冀突破销售瓶颈 卫龙辟第三战线
内地辣条一哥卫龙，8月份通过零食专卖店管道的销售量按月大增38.1%，这个新销售模式能否帮助公司业务更上一层楼？ 重点： 卫龙在8月份通过零食量贩渠道共销售37.18万箱产品，较7月份增长38.1%。 以往公司近九成销售来自线下经销商进行，一成来自线上渠道，未来零售专卖店渠道将是第三个增长点。 罗小芹 卫龙美味全球控股有限公司(09985.HK)上半年业绩得以转亏为盈，有赖期内淘汰低价或无利可图的产品类别，但调整产品架构只能改善毛利率，要提升销售收入，有需要在线下及线上渠道以外开辟第三条战线。 根据卫龙公告，最近几个月以来，公司与数十家零食量贩系统达成了合作，零食专卖店管道的销售持续上升，增长迅速，通过差异化的产品及定价策略，进一步拓展年轻消费客群，发展线下销售网络。公告正好反映新策略初步取得成果。 卫龙表示，8月份通过零食量贩渠道共销售37.18万箱产品，较7月份增长38.1%。公司并指，面对中国休闲食品行业管道的多元化变化，及部分线下销售渠道的消费流量下降，公司积极拥抱新兴零食专卖店管道带来的增长机遇，持续加强全管道运营及扩张策略。 卫龙是内地领先的辣味休闲食品企业，按2021年销售额计，卫龙于所有辣味休闲食品企业中排名第一，但因为辣味食品市场高度分散，竞争非常激烈，卫龙的市占率也只有6.2%，而且近年业务高增长不再，有进入瓶颈之势。 去年12月卫龙登陆港股，招股价为10.56港元，经历过上市初期的短暂蜜月期后，股价拾级而下，今年8月22日一度探底至6.31港元，几乎较52周高位12.14港元腰斩近半，让公司更有迫切性改善业务利润率。 新模式试水温 对于零食量贩的新商业模式，卫龙于上月公布的中期财报早已披露端倪，今次公告亦显示新商业模式率先在7月试水温。 根据上半年财报，卫龙今年上半年收入23.27亿元，收入实现3%小幅增长，净利润4.47亿元，去年同期则亏损2.61亿元，期内毛利率由上年度同期的38.1%增加9.4个百分点至47.5%。 若比较其他以辣味食品见长的上市公司，普遍收入都快速增长。例如：盐津铺子(002847.SZ)收入同比增速高达56.64%；周黑鸭(1458.HK)、绝味食品(603517.SH)及劲仔食品(003000.SZ)的收入同比增速分别为19.8%、10.91%及49.07% 虽然收入小幅增长，但卫龙优化产品结构，变相提高产品的均价，从而改善毛利率，更实现扭亏为盈，主要原因是卫龙上半年对主要产品进行结构调整，变相提高平均售价，加上原材料价格下降，而通过持续优化生产工艺流程，亦优化了成本管理。 今年上半年销售收入23.3亿元中，近九成是来自线下经销商，是公司主要销售渠道，销售额约为20.65亿元，其余一成来自线上经销商，例如卫龙食品通过天猫、京东、拼多多、抖音及快手等线上平台进行直销。 即使卫龙整合了线下传统及线上渠道，但公司仍面对客流量下滑的负面影响，意味公司高增长年代已不再，就算上半年扭亏为盈，也未能泛起太多涟漪，近期股价只徘徊7.5港元水平。 拓零售专卖店渠道 零食专卖店渠道的利润率与线下渠道应该相差不大，但预计会高于线上渠道，因为参与线上经销的都是强势大平台，卫龙通常都会向这些平台更多让利，以取得广告宣传效果。 今年上半年卫龙的经销及销售费用为3.67亿元，同比增加36.3%，占期内总收入的15.8%，而去年同期经销销售费用占比为11.9%。经销及销售费用增加进一步印证线上渠道实际促销作用有限，主要用于宣传。 正如公司所言，经销及销售费用的增加主要两方面，一是推广及广告费用同比大增1.46倍至8,980万元，公司在电商平台以及其他线上媒体平台开展的线上广告活动（例如直播）和达人推广活动以及户外媒体上组合投放活动增加；二是因销售团队不断扩大，期内雇员福利费用增至1.65亿元所致。 究竟卫龙现价昂贵吗？公司的延伸市盈率（Trailing PE）19.4倍，低于竞争对手周黑鸭、绝味食品及劲仔食品的64.36倍、59.12倍及29.84倍，这反映出卫龙因业务增长停滞不前而出现股价折让，若卫龙能成功开辟新战线，将有助重估公司价值。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
9985.HK
车车科技在美上市 中概股IPO迈出一大步
