BOSS直聘花钱奏效连赚三季兼派股息

2023年11月24日

BZ.US 2076.HK

China's leading online recruitment platform has posted its third straight quarterly profit, reaping the rewards of an advertising campaign during last year’s soccer championships.

这个去年在世界杯大撒金钱卖广告导致亏损的中国领先网上招聘平台，今年已连赚三个季度。

重点︰

BOSS直聘第三季净利润同比大涨1倍，更令市场意外的，是派发特别股息共约8,000万美元
蓝领市场成为BOSS直聘核心增长动力，收入占比提升至35%

欧美美

当同行都在节省开支，中国领先的网上招聘公司看准科技有限公司(下称BOSS直聘，BZ.US; 2076.HK)去年底在中国新冠疫情严控之时，仍花巨资在世界杯大卖广告，令营销开支上升，但最终证明这位BOSS选对了方向。

BOSS直聘去年第四季正是受到经营成本大涨70%，导致公司陷入亏损1.85亿元，当时的经营现金流入也按年下降了70%。不过，正是因为营销取得巨大成功，这位BOSS押中了中国官方全面解除新冠清零政策。

该公司今年连续三个季度都重新录得盈利，最新更宣布派发特别现金股息，总额约8,000万美元(5.8亿元)，每股普通股0.09美元，即每美国存托证券(ADS)0.18美元，以表达公司对业绩增长有长期信心；另外，它更宣布股份回购计划，有意在未来一年内回购不超过1.5亿美元股份。

根据BOSS直聘第三季的业绩报告显示，其营收同比增长36%至16.1亿元，净利润更比去年同期上涨101%，达4.26亿元，经调整净利润为7.14亿元，同比增长89.6%。总结首三季，营收则增长27.5%至43.7亿元，净利润更大幅增长163%至7.68亿元。

不只如此，BOSS直聘对今年第四季的预测也相当乐观，预期收入将介乎15.1亿至15.5亿元，同比增长39.6%至43.3%，意味第四季的收入增速将比今年前三季度更快。随着连串利好消息公布，带动了投资者的乐观情绪，业绩公布当天，其美股直接高开逾5%，全日大涨7.2%。

市场对BOSS直聘的信心同样反应在其估值上，它作为国内领先的网上招聘平台，预测市盈率约53倍，高于同行同道猎聘(6100.HK)的34.2倍，至于美国巨头万宝盛华(MAN.US)更只有13倍。

拆开BOSS直聘业绩，其营业成本及费用总额比去年同期增加了30.1%至13.6亿元，然而营销费用的增幅略减至15.2%，只有4.57亿元。

从成绩上来看，钱花的很有效果，第三季平均月活跃用户同比增长37.7%至4,460万名，截至9月底止12个月的总付费企业客户，也比去年多了32.4%，达4,900万名。由于用户增加，公司最主要收入来源：对企业客户的在线招聘服务收入，比去年同期增长36.7%，达15.92亿元。

如果有留意中概股的投资者，可能会发现整体表现疲软的股份中，有一群异军突起的公司，以拼多多(PDD.US)为例，今年股价累涨逾36%，抛离网购老大哥阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及京东(JD.US;9618.HK)，被看好的其中一个原因，是因为它主攻下沉市场，而BOSS直聘也正在这个市场全面布局，特别是蓝领阶层。

蓝领成核心增长动力

BOSS直聘一名管理层在电话会议中透露：“公司第三季度的蓝领收入，占比已经增长至近35%”，而且在二线及以下城市的职位、求职者增长态势非常明显，下沉市场渗透率也一直在提升，在中国中部的多个三四线城市，无论是岗位或求职者的增速仍有高水平表现。

事实上，BOSS直聘去年来港上市时，已经在招股文件中表明看好蓝领与下沉市场，其蓝领用户认证人数已经由2019年的1,070万人，增加至2022年第三季的3,340万人，增速超越白领及金领。

在中国经济仍处于疲软的大环境下，以往房地产、教培、数字经济、金融及娱乐等多个行业都受到严重打击，不少职位已不存在，新一代毕业生找工作时也不得不面对现实，在年轻人失业率维持高位时，也要放下身段，转战蓝领寻找出路。

另一方面，中国在疫后重启经济，官方正全力刺激复苏，令市场需要不少蓝领工作。虽然中国政府今年没有再公布“最缺工”职业调查，但根据今年1月份发布的《2022年第四季度全国招聘大于求职“最缺工”的100个职业排行》，前十的岗位全属蓝领，前三名为营销员、汽车生产线操作员及快递员。

参考BOSS直聘的数据，招聘职位中，以服务业增长最多，包括服务员、营业员、后厨等与线下实体消费相关的职位增长显著，至于快递员、货车司机、仓库管理员及配送员的职位增长速度也很快，估计在中国经济持续复苏下，BOSS直聘将受惠于其精准配对蓝领求职者的需求。

