BOSS直聘度过疫情避谈数据安全审查

2022年06月27日

这家中国领先的在线招聘公司报告在第一季度收入增长43%，但受新冠疫情影响，预测第二季度收入将下滑

重点：

BOSS直聘首季收入增长强劲，但由于疫情影响，预测次季收入将首次出现萎缩
该公司没有提供关于政府数据安全审查的更新。受审查影响，该公司近一年时间无法注册新用户，据称审查正接近尾声

阳歌

BOSS直聘(BZ.US)的最新业绩报告充满了数字和评论，大部分都在强调第二季度的黯淡前景，但也给予投资者希望：如果中国能结束抗击最新疫情的战斗，公司业绩将迅速反弹。然而有一件事在报告中付之阙如，也就是人们常说的“房间里的大象”：政府禁止这家中国领先的在线招聘服务商注册新用户已将近一年，但报告中没有提供关于该禁令的任何最新信息。

BOSS直聘是一年前被禁止注册新用户的三家公司之一，另外两家是货运应用程序运营商满帮集团(YMM.US)和类似于优步的滴滴全球(DIDIY.US)。禁令实施后，多数在美国上市的中国互联网股票经历了动荡的一年，由于投资者担心这些公司可能被迫从华尔街退市，这些公司的市值蒸发了数十亿美元。

问题的核心在于北京方面对于数据安全的担忧，因为三家公司运营的应用程序都包含中国各地数百万用户可能存在敏感性的数据信息。在中国互联网监管机构对这些公司进行审查期间，它们被暂时禁止注册新用户。滴滴上个月正式从纽交所退市，目前只在场外进行交易，这反映出监管机构认为其继续在美国上市的风险太大。

《华尔街日报》本月早些时候报道，三家公司的数据安全审查均已接近尾声。但它们都没有公开谈论这一情况，很有可能是害怕惹恼监管机构。

从我们的角度而言，BOSS直聘受到数据安全审查影响的可能性最小，因为它的数据只涉及中国的就业市场，并不是那么敏感。更重要的是，它的客户大多是公司而非个人，而个人的信息往往更加敏感。

尽管如此，在最新的业绩报告中，BOSS直聘没有提到关于此事的任何最新进展，只是多次指出它近一年没有被允许注册新用户。在发布最新季报后的定期财报电话会议上，公司高管还明显忽略了一家分析机构关于这个话题的提问。

虽然缺少关于这一关键问题的更新，该公司股票在上周五业绩公布后仍然上涨了近10%。不过，该股票今年迄今还是下跌了21%，但较5月底的历史低点上涨了77%。上周五的收盘价，则比去年6月的IPO价格19美元上涨了44%。

虽然存在这些不确定性，投资者似乎仍然对该公司持相对乐观的态度，根据分析师对今年的利润预测，其目前的市盈率为66倍。这远高于国内竞争对手同道猎聘(6100.HK)的14倍，也远高于美国招聘巨头万宝盛华(MAN.US)的9倍。

总之，投资者对于这家公司相对乐观，但也并非高枕无忧，除非数据安全审查结束，而且北京方面表示它可以继续在纽约交易并恢复注册新用户。

疫情的影响

综上所述，对于BOSS直聘和大多数中国企业来说，另一个大问题是，在政府的“清零”政策下，全国范围内为消灭新冠病毒而采取的限制性措施造成的影响无人幸免。这些措施大多可以追溯到3月中旬前后，并在4月和5月达到顶峰，当时拥有2,500万居民的中国商业之都上海被全面封控。

“自3月中旬以来，随着新冠病毒在各大城市死灰复燃，我们也看到了整体招聘需求的下降，”公司董事长赵鹏在财报电话会议上说。“在疫情严重的城市和地区，活跃的企业用户数量和职位发布数量大幅减少。”

今年首季度，BOSS直聘的营收实际上同比增长了43%，至11.4亿元，这突显出尽管面临诸多不利因素，但该公司仍是中国在线招聘服务的领头羊。但情况在第二季变糟了，该公司预计营收同比下降6%至11亿元左右，这是该公司自一年前上市以来的首次下降。

BOSS直聘并不是唯一一家做出如此悲观预测的企业，因为上海在本季度的三个月中有两个月处于封城状态。但该公司也指出，与因供应链问题导致业务需要更长时间才能恢复的制造企业不同，该公司的业务通常会在此类中断后迅速恢复。

