿元至42亿元，去年同期则亏损9.13亿元。基本每股收益预计为1.75元至2.2元，对比去年同期每股亏损0.27元。 值得注意的是盈利复苏于第二季度仍在延续。赣锋第一季度收入同比增长143.8%至91.96亿元，归母净利润为18.37亿元，扣非净利润为14.19亿元。以预告区间倒推，第二季度归母净利润约为18.13亿元至27.63亿元，扣非净利润约为15.81亿元至27.81亿元。上半年盈利预测已较2025年全年净利润16.14亿元翻倍，反映锂价及产能利用率回升带来明显经营杠杆。 盈利中包含资产处置因素，公司在业绩预增公告中表示，期内出售部分所持PLS Group股票，并录得联营及合营企业投资收益增加。按预告区间上下限分别计算，扣非净利润相当于归母净利润约82%及91%，显示锂盐涨价、资源放量及电池产销增加仍是盈利反转的主要支柱。 2024年及2025年，供应过剩令锂价长期徘徊低位，大批高成本矿山停产或延后投资。随着去年中江西宜春部分锂矿停产、今年初津巴布韦收紧锂原料出口，以及产业链库存持续下降，市场供应逐渐收紧；加上储能需求快速增长，AI数据中心建设带动电力储存需求的憧憬，进一步推高市场情绪。截至6月初，芝商所氢氧化锂合约年内累计上升86%，重新站上每吨2万美元，为2023年底以来首次。 不过，锂价近期已由高位回落。截至7月16日，中国电池级碳酸锂现货参考价约为每吨15.1万元，过去一个月累计回落10.9%，但仍远高于去年年中的低位。随着江西矿区复产预期升温，以及较高价格吸引澳洲等地的停产项目重启，市场重新担忧供应增长可能快于需求。 需求结构也出现分化，虽然电动汽车仍占全球锂离子电池部署量约七成，但今年前五个月全球电动汽车销量仅增长0.9%，中国市场更同比下降15%。与此同时，电网级储能迅速接棒，全球装机量五年间增加逾20倍，2025年已占电池需求约15%。储能普遍采用磷酸铁锂技术，对锂需求形成支撑，也令锂的复苏前景优于钴、镍等电池金属。 自有矿放量成关键 对赣锋而言，锂价上升只是盈利方程式的一半，另一半来自自有资源。公司在业绩预告中明确指出，锂资源项目产能逐步释放，带动成本结构改善。马里Goulamina锂矿项目一期规划年产50.6万吨锂精矿，2025年已生产33.66万吨；阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目去年生产3.41万吨碳酸锂，今年目标为3.5万吨至4万吨；阿根廷Mariana盐湖项目年产2万吨氯化锂的一期产线亦已投产。 这些项目若顺利爬坡，赣锋对外购锂矿的依赖将进一步下降，价格上行时，自产低成本原料可以放大利润；价格回落时，较低的成本曲线亦能提供缓冲。公司2025年整体毛利率已由11.4%升至15.8%。按今年第一季度收入及营业成本粗略推算，季度毛利率已升至约29.7%，反映售价、产品结构及自给率改善正共同发挥作用。 锂价的急升急跌迅速反映在赣锋股价上。供应收缩预期升温期间，公司H股在5月快速攀升，5月8日盘中一度高见91.2港元，创下52周新高，其后随着碳酸锂价格回落、江西矿区复产预期升温，股价持续下挫。截至7月16日，赣锋收报39.84港元，较5月盘中高位下跌约56%，业绩公布后两日亦累跌4.5%。 最新券商看法仍偏乐观，东吴证券维持“买入”评级，并估计今年碳酸锂价格中枢可维持在每吨15万元至18万元。不过，碳酸锂主力合约7月16日已跌至每吨约14.7万元，低于券商预测区间下限。这显示市场焦点已由上半年能否扭亏，转向锂价能否企稳，若锂价进一步下行，库存、负债及海外项目投入可能重新放大压力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