在获得中国证券监管机构的批准后，这家在线汽车保险平台运营商于上周完成了 SPAC上市 重点： 车车科技上周在纽约完成SPAC上市，成为首家获得中国证券监管机构批准后，得以在美国上市的中国公司 这家在线汽车保险交易平台运营商的股票在前四个交易日波动剧烈，可能需要更多时间才能稳定下来 阳歌 随着车车科技集团(CCG.US)完成与一家特殊目的公司(SPAC)合并后，于上周登陆纳斯达克，中国企业在纽约大型IPO的重启向前迈出了一大步。该股在前四个交易日波动相当大，最高达到84.70 美元，但本周大部分时候都在下跌，周五收报19.52美元。 但即便按这个收盘价计算，这家数字化车险交易服务平台的公司仍稳居“独角兽”行列，市值超过10亿美元(73.12亿元)。话虽如此，它的市值会因为数据来源不同而略有不同。雅虎财经给该公司最新估值为15.5亿美元，而Refinitiv给出的估值则更高达19亿美元。 这意味着，如果车车科技进行传统的IPO，募集到的资金几乎肯定会达到1亿美元或以上，因为在传统IPO中，公司出售的股份往往在10%或更多。这一点意义重大，因为自从要求所有中国公司在海外上市之前，要先向中国证券监管机构备案的新规3月底生效以来，我们还没有看到如此规模的中国企业在纽约上市。 据财新网报道，中国证监会的网站上周四发布公告称，车车科技已成功完成备案。早在一年前，车车科技就首次宣布计划通过与Prime Acquisition I 合并进行SPAC上市，那时新规还没生效。 这个时间线稍微有些混乱，但也表明了过去两年中国企业赴美IPO突然遇到了多少障碍。直到现在，大部分障碍终被清除，为车车科技和其他公司恢复赴美融资铺平了道路，过去两年，这种融资活动基本陷入停滞。 除了中国证监会的备案要求外，另一个主要障碍是——美国证券监管机构，他们不满无法获取在纽约上市的中国公司审计文件。去年，美中证券监管机构签署了一项具里程碑意义的信息共享协议，允许美国监管机构查阅中国企业的审计记录，问题基本上解决。 一个令人鼓舞的迹象是，投资者似乎对车车科技的估值表示认可。去年9月首次宣布该交易时，它的企业价值为8.41亿美元。根据雅虎财经的最新数据，之后这个数字已升近40%，达到11.6亿美元。 公司最新股价也让车车科技的市销率达到3.2倍，看起来相对强劲，特别是公司仍在亏损。相比之下，已经有盈利的中国竞争对手泛华控股集团(FANH.US)和水滴(WDH.US)的市销率都更低，分别为0.84倍和1.3倍。就连美国保险科技公司Lemonade(LMND.US)的市销率也比它低，只有2.3倍。 当然，值得注意的是，到目前为止，车车科技股价波动剧烈。投资者显然还在想该如何对这家公司进行估值，而且该股几乎肯定会继续下跌，直到找到最终的平衡。 小规模融资 我们猜测，车车科技很快会再次进行融资，可能会给它的股价带来更大的下行压力。公司通过SPAC上市，仅筹集了2,210万美元，其中1,800万美元来自向新投资者出售股票，另外410万美元来自SPAC的内部信托基金。 与公司通过传统IPO有可能筹集到的1亿多美元相比，实在是微不足道。截至去年底，公司持有的现金和短期投资仅有1.55 亿元，约为去年同期4.31亿元的三分之一，这表明该公司正在迅速消耗现金，可能需要更多资金才能继续扩大业务。 车车科技援引第三方数据称，按总保费计算，该公司在2021年成为中国第四大保险科技公司。此后，它一路开挂，收入从2021年的17.4亿元增至去年的26.8亿元，增幅达54%。该公司在支出方面也相对克制，运营成本同期仅增长8%，主要是由于销售和市场成本去年增长了26%所致。 受此影响，车车科技去年的营业亏损从上年的1.56亿元收窄26%，至1.16亿元。与泛华和水滴相比，车车科技的收入看起来尤为强劲，受疫情影响，这两家公司去年收入下降。相比之下，车车科技表示，它的业务相对未受疫情影响。 车车科技并非唯一一家获得中国监管机构批准在纽约上市的中国企业，但它是迄今为止规模最大的一家。上周，浩希数字科技赴美上市的申请也正式获批。但浩希的规模相对较小，其上周向美国证券交易委员会提交的最新招股说明书显示，其融资目标最多1,500万美元。 为纺织企业提供供应链管理服务的威美控股，在今年7月也引发了媒体的关注，它当时成为首家获得中国证监会批准赴纽约上市的公司。威美控股尚未完成IPO，不过该公司上周刚刚提交了一份最新的招股说明书，计划筹集的资金不超过2,000万美元。 中国企业恢复赴美IPO目前还处于早期阶段，车车科技是迄今为止获批的最大企业，这表明中国证监会在审查规模较大的上市公司时态度谨慎。尽管如此，威美控股、浩希和车车科技纷纷获批表明，中国有意继续推进这个计划，意味着关注中国的美国投资者应该很快就会有一些新选择。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
