BZ.US 2076.HK
China's leading online recruitment platform has posted its third straight quarterly profit, reaping the rewards of an advertising campaign during last year’s soccer championships.

这个去年在世界杯大撒金钱卖广告导致亏损的中国领先网上招聘平台,今年已连赚三个季度。

重点︰

  • BOSS直聘第三季净利润同比大涨1倍,更令市场意外的,是派发特别股息共约8,000万美元
  • 蓝领市场成为BOSS直聘核心增长动力,收入占比提升至35%

 

欧美美

当同行都在节省开支,中国领先的网上招聘公司看准科技有限公司(下称BOSS直聘,BZ.US; 2076.HK)去年底在中国新冠疫情严控之时,仍花巨资在世界杯大卖广告,令营销开支上升,但最终证明这位BOSS选对了方向。

BOSS直聘去年第四季正是受到经营成本大涨70%,导致公司陷入亏损1.85亿元,当时的经营现金流入也按年下降了70%。不过,正是因为营销取得巨大成功,这位BOSS押中了中国官方全面解除新冠清零政策。

该公司今年连续三个季度都重新录得盈利,最新更宣布派发特别现金股息,总额约8,000万美元(5.8亿元),每股普通股0.09美元,即每美国存托证券(ADS)0.18美元,以表达公司对业绩增长有长期信心;另外,它更宣布股份回购计划,有意在未来一年内回购不超过1.5亿美元股份。

根据BOSS直聘第三季的业绩报告显示,其营收同比增长36%至16.1亿元,净利润更比去年同期上涨101%,达4.26亿元,经调整净利润为7.14亿元,同比增长89.6%。总结首三季,营收则增长27.5%至43.7亿元,净利润更大幅增长163%至7.68亿元。

不只如此,BOSS直聘对今年第四季的预测也相当乐观,预期收入将介乎15.1亿至15.5亿元,同比增长39.6%至43.3%,意味第四季的收入增速将比今年前三季度更快。随着连串利好消息公布,带动了投资者的乐观情绪,业绩公布当天,其美股直接高开逾5%,全日大涨7.2%。

市场对BOSS直聘的信心同样反应在其估值上,它作为国内领先的网上招聘平台,预测市盈率约53倍,高于同行同道猎聘(6100.HK)的34.2倍,至于美国巨头万宝盛华(MAN.US)更只有13倍。

拆开BOSS直聘业绩,其营业成本及费用总额比去年同期增加了30.1%至13.6亿元,然而营销费用的增幅略减至15.2%,只有4.57亿元。

从成绩上来看,钱花的很有效果,第三季平均月活跃用户同比增长37.7%至4,460万名,截至9月底止12个月的总付费企业客户,也比去年多了32.4%,达4,900万名。由于用户增加,公司最主要收入来源:对企业客户的在线招聘服务收入,比去年同期增长36.7%,达15.92亿元。

如果有留意中概股的投资者,可能会发现整体表现疲软的股份中,有一群异军突起的公司,以拼多多(PDD.US)为例,今年股价累涨逾36%,抛离网购老大哥阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及京东(JD.US;9618.HK),被看好的其中一个原因,是因为它主攻下沉市场,而BOSS直聘也正在这个市场全面布局,特别是蓝领阶层。

蓝领成核心增长动力

BOSS直聘一名管理层在电话会议中透露:“公司第三季度的蓝领收入,占比已经增长至近35%”,而且在二线及以下城市的职位、求职者增长态势非常明显,下沉市场渗透率也一直在提升,在中国中部的多个三四线城市,无论是岗位或求职者的增速仍有高水平表现。

事实上,BOSS直聘去年来港上市时,已经在招股文件中表明看好蓝领与下沉市场,其蓝领用户认证人数已经由2019年的1,070万人,增加至2022年第三季的3,340万人,增速超越白领及金领。

在中国经济仍处于疲软的大环境下,以往房地产、教培、数字经济、金融及娱乐等多个行业都受到严重打击,不少职位已不存在,新一代毕业生找工作时也不得不面对现实,在年轻人失业率维持高位时,也要放下身段,转战蓝领寻找出路。

另一方面,中国在疫后重启经济,官方正全力刺激复苏,令市场需要不少蓝领工作。虽然中国政府今年没有再公布“最缺工”职业调查,但根据今年1月份发布的《2022年第四季度全国招聘大于求职“最缺工”的100个职业排行》,前十的岗位全属蓝领,前三名为营销员、汽车生产线操作员及快递员。

参考BOSS直聘的数据,招聘职位中,以服务业增长最多,包括服务员、营业员、后厨等与线下实体消费相关的职位增长显著,至于快递员、货车司机、仓库管理员及配送员的职位增长速度也很快,估计在中国经济持续复苏下,BOSS直聘将受惠于其精准配对蓝领求职者的需求。

国泰君安对BOSS直聘第三季业绩发表了研究报告,认为头部企业招聘需求正在回暖,协助其收入在逆势中实现环比加速,但客户付费意愿仍待提升,其中服务业蓝领收入占比达35%,成为核心增长驱动力。