存储芯片价格暴涨 芯天下乘势赴港上市
今年存储芯片价格大幅攀升，资本市场对相关公司热烈追捧，芯天下亦趁势申请在香港上市 重点： 公司首季业绩扭亏为盈 期内SLC NAND Flash的价格大涨逾两倍 白芯蕊 全球人工智能应用大爆发，AI基建变得十分重要，拉动对硬件的需求，刺激环球硬件价格大攀升，同时也带动各类硬件股股价炒上，曾计划在A股上市的中国内地无晶圆厂代码型闪存芯片龙头芯天下技术股份有限公司，趁全球对硬件股热情火热下，向港交所递交上市申请，保荐人为广发证券及中信证券。 芯天下由公司董事长龙冬庆于2014年4月创办，龙冬庆曾在日本瑞萨半导体、欧洲意法半导体及飞思卡尔半导体等担任工程师职务。龙冬庆现持有芯天下34.9%股权，宁波红杉智盛持股9.6%，私募股权红杉中国的董事总经理蒲逊，更担任芯天下非执行董事。 芯天下主力发展代码型闪存芯片的研发、设计和销售。代码型闪存芯片为闪存芯片之一，当中分为NOR Flash与SLC NAND Flash。随着AI世代来临，数字技术深度演进与产业变革加快，人工智能已从技术探索迈入规模化应用关键时期，特别是芯天下主力产品SLC NAND Flash在全球无晶圆厂排名第四，产品不但具备耐用度高及出错率低等特点，因此广泛应用于服务器系统盘、工业设备、缓存与医疗军工设备中。 2025年全球SLC NAND Flash的市场规模已达51亿美元，估计在AI世代普及下，预期于2030年增至427亿美元，复合年增长率为53%，占整个闪存芯片市场份额7.9%。 国际大厂退出 SLC NAND Flash部分国际龙头大厂，包括美国美光（MU.US）、日本铠侠（285A.JP）等跨国企业，陆续宣布停产或缩减旧型SLC NAND Flash产品线规模，转攻中高端存储器市场。国际大厂虽退出，市场对旧有SLC NAND Flash的需求依然火爆，第二季度各下游客户更要强劲备货，在供应持续缩减下，单是上半年SLC NAND Flash平均价格就累计飙升130%至150%。 有分析估计，下半年涨幅会稍微收敛，但预测涨幅恐怕依然达70%至75%，尤其规格要求较高的工业级与车规级产品，价格涨幅恐怕仍相当强劲。…
用友再闯港股 押注AI改写软件业未来
中国企业软件先驱用友正将AI描绘成下一个增长引擎，尽管这项技术也迫使投资者重新审视全球软件业的未来 重点： 在AI重塑全球企业软件业商业模式之际，用友经历多年收入增长乏力及巨额亏损后，正寻求在香港上市 这家中国企业软件龙头认为，AI将提升企业软件的价值，但也有人押注，AI最终将令传统软件供应商失去存在价值 胡鸣鹤 1988年，王文京借来5万元，这在当时是一笔巨款，在北京创办会计软件公司，他的目标很直接：以电脑取代纸质账簿。 近40年后，用友网络科技股份有限公司（600588.SH）创办人王文京面对的挑战已大得多。他如今不再只是要说服企业采用用友的软件，而是必须让投资者相信，在人工智能时代，软件本身仍将不可或缺。 这项挑战来得正是时候微妙之际。按收入计为中国最大企业软件及服务提供商的用友，在经历数年困境后，上周第三度向港交所递交上市申请，前两次申请均已失效。公司2025年收入仅由上年的88.2亿元微升至88.6亿元（12.4亿美元），此前已由2023年的94.4亿元下滑；净亏损则由2024年的20.7亿元收窄至去年的13.5亿元。与此同时，公司表示，AI相关客户订单的合同金额已由两年前几乎为零，跃升至今年第一季末的18.8亿元。 在迈向AI时代的过程中，用友绝非唯一一家面临成败考验的公司。全球企业软件公司正遭遇云计算问世以来最大的一场颠覆。