CCG.US
威马汽车冀合并开心汽车赴美上市 (下篇)
尽管中国新能源汽车行业正在经历痛苦的大洗牌，这两家陷入困境的公司，上周签署并购意向书 重点： 即使新能源车企正在进行洗牌，开心汽车计划通过收购威马汽车和另一家新能源车企，转型为新能源车制造商， 自宣布收购威马汽车以来，开心汽车的股价已下跌44%，虽然之前进行合股，但现时股价已重返1美元大关 欲阅读本文上篇，点击这里 谭英 希望借壳Apollo智慧出行集团有限公司(0860.HK)在港上市的计划落空数天后，四面楚歌的新能源车制造商威马汽车控股有限公司上周宣布，找到了白武士——开心汽车控股(KXIN.US)。至于市值只有区区5700万美元的开心汽车，究竟是何方神圣？ 威马汽车需要人来拯救这艘正在下沉的巨轮，包括因缺乏资金而在今年停摆的业务，但坦率地说，开心汽车看上去根本不像是威马汽车需要的那种大救星。开心汽车曾有抱持机会主义的态度进行变身，包括最近进军新能源汽车。最新这次转型的时机似乎也不太好，在经历了2018年至2020年的新能源车繁荣期（中国三分之二的新能源汽车是在这期间登记的）后，过热的中国新能源汽车行业出现了大洗牌的迹象。 繁荣正在迅速成为历史，而拥有百度(BIDU.US; 9888.HK)和腾讯(0700.HK)等重量级投资者支持的威马汽车，是昔日“电车四小龙”中，首家陷入挣扎求存境況的企业。 最初的救世主Apollo出行并没有给威马汽车带来多少收入。但该公司拥有超級富豪的持者，包括李泽楷的电讯盈科(0008.HK)和已故賭王何鸿燊的信德集团(0242.HK)。相比之下，开心汽车的现金流不足以支撑它的雄心壮志。开心汽车通过发行新股收购了两家新能源车企，即晨星汽车和现在的威马汽车，这稀释了现有股东的股份，他们长期以来一直遭受着煎熬。 在9月11日宣布与威马汽车签订非约束性并购意向书三天后，开心汽车宣布将股份15合1，以使股票达到纳斯达克交易价格不低于1美元的要求。合股令每股股价提升，并可给投资者带来精神上的振奋，不过它们不会改变公司市值。 但开心汽车这次合股并没有带来积极情绪，反之合股生效以来，该股在五个交易日内损失了三分之一的市值。自宣布与威马汽车合并以来，开心汽车股价已下跌44%，哪里是投资者有信心的表现。 开心汽车董事长兼首席执行官林明军表示，威马汽车时尚的产品和强大的品牌与开心汽车是“绝配”。“通过本次并购合作，威马汽车将拥有更大的资本舞台，更好地推动智慧出行产业的发展，”他说。 开心汽车现在的首要任务之一——也是最大的任务，就是找到启动威马汽车今年暂停业务所需的资金。该公司是中国少数几家自建工厂的新能源汽车初创企业，这是一项耗资巨大的努力，当时看起来令人钦佩，但现在再看似乎是狂妄的表现。中国其他大多数新能源汽车初创企业，都依赖第三方制造商。 迂回的旅程 开心汽车进军竞争激烈的新能源汽车领域，可谓一波三折。早在2020年8月，公司就宣布将关闭二手车经销业务，并预计收入将出现暂时下降。当时，开心汽车与进口汽车电商平台海淘车网合并，后者的创始人林明军出任新CEO。一年后，公司宣布与北京步甲运车签署了1万辆新能源物流车的供货订单，为期五年。 在协议签订前几个月，没有任何新能源车制造经验的开心汽车，于2021年8月收购了河南御捷时代，并表示已在华东城市苏州建立了新能源汽车总部。接着，该公司又通过发行新股，收购了御捷时代的母公司晨星汽车，交易是在宣布收购威马几周前完成。 据开心汽车称，晨星生产的朋克牌迷你电动车，在中国生活水平较低的小城市很受欢迎。今年早些时候，该公司宣布订单数已经达到5万辆，并准备把新能源车作为公司的“首要事项”。 从更广泛的角度来说，威马的高端新能源车，将扩大开心汽车的产品系列。后者还将获得威马汽车在温州和黄冈的两个生产基地（年产可达25万辆），以及由621家实体店组成的销售和服务网络。 