这家中国领先的网上招聘公司,申请到港股市场双重主要上市

重点︰

  • 开始具备盈利能力的BOSS直聘,正申请到港股市场双重主要上市,为其纽约股票的潜在退市风险“买个保险”
  • 该公司的禁止新用户注册禁令虽获解除,但由于中国经济下滑,雇主招聘意愿不高,管理层对前景未感乐观

裴梓龙

中国互联网企业在过去两年受尽太平洋两岸政府的“左右夹击”,首先是面对中国官方的“强监管”政策,部分更被施加注册新用户禁令;至于在纽约上市的科网公司,也被美国证券监管当局要求交出审计底稿让上市公司会计监督委员会(PCAOB)审查,否则将面临退市威胁。

虽然美国上月已派人前赴香港,查阅部份企业的审计底稿,反映中美两国的争端趋于缓和,但也有中概股选择“买个保险”,以保障上市地位。中国领先的网上招聘公司BOSS直聘(BZ.US)上周便向港交所提交申请,计划同时在港交所和纳斯达克交易所双重主要上市。

面对监管风波,越来越多美国上市中概股倾向以这种方式登陆港股市场,近月便有知乎(ZH.US; 2390.HK)、贝壳控股(BEKE.US; 2423.HK)、金融壹账通(OCFT.US; 6638.HK)、涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)和名创优品(MNSO.US; 9896.HK)等公司成功在港股以双重主要上市形式挂牌。连在港第二上市的科网巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)也计划今年底转为纽约与香港双重主要上市,目的是万一公司被美国强制退市后,仍能保住香港的上市地位。

BOSS直聘在初步招股文件中,也直接透露可能被强迫退市的风险,称“倘PCAOB无法对位于中国的审计师进行审查或全面调查,公司将在2024年被禁止在美国交易,或倘颁布拟修订的法律,则于2023年被禁止在美国交易。”

因此,该公司回港双重主要上市可谓迫在眉睫,毕竟这种方法与普通IPO申请程序并无分别,需要满足港交所对新上市公司的盈利、收入与市值等条件,需要较长时间才能获得通过。

第二季收入倒退

在以下篇幅,我们看看这家公司的经营表现。据招股文件显示,BOSS直聘的收入从2019年的9.99亿元翻了三倍到去年的42.6亿元;但受到疫情封控措施、以及公司被中国监管部门根据《数据安全法》禁止注册新用户影响,今年上半年的收入增速明显放缓,仅同比增长15%至22.5亿元。BOSS直聘去年7月赴美上市后,被国家网信办实施“网络安全审查”,直到今年6月29日才解除相关限制。

事实上,BOSS直聘今年首季营收虽同比上升43%至11.4亿元,但随着新冠奥米克戒变异病毒株在多地爆发,相关封控措施影响就业市场,公司第二季收入仅11.1亿元,罕有地录得5%同比跌幅,因此连累了上半年的表现。

虽然截至今年8月,BOSS直聘接获超过1,000万个新用户注册,7月的月活跃用户更环比增加16%,创历史新高,但上述数据或许只能反映人力市场“供过于求”的现象。由于中国经济下滑,企业招聘意愿不高,该公司管理层对第三季的表现也不感乐观,预计营收在11.4亿元至11.6亿元之间,同比下跌5.9%至4.3%。

此外,与不少经营模式未成熟的中国科网企业一样,BOSS直聘的获利能力成疑,过去三年便累计录得逾25亿元净亏损,其中单是去年上半年已占15.9亿元。随着大幅节省开支,公司去年下半年开始扭亏,今年上半年也同比转赚8,032万元。

查看BOSS直聘的财务报表,今年上半年经营成本同比大减38.6%至21.9亿元,主要因为由于期内缺乏一次性股权激励费用,令一般及行政费用大幅降低82%至3.16亿元;至于销售成本与研发费用,也同比减少20%至9.2亿元,是业绩“转正”主因。

估值远高于同业

2013年,来自军人世家的赵鹏与朋友创办了公司点评网站“看准网”,翌年推出主攻招聘行业的应用程序BOSS直聘,获得小米(1810.HK)创办人雷军及红杉资本创始人沈南鹏等入股。其后乘着中国互联网行业急速发展的东风,BOSS直聘瞬间成为中国最大的在线招聘公司,2021年用户已达1亿名,合作公司超过600万家。