数十年来，软件供应商一直享有科技业最具吸引力的商业模式之一：持续性的订阅收入、高昂的转换成本，以及稳定可预测的客户留存率。如今，AI正开始动摇这三项基本假设。 企业员工未来可能不再登录企业软件，而是越来越多地直接要求AI智能体抓取数据、编制预算、核对账目或审批采购——这些工作过去通常由用友等公司开发的软件处理。 几乎所有大型企业软件公司都在加紧转型。国内竞争对手金蝶国际（0268.HK）正推出AI赋能的企业资源计划（ERP）产品；全球竞争对手方面，赛富时（CRM.US）押注Agentforce，SAP（SAP.DE）推出Joule，甲骨文（ORCL.US）则把生成式AI全面整合至旗下企业应用。即使是微软（MSFT.US），也已在大部分软件产品组合中嵌入Copilot。这场竞赛反映，业界日益相信，下一代企业软件将以AI智能体为核心，而不再围绕菜单、数据面板和表单。 难消投资者疑虑 投资者的反应相当审慎，今年大部分时间，资金都流向芯片、服务器及内存等AI基础设施供应商，令软件股表现落后于整体科技板块。传统软件供应商亦持续受压，投资者正争论AI会否削弱其订阅制商业模式，并让企业更容易自行开发定制化内部应用，从而减少对第三方软件的需求。 AI浪潮来临之际，用友尚未完全解决原有问题，因而面临更多挑战。与许多目前才开始应对AI冲击的软件公司不同，用友的业绩早在数年前便已转差，原因是公司由传统企业软件向云服务转型的进度较预期缓慢，成本亦高于预期。 管理层表示，大型企业客户的项目日益复杂，令实施周期延长，收入确认时间亦相应推迟。公司持续投资用友BIP云平台及AI研发，加上折旧及摊销成本增加，进一步拖累盈利。这些都是软件企业过往已经面对的传统难题，如今AI的出现，只是进一步提高了这场竞争的成败代价。 这场转型已开始重塑用友本身。公司员工人数由2023年底的24,949人，减至今年3月底的17,747人，降幅接近30%。中国媒体亦报道，公司今年进行了多轮裁员，涉及实施、销售及其他业务部门，以精简运营并加快推进AI战略。这次重组并非单纯削减成本，也反映公司正更全面地降低对劳动密集型模式的依赖，而这种模式长期以来一直是中国企业软件业的主要特征。 这次重组凸显AI对企业软件业最深远的影响之一。过去，用友等公司很大一部分收入来自人力密集的实施、定制及维护服务。AI辅助编程、自动化测试及客户支持，可以减少企业对数以千计工程师和顾问的需求，令企业软件公司的业务更容易规模化。但同一项技术也降低了客户自行开发软件的门槛，让企业可以依靠AI生成的工作流程，而不再购买用友等供应商提供的传统第三方产品。 站在历史胜利的一方 用友正试图说服投资者，公司可以在这场变革中成为赢家。 公司于2023年推出YonGPT大模型，并于去年推出用友BIP企业AI。管理层认为，AI智能体不会取代传统企业资源计划（ERP）系统，反而需要可信的企业数据、业务规则及工作流引擎，而这些正是用友BIP等ERP平台已具备的能力。按照这套构想，ERP将成为支撑企业AI运作的操作系统。 客户是否认同这套构想，仍是最关键的问题。 AI正值中国企业软件业的关键转折点到来。多年来，中国企业软件业在软件支出及盈利能力方面均落后于美国同业。中国企业普遍较少投资信息技术，反而更多依赖成本相对低廉的人力，并偏好高度定制的系统，而非标准化的订阅制软件。因此，许多国内软件供应商的运营模式更像顾问公司，而非真正的软件企业，依赖规模庞大、按客户需求定制的实施团队，难以有效扩大业务规模。 但AI也可能成为这个行业最大的机遇。中国企业软件市场的成熟程度仍低于发达经济体，随着企业采用AI，数智化发展仍有庞大空间。汇丰分析师近日指出，投资者对AI将取代软件供应商的忧虑可能过度。