因此，现在的问题是，开心汽车真的能拯救威马汽车及其CEO沈晖吗？这位吉利汽车的前高管，因在2010年策划了中国历史上最大的海外并购案——收购沃尔沃，而让人刮目相看。 当然，只有时间能告诉我们答案。但开心汽车的财务状况看起来并不太令人鼓舞。到2022年底，公司的现金和现金等价物仅有710万美元(5186万元)，与威马汽车重启运营所需的资金相比，这个数字微不足道，而就在今年1月，威马汽车的估值还高达20亿美元。 开心汽车2022年的营收只有区区8,280万美元，比2021年下降了67%，净亏损8,470万美元。该公司于2017年在纳斯达克上市，但自2019年以来一直没有盈利，2020年亏损530万美元，2021年亏损1.96亿美元。它仍然欠着前母公司人人网（现已更名为Moatable，MTBL.US）的贷款。 开心汽车加速推出新能源汽车的时机，可谓生不逢时。中国新能源汽车行业正在迅速整合，随着政府补贴的削减，车企纷纷大幅降价。专家认为，最终可能只有5到10家企业能活下来——与2017年估计的300家企业相比，只剩零头。在那段时间涌现的众多初创企业中，只有少数几家取得了相对稳定的销量，比如蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)和合众汽车。昙花一现才是常态，比如自游家，它已于去年12月停止了运营；还有雷丁汽车和拜腾，它们分别在今年5月和7月提出了破产申请。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…
KXIN.US
扭亏为盈并获众星拱照 途虎养车未受公众垂青
这家线上线下汽车服务平台经历第三次申请后，终于成功启动港股上市计划 重点： 上周五开始公开招股的途虎养车，获得腾讯、零跑汽车和国轩高科等五名基石投资者捧场 虽然公司今年上半年首度录得经调整盈利，但香港公开发售股份未获公众热烈认购 欧美美 一家在四年内亏损153亿元的公司，会获得投资者多大关注？ 这里说的，是已经第三度向港交所申请上市、提供独立汽车服务的线上线下一体化汽车服务平台途虎养车股份有限公司(9690.HK)。它的收入在近年新冠疫情期间稳步增长，但却由于大洒金钱扩充规模，加上行业竞争激烈，难逃巨额亏损命运。不过，该公司仍矢志上市，去年1月底已首度冲刺港交所，经历两次招股书失效，今年3月第三次递表后，上月终于通过上市聆讯。 途虎发行约4,062万新股，招股价由28港元至31港元，9月26日挂牌，由四间知名投行高盛、中金、美银及瑞银为联席保荐人。 除了保荐人背景雄厚外，据招股书显示，途虎引入的五名基石投资者也非等闲之辈，除了本身为其主要股东、于上市前持有19.7%股份的科网巨擘腾讯(0700.HK)外，也包括去年9月在港交所上市的新能源车制造商零跑汽车(9863.HK)、深圳上市的国轩高科(002074.SZ)、上海紫竹高新区和喜实多，合共申购价值1亿美元(7.27亿元)股份，占是次招股约62%。 虽然每手入场费仅3,131.3港元，属于近期上市新股中，入场费较为便宜者，但该公司上周五首日公开发售只获得5,459万元融资认购申请，仅为该部分集资额约1.26亿元的43%。市场传闻该股本周三决定以28港元定价，仅为招股价范围的低端水平，筹资11.4亿港元(10.6亿元)。 从基本因素看，途虎看来商机无限。据中国公安部截至去年9月底的数据，全国共有3.15亿辆汽车，平均车龄超过6年，可见背后的维修及保养机遇庞大；途虎招股书引述的研究报告显示，预计到2026年，汽车后市场的规模将达到1.8万亿元，年复合增长率为9.6%。 截至去年底，该公司拥有逾4,700家途虎工场店，以及超过19,000家合作门店，覆盖全中国大部分地级市，成为全国最大汽车服务门店网络，服务1,020万名活跃用户。 途虎的口号是“让养车更简单”，但这家协助客户养车的公司，又能否养活自己，还是要不断靠股权融资维持运营？ 途虎的门店分三种，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店，自营店的数量，由2019年的61家倍增至今年3月底的117家，但这类门店平均面积较大，租金及员工成本较高，以去年为例，其收入仅占整体收入不足5%，而且更录得亏损，期内负毛利率为3.3%。 