“自6月初以来，上海疫情的影响已经得到了缓解，两周后，我们看到运营数据恢复到疫情前水平的80%，”赵鹏在电话会议上说。

BOSS直聘的客户指标在一季度看起来相对强劲，尤其是考虑到不得注册新用户的禁令。平均月活跃用户从去年同期的2,490万小幅增至2,520万，截至今年3月的12个月中，付费企业客户数从去年同期的290万增至410万，增幅达41%。

该公司公布的第一季度调整后利润(不包括基于股票的薪酬成本)为1.21 亿元，而去年同期为 1.28 亿元的亏损。

另一个值得注意的进展是，BOSS直聘的高管们指出，他们将向“受疫情严重影响”的城市和行业的公司服务提供补贴。身在中国的人都知道，即使在本轮封锁措施之前，中国的就业市场就已经在经历多年来最疲软的时期之一，而近期的监管打击以及经济放缓的影响，让科技公司在压力下解雇了数以千计的员工。

这样的公共援助不会对BOSS直聘的收入有任何帮助，它可能是该公司二季度业绩预测不佳的原因之一。但这肯定能赢得政府官员的好感，这对于在中国成功开展业务至关重要。总而言之，如果能在未来几个月恢复新用户注册，该公司有望度过当前的风暴，恢复强劲增长。

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消费, AI/基础建设/资源

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2025年05月16日

6831.HK

简讯：文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

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2025年05月16日

WRD.US

Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春，现在他们希望透过上市来延续公司发展重点：去年收入不到1,500万元，期末现金及现金等价物仅约3,300万元主力童颜针产品XH301最快今年底上市李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求，从秦始皇追寻“长生不老药”，到现代人打玻尿酸、胶原蛋白，只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代，人们对脸上皱纹的恐惧，有时甚至会超过对疾病的恐惧。再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美（成都）生物技术股份有限公司，本周向港交所递表，以18Ａ规则申请主板上市，由建银国际独家保荐。公司最主要的产品，就是现代的“长生不老药”——童颜针。成立于2016年的东方妍美，总部位于四川成都，其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”，尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂，试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm，更欲以自主研发的微球技术，抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。根据申请文件，东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂，涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整，乃至颈纹与妊娠纹改善等。这些产品多以PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己内酯）或PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）为微球骨架，搭配透明质酸或胶原等成分，能够有效延长支撑时间与胶原再生能力，定位为高端填充剂市场。强效童颜针其中专为治疗鼻唇沟皱纹（法令纹填充）的核心产品XH301，目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。作为公司主力产品，XH301在涵盖252名受试者的临床试验中，其疗效优于进口玻尿酸对照产品，且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷，XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间，具有明显差异化特征。若能顺利上市，XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305，同时启动欧盟CE认证，显示其全球化布局企图。同时，公司已与医美平台新氧科技（SY.US）签署协议，在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品，公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准，另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322，处于临床前阶段。在特医食品方面，公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品，体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。年收入不到1,500万元由于主力产品尚未商业化，东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年，公司收入仅有1,288.2万元（178.6万美元）与1,452万元，主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品，以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。同期，公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元，亏损主要来自研发、销售及行政开支，期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。随着持续亏损，公司的负债也在增加，资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%，录得净负债3,708.2万元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元，这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。自成立以来，东方妍美已完成三轮融资，融后估值为15亿元。值得注意的是，A股上市公司阳光诺和（688621.SH）亦为公司股东，其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。从财务角度看，东方妍美的盈利能力非常有限，被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过，东方妍美所处的市场正处快速扩张期，在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下，对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化，并证明其技术优势，市场或许能够给予更高的估值与关注。医美从来不缺市场，也不缺想象力，缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围，既取决于其研发转化能力，更取决于在资金与时间的赛跑，谁能跑赢谁。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

行业简讯：外卖战升温引监管关注　五部门约谈京东美团饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际，中国监管部门出手介入。5月13日晚，市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部，针对当前外卖行业存在的突出问题，约谈京东（JD.US; 9618.HK）、美团（3690.HK）及阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下饿了么等平台企业。据财新报道，五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律，强调须履行主体责任与社会责任，规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益，促进平台经济健康有序发展。京东今年强势进军外卖市场，刘强东亲自领军，提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策；美团则回应推出养老保险补贴，双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局，饿了么宣布百亿补贴计划，并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展，并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度，更须接受更高标准的法律与社会责任检视。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月15日

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