用友等中国公司反而可能从中受益，因为它们已深入掌握企业工作流程、监管要求及业务数据，而这些能力并非单靠大语言模型便能提供。 用友正处于这两种相互竞争的叙事交汇点，其申请文件列出行业长期以来面对的多项挑战，包括项目定制化程度不断提高，拖慢产品交付，以及政府和公共部门客户的信息技术支出转弱。但公司同时押注，随着企业在财务、制造及供应链等领域部署AI，这些既有企业客户关系将转化为竞争优势。公司表示，78%的《财富》中国500强企业均使用其产品；在市场高度分散的情况下，用友凭借3.8%的市场份额，仍是中国最大的企业软件提供商。 这令投资者必须回答一个不仅关乎中国，而是全球软件公司共同面对的问题。 近40年来，用友成功跨越了一轮又一轮技术转型，从纸质记账走向个人电脑软件，再由软件授权转向云端订阅。如今，公司向香港IPO投资者提出的核心投资论点是：面对新一轮技术变革，用友仍能再次成功闯关。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
矿机养大的铂科 能否享受AI供电红利？
铂科电子五年内把收入推上十亿元，这家以矿机电源起家的企业，将目光转向火热的AI电源设备市场 重点： 铂科电子二度递表赴港上市，公司正积极由矿机电源转向AI电源市场 AI电源毛利率高达47.7%，收入占比却只有0.7% 李世达 AI竞赛的底层，是一场电力竞赛，电源设备如今已是影响算力密度、散热效率及数据中心部署速度的关键环节。在这一轮需求重构中，原本服务数字资产挖矿的高功率电源厂商，看见了一条转型道路。 与数据中心类似，矿机同样需要长时间满载运行，对转换效率、功率密度、可靠性及散热均有较高要求。两者的终端用途虽然不同，部分底层技术却可以相通。近日二度递表赴港上市的杭州铂科电子股份有限公司，过去在矿机电源市场积累的经验，如今成为它进入AI数据中心供应链的起点。 铂科创办人尹国栋毕业于哈尔滨工业大学，曾在台湾电源供应器大厂台达电子（2308.TW）工作逾十年，由研发岗位做到技术总监，负责全球高端电源开发。2016年离开台达电后，他继续从事服务器电源业务，并在此期间与矿机设备商深圳比特微建立联系。 2021年，尹国栋及其团队创立铂科电子，同年便推出首代矿机电源，并在比特微的投资与订单支持下迅速完成商业化。2023年，比特微集团一度贡献公司89.9%的收入，至今年第一季已降至约9%。不过，矿机市场本由少数整机厂商主导，铂科同期前五大客户仍占收入93.5%，业绩容易受到大客户采购节奏影响。 近年铂科的增长速度亮眼，收入由2023年的2.61亿元增至2025年的10.45亿元（1.54亿美元），两年内增约三倍；净利润由2023年的424万元升至2025年的9,713万元。申请文件引用第三方数据指出，以2025年收入计，铂科是中国内地第二大高性能算力服务器电源供应商，在全球及中国内地市场的份额分别为6.9%和15.8%。 支撑铂科过去快速增长的矿机电源，也成为它切入AI市场的技术跳板。随着GPU服务器功耗持续上升，市场对电源的瞬态响应、稳压能力及功率密度提出更高要求，这些与矿机长时间高负载运行的需求存在相通之处。铂科因此将原有高功率电源技术延伸至AI服务器，但两类产品并非可以直接移植，公司仍须重新设计，并通过服务器厂商及云计算客户漫长的测试与认证。 AI收入仍是零头 铂科的AI电源在2024年第四季开始获客户认可，但距离接棒仍远。2025年，矿机电源及ESS业务分别贡献收入7.19亿元和3.18亿元，占比68.8%及30.5%；AI电源收入仅743万元，占0.7%。