反观途虎近年收入增长主要由加盟商贡献，在这种模式下，该公司只需提供供应链、系统、培训等经营支持，就能收取加盟费，并获得利润分成。这类门店的增速近年相当厉害，由2019年的838家大升至今年3月底的3,771家，去年收入高达87.6亿元，占整体75.8%，其22.4%的毛利率也是各类门店中表现最佳。据该公司统计，其加盟店由开店至达到收支平衡，大约只需要5至6个月，也因此说明为何吸引大量加盟商加入途虎的派对。 上市估值不低 另一方面，其合作门店主要通过途虎的网上平台接获订单，为客户提供汽车服务，再与该公司议定服务收费，能作为途虎门店的补充，并协助该公司向二三线城市延伸。然而，由于该类门店并不受途虎约束、毛利率不高，也未能确保服务素质与作业模式符合规范，其数量在2021年起减少，从当年的顶峰31,623家，锐减至今年3月底的19,624间，同期收入占比也从8.7%减至4.1%。 在合作门店缩减的同时，该公司吸引更多有利可图的加盟商，成为改善业绩的契机。回顾过去四年，该公司收入持续上升，从2019年的70.4亿元，增至去年的115.5亿元，但由于销售成本高企，加上行业竞争激烈，公司大花金钱打广告及获取网上流量，令营销开支持续增加，以致每年录得21.4亿元至58.5亿元净亏损，累计达153亿元。 不过，撤除非营运因素，其实途虎的盈利表现正在改善，除了去年经调整亏损按年大减56.3%至5.52亿元，今年上半年更实现里程碑式的2.14亿元的首次经调整盈利，反映其加盟店模式踏入收成期。 值得留意的是，该公司于2011年成立后，于2013年至2021年合共进行16轮融资，筹得约93亿元，投资者包括腾讯、红杉中国、高瓴资本和启明创投等知名“大款”；但在2021年11月的F++轮融资后，该公司再无向私募市场伸手，反而在去年初部署进军港交所，或反映该公司找到最适合运作的模式、向盈利逐步迈进后，希望尽快上市，以符合现有股东沽售套利的期望。 途虎并未实现净利润，可利用市销率与同业比较估值，在港股和美股市场上，可参考的公司为易鑫(2858.HK)与灿谷(CANG.US)，后两者同样获得腾讯入股，最近的市销率为0.82倍和0.53倍。假设途虎以招股价中间定价，市值约239.5亿港元(223亿元)，历史市销率达1.93倍，比前两者拥有明显溢价。不过，观察其公开招股表现，投资者似乎对其高估值并不买账。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
低端产品和地域多样性 助力兰亭集势领先对手
这家专卖廉价服装的在线网站运营商，第二季度录得创纪录的营收增长，但由于营销支出庞大，仍处于亏损 重点： 兰亭集势二季度收入增长45%，但它预计由于“宏观经济动荡”，本季度增速将放缓 由于销售足迹更加全球化，同时针对注重性价比的买家，提供更便宜的服装，该公司比同行更有优势 梁武仁 经济不景气的时候，消费者自然会倾向于便宜货。虽然这对奢侈品牌和其他高端商品不利，但服装等商品的折扣零售商却能蓬勃发展。这似乎是兰亭集势信息技术有限公司(LITB.NY)强劲的最新季度业绩的一个重要因素。该公司是专卖廉价服装的在线购物网站的运营商。 在目前的这种困难时期，地域多元化也有所助益，这是在其他主要中国电子商务公司增长疲软的情况下，兰亭集势二季度业绩依然强劲的另一个主要因素。但即便如此，兰亭集势表示，它在未来几个季度还是可能会面临一些动荡。 据上周五公布的最新财报显示，兰亭集势4~6月这个季度收入同比增长45%，达到1.92 亿美元，这是自10年前IPO以来最快的季度增长。服装销售额增长约50%，超过了销售正在下降的产品，包括从玩具到假发等。 鉴于目前中国经济疲软，公司二季度的业绩，对一家在线零售商来说令人赞叹。尤其是中国的私人消费仍然疲软，作为电子商务网站主要用户的青年人失业率创历史新高的时候。 但话又说回来，兰亭集势的强劲表现也是说得通的，因为它的特色，即低成本产品，正是消费者眼下想要的。虽然他们也许不需要假发这种额外物品，但如果便宜的话，很多人可能还是愿意更新衣柜。 也许更重要的是，兰亭集势的大部分产品都卖给了中国以外的客户，因此全球需求可以帮助其抵消国内的疲软。该公司没有在最新季报中，对销售情况进行区域性分析。但2022年的年报显示，去年近80%的收入来自欧洲和北美，其余20%来自其他国家。 