另外,BOSS直聘管理层透露,公司的核心战略仍在于用户量增长,国泰君安认为,由于近年其营销费用规模效应开始显现,在用户量增长下,将驱动利润率持续提升,公司正处于市场份额提升,利润释放的正面循环,维持该股“增持”评级,并上调2023至2025年经调整净利润至19.2亿元、24.8亿元及31.9亿元,在考虑招聘行业景气度及港股整体估值水平后,对其港股给予目标价83.6港元。

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新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Obesity drug maker Sciwind IPO

腾讯美团押注减肥药明星企业 先为达生物冲刺港股

核心产品埃诺格鲁肽注射液预计将于2026年正式获批上市,公司已处于商业化前夕 重点: 临床数据显示,埃诺格鲁肽在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂 先为达生物已达成两项海外授权,其中一项潜在交易总额超24亿美元    莫莉 以司美格鲁肽为代表的“减肥神药”席卷全球市场,在2025年上半年GLP-1类药物在全球生物药市场占据近三成份额,其巨大的商业潜力正强力推动中国创新药企的资本化进程。近期,凭借一款与司美格鲁肽对标的减重候选产品,杭州先为达生物科技股份有限公司正式首次向港交所递交申请文件,加入当下创新药企竞逐资本风口的行列。 尽管先为达生物目前尚无产品进入商业化阶段,但其核心产品埃诺格鲁肽注射液(XW003)针对超重/肥胖症及2型糖尿病的上市申请(BLA)已获中国国家药品监督管理局受理,预计将于2026年正式获批上市,标志着公司已处于商业化前夕。 利拉鲁肽和司美格鲁肽等传统GLP-1激动剂是非偏向型的激动剂,这类产品在产生治疗效果的同时,也会不可避免地募集β-arrestin,继而导致细胞对药物的敏感性逐渐下降。埃诺格鲁肽作为一款偏向型的GLP-1受体激动剂,可以显著减少β-arrestin的招募,有望实现​​更持久、更稳定的治疗效果​​,并可能减轻相关副作用。 埃诺格鲁肽的临床数据令人印象深刻,根据《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》发表的三期临床数据,埃诺格鲁肽注射液在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂,并且能以更低剂量达到替尔泊肽等GLP-1/GIP双靶点受体激动剂的疗效。这一数据使其在全球GLP-1药物竞争中具备显著优势。若上市顺利,埃诺格鲁肽注射液有望成为​​全球首款获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。 自2017年成立以来,先为达生物始终专注于针对肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法的研发,8大候选管线不仅针对超重及超重╱肥胖症、2型糖尿病,也同样涵盖了中重度肥胖症、青少年超重或肥胖症、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暂停及其他肥胖相关并发症。全球体重管理药物市场正在快速增长,据招股书引述的研究报告,体重管理及肥胖症相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求,预计全球体重管理药物市场规模将从2024年的1,128亿美元增长到2029年的1,659亿美元。 但是,体重管理药物市场的竞争也相当激烈。目前,全球已有三款GLP-1药物获批准用于超重/肥胖症适应症,另有七款候选药物处于Ⅲ期临床阶段。在中国,多款创新GLP-1药物获批用于治疗超重/肥胖症适应症,包括仁会生物的贝纳鲁肽、诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽和信达的玛仕度肽,更有众多药企在减重领域积极布局,今年以来在港股上市的银诺医药(2591.HK)、派格生物(2565.HK)等药企均瞄准GLP-1赛道。 背靠明星股东 面对激烈的竞争,先为达生物凭借其偏向型GLP-的技术寻求差异化优势,同时开发了疗效更好、患者依从性更强的口服制剂XW004,该药物在I期临床试验中已展现出显著的差异化优势。 在国际化战略布局上,先为达生物亦先行一步。2024年4月,公司将诺格鲁肽注射液在韩国的开发和销售权益授权给了韩国头部消费医疗公司科玛集团旗下的Inno.N。2025年1月,先为达生物与英国Verdiva达成协议,向后者授权XW004等管线组合在大中华区及韩国以外地区的开发及商业化权益,先为达生物将获得近7000万美元的首付款,最高达24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款,以及产品商业化后的销售额提成。 由于暂无商业化产品,先为达生物处于持续亏损状态。2023年、2024年和2025年上半年,公司​​净亏损分别为6.2亿元、4.86亿元及1.08亿元​​,累计亏损超12亿元,同期的研发开支分别为4.56亿元、2.84亿元和6500万元。2025年上半年,先为达生物首次实现9,107万元收入,主要来自合作伙伴的首付款。截至2025年6月30日,公司现金及现金等价物为7.8亿元。 先为达生物的股东名单堪称豪华,腾讯投资、IDG资本、美团、正心谷资本、君联资本等知名机构均占据重要股东位置,其中腾讯和美团分别持股12.83%和9.6%。公司在IPO前已完成七轮融资,​​累计融资额达22亿元。2024年D轮融资后,先为达生物的估值约48.68亿元,近期登陆港股的银诺医药市值高达190亿港元(174亿元),显示前者仍有较大溢价空间。先为达生物核心产品上市在即,正站在向商业化阶段转型的关键节点上,公司能否凭借其偏向型GLP-1技术在减重药物这一千亿盛宴中分得一杯羹,投资者可以拭目以待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里