今年第一季，AI电源收入虽由15.8万元增逾七倍至135万元，销量亦由600台倍增至1,200台，收入占比仍只有0.6%，呈现“增长快、规模小、毛利高”的特征。其2025年毛利率达47.7%，远高于专用算力服务器电源的26.6%和ESS的13.2%；若能跨过客户导入与规模量产门槛，有望真正改善公司的盈利结构。 今年第一季，公司收入按年增长35.3%至2.15亿元，却由去年同期盈利700万元转为亏损532万元。期内研发开支增加约70%至2,850万元，占收入比重由10.5%升至13.3%，公司同时录得汇兑亏损。此外，现有主力业务的盈利能力也开始受压。受到加密货币行情滑落影响，公司不得不下调部分产品售价，以维持价格竞争力。今年第一季，专用算力服务器电源毛利率由去年同期22.5%降至19.7%。 这给了铂科加速转型的压力，公司正试图把服务器电源和储能技术整合，研发20千瓦液冷单元、800伏高压直流方案及光储荷一体化算力微电网，希望由单个电源，延伸至AI数据中心的供电、储能及负载协同。不过，相关产品仍处于商业化早期，公司目前也没有AI电源专用生产线。 竞争压力同样不小，尹国栋老东家台达电子已推出120千瓦AI服务器机架式电源，并将电源、液冷及能源管理整合为数据中心方案；美国Vertiv（VRT.US）则横跨不断电系统、配电和液冷等AI数据中心基础设施。两家公司不论在市占率或技术层面均大幅领先铂科。 尽管如此，AI供电与散热仍是今年资本市场最炙手可热的主题之一。台达电股价年初至今上升约86%，Vertiv同期亦升约73%，反映投资者愿意为AI带动的电力与散热需求提前定价。然而，铂科的AI电源收入目前仍不足1%，微电网方案也处于商业化初期，业绩底色依然是矿机电源。市场或许会先为故事买单，但估值能否站稳，仍取决于新客户、订单与利润能否兑现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
专访九章云极：做AI基础设施服务商 赋能百业
这家基础设施提供商致力于提供公用事业式的AI服务，为传统供应商覆盖不足的核心经济领域赋能 刘智恒 如今，像Gemini、ChatGPT、千问这样的AI大模型吸引着大部分人的目光。但在它们背后，复杂的底层基础设施由另外的公司提供，这些基础设施每天处理着数以万亿计的运算任务。 九章云极正是其中之一。公司自身定位是AI基础设施提供商，通过提供智能基础设施和云解决方案，将实用的AI技术提供给更广泛的用户群体。公司创始人曾任职于微软，在他的带领下，九章云极采用灵活的商业模式，既自主建设基础设施，也为基础设施建设者提供设计和运营服务。 公司的核心业务之一，是为国家、地区或企业更好保护自身数据而构建私有“主权AI云”。另一项核心业务则是帮助传统行业和其他领域利用AI基础设施构建自身的AI能力。随着公司在国内外迅速扩张，咏竹坊与其国际业务负责人徐江进行了对话。 咏竹坊：与传统的云基础设施提供商相比，你们最大的竞争优势是什么？ 徐江：归根结底，最大的不同在于我们的底层理念。如果你仅仅将这项业务视为出租计算资源，那么你自然会去搭建一个租赁平台。但我们不这么认为。我们更愿意将AI基础设施类比电网。我们并非根据单个GPU（显卡）向客户收费，而是根据客户消耗的DCU（一度算力，1 DCU = 312 TFLOPS × 1小时）来计费。 两三年前，我们便开始告诉客户：不要想着租用GPU，而要考虑消费标准化的计算单元。这一理念塑造了我们整个系统的设计，这也正是为什么我们认为它与当今的Token经济天然契合。 问：你们的平台在让AI计算资源更加普及的同时，如何助力实体经济？ 答：在大语言模型普及之前，如果你谈论实体经济的数字化转型，人们首先想到的是软件即服务，即SaaS。