兰亭集势已经走过一些年头了。它于2007年成立，创始人郭去疾此前曾在谷歌中国工作过几年。该公司现在的掌舵人是何健，他是在自己创办的新加坡电子商务平台Ezbuy于2018年被兰亭集势收购后接手管理该公司。 虽然兰亭集势最为人熟知的是定制婚纱，但它也销售面向所有性别和年龄段的全系列服装。它有自己的设计团队，但把产品的生产外包给第三方合作伙伴，并通过DHL和FedEx等国际快递公司，将产品直接运送给140多个市场的客户。兰亭集势在供应商附近运营着自己的仓库，以降低物流成本，它还利用谷歌和 Facebook等互联网平台进行营销。 这样，兰亭集势既能够瞄准世界各地的消费者，又无需理会建立、管理昂贵的国际零售基础设施这些麻烦。 而且由于业务相对简单，该公司的毛利率相当不错，远高于50%，遥遥领先于电商巨头阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)的毛利率，后者不到40%。 重视服装业务 除了销售产品的实际成本外，兰亭集势计算毛利润时，从收入中扣除的其他成本，主要是从供应商那里接收产品的运费。阿里巴巴将各种各样的费用计入收入成本，包括物流、移动应用程序和网站运营相关费用。 兰亭集势在服装方面的利润率高于其他产品，所以该公司越来越重视前者也就不足为怪了。服装销售在总收入中的占比从2020年的40%出头，上升到二季度的85%。帮助兰亭集势在此期间，将毛利率从44%提高到了58%。 然而，对该公司来说，并非万事皆顺。为了在这个竞争激烈的行业中占据优势，它一直在加大营销力度。在这个行业，它可能会越来越多地与Shein和拼多多(PDD.US)旗下的Temu等更强势的中国时尚品牌正面交锋，这些品牌同样也瞄准利润丰厚的西方市场。 去年，营销支出的增加，使兰亭集势陷入亏损，今年趋势仍在延续。二季度，它的营销成本同比增长了60%以上，上半年增长了逾三分之二。今年二季度和上半年，兰亭集势仍未实现盈利，不过随着收入的增长，其净亏损有所收窄。 尽管二季度营收增长强劲，但它对7～9月的前景持谨慎态度。公司预计本季度营收在1.45亿美元至1.6亿美元间，按照该区间的上限计算，同比增长将超过30%，与二季度的强劲表现相比放缓幅度较大。 兰亭集势表示：“随着进入2023年第三季度，我们将面对宏观经济的动荡，加上服装行业正常的季节性，正在影响我们的营收表现。” 投资者对兰亭集势的最新业绩感到满意，推动其股价在财报发布当天上涨了4.6%。但与2013年首次公开募股时相比，公司股价仍下跌了80%以上，市销率只有0.2倍。其他电商企业的估值也同样低迷，只是没有这么低。阿里巴巴的市销率不足2倍，另一家在线折扣零售商唯品会 (VIPS.US)的市销率也远低于1倍。 疲软的估值表明，投资者总体而言对该行业并不乐观——考虑到中国经济陷入低迷的新闻层出不穷，这倒是可以理解。由于重点放在全球市场，兰亭集势可能会略好一点。但要想真正地脱颖而出，它需要证明自己能够控制支出并恢复盈利，就像它已经证明了自己有能力在顺境和逆境中实现收入增长。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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基金追捧富豪入股 中国万天大湾区拓绿色市场
李家杰的私人投资公司入股中国万天，计划联手探讨大湾区业务发展 重点： 两大基金认购中国万天6,200万股新股 公司将在大湾区拓展绿色食材产业链 刘智恒 中国万天控股有限公司(1854.HK)，一家名不经传的香港上市公司，过去三年业绩连年亏损，市值不过12亿港元(约11.24亿元)(截至9月15日)，大部份时间的日均成交金额不到100万港元，在港交所二千多家上市公司中，大家可能从来也没有注意。 偏偏恒基地产(0012.HK)联席主席兼董事总经理李家杰的私人投资公司，近日竟入股其中，双方表示将探讨在大湾区发展绿色产业的合作机会。不但李家杰对中国万天另眼相看，就连世界上赫赫有名的富兰克林邓普顿基金、内地著名的华夏基金，也在今年6月中国万天的供股中，认购集团近6,200万股新股。 究竟中国万天是什么来头，能被富豪及大型基金青睐有加？我们先看看它的前世今生。公司原名展程控股，由曾任职厨师的廖子情创立，主要从事食材供应，专为香港的餐饮经营商提供蔬菜及水果。