同年6月,BOSS直聘登陆美股,以每股19美元上市,首日挂牌大涨95.8%,高收37.2美元,其后曾高见43.22美元,市值升至188亿美元(1,360亿元),风头一时无两。

正当一切顺风顺水,中概股面对内忧外患,BOSS直聘的股价与其他中概股一样飞堕,周四收盘价仅为14.44美元,比高位蒸发逾66%,但以上半年的净利润引伸到全年估算,其预测市盈率高达262倍,远远抛离国内同行同道猎聘(6100.HK)的15倍及美国招聘巨头万宝盛华(MAN.US)的8.6倍。

中国政府对BOSS直聘的数据安全审查结束,为赵鹏带来喘息空间,公司今年9月更获中国信息通信研究院颁发属于国家级认可的“数据安全管理能力认证(DSMC)”证书,意味公司在数据安全这一部份已成功过关:而这次上市集资所得,大部份会用于数据安全方面,以确保不会误踏官方红线。

新冠疫情已导致不少中国企业裁员减薪,BOSS直聘选择此刻到港股双重主要上市,除了要过港交所一关外,还要看持续低迷的港股能否在第四季好转,否则即使获批上市,也难以取得好的估值。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:与调查人员爆肢体冲突 拼多多股价急挫

据财新周三报道,电商拼多多控股有限公司(PDD.US)已解雇政府关系部多名员工,该批人员本月初与政府调查人员发生肢体冲突。 知情人士向财新透露,调查员依据国家市场监督管理总局(SAMR)转介的线索开展调查,但于12月3日,拼多多员工与上海地方官员,在办公室爆发冲突。 冲突发生后警方介入,拼多多随后以妨碍公务为由处分涉事员工。财新获取的聊天截图显示,一名自称拼多多政府关系部前员工,周二在群聊中声称遭不当解雇。 此事发生之际,中国监管机构正持续呼吁企业遏制恶性竞争,此类竞争已重创多个行业。自冲突传闻发酵以来,拼多多股价持续下挫,过去五个交易日累计下跌约7%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:Hashkey出师不利 首挂午收跌破招股价

数字资产平台HashKey Holdings Ltd.(3887.HK)周三首日挂牌,开市微升0.3%报6.7港元,之后一度升破7港元,中午收报6.5港元,跌2.7%,并跌破招股价。 公司出售2.4亿股,每股发售价介乎5.95港元至6.95港元,最终只以6.68港元定价,集资净额约14.8亿港元。公开发售超额393倍,国际配售则录得超额认购4.5倍。 HashKey的持牌数字资产平台,提供交易及链上服务,另外公司亦提供资产管理服务。是次集资所得的40%,将用于为技术及基础设施进行迭代发展;约40%用于市场拓展,并强化与生态系统合作伙伴的关系;约10%用于营运及风险管理,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:传瑞幸考虑竞购蓝瓶咖啡 布局全球高端咖啡市场

彭博社引述知情人士透露,中国连锁咖啡品牌瑞幸咖啡(LKNCY.US)正考虑竞购雀巢(NESN.SW)旗下连锁咖啡品牌蓝瓶咖啡(Blue Bottle Coffee),以提升品牌形象并拓展高端咖啡市场。 此前,瑞幸咖啡和其股东大钲资本(Centurium Capital)此前也传出考虑竞购可口可乐(KO.US)旗下的Costa Coffee,但最新消息显示,瑞幸咖啡与大钲资本已在最后阶段退出。主要竞逐者私募基金TDR Capital正与可口可乐进行最后谈判。 蓝瓶咖啡于2002年创立于美国,主打精品手冲与高端咖啡体验,雀巢于2017年以约4.25亿美元收购其68%股权。近期路透社亦曾报道,雀巢正寻求精简实体零售业务,寻求出售蓝瓶咖啡在内的多项资产。蓝瓶咖啡目前约有100间门店,主要集中于美国,并在韩国、香港及中国内地设有据点。 知情人士指出,有关讨论尚处于早期阶段,未必会提出收购。报道称,大钲资本也在评估其他收购目标,包括在中国经营% Arabica咖啡店的营运商。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
From partners to adversaries: Agile Group faces mounting troubles