但SaaS实际上仅占整体经济活动的极小一部分。这正是我们看到的真正机遇所在。AI大模型能够触及传统SaaS永远无法触及的行业。 我们的目标是服务于那些长期以来软件渗透不足的行业。许多公司将目光投向SaaS已经相当成熟的领域。但我们瞄准的许多行业，如重工业、制造业以及其他传统行业，实际上从未真正采用过SaaS，甚至在许多情况下几乎没有使用过AI。如果我们能像供电一样便捷地向他们提供AI服务，只需让他们获取所需的Token，就能创造巨大的价值。 问：展望未来12到24个月，公司在国内外市场的战略重点是什么？ 答：在我们看来，有两大机遇。首先，越来越大比例的计算不再由人与AI的交互驱动，而是由机器之间的交互驱动。其次，与第一点密切相关，传统上，人们将计算看作是本地的数据中心服务于本地用户。但如今，这个行业越来越像一个电力系统——一个由发电厂、发电机和输电网组成的网络。 所以，在未来12到24个月内，我们有两个主要目标。一是大规模落地一批真实项目。二是希望将我们的方法论付诸实践——利用电网的概念，将Token的交付转化为我们所说的“AI工厂”，并与我们正在建设的智算中心和AI数据中心协同运作。换句话说，我们不止要建数据中心，还要建设相当于连接它们的“电网”。 问：在全球 AI 基础设施市场竞争激烈的背景下，你们如何形成差异化优势？ 答：我们的优势在于，与一些行业巨头不同，我们并不试图在各地强推自己的品牌。相反，我们将自身主要定位为技术提供商。我们提供技术，同时与当地公司合作负责运营。基本理念是，AI越来越多地涉及国家安全和数据安全。每个国家都希望将其最敏感的AI系统和数据置于本国控制之下。例如，任何国家都不会将其最敏感的国家安全数据放在由外国控制的公有云上。他们需要自己的AI云。 问：也就是说，你们在海外市场的定位，实际上是帮助客户构建私有 AI 基础设施？ 答：这当然是一部分。说到与海外伙伴的合作，共同构建私有 AI 云是我们扮演的重要角色之一。另外，我们从不把自己看成一家单纯出租计算硬件的公司。我们最大的竞争优势，还是过去十年在中国建设私有云基础设施所积累的经验。 问：在海外运营方面，你们将采用直销、渠道合作还是合资模式？ 答：出于多方面原因，直销对我们来说并非真正可行的选项。因此，我们首选的模式是建立合作伙伴关系和合资企业。在中国，我们构建并运营自己的云。在海外，我们帮助他人构建属于他们自己的主权AI云。这样一来，当地合作伙伴就能帮我们解决很多原本棘手的问题，比如获客、监管合规、适应当地要求以及处理与当地利益相关方的关系。我们认为这是一种更加健康的模式。 从一开始，我们就把自己定位为纯粹的技术提供商。现在的挑战已经不是简单地找到客户，而是找到对的合作伙伴。一旦找到了对的人，其他大多数问题解决起来就会容易得多。 问：这对你们在海外与国内的产品和支持系统有何影响？ 答：我们的国内和国际业务有着非常明显的区别。在中国，我们提供的是一体化解决方案。计费系统和底层技术平台都是由我们自主研发的。…
兆易创新预告赚十倍 盈利愈升朱一明持股愈少
上市才半年的兆易创新，股价接连翻倍，近日发布业绩预增公告，中期业绩料大幅上升 重点： 公司上半年盈利同比上升11倍 朱一明半年间两次减持股份 刘智恒 要数今年中国内地及香港的财经界红人，朱一明肯定榜上有名，他旗下的存储芯片龙头兆易创新科技集团股份有限公司（3986.HK;603986.SH），自今年初上市后表现势如破竹，现价较上市定价累计大涨277%，相比疲弱的港股，可谓一枝独秀，鹤立鸡群。 他持有的国产Dram存储一哥长鑫科技，在内地科创板的上市正进入倒数，募资295亿元，是年初至今，内地新股上市募资最大规模的公司。