廖子情于2016年将公司在创业板上市，至2019年再转往主板。 股权易手华丽转身 展程的业务规模有限，上市后每年的营业额也不超过两亿港元，直至2021年，许国伟成功收购67%股权，廖子情只余下13%股份，主席转由许国伟担任，廖则退任为副主席。而展程的华丽转身，一切也从许国伟开始。 许国伟是新加坡华侨，1980年在当地创业，主要经营化妆品生意。1993年，他与马来西亚第三代华裔商人古润金回中国中山考察，两人眼见机遇，又在中山市政府及马来西亚政府的鼓励下，创立完美中国，主要业务包括生产健康食品、个人护理用品、家居日用品及美容化妆品，之后生意愈做愈大，成为知名产业。 拥有超强生意触觉及头脑的许国伟，见展程主力在港做食材贸易生意，业务局限，于是先将公司易名中国万天，再公布以布局大湾区绿色食材全产业链为目标，在环保及绿色概念包装下，将业务进行多元化，并把生意地域扩展至大湾区。 三头马车并进发展 在许国伟策划下，集团分为三大业务，分别为绿色食材供应、绿色餐饮及环保科技。许国伟首先强化绿色食材供应，去年收购深圳丰源，该公司是内地绿色食材供应链的服务商，主要在内蒙古和新疆等地获得活牛，分销予大湾区的下游客户，同时向大湾区的餐厅供应水果、蔬菜及海鲜。收购完成后，集团逐步增加绿色食材供应交易量，以壮大市场份额。 上月，中国万天与广东省天玑投控集团签合作意向，将为天玑在东南亚采购水果，天玑则负责在内地调动供应商及销售渠道。中国万天表示，集团目标是引进东南亚新鲜水果至大湾区市场，未来三年的营业额可达100亿港元。 至于绿色餐饮，中国万天在中山市的中心地带经营绿色食品餐厅，主打年轻消费者。集团希望借餐厅提升品牌在大湾区的知名度，并扩大客户基础及市场占有率。事实上，餐饮业务更为集团的上游业务，提供稳定的分销渠道，朝价值链全面整合迈进一步。 环保科技业务方面，中国万天在建筑物的天台兴建绿色环保农场，让大湾区的中、小学生可亲身参与天台耕种，为建筑物注入绿色元素。同时，集团拟透过成熟的业务平台，向于大湾区营运或专门设立智能型植物工厂的客户，提供环保产品、设备及系统，现正就此寻求业务合作伙伴及投资。 许国伟的宏图大计确实将中国万天的股价推升，由2021年至今上升数倍。不过，公司的收入就暂时未能同步，截至去年也只是2.02亿港元。 成功与否尚待考验 从许国伟的布局，不难发现，中国万天能吸引李家杰及大型基金入股的原因。第一是以绿色食品为旗号，准确捕捉现在内地人需求。事实上，内地社会日渐富裕下，居民对健康愈加重视，特别新冠肺炎疫情过后，人们对食品安全及健康的意识不断提高，而大湾区内居民的收入又不断增长，为绿色食材及餐饮消费提供一大市场。 其次是集团将地域发展，由香港拓展至大湾区，让投资界感到，公司未来市场将会扩大。大湾区作为全球最大的城市群之一，总人口逾8,000万，消费市场庞大，2021年经济总量超过12万亿元，这无疑为食品供应商创造巨大的发展潜力。当然，是否真的能开拓区内市场，这又是后话，但起码故事生动吸引。 借着这两大概念，让投资者眼前一亮，愿意真金白银投下信心一票。中国万天能否成功，暂时仍是言之过早，但方向是正确，投资者先下一注试水温，毕竟投资额不大，三大基金合共只投资2,000多万港元，即使失败，对于超大规模的机构投资者来说，也不过是九牛一毛。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1854.HK
百胜中国谋划后疫情时代的大扩张
肯德基和必胜客的中国运营商计划将门店数量增加近50%，到2026年达到 2万家 重点： 百胜中国在疫情结束后恢复增长，计划到2026年扩大门店规模到2万家 由于经济增速放缓，居民消费日益谨慎，这个计划或许会面临一定压力 阳歌 为百胜中国2.0做好准备吧。这是肯德基和必胜客餐厅在中国大陆的运营商百胜中国控股有限公司(YUMC.US；9989.HK)发出的新信号，该公司于上周四公布了一项加速增长计划，要在未来三年将门店数量增加50%，达到2万家。 为了实现这一里程碑，它计划多管齐下，其中很多措施是在疫情期间因应而生的，那是充满挑战的1.0时期，当时公司在“保持韧性”上下足功夫。其中包括通过灵活的门店形式来满足不同类型消费者和不同市场；拥抱新思路；以及深度参与中国快速发展的高端咖啡市场。 