战略伙伴撕破脸 雅居乐四面楚歌

雅居乐曾经的战略伙伴提起清盘呈请,虽然债务金额并不高,却可能是一场连锁反应的开端 重点: 雅居乐遭前合作伙伴新濠国际旗下附属公司入禀法院,提出清盘呈请 今年首11个月,公司楼盘每平米均价按年大跌32%至9,113元 李世达 一桩多年未了的“文旅梦”,最终走到了法院门口。上周二雅居乐集团控股有限公司(3383.HK)股价盘中急挫近两成,一时间消息四起。同日晚,雅居乐公布收到法院清盘呈请,令本已脆弱的市场信心再受打击。 雅居乐公布,于本月9日收到新濠(中山)企业管理有限公司向香港高等法院提呈的清盘呈请,涉及据称未付款项合共约1,858.7万美元及223.4万港元。法院已排期于明年2月25日首次聆讯。 从金额看,这笔约合人民币1.5亿元左右的欠款,相对雅居乐的负债规模只是冰山一角。但市场关注的是,提出清盘呈请的是原本被视作"2强强联手"的文旅合作伙伴新濠国际(0200.HK)。 时光回到2021年6月,雅居乐与新濠以38.2亿元总价拿下中山市翠亨新区一幅约50.4万平方米的大型综合用地,计划投资约100亿元,打造集主题乐园、五星级酒店、购物中心、医美中心、高端公寓于一体的文旅生态城。 文旅项目破局 按当时的合作安排,新濠负责主题乐园地块,雅居乐负责其余地块,资金承担方面,雅居乐约需投入56.5亿元,新濠不低于4亿元。其后,雅居乐并未按协议履约,并在2022年7月发出终止合作通知,双方于2023年就“拆伙”达成协议,然而雅居乐最终未能支付相关款项,新濠最终拿起法律武器。 雅居乐在公告中强调,一方面极力反对呈请,另外会继续与境外债权人沟通合作,希望透过对集团境外债务进行全面重组,尽快与主要境外债权人达成重组协议。 雅居乐的资金困局,与其近年在内地投入的大型文旅项目有直接关系。包括此次引爆纠纷的中山翠亨文旅城在内,雅居乐过去十年押注文旅综合体模式,但此类项目投资大、周期长、回本慢,现金回笼远逊住宅开发,成为资金压力的重要源头。 今年上半年,雅居乐收入按年跌35.8%至135.7亿元,股东应占亏损则收窄17%至80.3亿元。亏损改善主要来自非常态“止血”措施,包括出售调味品业务、变现雅生活服务(3319.HK)部分股权等,以及裁员约6,000人、降低营运支出等,并不代表实质业务出现复苏。 均价大跌32% 事实上,中国房地产市场依旧低迷,难以给予公司有效的支撑。今年前11个月,雅居乐累计预售金额按年缩水约45%至80.8亿元,虽较去年同期跌幅64.8%有所收窄,仍是连续两年大幅滑落;销售面积则减少约20%至88.6万平方米。 与此同时,平均售价按年大跌约32%至每平米9,113元,降幅远高于去年同期的10.2%。反映开发商在去库存压力下,必须以更激进的降价换成交,但销售量仍未能止跌回升,修复效果有限。 财务报表进一步揭示集团的结构性风险。截至6月底,集团总负债为1,495.61亿元,虽较2024年底的1,552.16亿元略降3.6%,但负债结构并未实质改善。期内一年内到期借款仍高达378.7亿元,而可动用现金仅30.9亿元,短债覆盖率不足10%,现金缓冲极为薄弱。 资产端方面,雅居乐仍持有约2,962万平方米土地储备,平均楼面地价每平米仅2,338元,理论上具备一定变现价值。但在现金流枯竭的现实中,部分土储已被动用作抵债资产,海南清水湾三宗土地即被税务部门以约15.6亿元底价进行拍卖抵税,公司亦正与地方政府磋商商品房收储事宜。 过去一年,雅居乐并非毫无作为。公司已促成合计149.2亿元借款期限展期,回收逾12亿元高风险应收款,出售非核心资产及缩减成本。然而,这些措施本质上只能延缓压力,却不足以扭转局势。而今新濠率先发难,等同向市场表态,债权人协商耐心已经消耗殆尽。 债务炸弹的引爆,往往只要一点火苗。雅居乐9月时公布,预定在今年底前与境外债权人达成初步重组 ,已较原定的第三季度延后,如今外债重组未有进展,新濠率先发难,可能对其他内地合营方与金融债权人产生示范效应。一旦跟随采取更激进追讨行动,将加速触发连锁反应,令化债进程更添变数。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里