市场保守估计，市值将超过万亿元。 近年人工智能存储需求带动下，存储芯片公司成为资本市场的宠儿。从兆易创新的股价升势看，似有点夸张，再看公司近期发布的业绩预增公告，预料业绩出奇亮丽，半年盈利爆发上升，确又配得上今天高昂的股价。 股价反高潮急转直下 兆易创新预告，2026年上半年公司收入115亿元，同比增长177%，收入倍增之外，盈利的增幅才让投资者兴奋，归母净利润达69亿元，同比猛增1,099%。 公司表示，期内存储芯片供应紧张，集团产品量价齐升，带动盈利水平急升。另外，受惠于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，微控制器出货规模实现理想增长。 部分原因则是持有的证券投资公允价值上升，但即使扣除此非经常性损益，兆易创新亦大赚48.5亿元，同比上升也达791%。 公司发布业绩预增公告后翌日，股价却冲高回落，最终当天收盘股价重挫20%，市值蒸发1,386亿港元。股价表现反高潮，有指是市场早前对兆易创新的增长估计，与实际情况有一定落差，失望下急急抛售；另外是部分投资者见股价高企，趁利好消息套现。 撇除以上市场的猜测，若有注意朱一明之前的连串举措，对兆易创新一度暴涨的股价实要提高警觉。 朱一明五月减持千万股 今年1月13日才在港交所上市的兆易创新，创始人兼董事长朱一明的持股比例只有6.53%，连同一致行动人赢富得公司，合计亦只持股8.39%，持股比例已偏低；岂料在5月7日，朱一明与赢富得突击减持343.9万股，占公司总股本的0.49%，持股比例降至7.9%。 到5月26日，朱一明与赢富得再减持633万股，占总股本的0.9%，持股比例由7.9%减至7%。 原先也很难想象，公司创始人朱一明连同赢富得的持股比例不足9%，毕竟大股东持股比例低，市场会担忧他们对公司的责任担当，以及对未来前景是否有信心。现时，公司在港上市短短五个月，已急不可待出售手上股份，更加让投资者忧虑，为何大股东持股已那么低，还要在短时间内减持，究竟是什么原因？ 再看上月底公司煞有介事地发布公告，提醒投资者注意风险，坦言指出自5月18至6月29日间股价累涨达125.6%，短期涨幅较大，未来存在股价快速回落的风险。 兆易创新更明言：“存储芯片行业历史上均出现周期性波动，目前产品价格已处历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡。” 公司续称，随着宏观经济环境、行业周期、市场供需关系等变化，主要产品价格或出现较大回落，导致经营业绩及盈利下降。 思捷故事以古鉴今 说到这里，想讲讲曾经的香港股王思捷环球的故事，思捷的服装品牌Esprit在上世纪90年代风行一时。老板邢李㷧本是思捷的亚洲区代理，后辗转收购成为集团主席，93年在香港上市后生意愈做愈大，2002年成恒生指数成分股，股价不断飙升，一度高见133港元，市值逾1,700亿港元。 成为蓝筹股后，邢李㷧反倒接连减持股份，市场却不以为然，分析师更不断为其护航，认为是公司引入机构投资者的行为，无损公司的表现。几年间邢李㷧先后逾二十次减持股份，手上持股所剩无几，恰逢金融海啸发生，思捷的故事也开始画上句号，生意节节败退，今天股价只有0.49港元，市值仅1.3亿港元。 历史未必会重演，但总值得借鉴，公司股价出奇地高的时候，大股东又不断减持，股民就应暂时观望。纵使股价再涨，投资者只不过错失机会，没带来损失；相反若高位追涨，一旦市场情绪逆转或公司业绩表现下滑，股价大幅回调就损失不菲。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