公司还计划加大力拓展加盟商模式，而其过去为保持对餐厅运营更强有力的掌控，一直没有进行大规模尝试。 现在，百胜中国的增长期望能否达成，就看中国的14亿消费者了。然而在不确定的经济形势下，消费者似乎正在控制支出。 “随着公司RGM（业务韧性、业务成长、战略护城河）战略的升级，公司将更加注重增长。通过采用灵活的门店形式以及与加盟商的战略合作，百胜中国将在更多的地区拓展业务布局。”在西安举办的2023年投资者日活动中，百胜中国首席执行官屈翠容向投资界透露。 与2021年举行的上一次投资者日时相比，宏观形势截然不同。当时正值全球疫情最严重的时候，全世界的公司都在努力探究前进方向，这场疫情也给中国带来近年最困难的经营环境。为了在困境中经营，百胜中国在那个时期的重点是保持坚韧、保护供应链及其他运营要素。 但随着疫情的消退，公司的注意力又回到了增长上。 增长计划最重要的部分来自公司的门店网络，投资者日上给出的最新指引显示，公司今年的开店目标已从之前的1,100～1,300家提高到1,400家～1,600 家。其中大多数是肯德基和必胜客，这两个核心品牌占集团90%以上的门店数量。公司还运营着许多其他较小的连锁店，提供火锅和炖锅等更有本土特色的美食，同时还为2020年与意大利高端咖啡品牌Lavazza合作成立的咖啡合资企业，制定了宏伟的计划。 要实现2万家门店的目标，需要在未来三年大幅加快开新店的步伐，因为截至6月底，公司在中国的门店数量只有13,602家。换句话说，从1987年进入中国到2020年达到1万家门店的里程碑，公司用了33年时间。现在，它希望在短短三年内到2026年实现2万家门店的目标。 重拾增长 在这个雄心勃勃的计划背后，是百胜中国希望在收入和利润方面，恢复到疫情爆发前几年的稳定增长态势。随着疫情的结束，它甚至认为可以通过提高效率的方式来提振增长率，而其中许多提高效率之道，是在疫情期间的1.0阶段锤炼出来的。 公司告诉投资者，接下来的三年里，它的目标年销售额增长率将在高个位数至两位数之间，与2019年（疫情前的最后一年）9%的增长率大致相当或略高。在营业利润方面，公司也设定了类似的增长目标，将比2019年7%的调整后营业利润增长有所改善。公司表示，目标是在期间实现两位数的每股收益 (EPS) 增长，但我们应该注意到，由于非经营性因素，该指标的历史数据波动较大。 投资者对这份积极的增长计划表示了肯定，百胜中国的美股股价在上周最后两个交易日内上涨了9%。今年以来，股价略有上涨。 最近，不少经济指标都反映出中国经济增长放缓的趋势，包括出口连续四个月下滑、青年失业率创历史新高，甚至有迹象显示中国可能正在陷入通缩。在这样充满不确定性的时期，让消费者打开钱包，可能会成为百胜中国面临的一项重大挑战，不过，如果喜欢下馆子的人放弃价格较高的餐厅，转而选择价格更实惠的店铺，百胜中国也有可能从中受益。 公司股票目前的预期市盈率为22倍，略低于麦当劳(MCD.US)的23倍，但与前母公司Yum! Brands (YUM.US)的22倍相若。与国内同行相比，其市盈率介于知名餐饮品牌九毛九(9922.HK)的17倍和海底捞(6862.HK)的25倍之间。 在投资者日活动上，百胜中国重点介绍了提高效率和实现积极目标的几项战略。其中包括：由一个餐厅经理管理多家门店的新模式，目前有30%的肯德基、必胜客门店使用这个模式。公司最近还开始扩大加盟业务，计划未来15%至20%的新店通过加盟商开设，2023年的比例只有11%。 公司同时计划在未来3年内通过股票回购及分红的方式，给予投资者约30亿美元的回报。 百胜中国还对合资公司Lavazza寄予厚望，这个项目因为疫情而推迟，但现在公司希望借助中国的高端饮品热潮来继续推进。因为用4美元以上的价格来购买高端咖啡、奶茶对于中国人来说已经越来越司空见惯。 截至8月底，Lavazza合资公司拥有100家门店，但随着扩张计划恢复，上半年收入较2022年同期大致翻了一番。百胜中国表示，它的目标是大幅加快Lavazza的开店速度，并计划在未来三到五年内，将该连锁品牌的数量增加十倍，达到约1,000家。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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