国泰君安对BOSS直聘第三季业绩发表了研究报告，认为头部企业招聘需求正在回暖，协助其收入在逆势中实现环比加速，但客户付费意愿仍待提升，其中服务业蓝领收入占比达35%，成为核心增长驱动力。

另外，BOSS直聘管理层透露，公司的核心战略仍在于用户量增长，国泰君安认为，由于近年其营销费用规模效应开始显现，在用户量增长下，将驱动利润率持续提升，公司正处于市场份额提升，利润释放的正面循环，维持该股“增持”评级，并上调2023至2025年经调整净利润至19.2亿元、24.8亿元及31.9亿元，在考虑招聘行业景气度及港股整体估值水平后，对其港股给予目标价83.6港元。

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简讯：订单量突破1,400万萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其萝卜快跑（Apollo Go）无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位，未来基金（Future Fund LLC）董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。财报显示，仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单，同比增长148%。百度表示，其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程，且保持优异的安全记录。与此同时，谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单，并宣布其无人驾驶里程达1亿英里（约1.6亿公里）。截至六月，萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市，并逐步扩大公开道路测试范围。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场，近期测试已拓展至东涌和南区，推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示：“我们在那里（香港）的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察，增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月，百度与Uber达成多年期合作，计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作，首站覆盖德、英两国，加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。阳歌咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠职教需求日增中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%，净利润飙升近50% 重点： • 中国东方教育今年上半年营收增长10%，较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好，且后者也得到政府的大力支持　阳歌职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场，更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示，公司几乎所有核心指标均稳步增长，其中净利润增幅近50%。对投资者更具意义的是，这家公司崛起成为中国职业教育领军者，促使此前低迷的股价强势反弹，52周内累计涨幅逾200%，触及近四年高位。不过，投资者跟风追涨前需注意，职教板块已显现分化格局，龙头股表现强劲，中小同业则持续承压，详细分析见下文。过往数年间，职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷，因资本竞相追逐K-12学段服务，以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务，使前者几乎清零；随着中国越来越多大学毕业生找不到工作，后者近期也明显承压。此消彼长之下，专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构，反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同，职业教育正持续获得政策强力支持。政策红利直接体现于财报：中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元（折合300万美元），上年同期为1,170万元。金额绝对值有限，但显著印证政策支持力度加大，此类无须偿还的资金既可冲减运营成本，更能直接增厚利润空间。近期关键政策突破在于，职教机构首获颁发学士学位授权，这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外，更具实质意义的是，职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。中国东方教育在财报中指出，为应对市场变局，其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境，公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。新园区将与遍布全国的234个教学中心（主要是小型教学点）形成互补。目前，四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营，江苏、江西两省同类项目也在规划中。公司强调：“本集团相信职教产业园，将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力，并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意财报深层数据进一步揭示，中国东方教育整体招生规模加速扩张，但当前疲弱就业环境下，各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际，信息技术（IT）领域竟意外遇冷。公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元（上年同期为19.8亿元），相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人，学员月均总数增长5.5%至152,817人。时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星，营收几近翻番，学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小，最新财报期仅贡献总营收的4%。烹饪技术作为核心创收板块，贡献近半数营收，该部门营收同比增长11%，学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优，营收增长14%，学员月均人数增长18.5%。信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地，期内营收同比下降3%，占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。招生规模扩容的同时，营业成本基本持平，表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%，最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元，上年同期则为2.72亿元。伴随盈利提升，公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元，该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。需要重申的是，并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者，当前市盈率27倍，与中国东方教育30倍估值相近，但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍，民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

0667.HK

简讯：脑动极光中期收入近翻倍亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六个月，收入按年大增92.8%至1亿元（美元）。不过，公司亏损进一步扩大，期内录得亏损1.27亿元，按年扩大11%，经调整净亏损为8,802万元。公司指，收入上升主要来自购买系统的医院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次数亦由约180万次增至259万次，院外使用人数增至12,915人。同时，医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入，成为新业务增长点。然而，销售成本、行政及研发费用大幅增加，拖累整体亏损扩大。脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月，公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。脑动极光股价周五平开，至中午休市报5.36，跌1.83%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

6681.HK

简讯：富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司（1828.HK）周五公布上市后首份中期业绩，新增业务销售额以按年化新保费计算，同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号，净利润达4,700万美元。税后营运利润增长9%至2.51亿美元，当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。集团行政总裁兼执行董事黄清风表示：“将公开招股所得，用于进一步提升资本实力及财务灵活性，包括减少整体债务，以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元，公司本周股价急升逾一成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

1828.HK

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